Стоп-кадр на $108 млрд

Судья Арасели Мартинес-Олгин остановила слияние Paramount и Warner Bros. Discovery минимум на 14 дней — накануне запланированного закрытия сделки 22 июля. Повод — иск коалиции штатов о нарушении антимонопольного законодательства.

Запрет временный, механика жёсткая. TRO — временный судебный запрет, который выдаётся до полноценных слушаний по существу дела, — действует 14 дней и может продлеваться до 28. Paramount собиралась подписать финальные бумаги 22 июля. Теперь обе компании остаются раздельными, пока суд решает, имеет ли сделка право на существование.

История торгов короткая и дорогая. WBD объявила о возможной продаже в октябре. В декабре Netflix предложила $82,7 млрд за киностудию, стриминг и игровое подразделение. Paramount перебила ставку чеком на $108,4 млрд и подала иск к продавцу. 26 февраля Netflix сняла заявку. Победитель аукциона переплатил $25,7 млрд относительно единственного конкурента и сам довёл сделку до суда ещё до её блокировки.

Против слияния выступила коалиция штатов во главе с генпрокурором Калифорнии Робом Бонта. Аргумент — после объединения станет меньше фильмов и сериалов, а подписки подорожают. Бонта подаёт иск почти как защиту республики — «история рассказывает, что происходит, когда несколько человек получают огромную власть над рынками, от которых зависит жизнь американцев». Под этот благородный тезис штаты атакуют не Netflix с её 300 млн подписчиков, а слияние двух компаний, которые по отдельности до лидера не дотягивают.

Судья сделку незаконной не признала. Она констатировала, что «серьёзные вопросы по существу остаются», и этого хватило для предварительного запрета. На языке M&A это значит, что у истцов есть реальные шансы выиграть дело по существу. Для сделки, которую планировали закрыть через два дня, — худший из сценариев.

Игровая ставка в этой истории — WB Games с «Гарри Поттером» и Mortal Kombat. Netflix включала подразделение в свою корзину ещё в декабре. Если сделка выживет, студии уйдут Paramount и семье Эллисонов. Если нет — WBD останется целиком, с долгами и с активом, который уже дважды продали на словах.

Тихий бенефициар паузы — Netflix. Компания вышла из торгов, сэкономила $82,7 млрд и теперь смотрит, как конкурент платит на четверть больше её ставки и воюет с генпрокурорами. Консолидация стриминга отложена, лидерство первого игрока никем не оспорено. К слову, Бонта завершает юридическое заявление словами про «полный бак бензина» — генпрокурор Калифорнии описывает готовность к многолетнему процессу лексикой дорожного путешествия.

Через 14–28 дней Paramount либо закроет сделку с висящим над ней антимонопольным иском, либо начнёт переговоры заново. В первом случае Эллисоны покупают студию за $108 млрд, которую судья публично назвала сомнительной. Во втором — выясняется, сколько стоит победа в аукционе, где приз оказался предметом судебного разбирательства.

Подписаться на 🎩