СПЕЦСИТУАЦИИ

Последние пару лет не встречал ни одного фонда, который не говорил бы про special situations.

Все смотрят, все анонсируют — но когда начинаешь разговаривать предметно, выясняется, что каждый имеет в виду что-то своё. У меня сейчас в работе несколько проектов в спецситуациях — и спектр действительно широкий.

На одном конце — абсолютно здоровый бизнес в нестандартном положении. Например, международная компания ушла с рынка из-за санкций, менеджмент выкупил актив с определёнными ограничениями — операционно всё работает, клиенты никуда не делись. Специальная ситуация здесь в структуре сделки: профильные юристы и финансисты, правильное оформление — и хороший бизнес продолжает быть хорошим бизнесом. Один минус — таких кейсов единицы.

На другом конце — бизнес с реальными проблемами. И здесь важно не путать диагнозы: операционный кризис, чрезмерная долговая нагрузка и противоправные действия — разные болезни с иногда противоположными методами лечения. Перемешать, но не взбалтывать?🤯

Между этими полюсами огромная серая зона, в которой почти никто не работает системно. Банкротные юристы чаще мыслят руинами — их задача вытащить максимум из того, что осталось. Типичные инвестиционщики привыкли к клюшке роста (я знаю, что это «hockey stick», но мне гольф ближе🏌️) — они боятся конфликтов. А в реальности почти всегда нужно и то, и другое: где-то жёстко зафиксировать потери, где-то взять на себя риск и действовать. Бизнес — это не про устранение неопределённости, а про навигацию в ней.

Один из самых известных примеров в истории — крупная публичная компания с многомиллиардной выручкой, абсолютно здоровым операционным бизнесом, попала в долговую ловушку не из-за ошибок менеджмента, а из-за судебного решения. Бизнес живой — но въехал в бетонную стену. Инвестор увидел реальную стоимость и решил вопрос так, что все вышли с плюсом. Что это за кейс — в среду. Stay tuned!

Какой ракурс интереснее?

🔥 — хочу взгляд инвестора
👍 — хочу взгляд собственника
🤔 — хочу понять, как бизнес туда вообще попадает

@sobepanek_live