LevyEcon

Восточная Азия — не Мексика

Jan Kregel
Levy Economics Institute · Working Paper № 235
https://www.levyinstitute.org/publications/east-asia-is-not-mexico/

Перевод аннотации:
Чем отличался крах азиатских развивающихся рынков в 1997 году? Свободное падение мексиканского песо и крах мексиканской фондовой биржи вызвали «эффект текилы», распространившийся на большую часть Южной Америки. Но они не спровоцировали распродажу на мировых финансовых рынках, подобную той, что произошла 27 октября 1997 года. Обычно резкое снижение цен на развивающихся фондовых рынках вызывает «бегство в качество», при котором международные инвесторы возвращают средства на рынки развитых стран, а местные инвесторы стремятся защитить своё богатство, диверсифицируя его в активы развитых стран. Однако крах азиатских развивающихся рынков, начавшийся в Таиланде, распространившийся на новые индустриальные экономики (НИЭ) второго эшелона и в итоге охвативший НИЭ первого эшелона, вызвал крупнейшие абсолютные падения, когда-либо наблюдавшиеся на основных фондовых рынках развитых стран. Если фондовые рынки способны страдать от того, что Алан Гринспен назвал «иррациональным изобилием», азиатский кризис показывает, что они могут также страдать от «иррационального пессимизма». Однако многое указывает на то, что в данном случае финансовые рынки Японии, Европы и Соединённых Штатов вполне рационально оценивали глобальные последствия финансового кризиса в Азии.

Дата публикации: 01.05.1998
@levyecon

Важное противоречие в основе стандартной макроэкономической модели

Wynne Godley, Anwar M. Shaikh
Levy Economics Institute · Working Paper № 236
https://www.levyinstitute.org/publications/an-important-inconsistency-at-the-heart-of-the-standard-macroeconomic-model/

Перевод аннотации:
Стандартная неоклассическая модель лежит в основе большей части макроэкономики основного направления. Её базовая структура господствует в анализе макроэкономических явлений, преподавании предмета и даже формировании экономической политики. И, разумеется, современная количественная теория денег и связанные с ней монетаристские предписания основаны на строгом разделении моделью реальных и номинальных переменных. Поэтому весьма любопытно обнаружить, что эта модель содержит противоречие в трактовке распределения доходов. Когда это внешне небольшое расхождение исправляется без изменения всех остальных предположений, многие характерные результаты модели исчезают.

Особый интерес представляют 2 случая. Во-первых, строгая дихотомия между реальными и номинальными переменными разрушается, так что, например, увеличение экзогенно заданного предложения денег изменяет такие реальные переменные, как доход домохозяйств, потребление, инвестиции, процентная ставка и, следовательно, реальный спрос на деньги. Во-вторых, поскольку уровень цен зависит от взаимодействия реального спроса на деньги и номинального предложения денег, а первый теперь находится под воздействием второго, изменения цен больше не пропорциональны изменениям предложения денег. Более того, мы покажем, что цены могут даже снижаться при росте предложения денег. Связь с количественной теорией денег и монетаризмом разрывается.

Дата публикации: 01.05.1998
@levyecon

ФРС следует сильнее снизить процентные ставки

Dimitri B. Papadimitriou, L. Randall Wray
Levy Economics Institute · Policy Note № 5
https://www.levyinstitute.org/publications/the-fed-should-lower-interest-rates-more/

Краткое содержание:
Авторы выступают за дальнейшее снижение процентных ставок Федеральной резервной системой. Основное возражение против смягчения денежно-кредитной политики состояло в том, что более дешёвые деньги могли бы подпитать спекулятивный бум на финансовых рынках. Однако после недавней существенной «рыночной коррекции» этот аргумент, по их мнению, больше не должен препятствовать снижению ставок. Записка тем самым переоценивает баланс рисков: прежние опасения чрезмерного роста цен активов утратили актуальность в свете уже произошедшего падения рынка. Поэтому сохранение более жёсткой процентной политики нельзя оправдывать одной лишь угрозой спекулятивного перегрева. Вывод авторов ограничен именно этим доводом: коррекция позволяет безопасно отказаться от данного возражения и создаёт основание для дополнительного денежно-кредитного смягчения.

Дата публикации: 01.05.1998
@levyecon

Да, «это» снова произошло

Jan Kregel
Levy Economics Institute · Working Paper № 234
https://www.levyinstitute.org/publications/yes-it-did-happen-again/

Перевод аннотации:
Название рабочей статьи приглашённого старшего научного сотрудника Яна Крегеля отсылает к книге Хаймана П. Мински «Может ли “это” повториться?». Минскианское «это» — сценарий долговой дефляции, приведший к Великой депрессии, и Крегель доказывает, что недавний азиатский кризис представляет собой именно такой сценарий.

Мински определил 3 типа финансирования. Хеджевое финансирование — положение, при котором ожидаемый денежный поток фирмы всегда с большим запасом безопасности превышает расходы на финансирование и операционные издержки. Спекулятивное финансирование — положение, при котором фирма имеет положительную чистую приведённую стоимость, но ожидаемого денежного потока будет недостаточно для выполнения всех финансовых обязательств во все периоды. Понци-финансирование — положение, при котором фирма вынуждена занимать средства только для выполнения текущих обязательств по денежному потоку. По Мински, изменение макроэкономических переменных, таких как процентная ставка, может перевести финансовую позицию фирмы из хеджевой в спекулятивную или даже в позицию Понци, уменьшая приведённую стоимость текущего денежного потока фирмы и увеличивая её обязательства по денежному потоку. Банк отреагирует на ухудшение финансового положения должников сокращением кредитования и попытками отозвать кредиты. В таком случае фирмы окажутся в позициях Понци и будут вынуждены продавать активы лишь для выполнения текущих обязательств по денежному потоку. Продажа активов создаёт общее понижательное давление на выпуск и цены активов. Отсюда термин «долговая дефляция».

По мнению Крегеля, описанный сценарий может также возникнуть вследствие обесценения обменного курса, если у фирм высока доля импортных ресурсов или иностранного долга, — и именно это произошло в Азии в 1997 году.

Дата публикации: 01.04.1998
@levyecon

Иерархия денег

Stephanie A. Kelton
Levy Economics Institute · Working Paper № 231
https://www.levyinstitute.org/publications/the-hierarchy-of-money/

Перевод аннотации:
В этой статье предпринята попытка объединить несколько идей Хаймана П. Мински, чтобы выявить взаимосвязь между способностью государства взимать налоги и деньгами экономики. Мински признавал, что деньги представляют собой долговое обязательство, или обещание заплатить, и что их важной характеристикой является «приемлемость». Он также признавал, что государство может играть важную роль в определении того, чьи долговые обязательства будут приниматься как в государственном, так и в частном порядке. Я утверждаю, что у Мински можно найти поддержку чарталистского представления о деньгах как о «создании государства». Наконец, я применяю чарталистскую теорию к понятию Мински об «иерархии денег», чтобы показать, что государство не только определяет единицу, в которой номинированы все деньги в иерархии, но и влияет на положение отдельных видов денег внутри этой иерархии.

Дата публикации: 01.04.1998
@levyecon

Азиатская болезнь

Martin Mayer
Levy Economics Institute · Working Paper № 232
https://www.levyinstitute.org/publications/the-asian-disease/

Перевод аннотации:
Азиатский кризис представляет собой хрестоматийный случай «гипотезы финансовой нестабильности», впервые сформулированной в 1966 году покойным Хайманом П. Мински.

«Гипотеза» Мински была предложена для объяснения нестабильности в крупной, изолированной, развитой экономике. Несмотря на интуитивную привлекательность, она не получила широкого признания среди финансовых экономистов (заметным исключением был Чарльз Киндлбергер), поскольку, по их словам, они не могли найти исторических примеров, соответствующих теории. Машина финансового экономиста работает гладко в наилучшем из всех возможных миров. Неприятности в мире финансового экономиста создаёт экзогенный шок, затрагивающий всех (война, цены на нефть), или ошибка правительства (бюджетный дисбаланс, денежно-кредитная политика). «Финансовые трудности, — пишут Барри Эйхенгрин и Ричард Портес в исследовании реструктуризации суверенного долга, — обычно являются результатом реального шока или плохой политики». Но Азия демонстрирует накопление внешне рациональных решений, именно тех, которые предсказывал Мински.

Дата публикации: 01.04.1998
@levyecon

Государственный капитал и экономический рост

David Alan Aschauer
Levy Economics Institute · Working Paper № 233
https://www.levyinstitute.org/publications/public-capital-and-economic-growth/

Перевод аннотации:
Эмпирические исследования в основном указывают на положительную роль государственного капитала и отрицательную роль налогообложения и долга, причём эффективность государственного капитала критически зависит от эффективности его использования. Научный сотрудник Дэвид Алан Ашауэр разрабатывает общую рамочную модель для изучения значения 3 аспектов государственного капитала: сколько его имеется, как он финансируется и как используется.

Дата публикации: 01.04.1998
@levyecon

Малый бизнес и новая система социального обеспечения

Oren Levin-Waldman, George W. McCarthy
Levy Economics Institute · Policy Note № 4
https://www.levyinstitute.org/publications/small-business-and-the-new-welfare/

Краткое содержание:
Аналитическая записка исследует участие малого бизнеса в трудоустройстве бывших получателей социальной помощи после реформы системы социального обеспечения. Центральный вопрос состоит в том, насколько активно небольшие фирмы уже нанимают таких работников и какие условия или стимулы могли бы побудить их делать это чаще. Чтобы получить эмпирическую картину, Институт Леви проводит общенациональный опрос малых предприятий, представляющих множество отраслей. Исследование ориентировано на фактическое поведение работодателей: их опыт найма, готовность расширять занятость бывших получателей пособий и факторы, влияющие на соответствующие решения. Такой подход должен показать, какую практическую роль малые фирмы способны играть в переходе людей от социальной помощи к оплачиваемой работе и какие меры могут поддержать этот процесс.

Дата публикации: 01.04.1998
@levyecon

Романтика ассимиляции?

Joel Perlmann
Levy Economics Institute · Working Paper № 230
https://www.levyinstitute.org/publications/the-romance-of-assimilation/

Перевод аннотации:
Роль межэтнических браков в смешении народов в американском прошлом исследована мало, а влияние прежних межэтнических браков на этническую идентичность современных американцев — ещё меньше. Старший научный сотрудник Джоэл Перлманн видит ценность изучения межэтнических браков в том, чтобы показать линии разлома в обществе (социальная дистанция через одни границы больше, чем через другие) и исследовать конечное влияние таких браков на ассимиляцию. Перлманн спрашивает: ассимиляция вызывает межэтнические браки или межэтнические браки вызывают ассимиляцию? По его мнению, причинность действует в обоих направлениях: ослабление этнической приверженности является источником межэтнических браков, а межэтнические браки ослабляют этническую приверженность.

Дата публикации: 01.03.1998
@levyecon

Японский финансовый кризис, корпоративное управление и устойчивое процветание

William H. Lazonick
Levy Economics Institute · Working Paper № 227
https://www.levyinstitute.org/publications/the-japanese-financial-crisis-corporate-governance-and-sustainable-prosperity/

Перевод аннотации:
До краха японского фондового рынка в 1990 году японская промышленность добилась феноменального успеха. Недавний уровень безработицы ниже 4 процентов, хотя и низкий по мировым стандартам, является самым высоким, который Япония переживала с начала применения нынешнего метода расчёта в 1953 году. Промышленное господство Японии, устойчивое процветание и приверженность пожизненной занятости, по-видимому, находятся под угрозой. Научный сотрудник Уильям Лазоник из INSEAD и Центра промышленной конкурентоспособности Массачусетского университета в Лоуэлле оспаривает это представление. Он считает, что японская экономика находится в лучшем положении, чем экономика Соединённых Штатов, для достижения устойчивого процветания, которое он определяет как «распространение выгод экономического роста на всё большее число людей в течение длительного периода времени».

Дата публикации: 01.03.1998
@levyecon

Испаноязычный вызов образованию

Georges Vernez
Levy Economics Institute · Working Paper № 228
https://www.levyinstitute.org/publications/educations-hispanic-challenge/

Перевод аннотации:
С образовательными достижениями устойчиво связаны 2 характеристики семьи: уровень образования родителей и материальные ресурсы, доступные для поддержки образования детей. Уровень образования испаноязычных родителей ниже, чем у любой другой группы, а доходы испаноязычного населения ниже, чем у всех других групп, кроме афроамериканцев. Испаноязычные дети недостаточно представлены в дошкольном образовании. В среднем к 13 годам испаноязычные дети отстают от белых неиспаноязычных учащихся на 2 года по английскому языку и на 4 года по естественным наукам. Испаноязычные старшеклассники реже обучаются на курсах подготовки к колледжу. Совокупный эффект состоит в том, что испаноязычные, особенно мексиканского происхождения, реже любой другой этнической группы поступают в колледж и заканчивают его. Только 7 процентов мексиканцев в возрасте от 25 до 37 лет окончили колледж. Сниженная вероятность того, что родившиеся в стране испаноязычные завершат обучение в колледже, не указывает на быструю ассимиляцию в основной поток американской экономики.

Причиной разрыва является сочетание школьных, родительских, культурных и структурных факторов, включая недостаточное финансирование школ, школьную сегрегацию, низкий социально-экономический статус родителей и низкий уровень их образования. По мнению автора, повышение образовательных достижений испаноязычных детей потребует вмешательства за пределами классной комнаты и, вероятно, экспериментов с более активным участием родителей и сообществ — усилий, которые придётся поддерживать в течение длительного времени.

Дата публикации: 01.03.1998
@levyecon

Из многих — единое

Lingxin Hao, Alejandro Portes
Levy Economics Institute · Working Paper № 229
https://www.levyinstitute.org/publications/e-pluribus-unum/

Перевод аннотации:
Знание английского языка почти универсально, и предпочтение ему преобладает среди большинства иммигрантских национальностей. Однако лишь меньшинство сохраняет свободное владение языками родителей, а между группами иммигрантов существуют значительные различия в степени сохранения родительского языка. Эти различия важны для теории и политики, поскольку влияют на скорость аккультурации и на то, в какой мере нынешнее второе поколение создаст значительные группы свободно владеющих 2 языками людей.

Авторы исследуют закономерности языковой адаптации на выборке из более чем 5 000 учащихся второго поколения в Южной Флориде и Южной Калифорнии, применяя многомерный и многоуровневый анализ для выявления основных факторов, объясняющих различия в сохранении иностранного языка и двуязычии. Хотя ряд переменных выступает значимыми предикторами, они не объясняют различия между иммигрантскими национальностями, которые проявляются ещё более отчётливо. Существует явный разрыв между детьми азиатского и испаноязычного происхождения, у которых сохранение родительского языка и свободное двуязычие существенно различаются. Исследуются причины этого расхождения и обсуждаются его последствия для политики.

Дата публикации: 01.03.1998
@levyecon

Малый бизнес и минимальная заработная плата

Oren Levin-Waldman, George W. McCarthy
Levy Economics Institute · Policy Note № 3
https://www.levyinstitute.org/publications/small-business-and-the-minimum-wage/

Краткое содержание:
Аналитическая записка посвящена роли малого бизнеса в трудоустройстве бывших получателей социальной помощи и его реакции на повышение минимальной заработной платы. Авторы ставят 2 группы вопросов. Во-первых, насколько активно небольшие фирмы уже нанимают людей, ранее получавших пособия, и какие стимулы могли бы побудить их расширить такой найм. Во-вторых, меняют ли малые предприятия практику подбора работников, численность занятых и иные решения в сфере занятости после повышения установленного минимума оплаты труда. Для получения эмпирического ответа Институт Леви проводит общенациональный опрос малых фирм из множества отраслей. Исследование призвано выяснить фактическое поведение работодателей, а не исходить из предположений о том, как минимальная заработная плата и реформа социального обеспечения должны воздействовать на малый бизнес.

Дата публикации: 01.03.1998
@levyecon

Политическая экономия корпоративного управления в Германии

Mary O’Sullivan
Levy Economics Institute · Working Paper № 226
https://www.levyinstitute.org/publications/the-political-economy-of-corporate-governance-in-germany/

Перевод аннотации:
Научный сотрудник Мэри О’Салливан из INSEAD и Центра промышленной конкурентоспособности Массачусетского университета в Лоуэлле исследует системы корпоративного управления, чтобы установить, какие из них приводят к успешным решениям для отдельных фирм и экономики в целом. Она считает, что успех требует формы корпоративного управления, создающей условия для накопительного и коллективного обучения, обеспечивающей финансовую приверженность инновационным инвестициям и объединяющей человеческие и физические ресурсы при разработке и использовании технологий. Она предупреждает, что, поскольку и реальный, и финансовый секторы находятся в непрерывном процессе изменений, успешную систему управления нельзя определить абстрактно. Стратегии, работающие в один период, могут не работать в другой. Поэтому в исследовании корпоративного управления в Германии она подробно изучает послевоенную экономическую историю Германии. По мнению О’Салливан, финансовая приверженность инновационным инвестициям в

Дата публикации: 01.02.1998
@levyecon

Как следует использовать бюджетные профициты?

David Alan Aschauer
Levy Economics Institute · Policy Note № 2
https://www.levyinstitute.org/publications/how-should-the-surpluses-be-spent/

Краткое содержание:
Дефицит федерального бюджета США быстро исчезает. Согласно последним прогнозам Бюджетного управления Конгресса, в 1998 финансовом году он должен составить лишь 5 млрд долларов, к 2001 году бюджет станет сбалансированным, а затем сохранит профицит как минимум до 2008 года. В аналитической записке Дэвид Алан Ашауэр рассматривает 3 возможных способа использования будущих профицитов: погашение государственного долга, увеличение государственных расходов и снижение налогов. Автор сопоставляет вероятные макроэкономические последствия каждого варианта, уделяя особое внимание национальным сбережениям, инвестициям и долгосрочному экономическому росту. Главный вопрос состоит не только в том, как распределить дополнительные бюджетные ресурсы, но и в том, какой выбор обеспечит более благоприятную траекторию накопления капитала и производственного потенциала экономики.

Дата публикации: 01.02.1998
@levyecon

Калецкианский анализ и новое тысячелетие

Malcolm Sawyer
Levy Economics Institute · Working Paper № 223
https://www.levyinstitute.org/publications/the-kaleckian-analysis-and-the-new-millennium/

Перевод аннотации:
Приглашённый исследователь Малкольм Сойер из Лидсского университета отмечает 100-летие со дня рождения Михала Калецкого, рассматривая, как его макроэкономический анализ развитых капиталистических экономик следует адаптировать с учётом институциональных изменений, произошедших после создания его основных работ. Сойер считает, что, хотя репутация Калецкого основана на его теоретических работах, его теоретизирование прочно опиралось на восприятие институциональных, политических и социальных реалий экономик, которые он стремился анализировать. По мнению Сойера, работы Калецкого лучше всего рассматривать как сочетание «высоколобой внеинституциональной» теории и «низколобой» прикладной теории, учитывающей специфику институтов. Поскольку «практически неизбежно, что анализ любого... теоретика “среднего уровня” с течением времени в некоторой степени устареет», Сойер ставит задачу оценить, в какой мере теории Калецкого по-прежнему актуальны и как их можно адаптировать к новому тысячелетию.

Дата публикации: 01.01.1998
@levyecon

Отрасль оборудования для диагностической визуализации

Chris Tilly
Levy Economics Institute · Working Paper № 224
https://www.levyinstitute.org/publications/the-diagnostic-imaging-equipment-industry/

Перевод аннотации:
Хотя отрасль оборудования для диагностической визуализации никоим образом не является типичной, она представляет собой пример быстро меняющегося высокотехнологичного сектора — именно такой отрасли, в которой, по мнению многих наблюдателей, производители Соединённых Штатов должны преуспевать. И действительно, на протяжении большей части 100-летней истории этой отрасли американские производители лидировали, создавая множество инженерных рабочих мест и производственных рабочих мест с оплатой значительно выше средней по экономике. Но за последние 2 десятилетия произошли драматические преобразования, которые изменили облик отрасли и поставили перед компаниями США новые задачи.

Дата публикации: 01.01.1998
@levyecon

Развитие и реформа современной международной финансовой системы

L. Randall Wray
Levy Economics Institute · Working Paper № 225
https://www.levyinstitute.org/publications/the-development-and-reform-of-the-modern-international-financial-system/

Перевод аннотации:
Можно сказать, что международная финансовая система находится в кризисе. Она требует частого вмешательства центральных банков и других национальных и международных органов для уменьшения колебаний валют. Она не склонна устранять дефициты или профициты текущего счёта; колебания обменных курсов не ведут к движению в сторону сбалансированной торговли и, по-видимому, не следуют за потоками международных резервов: одни страны имеют устойчивые профициты, тогда как другие — устойчивые дефициты.

В статье сначала рассматривается функционирование современной международной финансовой системы, чтобы разработать реформированную систему, которая облегчит решение некоторых проблем, стоящих сегодня перед международной финансовой системой. Автор выступает за реформирование международной финансовой системы в соответствии со знаменитым предложением Кейнса о банкоре. Самое важное — реформа устранила бы нынешнее смещение в сторону «жёсткой экономии», возникающее из-за способа работы существующих международных финансовых институтов.

Дата публикации: 01.01.1998
@levyecon

Деньги и налоги

L. Randall Wray
Levy Economics Institute · Working Paper № 222
https://www.levyinstitute.org/publications/money-and-taxes/

Перевод аннотации:
Старший научный сотрудник Л. Рэндалл Рэй прослеживает развитие чарталистского подхода к деньгам от Адама Смита, Георга Фридриха Кнаппа и Джона Мейнарда Кейнса до более поздних теоретиков, включая Хаймана Мински, Аббу Лернера и Кеннета Боулдинга, которые придерживаются подхода эндогенных денег.

Дата публикации: 01.01.1998
@levyecon

Выпускники системы социального обеспечения

Thomas Karier
Levy Economics Institute · Policy Note № 1
https://www.levyinstitute.org/publications/welfare-graduates/

Краткое содержание:
Материал оценивает, оправдано ли продление социальной поддержки квалифицированным получателям пособий, которые хотят получить высшее образование. Реформы социального обеспечения обычно делают упор на немедленное трудоустройство, краткосрочное обучение и поиск работы, одновременно препятствуя двух- и четырёхлетним программам колледжей. Гранты и кредиты могут покрыть обучение, но часто не позволяют малообеспеченным родителям содержать семью в период получения степени. Поэтому даже доступная плата за колледж не гарантирует фактической возможности учиться.

Исследование сопоставляет эти издержки с долгосрочными выгодами образования для получателей пособий. Результаты показывают, что отдача от диплома колледжа для этой группы достаточно высока. Поддержка способных и мотивированных получателей пособий во время послесреднего образования может стать особенно перспективным путём к устойчивой финансовой независимости, а не задержкой выхода на рынок труда.

Дата публикации: 01.01.1998
@levyecon