Что делал на рынке – за месяц с предыдущего отчета и немного итогов за весь год:

📉 Акции. В 2025 году можно было обойтись и вовсе без этого раздела. Выделить можно всего пару моментов:

▫️Единственной полноценной рабочей идеей была Лента, про нее писал больше прочих, ключевые этапы: раз, два, три, четыре, пять
▫️Второй (и последней из приметных) по числу упоминаний была X5, основную часть которой продавал до дивиденда. Это могло бы быть чуть спорным решением, но поскольку деньги пошла на перекладку в Ленту – ничего спорного в итоге не осталось
▫️И традиционный Пермэнергосбыт, ближе к концу года он занимал в портфеле уже столько, сколько упиралось в его ликвидность, и даже чуть больше. Тут даже перечислять все упоминания смысла нет (но можно глянуть поиском). Надеюсь что и в этом году их будет не меньше, и только по позитивным поводам

📊 Облигации. Доходность бондовых портфелей за декабрь ~1,9%, с начала года ~61,3%. Рекордный год, который вряд ли скоро повторится в абсолютном выражении. Но к повторению которого надо стремиться в относительном – как х3 к средней ключевой ставке, хотя меня вполне устроит и х2

Основной задел получился в первой половине года, тут никаких секретов и сложностей нет – уверен, что очень многим 2025 позволил поставить личный рекорд доходности в бондах

Декабрь, да и вся осень были не самыми благоприятными, в первую очередь для ВДО-сегмента, но за счет чуть запоздалого перехода в бумаги более высокого качества и такого же чуть запоздалого предновогоднего разгона – получились вполне адекватные моменту цифры

В самом общем виде мой план на 2026 остается прежним: основную часть портфеля держать в бондах/кэше, постоянно ротироваться в бумаги с доходностью выше рынка и продавать их по мере выхода (или возвращения) на рыночные уровни. С акцентом на первичные размещения.

Ключевое отличие – дополнительный уход от рисков и приоритет бумагам более высокого кредитного качества. Во всяком случае до тех пор, пока тряска в ВДО окончательно не уляжется (но, думаю, 2026 в этом плане мало чем будет отличаться от осени 2025)

Это не значит полный отказ от низких рейтингов и сложных эмитентов, но считаю, что их доли сейчас должны быть ниже, а внимание к деталям – выше. И ради высокой доходности важно будет в первую очередь избегать убытков, а не ставить на сильный тренд, закрывая глаза на риски, как это было в прошлом году. Это не железобетонная установка на весь год, но пока так

Подробнее про текущий портфель и основные сделки декабря – следующим постом

💰Валюта. Свелась к накоплению позиций в квазивалютных бондах (в меньшей мере) и быстрым спекуляциям в них же (в большей мере). В сумме спекулятивная часть более-менее успешная, но абсолютно несравнима с рублевой доходностью, а доля неудачных или нейтральных сделок существенно выше – с этими инструментами я по-прежнему знаком весьма поверхностно, и неплохо было бы освоить их поглубже, но рынок к такому углубленному изучению пока совсем не благоволит

Продолжение ⬇️⬇️