Облигации для тех, кто подумывает удобрить свой портфель валютными бондами. Может, хотя бы после этого он зазеленеет? Не так давно свежие выпуски с привязкой к юаням разместили ГТЛК, Газпром нефть и другой эмитент из сектора удобрений - Акрон. А теперь и ФосАгро решило пойти по проторенной дорожке и предложить инвесторам аж сразу два выпуска в китайской валюте - на выбор.
🇨🇳Сбор заявок пройдет 27 августа, если верить Газпромбанку.
🌻Эмитент: ПАО «ФосАгро»
🌱ФосАгро - один из крупнейших в России и Европе производитель фосфорных удобрений и мировой лидер в производстве фосфатного сырья.
🏭Компания владеет уникальной по своей экологичности минерально-сырьевой базой, запасов которой хватит примерно на 60 лет. 75% продукции идёт на экспорт.
В активе компании — 5 производственных предприятий и собственная логистическая инфраструктура, в том числе два портовых терминала в Мурманской и Ленинградской областях.
⭐️Кредитный рейтинг: AAA от ЭкспертРА и АКРА - наивысший.
👉Сейчас на Мосбирже торгуются 5 выпусков облигаций ФосАгро: один в юанях, три в в долларах и один классический в рублях. В июне разместились долларовые бонды ФосАгро П01-USD.
📊Фин. результаты за 2023:
🔻Выручка - 440 млрд ₽ (минус 22,7% к уровню 2022). Снижение обусловлено коррекцией цен на удобрения на мировых рынках после рекордных значений в 2022-м.
🔻EBITDA - 183 млрд ₽ (-29% год к году). Впрочем, рентабельность по EBITDA осталась высокой и достигла 41,6%.
🔻Прибыль рухнула более чем в 2 раза (на 53%) - до 86,1 млрд ₽. Основная причина такого резкого ухудшения — снижение выручки и получение убытка от курсовых разниц.
🔻Чистый долг вырос до 223 млрд ₽ со 180 млрд ₽. Соотношение чистого долга к EBITDA увеличилось с 0,7х до 1,2х, но всё равно осталось в комфортных пределах. ФосАгро удалось сократить долю валютного долга и заместить 74% еврооблигаций на инструменты в рублях.
👉Свободный денежный поток (FCF) - 70,2 млрд ₽, что, несмотря на снижение на 33% год к году, является одним из самых высоких показателей за последнее десятилетие.
⚙️Параметры выпусков П02-CNY и П03-CNY
💎Общие параметры для обоих выпусков:
● Номинал: 1000 ¥
● Объем: 1,5 млрд ¥
● Погашение: через 2 года
● Периодичность выплат: 4 раза в год
● Амортизация: нет
● Рейтинг: АAA от АКРА и Эксперт РА
● Доступен для неквалов: да
💎Особенности выпуска П02-CNY:
● Купонная доходность: до 10% в CNY
● Оферта: нет
💎Особенности выпуска П03-CNY:
● Купонная доходность: до 8% в CNY
● Оферта: да (пут (?) через 6 мес.)
👉Сбор книги заявок - 27 августа, размещение на бирже - 29 августа 2024.
👉Не нашел пока точных данных о том, в какой валюте выплачиваются купоны - в юанях или рублях по курсу.
🤔Резюме: занятно
🚜Итак, ФосАгро размещает два выпуска юаневых бондов объемом 1,5 млрд CNY каждый на 2 года с квартальной выплатой купонов, без амортизации, один из них с офертой через полгода.
✅Крупнейший и очень известный эмитент. ФосАгро не нуждается в особом представлении, имеет кредитный рейтинг AAA - выше некуда.
✅Ориентир купонной доходности - от 8% до 10%, что по юаневым облигациям звучит отлично. Выше пожалуй сейчас только у Сегежи и Славянск ЭКО, но там и рисков гораздо больше.
⛔️Финансовые результаты ухудшаются. После очень мощного 2022 года, когда цены на удобрения улетали в небо, 2023-й стал далеко не таким успешным. Компании пришлось нарастить долг и смириться с падением прибыли в 2 раза. Дальше не факт, что будет лучше.
💼Вывод: довольно любопытные юаневые выпуски от очень надежного эмитента. Выпуск с офертой мне неинтересен, остается П02-CNY. Скорее всего, купон на размещении скукожится до 8,5-9%, но все равно останется весьма приятным.
🇨🇳Вполне может подойти для тех инвесторов, кто хочет валютного разнообразия в портфеле, дабы защититься от потенциальной девальвации рубля на горизонте ближайших 2 лет. Я взял себе на заметку.
⚠️Другое дело (важный нюанс!) - будет ли официальный курс ЦБ отражать реальную стоимость пары юань/рубль во внешнем контуре.
📍Ранее разобрал новые выпуски Газпромнефть, ТрансКонтейнер, Новосибирской обл.
#облигации #CNY #PHOR
