Мировой лидер в горнорудном деле предлагает флоатер с привязкой к ключевой ставке ЦБ. Это уже 4-й выпуск от Металлоинвеста с плавающим купоном. Сбор заявок - 18 декабря.
Эмитент действительно солиднее некуда. Давайте глянем, чем нас может заинтересовать это "железно надежное" размещение.
🔩Эмитент: АО "ХК "Металлоинвест"
🔗Металлоинвест — горнорудная компания глобального масштаба. Мировой лидер в пр-ве товарного горячебрикетированного железа (ГБЖ), ведущий производитель железорудной и металлизованной продукции, а также высококачественной стали.
Компания обладает САМЫМИ БОЛЬШИМИ в мире разведанными запасами железной руды. Подтвержденные и вероятные запасы составляют 15,4 млрд тонн, этого хватит на 150 лет ведения бизнеса.
🏭Предприятия компании обеспечивают производство 4,9 млн т стали и 2,4 млн т чугуна в год. Основные активы: АО «Лебединский ГОК», ПАО «Михайловский ГОК им. А.В. Варичева», АО «ОЭМК им. Угарова».
🏆Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от АКРА и НКР - наивысший.
💼На бирже торгуются 16 выпусков: 11 в рублях, 4 в юанях и 1 замещайка в долларах США. Общий начальный объем облигаций - около 170 млрд ₽ по курсу ЦБ. Я сам держу выпуск 1Р2 (RU000A1057D4) в юанях с нехилым таким минусом. А детальный разбор предыдущего флоатера 1Р8 - здесь.
📊Фин. результаты за 9 мес. 2024:
✅Выручка за 1П2024 - 247 млрд ₽ (+12,6% год к году). Себестоимость продаж почти не изменилась, чуть сократившись до 106 млрд ₽. За весь 2023 г. выручка составила 454 млрд ₽ (-13,6% по сравнению с 2022-м), себестоимость - 212 млрд ₽ (-9,9% г/г).
✅EBITDA за 6 мес. 2024 - 104 млрд ₽ (+3,7% г/г). По итогам 2023 г. она подросла на 1% и составила 198 млрд ₽. Рентабельность по EBITDA подтянулась до уровня крепких 38%.
✅Чистая прибыль - 60,5 млрд ₽ (+62,8% г/г). По итогам 2023 г. чистая прибыль, напомню, упала в 1,6 раза - до 68,3 млрд ₽. В основном это произошло на фоне потери европейского рынка сбыта готовой продукции.
💰Активы на 30.06.2024 - 440 млрд ₽ (+8 млрд ₽ за полгода). Капитал за 6 мес. прибавил 21% и достиг 38,6 млрд ₽. А вот кэш на счетах похудел более чем в 2 раза, до "жалких" 4,67 млрд ₽.
👉Общий долг не изменился - 402 млрд ₽. По сравнению с прошлым годом вырос краткосрочный долг, уменьшился долгосрочный. Соотношение чистый долг/EBITDA увеличилось с 1,3х в 2022-м до 1,7х в 2023-м и остается примерно на этом уровне.
⚙️Параметры выпуска
● Название: Металин-001Р-09
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 5-10 млрд ₽
● Погашение: через 1,5 года
● Ориентир купона: КС + 275 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AАА от АКРА и НКР
● Только для квалов: нет
⏳Сбор заявок - 18 декабря, размещение - 24 декабря 2024.
🤔Резюме: фундаментально
🔩Металлинвест размещает выпуск флоатеров объемом до 10 млрд ₽ на 1,5 года с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.
✅Сверх-надежный эмитент. Мировой лидер по запасам и производству железной руды с наивысшим кредитным рейтингом ААА.
✅Хорошая доходность. Ориентир купона КС+275 б.п. - самый большой в высшей кредитной группе. Полагаю, на размещении его могут укатать до 250 б.п. или ниже.
✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.
⛔️Показатели стагнируют. Санкции ударили по бизнесу - основной экспорт шел в Европу, а с 2022 г. этот рынок стал недоступен. В результате выручка и EBITDA растут лишь символически и не перекрывают инфляцию. Правда, снизились и издержки, за счет чего прибыль в 2024-м хорошо подросла на фоне 2023 г.
💼Вывод: короткий консервативный флоатер, гораздо интереснее предыдущего (в июле выпуск 1Р8 разместился с квартальным купоном КС+105 б.п). По надежности его можно почти приравнять к ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и месячными купонами.
По соотношению риск/доходность выпуск Металлоинвеста мне нравится даже больше, чем недавние флоатеры от РусГидро, ФосАгро и СИБУРа. Неплохой вариант, чтобы припарковать кэш под актуальную ставку на 1,5 года и не переживать за вложенные деньги.
📍Ранее разобрал выпуски Томская обл, Воксис, ЭТС.
#облигации #флоатеры
