$50 000

Когда формируешь портфель проектов, умение выбирать — важнейший навык, потому что каждое «да» — это «нет» чему-то другому.

С годами у меня выкристаллизовалось правило: портфель проектов, как и, например, инвестиций, должен состоять из того, где ты реально влияешь на upside и контролируешь downside. Про первое говорят довольно много — нужна экспертиза, сеть контактов, рычаги, операционная роль. Но для человека, который занимается созидательными проектами, разговор про downside всегда болезненный. Называть вещи своими именами в плохом сценарии — значит на секунду перестать верить в хороший, а без веры созидание не работает.
Даже опытные инвесторы такой разговор проводят не всегда, я вот так ошибался не раз — давайте на примере👇

Сентябрь 2021. Я подписал соглашение об участии в SPV фонда, инвестирующего в американскую AI-компанию Dataminr. Real-time мониторинг событий через ML, клиенты — Fortune 100 и правительственные агентства, оценка компании $4,1 млрд, планируемый выход на IPO в 2023 году. Цена входа около $45 за акцию. Я внёс $50 000 плюс $2 500 setup fee и получил около 1100 акций.
Решение не было спонтанным: я смотрел на предыдущие выходы в этом классе активов — в 2020–2021 годах инвесторы на pre-IPO в AI-компаниях делали x2–3, иногда больше (Snowflake, Palantir, UiPath). Я посчитал, что даже если Dataminr выйдет в полтора раза ниже ожиданий, я всё равно сделаю x2. А при нормальном сценарии — x3. Тренд на AI только начинался, нарратив был соответствующий.

Апрель 2026. IPO не было ни в 2023, ни в 2024, ни в 2025. Иронично, что в ноябре 2023-го Dataminr вместо IPO уволил 20% сотрудников.
Сегодня акции на вторичных платформах торгуются в районе $8,50 при моей цене входа $45. Технически продать можно — но это значит зафиксировать убыток минус 80% в долларах. А не продавать значит ждать IPO, которое может случиться завтра, через три года или не случиться вовсе. Оценка компании упала с $4,1 млрд до $954 млн — в четыре раза.

Впрочем, история не совсем безнадёжная: в 2025 году компания наняла CFO с опытом вывода на IPO CrowdStrike и за $290 млн приобрела важный актив (ThreatConnect) — явные признаки подготовки к публичному размещению. Но когда оно произойдёт и по какой оценке — непредсказуемо.

Я инвестировал с открытыми глазами, но я не назвал плохой сценарий своим именем. Плохой сценарий в Dataminr — это заморозка капитала на неопределённый срок, без возможности выйти по нормальной цене и без контроля над сроками. Разница между «меньше заработаю» и «не заработаю и не выйду» — принципиальная. И я эту разницу в 2021 году для себя не артикулировал.

Правило, которое я из этой истории вынес: когда вам продают сценарий, смотрите не только на обещанный upside, но и на архитектуру downside — и называйте её вслух. В пятницу покажу на двух конкретных свежих кейсах, как эта архитектура выглядит на практике.

Ну и по классике, поддержите реакциями:
🔥 — интересно, жду пятницы
👍 — любопытно, есть похожие кейсы
🤔 — как все заранее просчитать?

@sobepanek_live