Вслед за Полюсом, другие крупные эмитенты тоже расширяют свой валютный долговой портфель. Сразу после объявления новой ставки ЦБ, Акрон 27 апреля предложит нам удобрить наши инвест-портфели очередным юаневым выпуском.
🌱Эмитент: ПАО "Акрон"
🧪ПАО «Акрон» — один из крупнейших производителей минеральных удобрений. Входит в ТОП-3 производителей азотно-фосфорно-калийных удобрений в Европе и в ТОП-10 в мире.
Бизнес "Акрона" представлен флагманским предприятием ПАО «Акрон» в Великом Новгороде и ПАО «Дорогобуж» в Смоленской обл. В группу также входит ГОК «Олений Ручей» (АО «СЗФК») в Мурманской обл., который занимается добычей апатитового концентрата и фосфатного сырья.
🌍Ключевые рынки сбыта — Латинская Америка, США, РФ, Китай.
К сожалению, в последние месяцы предприятия Акрона регулярно подвергаются попыткам атак БПЛА с территории Украины.
⭐️Кредитный рейтинг: AA "стабильный" от Эксперт РА (ноябрь 2025) и НКР (январь 2026).
💼В обращении 4 рублёвых выпуска общим объемом 33,5 млрд ₽, три юаневых на 4,6 млрд CNY и три долларовых на $550 млн. На все прошлые выпуски я делал авторские обзоры. Акрон Б1Р4 в юанях погашается уже в мае - вероятно, под его рефинанс и берётся новый займ.
📊МСФО за 2025:
✅Выручка: 238 млрд ₽ (+20% г/г). Интересно, что на 53,6 млрд ₽ было продано удобрений в США, ещё на 43 млрд - в страны Азии, не считая Китай. Рынок РФ на 3-м месте с 42 млрд выручки.
✅EBITDA: 91,7 млрд ₽ (+51% г/г). Рентабельность EBITDA за год выросла с 31% до 39%.
✅Чистая прибыль: 39,8 млрд ₽ (+30,3% г/г). В долларовом эквиваленте рост на 40% до $461 млн.
💰Собств. капитал: 215 млрд ₽ (+6,6% за год). На счетах 25,7 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 68,3 млрд ₽). Компания старается гасить долги.
👉Чистый долг: 115 млрд ₽ (+11,3% за год). Нагрузка ЧД/EBITDA снизилась с 1,7х до 1,25х в рублях и с 1,55 до 1,34 в долларах.
📊Объем производства основной продукции составил 8983 тыс. т (+7% г/г), а объем продаж вырос на 8% до 9151 тыс. т.
⚙️Параметры выпуска
● Номинал: 1000 ¥
● Купон: до 8,25% (YTM до 8,57%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3,5 года (1260 дней)
● Рейтинг: АА от ЭкспертРА и НКР
❗️Амортизация: 30% на 36 купоне, по 35% на 39 и 42 купонах.
👉Расчеты по выбору инвестора: в китайских юанях или в рублях по курсу ЦБ на дату выплат.
⏳Сбор заявок - 27 апреля, размещение - 30 апреля 2026.
🤔Резюме: можно покитаёзить
🌾Итак, Акрон размещает локальные юаневые бонды на 3,5 года с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией большими кусками ближе к концу срока.
✅Крупный и известный эмитент. Входит в ТОП-10 мировых производителей удобрений, имеет высокий рейтинг AA.
✅Отличная динамика финансов. На фоне роста продаж и благоприятной конъюнктуры мирового рынка удобрений, Акрон в 2025 г. сумел значительно нарастить выручку и прибыль, а также снизить долговую нагрузку до 1,25х.
⛔️Отраслевые риски: конкуренция с мировыми производителями, возможное снижение цен на удобрения. В декабре 2025 СМИ сообщали, что оба основных завода Акрона пытались атаковать беспилотники, в 2026 г. также была атака на "Дорогобуж".
⛔️Риск крепкого рубля. Если юань не будет расти в среднем хотя бы по 6-7% в год, то рублёвые корп. выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода.
💼Вывод: квази-юаневый выпуск от мощного и надежного эмитента. Главным риском бизнеса представляется внешний риск в виде атак БПЛА. При удержании бумаг от 3-х лет (как раз к началу аморта) будет действовать налоговая льгота (ЛДВ) на валютную переоценку.
В целом, для валютной диверсификации при нынешнем курсе рубля это нормальный вариант, чтобы припарковать кэш. Для тех, кто опасается девальвации и хочет разбавить порфель юаневыми бондами.
⚠️Другое дело (важный нюанс!) - будет ли через 3 года офиц. курс ЦБ отражать реальную стоимость пары юань/рубль в условном "внешнем контуре". А также, насколько сильно сам юань будет слабеть к доллару.
🎯Другие выпуски в CNY: ФосАгро 02-05 (ААА, 8%), Полипласт БО-15 (А, 12.25%), РЖД 1Р51 (ААА, 7.65%), Акрон 2Р2 (АА, 6.8%).
📍Ранее разобрал выпуски ВИС, ЛСР, ВУШ.
#облигации #AKRN #CNY
