Пока облиги летят вниз на страхах новых дефолтов, флэш-моб размещений от застройщиков продолжается. Вслед за Самолетом, Пионером и АПРИ на рынок возвращается известный столичный девелопер А101. Да ещё и сразу с ДВУМЯ выпусками.
🏗Эмитент: ООО "А101"
🏢Группа "А101" — один из крупнейших девелоперов жилой недвижимости Московского региона.
🏆На декабрь 2025 занимает почетное 13-е место в РФ в рэнкинге ЕРЗ по объему текущего строительства (1,15 млн кв. м). По Москве - в тройке лидеров после ПИКа и Самолёта. Кстати, в Ленобласти тоже строят.
В марте 2025 группа сменила собственника: вместо Билана Ужахова, племянника миллиардера Михаила Гуцериева, бенефициаром стала Заира Гудаева.
Ужахов сейчас является бенефициаром М.Видео, а Гудаевой, кроме прочего, принадлежит 49% в ООО «НК «Русснефть-Брянск». Семья Гуцериева консолидировала активы ГК «А101» в 2021 году.
⭐️Кредитный рейтинг: А+ "стабильный" от АКРА (повышен в ноябре 2025) и Эксперт РА (повышен в ноябре 2025).
💼В обращении единственный выпуск А101 1Р1 на 500 млн.
📊Фин. результаты за 1П2025:
✅Выручка: 78,8 млрд ₽ (+40% г/г). Себестоимость продаж росла гораздо быстрее: на 60% до 33,8 млрд ₽. Выручка за весь 2024 г. составила 151 млрд ₽ (+83% на фоне 2023).
✅EBITDA (по моей оценке): 32,1 млрд ₽ (+12% г/г). Рентабельность EBITDA составляет внушительные 41%.
🔻Чистая прибыль: 13,6 млн ₽ (-16% г/г). Растёт проц. нагрузка. Фин. расходы выросли на 61% до 13,9 млрд ₽. Прибыль по итогам 2024 г. была 56 млрд ₽ (+37% г/г).
💰Собств. капитал: 141 млрд ₽ (-8,7% за полгода). Активы прибавили 2,9% и достигли 381 млрд ₽. На балансе 9,27 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 15,5 млрд).
🔺Кредиты и займы: 143 млрд ₽ (+21% за 6 мес). Хоть и подросли, но это редкий случай, когда капитал покрывает все суммарные долги. Остатки на счетах эскроу: 180 млрд ₽ (-1,5% за 6 мес). Даже если вообще забыть про деньги на эскроу, то нагрузка ЧД/EBITDA LTM получается в районе 2х - вполне комфортно для застройщика.
⚙️Параметры выпусков
💎Выпуск 1Р2 (фикс):
● Название: А101-001P-02
● Купон: до 18% (YTM до 19,56%)
● Выпуск для всех
💎Выпуск 1Р3 (флоатер):
● Название: А101-001P-03
● Купон до: КС+450 б.п.
❗️Только для квалов
💎Общие для обоих:
● Общий объем: от 3 млрд ₽
● Срок: 2 года
● Выплаты: 12 раз в год
● Рейтинг: А+ от ЭкспертРА и АКРА
⏳Сбор заявок - 24 декабря, размещение - 26 декабря 2025.
🤔Резюме: неплохая "двоечка"
🏢Итак, А101 размещает фикс и флоатер на 2 года общим объемом от 3 млрд ₽ с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.
✅Крупный и надежный эмитент. Входит в ТОП-15 застройщиков РФ и в ТОП-3 застройщиков Москвы, рейтинг недавно повышен до A+ (максимальный у девелоперов).
✅Крепкое фин. здоровье. Объемы строительства, выручка и EBITDA уверенно растут. Долговая нагрузка минимальна - капитал полностью покрывает все кредиты и займы.
😃Негатив на Прямой линии. Дольщица "А101 Всеволожск" пожаловалась на задержку сроков передачи ключей, после чего президент предложил отменить мораторий для застройщиков, а власти Ленобласти выдали компании предостережение.
⛔️Отраслевые риски. Отмена общерыночной льготной ипотеки ударила по всем девелоперам, и А101 не стал исключением. Скорее всего, в ближ. годы будет жесткая конкуренция за покупателя.
💼Вывод: по открытым данным - достойные выпуски от крепкой строительной компании. Ориентир купона соответствует рыночной ситуации и рейтингу. Возможно, на текущей панике в ВДОшках и негативе после Прямой линии, это наоборот неплохой шанс, чтобы зафиксировать хорошую доходность в качественных облигах?
В моем портфеле облигаций и так уже немало застройщиков, поэтому я скорее всего присмотрюсь к ним уже на вторичке, когда будет известна итоговая доходность.
🎯Другие свежие флоатеры: Селигдар 1Р9 (рейтинг А+, купон КС+450 б.п), ПГК 3Р3 (АА, КС+250 б.п), АБЗ-1 2Р5 (А-, КС+500 б.п), Система 2Р7 (АА-, КС+450 б.п), КАМАЗ П19 (АА-, КС+275 б.п), ГТЛК 2Р11 (АА-, КС+290 б.п), НижегорОбл 34017 (А+, КС+215 б.п), Автобан П07 (А+, КС+350 б.п).
📍Ранее разобрал выпуски АПРИ, Пионер, Полипласт.
#облигации #флоатеры
