RUB_in_the_loop

🇷🇺 После утренних неудачных попыток продолжить укрепление рубль вчера решил оставить эту затею и перешел к плавному ослаблению, завершив день около 12.60 в паре с юанем. При этом курс по-прежнему остается внутри привычного широкого диапазона 12.45–12.65, из которого никак не может нормально выйти.

Факт: поводов для выхода из этого диапазона вверх у рубля становится больше. Налоговый период подошел к концу, в начале октября в Китае стартуют длинные праздники, которые могут ограничить нормальный приток юаневой ликвидности, а уже в следующий понедельник Минфин объявит новый уровень интервенций на октябрь. С учетом стабильно высоких нефтяных цен в сентябре есть риск, что объем дневных покупок валюты снова заметно увеличится.

Гипотеза: краткосрочная налоговая поддержка для рубля уже в значительной степени отыграна, а дальше рынок начнет смотреть на менее приятные для рубля факторы — Минфин, китайские праздники и новую бюджетную конфигурацию.

Отдельно стоит отметить и детали бюджета: рост расходов, увеличение заимствований на внутреннем рынке и обсуждаемое снижение цены отсечения нефти в бюджетном правиле до $50 с 2027 года. Для валютного рынка это важный сигнал, потому что при прочих равных такая конструкция может означать более высокие покупки валюты в будущем.

Вывод: планом А на ближайшее время для меня становится удержание длинной позиции по валюте и подготовка к возможному выходу курса из устоявшегося диапазона вверх.

Пока ключевой зоной сопротивления остается 12.65–12.70 в паре с юанем. Уверенный выход выше этой области может стать сигналом, что рубль снова переходит в режим ослабления.

🇷🇺 Приближение единого налогового дня и отсутствие нормальной ликвидности из-за праздника в Китае в пятницу позволили рублю укрепиться примерно на 1%. Весь день курс находился под влиянием экспортных продаж и подготовки к налоговым выплатам.

Факт: сегодня можно увидеть продолжение последних конверсий перед уплатой налогов. Однако по факту рубль все еще остается в широком диапазоне 12.45–12.65 в паре с юанем, из которого никак не может нормально выйти.

Гипотеза: в перспективе ближайших 1–2 недель поддержку рублю будут оказывать высокие цены на нефть и низкие однодневные ставки валютного фондирования.

При этом негативными факторами могут стать геополитика и возможное существенное увеличение покупок валюты в следующем месяце, о котором Минфин объявит в понедельник, 5 октября.

Вывод: пока рубль, вероятно, продолжит торговаться в диапазоне 12.45–12.65 в паре с юанем. Для выхода из этого коридора рынку, похоже, нужен новый сильный драйвер — либо со стороны Минфина, либо со стороны геополитики, либо через изменение нефтяных цен.

🇷🇺 Поддавшись соблазну высоких цен на нефть и приближающихся налоговых выплат, рубль вчера снова предпринял попытку укрепиться и завершил день около 12.60 в паре с юанем, отвоевав более 1%.

Факт: на самом деле рубль уже много недель консолидируется в широком диапазоне 12.45–12.75. Для формирования следующего устойчивого движения курсу нужно выйти за пределы этого коридора.

Гипотеза: краткосрочно у рубля еще остаются факторы поддержки — дорогая нефть, подготовка к налоговым выплатам и возможная активность экспортеров. Однако на среднесрочном горизонте риски снова начинают смещаться не в его пользу.

В начале октября ожидаются длинные праздники в Китае с ограниченным поступлением валюты в страну. 5 октября Минфин объявит новый уровень покупок на следующий месяц, где вероятно серьезное увеличение дневных интервенций. Кроме того, Минфин подготовил консервативный бюджет, и для валютного рынка самое важное в нем — новая цена отсечения нефти в бюджетном правиле на уровне $50 против текущих $59. А значит уже с нового года покупки валюты могут быть серьезно увеличены.

Вывод: до единого налогового дня в понедельник рубль еще может пытаться пользоваться локальной поддержкой. Но после окончания налогового периода риски нового давления на курс выглядят все более заметными.

Конечно, всегда остается фактор неожиданных изменений в геополитике, но без новых позитивных вводных рублю будет все сложнее удерживать инициативу.

🇷🇺 Рубль вчера торговался разнонаправленно: если в первой половине дня были попытки укрепиться, то примерно с обеда курс перешел к плавному ослаблению и завершил день выше важного сопротивления 12.65 в паре с юанем. Особое удивление вызвало достаточно резкое движение выше на вечерней сессии около 19:00 мск — на фоне дорожающей нефти и в целом умеренно позитивного новостного фона.

Факт: техническая картина указывает на выход курса вверх из диапазона, в котором рубль находился последние дни.

Гипотеза: несмотря на этот технический сигнал, у рубля все еще есть шанс показать укрепление буквально сегодня. Во-первых, цены на нефть снова вернулись почти к $100. Во-вторых, новостной фон остается умеренно позитивным. И в-третьих, самое важное: из-за праздника в Китае завтра расчеты в юанях будут затруднены, а значит экспортеры, вероятнее всего, постараются подготовить рублевую ликвидность для уплаты налогов в понедельник уже сегодня.

Вывод: сегодня мы получаем классический конфликт между техническим выходом курса вверх и потенциальным экспортным флоу в пользу рубля.

Мой базовый сценарий — умеренное укрепление рубля в течение дня с диапазоном 12.50–12.70 в паре с юанем. Фактором пересмотра этого сценария станет уверенный выход курса выше зоны 12.70–12.72.

🇷🇺 Что у рубля точно нельзя отнять, так это умение удивлять и действовать вопреки всему. Вчера, несмотря на известный набор поддерживающих факторов, курс весь день находился под давлением. За этим, похоже, снова стоял натуральный крупный интерес на покупку валюты. В результате рубль завершил торговый день около 12.60 в паре с юанем, полностью растеряв все завоевания предыдущего дня.

Факт: внешние условия существенно не изменились. Нефть хоть и немного снизилась, но остается на высоких комфортных уровнях, ставки однодневного валютного фондирования держатся около нуля, налоговые выплаты приближаются, а российский фондовый рынок пытается показывать признаки роста.

Гипотеза: у рубля все еще есть шансы укрепиться до единого налогового дня 28 сентября. Но главным вопросом остается этот натуральный спрос на валюту, который невозможно нормально прогнозировать и использовать в модели.

Вывод: пока рубль остается между поддерживающими макро-факторами и крупным флоу на покупку валюты, движения могут оставаться нервными и противоречивыми.

В фокусе внимания сегодня — встреча Лаврова и Рубио на Генассамблее ООН в 16:00 мск, а также еженедельные данные по инфляции в России.

Ключевым уровнем сопротивления в паре с юанем сейчас остается 12.65, поддержкой — 12.50.

🇷🇺 После нервного открытия рубль не нашел поводов дальше ослабевать и продолжать игнорировать все позитивные факторы вокруг. В результате курс плавно перешел к укреплению и завершил день ниже важного уровня поддержки 12.50 в паре с юанем.

Факт: налоговые выплаты еще только предстоят, а значит поддержка со стороны экспортеров может сохраняться в течение недели.

Гипотеза: при текущем наборе вводных рубль способен продолжить плавное укрепление, особенно если внешний фон останется спокойным, а нефть сохранится на высоких уровнях.

Вывод: на этой неделе сценарий умеренного укрепления рубля остается для меня базовым. На более среднесрочном горизонте риски для рубля просматриваются уже в начале октября: длинные праздничные дни в Китае, а также объявление Минфином нового уровня интервенций на октябрь, где, вероятно, может произойти увеличение покупок валюты из-за роста стоимости российской нефти в этом месяце.

В фокусе внимания сегодня будет встреча Трампа и Зеленского в Нью-Йорке. На сегодня ожидаю диапазон 12.40–12.55 в паре с юанем.

🇷🇺 Выборы в Государственную Думу завершились без серьезных инцидентов и провокаций, а именно опасения подобных событий, на мой взгляд, оказывали давление на российский рынок в конце прошлой недели.

Факт: сейчас для рубля складываются достаточно комфортные условия. Цены на нефть находятся на высоком уровне около $100 за баррель, российская физическая нефть торгуется с премией, Минфин в этом месяце продолжает существенно уменьшенные покупки валюты, однодневные ставки валютного фондирования остаются около нуля, а впереди единый налоговый день.

Гипотеза: при сохранении текущих вводных рубль может попытаться воспользоваться этим набором факторов и показать умеренное укрепление.

Вывод: возможные попытки укрепления рубля остаются для меня базовым сценарием на эту неделю. Из основных рисков — нервная реакция рынка на «адские санкции», подписанные Трампом в пятницу вечером, а также скорое объявление Минфином новой цены отсечения нефти для бюджетного правила, которую начнут применять со следующего года.

На сегодня ожидаю диапазон 12.45–12.65 в паре с юанем.

🇷🇺 Квартальная экспирация фьючерсов прошла достаточно спокойно с точки зрения волатильности, но все же создала для рубля дополнительный фактор давления, снова приблизив курс к важной зоне сопротивления около 12.60–12.65 в паре с юанем.

Факт: сегодня этот фактор уже остался в прошлом. А впереди рубль ждут единый налоговый день, высокая цена на российскую нефть, которая в последнее время торгуется даже с премией к Brent, и остальные вводные, которые на первый взгляд выглядят поддерживающими для рубля.

Гипотеза: на краткосрочном горизонте 1–2 недель рубль может попытаться воспользоваться этим набором факторов и показать некоторое укрепление.

Тем не менее в более среднесрочной перспективе на рублевом небосводе снова начинают появляться тучи — в виде «адских санкций» со стороны США, которые могут оказать негативное влияние на курс.

Вывод: я бы не заигрывался с идеей долгого и весомого укрепления рубля.

Возможное движение в диапазон 12.20–12.30 в паре с юанем я скорее рассматривал бы как потенциальную возможность снова присмотреться к длинным позициям по валюте.

🇷🇺Для рубля наступает самый непредсказуемый день квартала — экспирация квартальных фьючерсов.

Предугадать направление незакрытых интересов и связанных с этим потоков практически невозможно. Однако последние экспирации часто отрисовывали в курсе локальные экстремумы, после чего обычно начиналось противоположное движение.

Факт: внешние факторы остаются на стороне рубля. Трехзначные цены на нефть, низкие однодневные ставки валютного фондирования, приближающиеся налоговые выплаты и достаточно жесткая ДКП продолжают создавать условия для укрепления.

Гипотеза: рубль упорно игнорировал эти факторы больше двух недель, и не исключено, что именно экспирация была одной из причин такого поведения курса.

Вывод: в течение дня мы еще можем увидеть продолжение давления на рубль, особенно если рынок будет закрывать оставшиеся интересы в пользу более высокого курса.

Однако во второй половине дня картина может резко измениться. На мой взгляд, после прохождения экспирации у рубля появится хороший шанс наконец воспользоваться накопившимися факторами поддержки.

🇷🇺 Несмотря на новые попытки роста нефти, рубль отреагировал на это слабо и весь день оставался безыдейно спокойным около уровня 12.55 в паре с юанем.

Факт: поддерживающие факторы для рубля продолжают концентрироваться, но полноценному укреплению сейчас мешают локальные потоки, связанные с погашениями крупных корпоративных валютных облигаций и завтрашней экспирацией квартальных фьючерсов.

Гипотеза: после того как эти факторы утратят актуальность, у рубля останется достаточно сильный набор аргументов для укрепления: заметно подорожавшая нефть, существенно уменьшенные покупки валюты со стороны Минфина, стабильно низкие однодневные ставки валютного фондирования, приближающиеся налоговые выплаты, сохранение достаточно жесткой ДКП и новые геополитические ожидания вокруг возможных трехсторонних переговоров по Украине.

Вывод: пока сложно представить, что может помешать рублю показать более значимое укрепление после завтрашней экспирации.

Однако не стоит забывать, как быстро в наше время меняются вводные. Поэтому реагировать на возможные изменения ситуации придется быстро.

В фокусе внимания сегодня — ежедневные аукционы Минфина и данные по недельной инфляции в России.

🇷🇺 Несмотря на подрастающую нефть и вечернее заявление Трампа об обсуждении энергетического перемирия, которое спровоцировало серьезный рост фондового рынка, рубль вчера находился под давлением в течение всего дня.

Факт: рубль снова не смог воспользоваться очевидным внешним позитивом. При этом нефть остается высокой, геополитические ожидания выглядят чуть мягче, а приближение налогового периода теоретически должно поддерживать спрос на рубли.

Гипотеза: рынок сейчас живет не только макро-факторами, но и более важными локальными потоками — крупными погашениями корпоративных валютных облигаций и квартальной экспирацией фьючерсов. Именно эти потоки могут временно перекрывать позитив от нефти, геополитики и ожиданий налогового периода.

Вывод: я думаю, что рубль еще может воспользоваться всем этим позитивом, но, возможно, уже только на следующей неделе. А в ближайшие несколько дней я бы не удивлялся продолжению давления на курс даже с учетом всех очевидных поддерживающих факторов.

🇷🇺 ЦБ в пятницу впервые за год поставил цикл снижения ставок на паузу, сославшись на возросшие инфляционные риски. При этом тон заявления был достаточно жестким.

Факт: для рубля это позитивный сигнал. Вместе с уменьшенными покупками валюты со стороны Минфина в этом месяце, ростом нефтяных цен на фоне обострения ближневосточного конфликта и приближением налогового периода для рубля складывается достаточно благоприятный момент.

Гипотеза: при сохранении текущих вводных рубль может получить потенциал для дальнейшего укрепления в ближайшее время.

Однако на ближайшем горизонте остаются два важных риска: квартальная экспирация фьючерсов на этой неделе, поскольку предыдущие несколько экспираций сопровождались локальными максимумами по курсу, а также крупная корпоративная оферта валютных облигаций, которая может спровоцировать дополнительный спрос на валюту.

Вывод: несмотря на весь потенциальный позитив вокруг рубля, исключать дополнительное давление на курс в ближайшие дни нельзя. Но если эти риски будут пройдены спокойно, у рубля появится хороший шанс продолжить укрепление в сторону более низких уровней.

🇷🇺 Подорожавшая до неприличия нефть вчера помогла рублю сломать еще один уровень поддержки и завершить день в непосредственной близости к отметке 12.50 в паре с юанем, которую пока преодолеть не удалось.

Факт: рубль продолжает получать поддержку от дорогой нефти и закрытия валютных позиций, но сегодня главным событием на российском рынке станет решение ЦБ по ключевой ставке в 13:30 мск.

Гипотеза: рыночный консенсус в этот раз склоняется к сохранению ставки без изменений, поэтому основное внимание, как всегда, будет не столько на самом решении, сколько на риторике ЦБ относительно дальнейшей траектории ДКП.

Рубль по привычке в последнее время почти перестал реагировать на изменение ключевой ставки. Однако сюрпризы в виде чрезмерно мягкой или, наоборот, жесткой риторики могут повлиять на курс.

Вывод: пробитие уровня 12.50 в паре с юанем откроет путь для дальнейшего укрепления рубля — вплоть до 12-й фигуры.

Если же закрепиться ниже 12.50 не получится, рынок может снова перейти в режим поиска равновесия после сильного коррекционного движения последних дней.

🇷🇺 Цены на нефть вчера пытались закрепиться выше $100, что помогло рублю выйти вниз из недавнего диапазона. После этого произошло ожидаемое ускорение движения, связанное с закрытием длинных позиций по валюте со стороны ряда участников. В результате рубль завершил день ниже 12.70 в паре с юанем.

Факт: рубль получил сильную краткосрочную поддержку от нефти и технического выхода из диапазона 12.75–12.95.

Гипотеза: текущее движение пока больше похоже на существенную коррекцию после сильного ослабления, чем на полноценную смену тренда. Тем более часть укрепления могла быть связана именно с закрытием валютных лонгов, а не с появлением устойчивого нового спроса на рубли.

Вывод: основные риски для рубля сейчас кроются в завтрашнем заседании ЦБ, где возможно снижение ключевой ставки, а также в новых заявлениях Минфина о рассмотрении снижения цены отсечения по нефти в рамках бюджетного правила сразу на $9 — до $50 со следующего года. При прочих равных такое изменение может существенно увеличить объем покупок валюты со стороны Минфина.

Основная поддержка для рубля во второй половине месяца по-прежнему должна прийти со стороны налогового периода. Но пока текущее укрепление выглядит именно как коррекция в рамках восходящего тренда по курсу, поэтому исключать движение обратно выше пока нельзя.

🇷🇺 Подрастающая нефть, а также прямой телефонный разговор Путина и Трампа помогли рублю вчера укрепиться примерно на 1% и вернуться в область 12.80 в паре с юанем.

Факт: несмотря на существенную волатильность последних дней, рубль продолжает оставаться в диапазоне 12.75–12.95 за юань.

Гипотеза: вчерашнее укрепление во многом было реакцией на внешний позитив, но сам разговор закончился без видимых результатов. Поэтому в ближайшее время рынок может столкнуться с легким разочарованием, если за заголовками не последует конкретики.

Вывод: выход из диапазона 12.75–12.95 теперь выглядит важным локальным сигналом. Движение выше 12.95–13.00 может снова ускорить ослабление рубля, а уход ниже 12.75 откроет дорогу к более заметной коррекции курса.

В фокусе внимания сегодня будут данные по недельной инфляции в России.

🇷🇺 Несмотря на весь внешний позитив в виде растущих цен на нефть, слегка сокращенных покупок валюты со стороны Минфина, заявлений американских переговорщиков о «существенном прогрессе» переговоров, а также слов Пескова, который «не исключил» звонка между Путиным и Трампом, рубль вчера весь день находился под давлением.

В итоге курс завершил день выше отметки 12.90 в паре с юанем.

Факт: рубль снова не смог воспользоваться набором внешне позитивных факторов и остался вблизи важной зоны сопротивления около 13.00.

Гипотеза: это может указывать на сохранение интереса на покупку валюты, который способен еще проявить себя в ближайшее время, особенно если супер ванильные внешние условия для рубля начнут хотя бы немного ухудшаться.

Вывод: налоговая поддержка еще далеко, а впереди нас ждут заседание ЦБ в эту пятницу и квартальная экспирация фьючерсов 17 сентября. Я не исключаю новых попыток штурма отметки 13.00 в паре с юанем, которые в этот раз могут оказаться удачнее предыдущих.

🇷🇺 Рубль в пятницу весь день стойко сопротивлялся всему происходящему «позитиву», однако под конец дня все-таки сдался и завершил торги укреплением примерно на 1%.

Так как основное движение произошло уже почти на вечерней сессии, можно предположить, что участники рынка на всякий случай сокращали длинные позиции по валюте в преддверии визита двух знаменитых американских переговорщиков в Москву и Киев.

Эти визиты прошли без очевидных результатов.

Факт: единственным значимым изменением для рубля пока остается сокращение объема покупок валюты со стороны Минфина. Но само по себе снижение покупок с прежних уровней вряд ли выглядит достаточно сильным фактором, чтобы полностью развернуть рублевый тренд.

Гипотеза: сегодня поведение рубля может во многом напоминать прошлую неделю — с попытками найти новое равновесие после геополитических ожиданий, которые пока так и не превратились в конкретный позитив.

Вывод: главным событием этой недели станет пятничное заседание ЦБ, где возможны два базовых варианта — небольшое снижение ставки на 25 б.п. или сохранение ее без изменений. Без новых вводных рубль, вероятно, останется в диапазоне 12.60–13.00 в паре с юанем на этой неделе.

🇷🇺Вчера за день случились сразу две неожиданности для рубля, причем обе приятные.

Сначала Минфин неожиданно сильно сократил объем покупок валюты на сентябрь — примерно с 6 до 2 млрд руб. в день. Правда, произошло это на фоне рекордно низких нефтегазовых поступлений августа.

Затем уже вечером, после завершения основных торгов, Зеленский анонсировал приезд американских переговорщиков сначала в Киев, а затем в Москву в ближайшее время.

Факт: на фоне этих очень позитивных новостей, а также крайне больших дневных объемов торгов, которые более чем в два раза превышали объем обычных дней, рубль смог укрепиться всего примерно на 1%. И это, конечно, вызывает недоумение.

Гипотеза: несмотря на то что в среднесрочной перспективе обе новости способны оказать рублю сильную поддержку, огромный интерес на покупку валюты, похоже, все еще остается на рынке.

Вывод: фундаментально картина для рубля вчера заметно улучшилась, но слабая реакция курса говорит о том, что борьба еще не закончена. Поэтому исключать последние попытки роста курса сейчас тоже нельзя.

🇷🇺Рубль вчера весь день продолжал флиртовать с уровнем 13.00 в паре с юанем, причем уже на повышенных объемах.

Факт: на рынке явно сохраняется повышенный интерес на покупку валюты. Однако природу такого сильного спроса на фоне дорожающей нефти и стабильно низких однодневных валютных ставок объяснять становится все сложнее.

Гипотеза: рынок либо заранее закладывает увеличение покупок валюты со стороны Минфина, либо мы по-прежнему видим точечный крупный спрос, природу которого невозможно нормально спрогнозировать.

Сегодня в 12:00 мск Минфин объявит новый уровень интервенций на сентябрь. Как всегда, есть несколько сценариев.

1. Позитивный для рубля сценарий: покупки снижаются до 3–5 млрд руб. в день. В этом случае вероятность коррекции курса ниже, на мой взгляд, существенно возрастает.
2. Нейтральный сценарий: покупки остаются около текущих уровней — примерно 5.5–7 млрд руб. в день. Рынок, скорее всего, воспримет это как отсутствие нового шока: давление на рубль сохранится, но без резкого усиления.
3. Негативный сценарий: покупки увеличиваются до 8–10 млрд руб. в день. Это может стать поводом для новой попытки закрепления выше 13.00 в паре с юанем и сохранения давления на рубль в течение месяца.
4. Сильно негативный сценарий: покупки увеличиваются выше 10–11 млрд руб. в день. В этом случае рост курса получит новый самостоятельный импульс, а движение может стать более резким.

Вывод: рынок подходит к сегодняшнему решению Минфина уже в нервном состоянии и около важных технических уровней. Поэтому значение будет иметь не только сам объем интервенций, но и то, насколько он отклонится от ожиданий.

Мы перевернули календарь, и там снова 3-е сентября. Но в этот раз рубль будет наблюдать за этим днем особенно внимательно.

🇷🇺Рубль по волатильности все больше начинает напоминать акции третьего эшелона. После почти 2% укрепления накануне рубль вчера снова ослаб на 1.5%, в течение дня предприняв еще одну неудачную попытку штурма уровня 13.00 в паре с юанем.

Факт: большую часть дня на рынке присутствовал видимый интерес на покупку валюты, несмотря на подрастающую нефть и в целом стабильные остальные факторы.

Гипотеза: начало месяца традиционно не самое сильное время для рубля, потому что активность экспортеров обычно увеличивается ближе к середине месяца. Однако не стоит забывать, что курс сейчас находится около максимальных значений за последний год, а значит желание продать валюту может возникнуть и раньше.

Вывод: точечно сохранение роста курса может определять этот непредсказуемый интерес на покупку валюты, который способен сохраниться и сегодня. А в более среднесрочной перспективе главным событием станет завтрашнее заявление Минфина об уровне интервенций на сентябрь. Из-за стабильно высокой цены на российскую нефть в августе есть риск заметного повышения дневных покупок валюты, что может дать дополнительный импульс для роста курса.