Проходной балл

CEO Kadokawa Такэси Нацуно сохранил должность после попытки крупнейшего акционера его уволить. Поддержка за год рухнула с 90% до 59,68%.

Годовое собрание акционеров Kadokawa прошло 24 июня. Гонконгский активистский фонд Oasis Management, накопивший 15,25% акций и ставший главным акционером компании, внёс предложение об отставке CEO. Предложение не набрало большинства. Нацуно остаётся. Формально — победа. На практике 59,68% голосов «за» переизбрание означают, что четверо из десяти акционеров хотят смены руководства.

Годом ранее тот же Нацуно набрал 90%. Обе ведущие независимые фирмы, консультирующие институциональных инвесторов по голосованию, — ISS и Glass Lewis — рекомендовали голосовать против. Падение на тридцать процентных пунктов за двенадцать месяцев в японском корпоративном мире граничит с вотумом недоверия.

Претензия Oasis укладывается в два слова — «утечка прибыли». Kadokawa владеет 70% FromSoftware — студии, выпустившей Elden Ring (30 млн копий), DLC Shadow of the Erdtree (10 млн) и спин-офф Nightreign (свыше 5 млн). Глобальным издателем всех трёх выступает Bandai Namco. Каждая копия, проданная за пределами Японии, означает, что ощутимая часть выручки уходит партнёру, а не Kadokawa. «Если FromSoftware выпустит ещё один хит масштаба Elden Ring, отсутствие собственного издательства снова приведёт к тому, что значительная экономическая ценность останется у внешних партнёров», — написал фонд в презентации для акционеров.

В 2022-м Kadokawa привлекала капитал через допэмиссию — разводняя существующих акционеров — под обещание перейти к глобальному самоиздательству. Нацуно от обязательства отступил. Объяснений не последовало.

Финансы при нём выглядят как отчёт о проваленном эксперименте. Прибыль на акцию упала на 89%. Рентабельность собственного капитала сжалась с 8,2% до 0,5% — на каждый вложенный акционерами доллар компания генерирует полцента годовой прибыли. В ноябре 2025-го Kadokawa срезала прогноз по операционной прибыли на 38%, по чистой — на 57%. В мае 2026-го не выполнила даже заниженный ориентир. Пятилетний среднесрочный план свёрнут на год раньше срока и заменён новым, отодвигающим целевые показатели до марта 2032-го.

В феврале 2023-го Нацуно говорил на пресс-конференции — «если расширение бизнеса не принесёт результатов, естественно, мой уход тоже будет рассматриваться». Бизнес не принёс. Уход не рассматривается.

В совет директоров Kadokawa, к слову, по итогам собрания вошёл Кодзи Окура — бывший директор Mitsubishi Heavy Industries. Экспертиза в военной технике и энергетическом оборудовании как ответ на претензии к управлению аниме и видеоиграми.

Между мартом и июнем Oasis увеличила пакет с 11,89% до 15,25% и дала понять, что скупка продолжится. Sony держит 10% в самой Kadokawa и 14% непосредственно во FromSoftware. Tencent — 8% и 16% соответственно. Следующее собрание — через двенадцать месяцев. Нацуно получил не победу, а отсрочку.

Подписаться на 😅