Мозг Ящер Инвест 🐙 облигации, акции, ЦФА

Ищете высококачественные каналы для инвесторов в Telegram? Мы подготовили список лучших и профессиональных ресурсов специально для вас!

⭕️Финансовый слон — говорит и показывает команда, управляющая портфелем активов более 1 миллиона долларов.
Здесь вы можете получить как практические, так и теоритические знания о фондовом рынке, финансах и экономике в целом. Авторы раскрывают собственные сделки, оригинальные инвест-идеи, инсайды с закрытых мероприятий эмитентов и актуальное видение рынков.

⭕️Trader.MOEX — крупнейшее сообщество в Телеграме по Срочному рынку Московской биржи. Если хотите разобраться с фьючерсами, то этот канал обязательно нужно иметь в закрепе!

⭕️Ирина Ахмадуллина — кандидат экономических наук, инвестор с большим опытом, ведет канал про инвестиции на фондовом рынке и в крипту. Делится аналитикой и мыслями по рынку. Ведущая крупнейшего инвестшоу «Деньги не спят».

⭕️ВАЛЕНТИН СИДОРОВ МФ — инвест каналов много, хороших единицы. Вот один из них. Ведет инвестор с опытом 15 лет, а не бот. Показывает на акциях, валюте, облигациях и др. активах как идет к цели в челлендже «На квартиру за 3 года».

⭕️Инвестиции со С.Станишевским — инвестор с более чем 17 летним опытом и аттестатом ЦБ. 8 лет ведется публичный портфель с результатом ~31% годовых. ВТБ. Судьба акций! (разбор). Данные юрик/физик, как анализировать. Рубль на 100 скоро! (обзор). Читаю Сам и Вам рекомендую подписаться!

⭕️PRObonds | Иволга Капитал — канал про инвестиции в высокодоходные облигации. Делимся реальными кейсами, раскрываем стратегии инвестирования, проводим анализ эмитентов и рассказываем, как заработать на ВДО без лишних рисков.

⭕️Осторожный инвестор — лучший канал для тех, кто инвестирует или планирует начать, не любит большой риск и хочет получать стабильный доход 20-25% годовых. Опытный инвестор делится своими идеями, прогнозами и результатами

⭕️Wagner — авторский канал о трейдинге и арбитраже. Разработана уникальная торговая стратегия на базе технического анализа, которая стабильно приносит прибыль.
А для своих подписчиков - личный сервис легального обмена крипты. Безопасно, прозрачно, с документами. Присоединяйтесь!

Организаторы подборки TGStar_Agency

👆ОТЭКО Портсервис (сбор сегодня, 08.10)

Подробный разбор эмитента здесь . Я специально взял в основу сравнения группу A– (очищенную от застройщиков), поскольку смотреть на Отэко как на полноценный A не совсем корректно. Но даже так бумага в стартовом виде выглядит конкурентно

Также из плюсов небольшой объем (формулировка «до 500 млн.) и компромиссная длина. Все вместе вроде и приемлемо со стартовым купоном, но в основном спекулятивно, для долгого удержания бумага не кажется достаточно спокойной. А спекулятивно идти прямо сейчас, после вчерашнего «инфляционного шока» в сложные истории не хочется. Поэтому пропускаю, посмотрим на вторичку

План по первичным размещениям #облигации на неделю. Часть 2/2

👉Ссылка на полную табличку с размещениями

⚓️ ОТЭКО-Портсервис: A, купон до 18,5% ежемес. (YTM до 20,15%), 2 года, 500 млн.

Подробный разбор здесь и там в основном аргументы против участия. Но есть и парочка «за», их распишу в табличке с уровнями, следующим постом

🖥 Облачные Технологии: AA+, флоатер ΣКС+200 ежемес. (EY до 17,23%), 2,5 года, 10 млрд.

Перед размещением дебютного 1P-01 RU000A10FJS0 в июне я предполагал, что эмитент будет торговаться в доходностях полноценного AAA – так оно и вышло. С тех пор вышел также полугодовой отчет, в котором все чуть менее радужно, чем было по итогам 2025, но все еще вполне комфортно

Отсюда новый флоатер выглядит хорошо, премия есть и к формальному рейтингу, и тем более к верхнему, где стандартом последнего времени стали 130-140 б.п.

Поэтому даже при снижении стартового ориентира до ~160-170 б.п. (а в прошлый раз эмитент снижал очень активно) бумага останется интересной в холд (как минимум для тех, кого устраивает скромная доходность в обмен на спокойствие). А если каким-то чудом удержимся в районе старта, то можно будет попробовать взять и спекулятивно

💵 СФО Альфа-Фабрика: AAA(sf) / AA+, купон до 16,25% ежемес. (YTM до 17,52%), ~2,2 года, 7 млрд.

Эмитент заблаговременно снизил купон со стартовых 16,5% до 16,25% – чем перевел доходность бумаги из минимально интересной в строго рыночную. Как и новый Сплит Финанс на этой неделе – вариант в основном для коллекционеров СФО

💿 Русал CNY: A+, купон до 10,25% ежемес. (YTM до 10,75%), 2 года, 1 млрд.

Не так, чтобы щедро. Я расстался с валютным Полипластом и хотел бы приобрести какую-то альтернативу из A-грейда, но этот выпуск пожалуй пропущу

🏴‍☠️ A7: AA, 2 выпуска – фикс купон до 17,3% ежемес. (YTM до 18,74%), флоатер ΣКС+300 ежемес. (EY до 18,39%), 2 года, общий объем 10 млрд.

Подробный разбор эмитента и нюансы кредитного качества тут. В голом виде – приличная премия к рейтингу что в фиксе, что во флоатере

Будет ли рынок прайсить бумагу по рейтингу – пока вопрос. Но совсем явных причин, чтобы выпуск со старта укатали куда-то глубоко вниз я не вижу. И поэтому поразвлекаться тут на умеренную дольку – считаю возможным

Внимание!

Директор Казначейства банка с 30-летним опытом в трейдинге открыл свои торговые идеи для всех.

Пройдя путь от дилера-стажёра до руководителя банковского Казначейства, Светлана теперь бесплатно публикует свои идеи в своем приватном канале.

Сейчас её разборы и торговые идеи доступны совершенно бесплатно.

Ссылка на Светлану: https://t.me/SvetaFXTradingBlog

Успейте подписаться, потом ещё спасибо скажете. ❤️

🏴‍☠️ Новые #облигации А7: ПСБ против OFAC

Еще один дебют недели. Эмитент – головная компания одноименной группы, которая занимается проведением международных расчетов. Из-за недоступности прямых банковских каналов на долю А7 приходится уже под 20% рынка ВЭД-платежей РФ. Схема такая:

▫️Операционный контур в РФ (дочки А7) – принимает рубли от российских импортеров под покупку векселей эмитента
▫️Международная инфраструктура: сеть зарубежных субагентов (435 банков-партнеров в 83+ странах), которая переводит валюту конечным иностранным поставщикам
▫️Сам эмитент – занимается выпуском векселей (инструмент расчетов) и перераспределяет ликвидность внутри группы за счет выдаваемых займов

Группа создана в 2024 году под крылом банка ПСБ (формально у него 49%, но мы же всё понимаем...)

📋 Финансовая часть на 1 полугодие 2026 выглядит так:

▫️Выручка: 42,7 млрд. (+20,4%)
▫️EBITDA: 24,6 млрд. (+2,4%)
▫️Прибыль: 2,6 млрд. (-8,9%)
▫️ОДП (за 2025): 9,3 млрд. (был ⚠️ -95,1 млрд.!)

В этой части всё пристойно. Основной этап масштабирования A7 пришелся на 2025 год (выручка выросла почти х10), отсюда гигантский отток кэша в разворачивание схемы. Начало 2026 выглядит уже вполне стабильной работой на больших оборотах

💰 Самое интересное – в долговой части:

▫️Чистый долг: 354,3 млрд. (+15,4%)
▫️ЧД/EBITDA LTM: 6.8х
▫️ICR: 0.64х

По формальным метрикам нагрузка запредельная. Сама компания считает, что из ЧД нужно убирать портфель выданных займов (и сразу получатся комфортные <2x)

И в этом есть своя логика: по своей сути деятельность А7 близка к банковской. Огромному объему привлеченных займов корреспондируют займы, выданные партнерам за контур. Это неотъемлемая часть операционной деятельности А7, которую можно рассматривать как порфтель финансовых активов

✅ Нагрузку здесь правильнее оценивать через покрытие долга активами: если считать, что выданные займы (264,2 млрд.) и авансы (183,6 млрд.) — это и есть основной портфель, то он с запасом перекрывает долг

⚠️ Всё остальное в любом случае хардкор: капитал мизерный (менее 4% активов), «портфель» не защищен резервами, 100% долга – короткие, а его обслуживание даже близко не перекрывается операционной прибылью

Собственный запас прочности А7 нулевой, формально это преддефолтник, который держится только на плече ПСБ: именно банк обеспечивает своему платежному хабу существенную часть фондирования и необходимую ликвидность, а также делится кредитныим рейтингом (ОСК здесь BBB)

Банку с его масштабами иметь при себе такой проект абсолютно не сложно, а нам продают веру в то, что хаб критически важен для государства, а значит, и и поддержка будет (чему косвенное подтверждение – все возможные санкции и статус «транснациональной преступной организации» по версии тех, кто очень не хочет, чтобы РФ вела полноценную ВЭД)

👉 Связка ПСБ – А7 очевидна и все репутационные риски банк на себя взял. Достаточно ли этого для покупки бумаги в порфтель – каждый решает сам, на мой взгляд вполне достаточно (еще важнее, конечно, что на этот счет подумают рисковики крупных покупателей, но, полагаю, ПСБ и с ними может быть убедителен)

😎 Кроме того, возможность почувствовать себя частью «транснациональной преступной организации» – тоже на дороге не валяется и выглядит отдельным, очень привлекательным аргументом за покупку бумаг A7. Что я и планирую сделать. Уровни посчитаю перед сбором

🎉 Росатом закрыл сделку по выкупу доли Сергея Шишкарева в Группе компаний Дело. Доля госкорпорации в ГК доведена до 100%

Что это значит:

Позитив для бумаг Трансконтейнера, ДелоПортс, ПКТ (и всеми забытой ВСК) – они получили Поддерживающую структуру с полноценным AAA. Ждем реакции рейтинговых агентств

Но есть нюанс:

общая оценка ситуации от Росатома ранее была не самая радужная:

Группа «Дело» находится в сложном положении, она перекредитована – необходимы финансовое плечо, разговор с банками о реструктуризации задолженности, оптимизация финансовой политики компании

В свежих отчетах дочек я не увидел прям совсем ужаса-ужаса, но вторая половина года уже вполне очевидно будет плохой и если не рестракт, то серьезные переговоры с банками вести определенно придется

⚠️ Лайм Займ - блокировка ФНС на 630 млн.

Интелколлект упал потому, что вместе с Лаймом входит в группу LCG. Остальные из сектора - упали просто за компанию🤷‍♀️

✅ Сегодняшнему купону по выпуску 06 RU000A10EHB3 ничего не угрожает, он уже в домике https://nsddata.ru/ru/news/view/1452492

⚓️ Новые #облигации ОТЭКО-Портсервис: знакомство с эмитентом

Дебют. За деньгами пришел оператор Таманского терминала навалочных грузов (ТТНГ). Работают с углем, рудой, серой и удобрениями

Компания входит в ГК ОТЭКО Мишеля Литвака. Ранее у группы был еще крупный ж/д бизнес (цистерны), но его в 2018 продали «Нефтетранссервису» (далее ушел СУЭКу), чтобы полностью сконцентрироваться на портовой части

📋 Из отчетов нам скромно раскрыли только полный 2025 год, основные цифры такие:

▫️Выручка: 30,5 млрд. (-0,7%)
▫️EBITDA: 19,9 млрд. (-15,7%)
▫️Убыток: 11,5 млрд. (была прибыль 9,7 млрд.)
▫️ОДП: 16,9 млрд. (-33,6%)
▫️Чистый долг: 86,8 млрд. (+1,4%)
▫️ЧД/EBITDA: 4.3х (+0.7х)
▫️ICR: ~1.1х (-0.2х)

Флет по выручке – для 2026 года хорошо, но из отчета НКР мы знаем, что в 2024 выручка упала на 57% (из-за снижения цен на рынке угля), поэтому база изначально была низкой. В 2025 еще и резко взлетела себестоимость: сразу на 67%. В результате операционная прибыль упала в 4 раза, а чистый результат ушел в убыток

Что хорошо, существенную долю с/с составила неденежная амортизация. Поэтому, несмотря на бумажный убыток, ОДП остался положительным, и даже вполне уверенным

💰 А вот долговая нагрузка и без того была довольно высоком для своего рейтинга уровне, и в 2025 ситуация ухудшилась. Параллельно ОТЭКО активно раздает деньги прочим компаниям группы – связанным сторонам отправлено уже более 30 млрд. займов. По ним платятся плюс-минус рыночные проценты, тем не менее ICR (что по чистой операционной деятельности, что с учетом финдоходов) – на критически низком уровне

👉 Таким образом, бизнес хоть и рабочий, но чувствует себя крайне плохо

Расчет компании – увеличить загрузку терминала. Сейчас он работает всего на ~30% мощности, и новые направления (железная руда, удобрения) должны бы этому поспособствовать

⚠️ Но это лишь один и самый благоприятный сценарий на будущее, а пока:

▫️по итогам 2025 тут пробиты ковенанты основного кредитора, Газпромбанка – и именно он ведет ОТЭКО на долговой рынок, с понятной целью переложить свои риски на воблов

▫️Плюс сверху еще стандартный риск БПЛА – инциденты с активами самой ОТЭКО уже имели место в 2025. А с конца лета 2026 ситуация с перевалкой в регионе в целом кардинально осложнилась, и результаты 2 полугодия у эмитента могут оказаться крайне печальными

👉 Свежий кредитный рейтинг тут можно смело дисконтировать как минимум на 1 ступеньку. Я не знаю, как НРА по таким цифрам нарисовало полноценный A, но очень удивлюсь, если НКР на скором пересмотре не поставит как минимум «негативный» прогноз (фактические финрезультаты ОТЭКО и ситуация по части долговой нагрузки – оказались явно хуже, чем прогнозировало агентство)

Недавний дебютант с тем же рейтингом и схожими параметрами ЛОЭСК (к которому тоже были вопросики) – по сравнению с ОТЭКО просто лапочка, и даже со стартовым ориентиром купона 18,5% новый выпуск выглядит не самым привлекательным образом, особенно в холд

Да и спекулятивно я бы с таким пакетом рисков не рассчитывал на какой-то серьезный и устойчивый ажиотаж (расчет может быть только на то, что выпуск – пробный шар, который запустят максимально приятным для покупателей образом, чтобы далее вернуться еще и еще – но полноценной идеей такое не назвать)

👆ВИС Финанс (сбор сегодня, 06.10)

Тут все было бы прекрасно, если бы не запредельная серийность ВИСа и не история размещения предыдущего выпуска БО-П16 RU000A10FXE1 – подробнее писал тут

На старте новый ВИС выглядит так же ярко, как и 16й, но даже в таком виде не исключаю, что будет возможность взять бумагу у РПС-ников (как и в прошлый раз), а дальнейшая расторговка упрется в скорый анонс еще одного нового выпуска

При снижении купона до 17,5% (что в целом справедливо и рыночно) – бумагу уже почти гарантированно выгоднее будет подбирать из стакана. Поэтому участвую только по максимальному купону, и не самым большим объемом (кроме прочего смущает еще длина, задерживаться в которой сейчас особого желания нет)

👆ПКТ (сбор сегодня, 06.10)

Общая информация по эмитенту здесь. Старый выпуск ПКТ 2P-01 RU000A10DJH8 торгуется заметно дороже бумаг ДелоПортс и Трансконтейнера, переложиться из него есть смысл чуть ли не до купона 16%

Для новой бумаги рабочим диапазоном выглядит 16,5-17%. Это прямо сейчас, но будет ли рынок (речь в основном не о рознице, а об об институтах) оценивать этот выпуск сильно лучше нового ДелоПортс БО 001P-05 RU000A10FZ16 – пока вопрос

Также отмечу общую ситуацию в самой Группе Дело, которая, конечно, идет в Росатом, но при этом, со слов самого же Росатома, «закредитована, требуются переговоры с банками о реструктуризации». Считаю, это тоже делает разницу в прайсинге отдельных дочек довольно сомнительной

В норме я бы пошел с распределением долей между первичкой и вторичкой. Но поскольку вход здесь от 1,4 млн., сам не участвую – для меня это близко к предельной доле портфеля на эмитента, и именно на эту бумагу чисто на первичке я его поставить не готов

👆Селектел (сбор сегодня, 06.10)

Предварительный взгляд на эмитента и выпуски тут. Селектел все еще торгуется с явной премией к формальному рейтингу, поэтому в пределах купона 16,5% выпуск вполне интересен

Переложиться из очень близких по параметрам 1P-07R RU000A10EEZ9 / 1P-08R RU000A10FMY2 имеет смысл даже при снижении до ~16,2% (но это по текущим ценам – далее надо смотреть, что будет в стакане в процессе сбора)

Июльский выпуск 1P-08 размещали с большой долей РПС и хорошими скидками (хотя он и по номиналу выглядел вполне адекватно) – думаю, в этот раз участие в первичке полным объемом тоже может оказаться не лучшей идеей, независимо от финального купона. Кроме того, эмитент перенес дату техразмещения с 9 на 13 октября, что тоже ухудшает условия участия

По совокупности, сюда смотрю очень сдержанно, и пока думаю дождаться вторички

📱 СФО Сплит Финанс (сбор завтра, 06.10)

Выпуск не попал в предварительный обзор недели, но в целом кроме параметров тут писать особо и нечего:

▫️Оригинатор: Яндекс Банк, A от АКРА 05.12.25
▫️Рейтинг: без sf-рейтинга (оджидаю AAA, как и в прошлых бумагах эмитента)
▫️Срок: ~2,2 года (револьверный период 1 год)
▫️Купон: до 16,5% ежемесячный / YTM до 17,81%)

Среднерыночно, на уровне своих предыдущих бумаг и старших товарищей ТБ/Альфы (с поправкой на более низкий рейтинг оригинатора). Как вариант бегства от кредитных рисков, не более того

👆Томская область (сбор сегодня, 05.10)

Вводные тут. С доходностью основной массы более коротких субфедов бумага сравняется на купоне ~16%. Примерно там же она приблизится к g-спреду своего длинного выпуска 34076 RU000A10DWQ2 (есть еще 35078 RU000A10DZN2, но он торгуется совсем уж низко)

Сам планирую поучаствовать в пределах ~16,2% со снижением объема от 16,5%. Кто берет спекулятивно – учитывайте длину, на любом движении рынка ее будет разматывать гораздо сильнее среднего

План по первичным размещениям #облигации на неделю

👉Ссылка на полную табличку с размещениями

🇷🇺 Томская область: BBB+, купон до 16,8% ежемес. (YTM до 18,16%), 3,5 года, 8 млрд.

Один из самых низкорейтинговых, и самый серийный субфед на рынке. Тем не менее, однозначный хит недели – бумаги этой категории выглядят сейчас вполне комфортной гаванью для побега от корпоративных рисков. А стартовая премия очень уверенная (свои старые выпуски торгуются с YTM ниже 17%)

Стоит учитывать длину, она сейчас не в почете, но в любом случае основной вопрос будет в финальном купоне, который наверняка снизят – ориентиры посчитаю следующим постом

💻 Селектел: A+, 2 выпуска – фикс купон до 16,75% еемес. (YTM до 18,10%), флоатер ΣКС+225 ежемес. (EY до 17,52%), 3,5 года, общий объем 5 млрд.

Эмитент ранее был крайне любим рынком и мог себе позволить занимать сильно дешевле среднего. Однако, финрезультаты 2025 и 1 половины 2026 особо не радуют (без катастрофы, но динамика плоховатая что по операционной части, что по долговой нагрузке)

Плюс рейтинговые перестановки: потеря ступеньки у Эксперта и дальнейший отзыв, а таке статус «под наблюдением» от АКРА (из-за не совсем однозначной покупки M1Cloud и планов по дальнейшему наращиванию долга)

На этом фоне сантимент должен бы смещаться с положительного ближе к нейтральному. Тем более, финрезультаты за полный 2026 тоже вряд ли обрадуют. Поэтому с новым выпуском я был бы осторожен, к тому же там еще и серьезная длина. Стартовая премия есть, но запас на снижение большим не выглядит. Флоатер изначально приближен к рынку и особо интересным не кажется

🚢 ПКТ: AA/AA-, 2 выпуска – фикс купон до 17,2% ежемес (YTM до ~18,7%), флоатер ΣКС+320 ежемес. (EY до 18,62%), 3/4 года, общий объем 10 млрд.

Вместе с Трансконтейнером и ДелоПортс входит в ГК Дело. Соответственно, кредитный рейтинг тут тоже «под наблюдением» и привязан к итогам сделки с Росатомом (по ней пока без новостей)

ПКТ оперирует терминалом на территории Большого порта Санкт-Петербург – что пока на вид поспокойнее в плане БПЛА-рисков, чем Черноморские активы ДелоПортс, но тоже требюует внимания

В стартовом виде и фикс, и флоатер вполне неплохи. Но помня недавние размещения ТК и ДП – здесь тоже можно ожидать мощную РПС-составляющую, и целесообразность участия в первичке под вопросом (плюс вход будет от 1,4 млн., что еще сильнее сократит чисто розничный спрос – впрочем, основной объем тут в любом случае будет вытягивать явно не розница)

🔌 Россети Северо-Запад: AA+, флоатер ΣКС+170 ежемес. (EY до 16,88%), 3 года, 5 млрд.

Базовый флоатер около-верхнего грейда, с небольшой премией и перспективой финишировать на сборе уже совсем без нее. На мой вкус еще и слишком длинный

👷‍♂️ ВИС Финанс: A+/AA-, купон до 18% ежемес. (YTM до 20,15%), 3,5 года, 2,5 млрд.

Главный и пока единственный минус ВИСа – чрезмерная серийность. Которую в последнем выпуске БО-П16 RU000A10FXE1 пришлось перекрывать дополнительным повышением купона. Тенденция опасная: таким пулам бумаг чем дальше, тем сложнее расторговываться, а реакция котировок на любые негативные отчеты/новости становится гораздо острее (и совокупная доля на эмитента в портфелях у многих явно подходит к концу)

Но спокойно проходить мимо очень уверенной премии тоже не хочется, по максимальному купону выпуск все еще считаю интересным. Более вероятный сценарий – снижение в район БО-П16 (17,5%), в этом случае бумагу скорее всего будет возможность взять уже со вторички

💰 Как работают с облигациями крупные фонды

Поскольку я регулярно публикуюсь в Пульсе, у меня есть возможность участвовать там в закрытых мероприятиях для авторов. В конце этой недели была максимально интересная встреча по нашей тематике: с управляющими ключевых облигационных фондов Т-Инвестиций (TBRU, TLCB, TPAY) Михаилом Ивановым и Борисом Никитиным

Ребята очень грамотные и при этом открытые, обсудили много всего – от общих стратегий до конкретных эмитентов. Собрал здесь главные практические тезисы:

💼 Формирование/управление портфелем

▫Стандартная доля на эмитента – 2-3%, максимальная на наиболее надежных AAA – до 9%, AA – до 5-6%, A – в пределах 4-5%, BBB – не долее 2%

▫Основные элементы оценки кредитного качества и доходностей бумаги – приложил в слайдах

▫Интерес по доходностям фиксов оценивают через g-спред (как и мы здесь).

▫Флоатеры – рассчитывают доходность к погашению по прогнозной траектории ключевой ставки. Это авторский метод фонда, и он позволяет сравнивать напрямую доходности флоатеров и фиксов. В моменте также допускают расчет флет-доходности (как YTM от текущей КС+спред), поскольку КС сейчас меняется достаточно плавно

▫Далее сопоставляют с группой бумаг близких по длине, отрасли, кредитному рейтингу и качеству (с поправками на АФК Системы, Самолеты и прочих, кто торгуется с явным отрывом) – тут тоже всё как у нас

▫Активно участвуют в корпоративной первичке с дисконтами

▫Оперативно выходят из позиции, если видят ухудшение кредитного качества: считают, что рынок сейчас очень чувствителен к плохим отчетностям и рейтинговым действиям, поэтому в этих случаях стараются действовать очень быстро

📊 Стратегическое

▫С июня-26 активно сокращают долю длинных бумаг (с дюрацией 3+)

▫Важный ориентир – спред ключевой ставки к КБД. Он был максимально широким весной-25, и это было поводом покупать длину. Далее стабильно сужался, а летом этого года стал отрицательным

▫Средние спреды во всех рейтинговых группах сейчас близки к историческим пикам. В BB-грейде они даже выше, чем в декабре-24 (из за участившихся дефолтов)

▫За последние 2 года было 5 пиков расширения спредов (сейчас – один из них). И лишь один раз это было связано с жесткой ДКП, остальные – в связи с дефолтами крупных эмитентов

▫Спрос на бумаги AAA-грейда сейчас большой и спреды не особо интересны. Хорошей альтернативой считают выпуски СФО – здесь видят высокое кредитное качество в сочетании с повышенной доходностью (премии все еще избыточные, т.к. многие институты до сих пор не лезут в эти бумаги из-за отсутствия достаточной экспертизы)

🎯 Эмитенты

▫Балтийский Лизинг – спекулятивно покупали БО-П14 RU000A10A3W1, продали в августе (после успешных выплат амортов). Считают, что ближайшие погашения компания пройдет, но далее – неопределенность, спреды в бумагах останутся широкими. Сами не участвуют

▫Активно продавали застройщиков летом, в т.ч. надежных (ЛСР, Сэтл, А101), до массового выхода ожидаемо плохих отчетностей

▫Борец – считают достаточно надежным эмитентом, удерживают позицию

▫Длинные ОФЗ на текущих уровнях снова «начинают нравиться», т.к. приносят купонную доходность выше фондов денежного рынка. Явной стимулирующей ДКП от ЦБ пока не прогнозируют (ориентир на ближайшее заседания – снижение на 25 б.п.), соответственно и роста по телу в длине пока не ждут, сами не покупают. Считают, что будут более удачна точки входа

▫Из BBB-грейда отметили Джи-Групп как хорошее сочетание качества/доходности. По тому же принципу нравится АФК Система

▫Самолет – не нравится, считают опасным (возможно отчуждение операционных дочек в пользу Сбера). Не покупают даже на проливах

▫Из громких имен также не нравятся: Полипласт, Вуш, Эталон

🐙 ЛОЭСК 1Р1 RU000A10G7X4 #РПС

Купон: 18% (снижен с 18,5%) | Объем: 1 млрд. (без изменений)

▫️РПС: 227 млн. / 23% выпуска (мин. цена 99,39%)
▫️Внебиржа: 79,5 млн. (мин. цена 99,45%)

Размещение и торги вполне здорового человека. Теоретически тут есть потенциал до ~102%, но есть и вероятность, что вслед за спешным первым размещением эмитент вскоре вернется с более основательным вторым (а то и вовсе с серией). Сантимент по ЛОЭСКу пока складывается не совсем ровный, и возможные новые выпуски его точно не укрепят