🇷🇺Снижение объема предложения валюты вчера побудило рубль во второй половине дня сдать часть позиций и завершить день примерно на 0.7% слабее.
В целом картина не меняется. Я считаю, что недавнее резкое укрепление рубля было вызвано скорее разовым интересом под конкретную сделку, а не фундаментальными факторами. Минфин продолжает ежедневные покупки валюты, геополитическая ситуация остается далекой от идеальной, а после завершения сегодняшнего саммита НАТО возможны новые заявления, способные повлиять на ожидания рынка. Нефть по-прежнему остается ниже комфортного для российского бюджета уровня, хотя в последние дни и пытается корректироваться выше. Дополнительным фактором становится ситуация с топливом, которая вынуждает переходить к закупкам в других странах и со временем может отразиться как на сальдо текущего счета, так и на инфляции. Данные по недельной инфляции выйдут как раз сегодня.
После «переваривания» того объема валюты, который вылился на рынок в понедельник, я думаю, что рубль продолжит плавное ослабление в этом месяце и вернется выше 11.50 за юань в ближайшие две недели.
🇷🇺Рубль вчера снова решил показать свой бунтарский характер и за последние 2.5 часа торгов укрепился более чем на 2%. При этом внешний фон явно не располагал к такому движению: на фондовом рынке наблюдалась паническая распродажа, нефть продолжала тестировать минимальные уровни с начала конфликта на Ближнем Востоке, геополитическая ситуация оставалась напряженной после массированных ударов, а впереди рынок ждет саммит НАТО, где возможны любые решения и заявления.
На мой взгляд, вчерашнее укрепление рубля было вызвано скорее точечным интересом, связанным с крупной сделкой, и не отражает текущего положения дел. Скорее наоборот — оно показывает, насколько тонким и хрупким стал российский рынок.
С учетом регулярных покупок Минфина в этом месяце я рассматриваю текущие уровни как более интересную возможность для покупки валюты и думаю, что рубль может вернуться к уровням выше 11.50 за юань в ближайшие пару недель.
🇷🇺Минфин в пятницу объявил объем интервенций на июль - покупки составят 5.4 млрд руб. в день, а с учетом небольших продаж ЦБ, которые сохранятся во втором полугодии, чистые покупки на открытом рынке будут около 4.8 млрд руб. в день. В июне чистые покупки с учетом операций ЦБ составляли 5.3 млрд руб. в день, то есть изменение оказалось минимальным — всего около 10%.
Однако за этот месяц нефть практически вернулась к уровням до начала конфликта на Ближнем Востоке. Это означает, что валютная выручка может заметно снизиться, тогда как давление со стороны покупок Минфина почти не изменится. Поэтому в июле у рубля есть все шансы сохранить давление на курс.
Тем не менее при текущих ценах на нефть уже в августе Минфин может вновь вернуться к продажам валюты, если до этого не будет предпринята быстрая попытка изменить параметры бюджетного правила. А это снова может поменять картину для рубля.
🇷🇺Рубль, несмотря на повышенную волатильность, провел вчерашний день практически без изменений. А сегодня, несмотря на выходной день в США, для валютного рынка наступает очень важный момент - в 12:00 мск Минфин объявит новый объем интервенций на июль.
С одной стороны, цены на нефть за последнее время заметно снизились. С другой — в расчетах Минфина есть лаг между средней ценой нефти, ожидаемыми поступлениями и фактическим движением рынка.
Поэтому сегодня возможны несколько сценариев.
1. Базовый сценарий: Минфин оставляет покупки около текущих значений — примерно 7–9 млрд руб. в день. В этом случае реакция рубля в моменте может быть сдержанной, но среднесрочное давление на курс сохранится.
2. Умеренно позитивный сценарий для рубля: покупки снижаются до 4–7 млрд руб. в день. Тогда рубль может немного укрепиться в моменте, особенно с учетом сильного позиционирования рынка на его дальнейшее ослабление. Однако в среднесрочной перспективе давление, вероятно, сохранится.
3. Сильный позитив для рубля: Минфин существенно сокращает покупки или даже переходит к продажам валюты. В этом случае рубль может укрепиться уже сегодня на несколько процентов и сохранить более крепкие уровни до следующего месяца.
4. Негативный сценарий для рубля: покупки увеличиваются выше 11 млрд руб. в день. Тогда рубль может ослабнуть на 2–3% уже сегодня, а тренд на ослабление получит новый импульс.
Два последних сценария выглядят маловероятными, но реальную картину мы увидим уже сегодня в 12:00 мск.
🇷🇺Рубль пытается определиться с будущим направлением, показывая волатильность более 2% уже третий день подряд, что точно не добавляет рынку ощущения «финансовой стабильности». Вчерашнее укрепление в район 11.50 за юань можно отнести к разовым факторам и концентрированному интересу на продажу валюты под отдельную сделку. Дополнительную уверенность рублю дают и ставки валютного фондирования, снова вернувшиеся к нулевым значениям.
При этом более фундаментальные факторы остаются далеко не радужными: недельная инфляция снова вернулась к устойчивому росту, чистые покупки валюты на рынке выросли из-за фактического обнуления операций ЦБ по зеркалированию трат из ФНБ, Brent пытается пройти отметку $70, а Россия официально признала факты закупки топлива за рубежом, что будет ухудшать положительное сальдо торгового счета.
Движения вроде вчерашнего невозможно заранее исключить или предсказать, как нельзя исключать и частичного продолжения укрепления сегодня. Тем не менее туч на рублевом горизонте становится все больше, а более четкое направление на ближайший месяц завтра задаст Минфин своим объявлением уровня интервенций на июль.
🇷🇺Рубль вчера продолжил находиться под давлением, несмотря на окончание квартала/полугодия. С сегодняшнего дня это давление может даже усилиться: налоговые выплаты июня подошли к концу, а чистые покупки валюты на рынке увеличиваются примерно на 4.5 млрд руб. в день из-за почти полного прекращения операций ЦБ по зеркалированию трат из ФНБ во втором полугодии.
В фокусе внимания на этой неделе — объявление Минфином нового уровня интервенций на июль в пятницу в 12:00 мск, а сегодня — данные по недельной инфляции. Похоже, рубль постепенно переходит в новый диапазон 11.50–12.00 за юань.
🇷🇺После провальной прошлой недели рубль вчера приходил в себя и смог восстановить около 1% потерь. Помог единый налоговый день, повышенный размер налогов из-за окончания квартала и полугодия, а также конец месяца, когда некоторые иностранные банки традиционно просят сократить валютные остатки на счетах для целей отчетности. Еще один важный барометр стабильности валютного рынка — ставки валютного фондирования — снова вернулся к нулевым значениям после роста в течение месяца.
Тем не менее остальные факторы остаются далекими от идеала. Минфин продолжает ежедневные покупки валюты, ЦБ с 1 июля почти обнуляет продажи в рамках зеркалирования трат из ФНБ, а нефть находится на минимальных уровнях с начала ближневосточного конфликта. Поэтому из-за окончания полугодия у рубля сегодня еще есть шанс на стабильность или небольшое укрепление, но уже с завтрашнего дня возросший чистый объем покупок валюты может снова вернуть давление на курс.
В фокусе внимания — объявление Минфином нового уровня интервенций в эту пятницу.
🇷🇺Рубль по старой доброй традиции отправился в пятницу в свободное плавание, потеряв более 3% относительно основных валют.
Накопившиеся проблемы, похоже, начинают формировать для рубля новый, более «честный» уровень равновесия. При этом рассчитывать на экстренные меры ЦБ для «стабилизации» валютного рынка пока вряд ли стоит: похоже, это как раз тот сценарий, который хотели видеть монетарные власти.
Сегодня единый налоговый день, поэтому возможна дополнительная активность экспортеров, хотя после такого движения рассчитывать на сильную поддержку с их стороны уже сложнее. Нефть этим утром торгуется практически без изменений к пятнице, несмотря на обострение ситуации на Ближнем Востоке, поэтому вряд ли окажет рублю заметную поддержку.
Следующим важным внутренним событием для валютного рынка станет объявление Минфином нового уровня интервенций на июль в эту пятницу.
🇷🇺Рубль решил не дожидаться окончания налогового периода и вчера потерял почти 2% против основных валют всего за один день. Похоже, для него начинает складываться почти идеальный шторм: нефть растеряла весь рост этого года и вернулась к уровням до начала конфликта на Ближнем Востоке, Минфин снова покупает валюту и, вероятно, продолжит покупки в июле, валютные ставки показывают первые признаки устойчивого роста, фондовый рынок остается под сильным давлением, дефицит бюджета не уменьшается, а геополитика далека от нормализации.
Дополнительно ситуация с топливом может снова создать риски ускорения инфляции, что делает текущую картину еще менее комфортной для экономики. Все это означает, что рублю, вероятно, придется искать новый более справедливый уровень. Курс, который мы наблюдали последние полтора года, уже не вполне отражает накопившиеся изменения в макро среде.
Рубль — очень моментная валюта, поэтому после окончания налогового периода плавное ослабление может продолжиться. Однако, готовясь к апокалиптическому сценарию, не стоит забывать: самая темная ночь обычно бывает перед рассветом.
🇷🇺На российском фондовом рынке вчера продолжился «черный понедельник», однако рубль на этом фоне оставался удивительно стабильным и почти не изменился в течение дня. Главная причина такой стойкости — предстоящие налоговые выплаты и связанная с ними повышенная активность экспортеров.
Складывается ощущение, что после завершения налогового периода рубль может достаточно быстро протестировать отметку 11.00 в паре с юанем и 75.00 в паре с долларом. А скорость дальнейшего движения будет зависеть уже от объема покупок Минфина в июле, который будет объявлен 3 июля, а также от комментариев ЦБ по зеркалированию трат ФНБ. Вероятнее всего, начиная со второго полугодия ЦБ прекратит операции по продаже валюты в рамках этого механизма.
🇷🇺После «черного понедельника» российский фондовый рынок и рубль вчера приходили в себя. Уровень 11.00 в паре с юанем пока выглядит серьезным сопротивлением, особенно с учетом подготовки экспортеров к налоговым выплатам на этой неделе. Поэтому до конца налогового периода рубль еще может сохранять относительную устойчивость. Тем более что во второй половине вчерашнего дня валютные ставки по однодневному репо в юанях снова вернулись к значениям около нуля.
Тем не менее в более широкой перспективе давление на рубль может продолжиться: Минфин сохраняет покупки валюты, с июля ЦБ прекратит собственные продажи в рамках зеркалирования трат ФНБ, валютные ставки уже начали демонстрировать склонность к росту, нефть возвращается к уровням до начала ближневосточного конфликта, а геополитические риски явно не уменьшаются. Поэтому базовым сценарием остается плавное ослабление рубля после окончания налоговой недели.
Минфин сегодня отменил еженедельные аукционы ОФЗ для «стабилизации ситуации», поэтому в фокусе будут данные по недельной инфляции.
🇷🇺Российскому фондовому рынку вчера стало плохо почти в прямом эфире, за которым наблюдала значительная часть страны. К основным причинам локального «черного понедельника» можно отнести разочарование после пятничного решения ЦБ (участники теперь опасаются завершения цикла смягчения ДКП), а также очевидную военную эскалацию после удара ВСУ по Воронежу и ожиданий возможного ответа.
Рубль тоже не остался в стороне: по итогам дня он потерял более 1% в парах с долларом и юанем. Помимо геополитики, главным драйвером для рубля становятся растущие валютные ставки. Вчера однодневные ставки репо по юаням доходили до 13.5%, и если они сохранятся на повышенных уровнях, давление на рубль продолжится. Дополнительным фактором остаются снижающиеся цены на нефть на фоне нормализации ситуации на Ближнем Востоке.
Однако на этой неделе поддержку рублю может оказать подготовка к крупным июньским налоговым выплатам со стороны экспортеров. Сегодня ожидаю торговлю в диапазоне 10.85–11.20 за юань.
🇷🇺В пятницу ЦБ оказался перед достаточно сложным выбором. С одной стороны — прямой сигнал президента о необходимости снижения ключевой ставки. С другой — объективные экономические данные, включая ухудшение инфляционной картины, особенно в части топлива. Выход был найден компромиссный: символическое снижение на 25 б.п. и достаточно жесткий сигнал на пресс-конференции о возможной паузе или завершении цикла смягчения.
Для рынка это оказался неожиданным сценарием, поэтому реакция в акциях и облигациях была быстрой. Из плюсов можно отметить, что ЦБ в очередной раз продемонстрировал способность принимать независимые решения, даже несмотря на очевидное политическое давление. Рубль же отреагировал сдержанно, потому что сейчас его движение определяется далеко не только ключевой ставкой. В фокусе по-прежнему остаются ставки валютного фондирования — именно они могут стать главным триггером более устойчивого ослабления рубля.
На этой неделе внимание будет сосредоточено на геополитике, ценах на нефть и подготовке экспортеров к единому налоговому дню. Последний фактор может помочь рублю задержаться около текущих уровней еще на некоторое время.
🇷🇺Экспирация квартальных фьючерсов вчера прошла относительно спокойно, хоть рубль и продолжил находиться под небольшим давлением. В фокусе внимания российского рынка сегодня - решение по ставке ЦБ в 13:30 мск, на котором после 2х недельного публичного отсутствия должна появиться председатель Набиуллина. Рыночным консенсусом является дальнейшее снижение ставки на 50 бп до 14%. Не исключен сценарий и с более существенным снижением после слов Путина, а также в целях борьбы с излишне крепким рублем, однако, рынок акций и облигаций пока явно не верит в стабилизацию инфляции и ДКП уже в следующем году.
🇷🇺Рубль вчера продолжил находиться под давлением, отыгрывая существенную коррекцию нефтяных цен. Также ставки валютного фондирования — один из ключевых триггеров возможной смены тренда по рублю — остаются несколько выше минимальных значений, к которым рынок привык за последние полтора года. Пока нет уверенности, что это повышение является новой реальностью, а не временным эффектом вокруг сегодняшней экспирации квартальных фьючерсов. Тем не менее это именно тот фактор, за которым сейчас нужно особенно внимательно следить.
Дополнительное давление создает и Трамп, который усилил санкционную риторику, полностью позабыв неуловимый «дух Анкориджа».
Сегодня в фокусе — экспирация фьючерсов и связанная с ней повышенная волатильность. А завтра — решение ЦБ по ставке, где после комментариев Путина нельзя исключать более существенного снижения, чем ожидаемые рынком 0.5%, даже несмотря на неоднозначные данные по инфляции.
🇷🇺После того как экспортеры удовлетворили основной накопившийся интерес на продажу валюты, рубль вчера начал медленно, но верно терять позиции — курс поднялся к 72.50 за доллар и 10.75 за юань.
Самым важным сигналом стал рост валютных ставок. Пока это движение незначительное и, возможно, временное, но именно рост валютных ставок может стать среднесрочным триггером смены тренда крепкого рубля.
Дополнительное давление на рубль оказывают снижающиеся цены на нефть на фоне открытия Ормузского пролива, а также ужесточение санкционного режима вокруг российской нефти. Последняя лицензия на торговлю истекает как раз сегодня.
Если рост валютных ставок продолжится, это будет первым признаком того, что накопительный эффект покупок Минфина наконец начинает проявляться в рыночной ликвидности.
🇷🇺 Соскучившиеся по хоть какому-то росту курса экспортеры быстро использовали ослабление рубля на 1% на открытии для продажи накопившейся валюты. В результате рубль довольно быстро вернулся к уровням закрытия прошлой недели в паре с долларом.
Тем не менее изменения на глобальных рынках и снижение нефтяных цен создают давление на российский бюджет в среднесрочной перспективе. А это, в свою очередь, может вынудить правительство и ЦБ действовать быстрее и решительнее в борьбе с излишне крепким рублем.
Сегодня на саммите G7 также ожидается анонс новых санкций великобритании против России. И хотя такие новости давно стали почти привычным фоном, позитива российскому рынку это точно не добавляет.
Главным внутренним событием недели остается заседание ЦБ в пятницу и последующая пресс-конференция с участием Набиуллиной.
🇷🇺Для рубля начинается очень важная и интересная неделя.
На выходных появились признаки возможных договоренностей между США и Ираном, что сразу отразилось на нефтяных котировках - Brent вернулась к уровню около $80 за баррель. Если процесс деэскалации продолжится, нельзя исключать и дальнейшего снижения цен на нефть. В таком сценарии рубль и российский бюджет могут быстро потерять важную точку опоры в виде неожиданно высоких нефтяных цен, которые помогали рублю оставаться устойчивым с марта.
Это может усилить давление на правительство и ЦБ в вопросе борьбы с чрезмерно крепким рублем. Одним из таких шагов может стать более значительное снижение ключевой ставки на заседании в эту пятницу, 19 июня. Тем более что недавно о возможности снижения ставки достаточно прямо говорил и Путин.
Дополнительным фактором недели станет четверговая экспирация квартальных фьючерсов, которая традиционно может добавлять рынку волатильности.
На мой взгляд, рубль постепенно переходит в среднесрочную фазу ослабления.
🇷🇺Вчерашний день на валютном рынке запомнился двумя основными событиями.
Во-первых, резким внутридневным разворотом курса. После открытия рынка примерно на 0.5% ниже предыдущего закрытия рубль быстро растерял преимущество, а курс вернулся к уровням чуть выше вчерашнего закрытия. Правда, после этого остаток дня прошел уже достаточно спокойно — в узком диапазоне и без выраженного направления.
Во-вторых, экономическим совещанием у Путина по стимулированию инвестиционной активности. На нем снова не было председателя ЦБ Эльвиры Набиуллиной, а сам Путин впервые за долгое время достаточно однозначно высказался о том, что «скоро можно надеяться на снижение ключевой ставки», сославшись на замедление инфляции. Оперативные данные по недельной инфляции, впрочем, это замедление не подтвердили. Тем не менее после такого политического сигнала вероятность очередного снижения ставки на заседании 19 июня выглядит очень высокой.
Для рубля это важный фактор: снижение ставки постепенно уменьшает привлекательность рублевых активов, а если вспомнить «опыт наших турецких друзей», то при излишнем политическом давлении нельзя исключать и того, что ситуация может выйти из-под контроля.
🇷🇺Рубль вчера продолжил укрепление, причем происходило это на фоне тотальной распродажи на российском фондовом рынке и снижения цен на нефть. Проблемы для бюджета, которые создает чрезмерно крепкий рубль, уже очевидны и озвучиваются на разных уровнях.
Однако само укрепление все больше похоже на маховик, который сложно остановить: экспорт продолжает обеспечивать стабильное предложение валюты, а нормальный спрос со стороны импорта так и не восстановился. Дополнительно ситуацию усиливает сочетание высоких рублевых ставок и почти нулевых ставок по валюте. С учетом существенного дефицита бюджета и продолжающейся распродажи российских акций текущий курс все меньше выглядит как праздник сильной экономики и все больше напоминает пир во время чумы. И задача правительства теперь — придумать, как этот пир остановить. Возвращение покупок валюты со стороны Минфина пока явно недостаточно для полноценного разворота.
Я не думаю, что у рубля есть большой потенциал для обновления недавних минимумов по валюте, однако исключать еще некоторое укрепление нельзя: вводные для крепкого рубля пока принципиально не меняются. В фокусе сегодня — еженедельные аукционы Минфина, данные по недельной инфляции и ставки валютного фондирования.
