Агро-сектор этой весной продолжает активно "плыть" на биржу и предлагать флоатеры. Вслед за ЭкоНивой, удмуртские молочники тоже решили занять денег с рынка в 3-й раз подряд. Доступ получат, правда, "не только лишь все".
🥛Эмитент: ООО «Село Зелёное Холдинг»
Группа "Комос" — один из крупнейших агрохолдингов России. Головная компания ООО «Село Зелёное Холдинг» зарегистрирована в Ижевске.
В составе группы 22 произв. площадки, в основном в Удмуртии: молочные и птицефермы, свинокомплексы, предприятия по переработке молока и мяса, комбикормовый завод.
🧀Группа активно сотрудничает с крупными сетями. На полках "Магнита", X5, "Ленты" и других ритейлеров всегда полно продукции под брендом "СЗ".
Владельцы группы: ООО "Аграрий Прикамья" (бенефециар - А. Осколков) и ООО "Приволжский продовольственный концерн" (бенефециар - А. Шутов), по 50% каждый.
⭐️Кредитный рейтинг: А "стабильный" от НКР (сентябрь 2025) и НРА (сентябрь 2025).
📊Фин. показатели
Отчётность консолидирует 12 компаний. Поэтому нет сильного смысла смотреть РСБУ. Смотрим пока что единственный отчет МСФО за 2024 г:
✅Выручка: 93,7 млрд ₽ (+16,2% г/г). Себестоимость продаж росла чуть быстрее и достигла 75 млрд ₽ (+17% г/г).
👉Скорр. EBITDA: 11,8 млрд ₽ (+0,8% г/г). Рентабельность EBITDA сократилась на 5 п.п. и составила скромные 12,5%.
🔻Чистая прибыль: 4,13 млрд ₽ (-47% г/г). Доход сократился из-за резкого роста цен на зерновые, импортные ветпрепараты и витамины при стагнации цен на готовую продукцию.
💰Собств. капитал: 12,2 млрд ₽ (+2% за год). Активы подросли на 13,6% до 68 млрд ₽. На счетах 3,69 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 3,4 млрд).
🔺Кредиты и займы: 41,3 млрд ₽ (+9% за год). Чистый фин. долг на 31.12.2024 составлял 37,6 млрд ₽ (+9,1% за год). Долговая нагрузка по показателю ЧД / EBITDA увеличилась с 2,95х до 3,19х.
📊РСБУ за 9м2025 (справочно): выручка 1,0 млрд ₽ (+23,8% г/г), чистая прибыль 20,4 млн ₽ (-99,7% г/г), общий фин. долг 4,07 млрд ₽ (+94% г/г), нагрузка ЧД/Капитал 1,08х.
⚙️Параметры выпуска
● Объем: 5 млрд ₽
● Купон до: КС+300 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 5 лет
● Рейтинг: A от НРА и НКР
⚠️Только для квалов
❗️Амортизация: по 7,7% от номинала на 24, 27, 30, 33, 36, 39, 42, 45, 48, 51, 54, 57 купонах.
⏳Сбор заявок - 18 марта, размещение - 23 марта 2026.
🤔Резюме: сойдет для сельской местности?
🐄Итак, Село Зеленое размещает флоатер на 5 лет с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией.
✅Сильный бизнес-профиль. Крупный агро-холдинг с рейтингом А, устойчивыми рыночными позициями и специализацией на торговле товарами 1-й необходимости (молоко, яйца, мясо птицы).
✅Очень высокая ликвидность благодаря значительным остаткам неиспользованных кредитных линий банков. Также компания пользуется гос. субсидиями.
⛔️Растущий долг. Чистый фин. долг более чем в 3 раза превышает собств. капитал. Нагрузка по ЧД/EBITDA перевалила за 3х, а ЧД/OIBDA - за 3,5х. Покрытие OIBDA проц. расходов на 31.12.2024 г. составляло 2,2х.
⛔️Редкая отчетность. Последний опубликованный консолидированный отчет - только за 2024 год. Хорошо, что продукция компании всегда намного свежее, чем её фин. результаты😎
⛔️Отраслевой риск. Нельзя сбрасывать со счетов биологические риски и риски неурожая. Также в секторе есть крупные конкуренты, которые потенциально могут отжимать долю рынка.
💼Вывод: долгоиграющий "плывунец" от мощного агро-эмитента. Заметна явная господдержка: за 2024 г. группа Комос получила 5,9 млрд ₽ бюджетных субсидий. Правда, большинство инвесторов остаются в пролете.
Минусов у выпуска насчитал больше, чем плюсов. Напрягает довольно существенный долг, устаревшая МСФО и ползучая амортизация. Хотя аморт можно считать и плюсом, т.к. он позволяет снизить дюрацию и риски вложений.
🎯Другие свежие флоатеры: Пионер 2Р3 (А-, КС+450 б.п), Гидромаш 2Р1 (А, КС+325 б.п), Медси 1Р4 (АА-, КС+195 б.п), Промомед 2Р3 (А-, КС+220 б.п), А101 1Р3 (А+, КС+400 б.п), Пионер 2Р2 (А-, КС+450 б.п), Селигдар 1Р9 (А+, КС+450 б.п), ПГК 3Р3 (АА, КС+250 б.п).
📍Ранее разобрал выпуски ПКБ, НоваБев, Борец.
#облигации #флоатеры
