🐘 ЦБ предложил реформировать защиту владельцев облигаций

Банк России опубликовал доклад для общественных консультаций о новой модели регулирования представителя владельцев облигаций (ПВО) и общего собрания владельцев облигаций (ОСВО).

Регулятор связывает необходимость изменений с ростом долгового рынка и числа дефолтов. В 2025 году обязательства по облигациям не исполнили 24 эмитента, а за первые шесть месяцев 2026 года – уже 15. При этом действующая модель коллективной защиты, по оценке ЦБ, часто не обеспечивает своевременной реакции ПВО и затрудняет принятие решений владельцами облигаций.

Среди предложений ЦБ:
– установить для ПВО минимальный уставный капитал в размере 10 млн руб., оплаченный денежными средствами, а также требования к деловой репутации руководителей;
– расширить ограничения, связанные с конфликтом интересов: ПВО не смогут быть лица, аффилированные, в том числе фактически, с эмитентом или лицом, предоставившим обеспечение;
– возложить на эмитента расходы на деятельность ПВО, включая судебные расходы и затраты на представительство владельцев облигаций в деле о банкротстве;
– расширить права ПВО на получение информации об эмитенте и предоставить ему возможность требовать такую информацию через арбитражный суд;
– закрепить обязанность ПВО обращаться в суд для защиты владельцев облигаций. Такое обращение предлагается допустить и без отдельного решения ОСВО. В банкротстве эмитента заявлять требования от имени владельцев облигаций должен будет только ПВО;
– исключить возможность ограничивать ответственность ПВО договором с эмитентом. Такое ограничение сможет установить только ОСВО;
– закрепить принцип равного отношения к владельцам облигаций одного выпуска и запретить предоставлять дополнительные имущественные преимущества в зависимости от того, как инвестор проголосовал на ОСВО;
– не учитывать при голосовании голоса эмитента и аффилированных с ним лиц;
– заменить возможность бессрочного отказа от обращения в суд временным мораторием, устанавливаемым решением ОСВО, а также прямо предоставить ОСВО полномочия одобрять мировые соглашения;
– изменить порядок принятия решений ОСВО. Для первого собрания предлагается кворум 75%, для повторного – 50%. Квалифицированное большинство при этом сохранится на уровне 75% голосов участвующих в собрании. В результате на повторном ОСВО решение о реструктуризации сможет быть принято владельцами 37,5% от общего количества голосов;
– установить специальные требования к раскрытию эмитентом информации при реструктуризации облигационного займа, включая обоснование ее параметров и использованных финансовых показателей.

Отдельно ЦБ предлагает обсудить расширение случаев, когда назначение ПВО должно стать обязательным. Сейчас закон требует определять ПВО прежде всего для обеспеченных выпусков, хотя доля необеспеченных выпусков, по данным регулятора, выросла с 79% в 2022 году до 87% в 2025 году.

Предложения пока находятся на стадии общественного обсуждения. Замечания и предложения по докладу Банк России принимает до 15 сентября 2026 года включительно.

💼 Читать подробнее

👉🏼 Мы в ТГ | Мы в ВК | Мы в MAX