Если ваши портфели ещё не переполнены надёжными флоатерами от мощных эмитентов, в которых не страшно "застрять" даже в случае форс-мажорного разгона инфляции и повышения ставки, то вот ещё один. На арене долгового рынка опять появляется Газпром нефть с новым выпуском облигаций под плавающую ставку.
⛽️Эмитент: ПАО "Газпром нефть"
🛢Газпром нефть - одна из крупнейших вертикально интегрированных нефтяных компаний России. Основные виды деятельности — разведка и разработка месторождений нефти и газа, нефтепереработка, производство и реализация нефтепродуктов.
«Газпромнефть» — первая компания, которая начала добычу нефти на российском шельфе Арктики. На конец 2023 г. владеет более 1,5 тыс. АЗС под собственным брендом.
95,7% акций Газпромнефти принадлежит ПАО «Газпром», остальные 4,3% бумаг находятся в свободном обращении.
⭐️Кредитный рейтинг: AAA от АКРА и ЭкспертРА - наивысший.
💼Сейчас на бирже торгуется больше десятка выпусков облигаций Газпромнефти на общую сумму более 200 млрд ₽ (4 из них погашаются в этом году). Лично я давно держу флоатер Газпнф3Р6R с погашением в 2028 г. (он правда только для квалов).
📌В июне делал подробный обзор на дебютный выпуск Газпнф3Р12R в китайских юанях.
📊Финансовые результаты
О финансовых результатах "Газпром нефти" за 2023 я подробно рассказывал в разборе отчетности. Напомню основные цифры и добавлю свежие показатели за 6 мес. 2024:
✅Выручка побила все рекорды и составила больше 3,5 трлн ₽ (в 2022 г. было немногим меньше). Это случилось благодаря росту цен на нефть и ослаблению рубля во 2-й половине 2023. Темпы роста 2П2023 к 1П2023 составили нехилые 26,7%. А в 1П2024 всё ещё лучше: выручка - уже 2,02 трлн ₽ (+30% г/г).
✅Компания генерирует отличный денежный поток. Во 2 полугодии 2023 FCF вообще утроился, составив 309 млрд ₽, что позволило компании вывести показатель по итогу года на уровень выше 400 млрд ₽. По итогам 6 мес. 2024 FCF составил 161 млрд (+76% г/г). Так что кэша на балансе полно.
🔻Чистая прибыль по итогам года сократилась на 14,7%, несмотря на рост выручки. Виной тому увеличение транспортных расходов, повышение тарифов естественных монополий и существенный рост налоговой нагрузки, в т.ч. НДПИ. Зато в 1П2024 прибыль подросла на 7,9% (328 млрд ₽).
🔻Чистый долг за 1П2024 увеличился, но благодаря крупной денежной позиции долговая нагрузка не изменилась и остаётся на совершенно комфортном уровне (коэффициент «чистый долг/EBITDA» составляет 0,45х). На фоне Газпрома можно считать, что нагрузки нет вовсе.
⚙️Параметры выпуска
● Название: ГазпНФ-003P-13R
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 30 млрд ₽
● Погашение: через 3,5 года
● Ориентир купона: КС + 140 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: ААА от АКРА и Эксперт РА
● Только для квалов: нет
👉Организаторы: Газпромбанк, ДОМ.РФ, ИБ Синара, РСХБ.
👉Сбор книги заявок - 22 августа, размещение на бирже - 28 августа 2024.
🤔Резюме: без явных замечаний
🏭Итак, Газпромнефть размещает флоатер солидным объемом 30 млрд ₽ на 3,5 года с ежемесячной выплатой купонов, без амортизации и без оферты.
✅Очень крупный и известный эмитент. Одна из ведущих нефтяных компаний РФ с наивысшим кредитным рейтингом AAА.
✅Операционные показатели растут. Выручка и чистый денежный поток Газпромнефти продолжают увеличиваться и бить новые рекорды, несмотря на санкции и трудности в переналадке экспортных потоков.
✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.
⛔️Доходность так себе, ну а что мы хотели от настолько мощного и надежного эмитента. Дают премию к ключевой ставке и ежемесячные выплаты - уже приятно.
💼Вывод: неплохой консервативный флоатер. По надежности его можно почти приравнять к ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и ежемесячными купонами. В принципе, для защитной части портфеля - адекватная история, чтобы ближайшие 3,5 года получать выплаты по актуальной ставке и не переживать за вложенные деньги.
📍Ранее разобрал новые выпуски ТрансКонтейнер, Новосибирская обл., СКБ Лизинг.
#облигации #флоатеры #SIBN
