🛒 Монитор ИПЦ: в сентябре факторов дезинфляции было мало

✍️ Росстат отчитался по динамике розничных цен в сентябре: их средний уровень вырос на 0,35% м/м (после снижения 0,08% м/м в августе) и оказался чуть выше недельных данных (0,3%). Годовая инфляция повысилась до 6,35% г/г после 6,33% в августе.
 
🧮 По нашей оценке, в SAAR-выражении инфляция снизилась до 6,6% c 6,9% в августе (по уточненным данным). Это замедление обусловлено главным образом уменьшением вклада продовольственных товаров (-2,1 п.п. м/м) на фоне роста вклада услуг (+1,3 п.п. м/м) и вклада непродовольственных товаров (+0,5 п.п. м/м). Последнее могло быть обусловлено волатильностью на валютном рынке (средний курс рубля в августе ослаб на 6,9% и на 2,3% в сентябре). При этом влияние цен на топливо в сентябре было скорее проинфляционным: темпы снижения цен на солярку замедлились (-1,9%/ - 4,6%), а цены на бензин ускорили рост (+1,0%/+0,8%).

📄 Для анализа ЦБ больший вес имеет динамика базовой инфляции. Оценки Росстата указывают на ее сохранение в сентябре на уровне августа: 5,8% SAAR после 6,0% ранее (по уточненным данным). Это примерно соответствует нашим оценкам, полученным на основе недельных данных (5-6% SAAR).

⚖️ Актуальный среднесрочный прогноз ЦБ предполагает инфляцию на уровне 7% SAAR в 3К26 и ~5,2% в 4К26. Фактические данные за 3К26 сложились существенно выше данного ориентира в 3К26: 8,4% SAAR общей инфляции. При этом базовая инфляция в 3К26 составила ~6,2% SAAR против 4,7% за 2К26.

📍 Сентябрьские данные по инфляции дополняют картину усилившихся проинфляционных рисков в преддверии октябрьского заседания ЦБ и, по всей видимости, не позволят регулятору снизить ключевую ставку. Дальнейшая траектория ставки будет зависеть от скорости нормализации инфляционных ожиданий и восстановления предложения на отдельных рынках.

#Макро #Инфляция
#Ключевая_ставка
#Павел_Бирюков
@capital_mkts
 
🧭 БРК в МАКС