Игра на понижение (OptionsWorld)

💱 Рубль продолжает консолидироваться в достаточно узком боковике — как в паре с долларом, так и с юанем.

📌 В ближайшие недели поддержку российской валюте будет оказывать налоговый период — ключевые выплаты указаны в таблице выше.

🇨🇳 Завершился китайский Новый год, и торги на рынке вернулись в стандартный режим.

🏦 Также состоялось заседание Народного банка Китая:
регулятор девятый месяц подряд сохранил ставку среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) на уровне 3,0% годовых — рынок ожидал аналогичного решения. Пятилетняя ставка также осталась без изменений — 3,50% годовых.

➡️ Внешний фон остаётся нейтральным, а внутренний налоговый фактор формирует умеренно поддерживающую среду для рубля.

#рубль #валюта #рынки #налоги

Новые сигналы по ключевой ставке

🔻 Инфляция замедляется быстрее ожиданий

По недельным данным с 10 по 16 февраля инфляция составила всего 0,12%. В пересчете на год это уже ниже 6%/

📉Инфляционные ожидания снижаются

В феврале ожидания населения по инфляции на год вперед снизились с 13,7% до 13,1% (-0,6 п.п. м/м). Подробнее в отчете ЦБ

💰 Денежный рынок уже закладывает снижение

RUSFAR O/N: 15,2%
RUSFAR 3M: 15,1% ⬇️
Трехмесячная ставка ниже овернайта — явный сигнал ожиданий участников рынка по дальнейшему снижению.

Что это значит?

✅ Позитив для акций и облигаций
⚠️ Риски для рубля: снижение ставки → восстановление импорта → давление на курс

📅 Важная дата Следующее заседание Банка России — 20 марта. С учетом текущей динамики, вероятность снижения ключевой ставки растет.

#ключевая_ставка #инфляция #прогноз_рубля #ЦБ_РФ

Волновой анализ фьючерса на USD/RUB

Волновой анализ — инструмент, в который верят не все. Я — верю. И регулярно использую его в работе.

В моем базовом сценарии сейчас завершается коррекционная волна C, после чего рынок может перейти к постепенному движению вверх.

🔽Альтернативный сценарий реализуется в случае уверенного закрепления ниже 75 000.

🔼Полноценное подтверждение разворота вверх — при движении выше 82 000.

Что сейчас поддерживает рубль:
▪️ крупные продажи валюты со стороны ЦБ (около 16,5 млрд руб. в день до 5 марта),
▪️ продолжающийся рост расчетов во внешней торговле в рублях. Разрыв между рублёвой долей в экспорте и импорте в декабре стал максимальным с октября 2023 года,
▪️ налоговый период, традиционно усиливающий спрос на национальную валюту.

Что играет в пользу постепенного ослабления:
▪️ ожидаемое снижение ключевой ставки — фактор оживления импорта,
▪️ нефть остается на относительно низких уровнях,
 что вкупе с санкциями может сдерживать экспортную выручку.

Геополитические развилки в базовый сценарий пока не закладываю, но очевидно, что они могут сыграть существенную роль в дальнейшей динамике.

Как обычно — это не торговая рекомендация, а рабочее видение рынка. #рубль #волновойанализ

Долгосрочный портфель

После заседания ЦБ немного увеличил долю акций и долгосрочных облигаций в портфеле, забрав эти веса у золота и кэша.

Теперь портфель выглядит следующим образом:
Акции — 30% (+5%)
Облигации — 65% (+5%)
▪️ 25% (+5%) — с постоянным купоном (в т.ч. длинные ОФЗ)
▪️ 35% — замещающие
▪️ 5% — с переменным купоном
Золото — 2% (-3%)
Денежный рынок — 3% (-7%)

По облигациям ключевая причина кроется в риторике регулятора и довольно четко обозначенном намерении снижать ключевую ставку. Таргет в этом году 12-12.5% и в этом случае переоценка облигация может быть существенной.

По акциям жду постепенного движения в район 3050.

Основные драйверы🔼:
🔘 Снижение ключевой ставки с 16% до 12 - 12.5% (мои ожидания) к концу 2026 года
🔘 Снижение привлекательности депозитов - переток части денег в акции
🔘 Рост корпоративных прибылей на 30 - 35% за 12 месяцев
🔘 Возможное ослабление рубля во втором полугодии. Ослабление рубля до 90-91/долл. может добавить +10% к EPS экспортеров
🔘 Текущая недооценка рынка (P/E ~4.0x vs историческая медиана 4.5x)
🔘 Высокая дивидендная база

Риски реализации данного сценария🔽:
• Медленное снижение ставки - "точка разворота" не ранее 3К26
• Геополитическая неопределенность
• Крепкий рубль может продолжить давить на прибыли экспортеров
• Отсутствие краткосрочных драйверов в 1П26

Из бумаг выделяю:

Яндекс — бенефициар роста инвестиций в ИИ, низкая оценка, рост рекламного рынка, бенефициар снижения ставок.

HeadHunter — дивдоходность ~11%, переоцененные риски, восстановление рынка труда, сочетание дивидендов и роста.

Промомед — ожидается рост выручки >70%, развитие продуктового портфеля, импортозамещение ПО, господдержка.

Транснефть прив. — стабильная дивдоходность ~ 12-13%, монопольное положение, низкая чувствительность к циклу.

Полюс — экспозиция на рекордные цены золота, защитный актив, дивдоходность ~10%.

Т-Банк - финтех-бенефициар цикла снижения ставок, высокая рентабельность капитала (ROE ~28–30%).

⚠️Не является торговой рекомендацией.

Итоговая логика

2026 — это не год эйфории.
Это год смены денежного цикла.

1П — дивиденды и защита.
2П — возможная ротация в рост.

Риск увеличиваю умеренно, без перегруза. #акции #облигации #долгосрочныйпортфель

Решение Банка России (причины и следствия)

Совет директоров Банка России 13 февраля 2026 года принял решение снизить ключевую ставку на 50 б.п. — до 15,50% годовых.

Что стоит за решением: В январе инфляция значимо ускорилась, однако Банк России подчёркивает, что это связано преимущественно с разовыми факторами:
🔘перенос повышения НДС,
🔘индексация регулируемых тарифов,
🔘рост акцизов,
🔘коррекция цен на плодоовощную продукцию.

При этом устойчивые показатели текущей инфляции существенно не изменились. После исчерпания влияния временных факторов регулятор ожидает возобновление снижения инфляции.

Годовая инфляция на 9 февраля составила 6,3%, однако большая часть ускорения — это перераспределение роста цен между концом 2025 и началом 2026 года.

Обновлённый прогноз:
🔘Средняя ключевая ставка в 2026 году: 13,5–14,5%
🔘Инфляция в 2026 году: 4,5–5,5%
🔘Устойчивая инфляция — вблизи 4% во втором полугодии 2026 года

В 2027 году — возвращение инфляции к цели

Несмотря на снижение ставки, Банк России подчёркивает: денежно-кредитные условия остаются жёсткими.

Экономика и рынок

Рост ВВП по итогам 2025 года составил 1,0% — по верхней границе прогноза. Отклонение экономики вверх от сбалансированной траектории постепенно уменьшается.

Напряжённость на рынке труда снижается, но безработица остаётся на исторических минимумах, а рост зарплат всё ещё опережает производительность.

Кредитная активность остаётся сдержанной, склонность населения к сбережению — высокой.

Влияние на финансовые активы

Снижение ключевой ставки в целом позитивно для большинства классов активов:

📈 Облигации. Наиболее прямой бенефициар решения. Снижение ставки поддерживает рост цен ОФЗ и корпоративных облигаций. Доходности получают потенциал для дальнейшего снижения. Особенно выигрывают бумаги средней и длинной дюрации.

💱 Валюта (рубль). Эффект умеренно позитивный в краткосрочной перспективе на фоне восстановления импорта.

📊 Акции. Решение благоприятно для акций. Снижается стоимость заимствований для бизнеса. Улучшается инвестиционный фон. Повышается привлекательность акций относительно депозитов. Наибольший эффект — для компаний внутреннего спроса, банков и девелоперов.

Риски остаются. Банк России отмечает, что проинфляционные риски всё ещё преобладают, среди них:
🔘высокие инфляционные ожидания,
🔘последствия повышения НДС,
🔘внешнеэкономические риски,
🔘возможное ослабление рубля при неблагоприятной конъюнктуре.

Дальнейшие решения по ставке будут зависеть от устойчивости замедления инфляции и динамики ожиданий. Следующее заседание состоится 20 марта #ключеваяставка #акции #облигации #рубль

Небольшое дополнение после пресс-конференции Банка России:

✔️ Пик инфляционного давления, по всей видимости, пройден.

✔️ Есть основания полагать, что пик инфляционных ожиданий также остался позади.

✔️ На заседании рассматривались два сценария: сохранение ставки и снижение на 50 б.п.

✔️ Ключевую роль в пользу снижения сыграли ценовые ожидания предприятий и данные по денежным агрегатам за последнюю неделю.

✔️ У регулятора стало больше уверенности в возможности дальнейшего снижения ставки уже на ближайшем заседании.

➡️ В целом риторика на пресс-конференции дала еще более мягкий сигнал.

Банк России неожиданно снизил ключевую ставку ❗️

Банк России принял неожиданное решение и снизил ключевую ставку на -50 бп до отметки в 15.5% годовых, сделав шаг в сторону более мягкой денежно-кредитной политики.

https://www.cbr.ru/press/pr/?file=13022026_133000key.htm

Рубль и ставка: ключевые тезисы перед заседанием ЦБ (13 февраля)

Пока продолжаю придерживаться базового сценария — ключевая ставка, скорее всего, останется на уровне 16%. При этом регулятор, вероятно, даст сигнал о возможности смягчения в дальнейшем — при сохранении текущих тенденций.

В пользу сохранения ставки сейчас говорят несколько факторов:

1️⃣ Инфляционная динамика остаётся напряжённой
По последним данным, недельная инфляция за прошедший период вновь остаётся повышенной, хотя темпы роста цен постепенно замедляются. С начала года инфляция превышает 2%, а годовые показатели остаются заметно выше целевого уровня ЦБ. Это ограничивает пространство для быстрого смягчения ДКП.

2️⃣ Дефицит бюджета усиливает проинфляционные риски
Значительный январский дефицит федерального бюджета формирует дополнительное давление на экономику через фискальный канал. В таких условиях регулятору сложнее переходить к более мягкой политике, не усиливая инфляционные риски.

3️⃣ Сигналы мониторинга предприятий — противоречивые
Последний мониторинг ЦБ показал: резкое снижение ценовых ожиданий бизнеса, но при этом — по-прежнему высокую оценку текущей инфляции.

Это говорит о том, что компании пока не видят устойчивого снижения ценового давления, даже несмотря на некоторое улучшение ожиданий. Для регулятора это аргумент в пользу осторожности.

4️⃣ Экспорт и рубль — пока фактор поддержки
Ситуация с экспортом остаётся сложной, что признают и представители ЦБ. Пока рубль держится за счёт продаж валюты экспортёрами, но эта поддержка не выглядит устойчивой в среднесрочной перспективе. Ослабление экспортных потоков сохраняет валютные и инфляционные риски.

5️⃣ Кредитование замедляется неравномерно
Общий рост кредитования сохраняется, но в отдельных сегментах уже заметно охлаждение. Это отражает влияние жёсткой политики, но пока не выглядит достаточным аргументом для немедленного снижения ставки.

Что закладывает рынок

Денежный рынок постепенно начинает закладывать сценарий смягчения. Сейчас недельный Rusfar даёт около 15,35%, что указывает на ожидания возможного снижения ставки примерно на 0,5 п.п. в ближайшие месяцы.

Однако пока эти ожидания выглядят скорее авансом, чем базовым сценарием.

Итог

В совокупности факторы складываются в пользу сохранения ставки на текущем уровне:

✔️ инфляция всё ещё высока,
✔️ бюджетный дефицит усиливает риски,
✔️ бизнес пока не чувствует устойчивого снижения ценового давления.

При этом смягчение риторики возможно — при дальнейшем замедлении инфляции и охлаждении спроса ЦБ, вероятно, начнёт готовить рынок к снижению ставки во втором квартале.

Мой базовый сценарий:
ставка — без изменений сейчас, но с намёком на постепенное снижение в будущем.

#рубль #ключеваяставка #ЦБРФ #инфляция #макро

Валютная пружина продолжает сжиматься… 🌀

Рубль застрял в жёстком боковике. Волатильность в паре USD/RUB продолжает сжиматься — рынок явно готовится к импульсу.

Триггером может стать завтрашнее решение ЦБ, но не исключены и более ранние движения — на геополитике или новостном фоне.

👉 Мой базовый сценарий — выход вверх. Но, чтобы не зависеть от одного исхода, я собрал простую опционную конструкцию.

📌Что сделал:
Бычий колл-спрэд:
Купил Call со страйком 78 000
Продал Call со страйком 79 500
(экспирация — следующая неделя)

Страховка — медвежий пут-спрэд:
Put 77 000 / 76 000
Объём — в 2 раза меньше

В итоге получилась конструкция, как на графике выше.

📌 Альтернативой к такой опционной стратегии вполне может стать простая покупка мартовского фьючерса при пробое 78350 и коротким стопом если пробой был ложный.

Рынок сжимается. Долго так продолжаться не может — вопрос только в направлении.

⚠️ Не является торговой рекомендацией.

#рубль #опционы #USD_RUB #трейдинг #волатильность

Новые данные по мониторингу предприятий от ЦБ намекают на продолжение замедления экономической активности в стране в ближайшие месяцы. На замедление указывают и ранее опубликованные данные по денежной массе, которая в январе сократилась. Это негативно для акций.

Для рубля важным является резкое снижение ценовых ожиданий предприятий в феврале. Это может несколько смягчить риторику ЦБ на ближайшем заседании 13 февраля #рубль #акции

Наиболее важное из материала ЦБ "Обзор рисков финансовых рынков"

За два месяца рубль укрепился к доллару на 3,2%, к юаню — на 1,4%.

Главные факторы поддержки:

✔️ Рост продаж валюты экспортёрами в январе до $5,1 млрд
✔️ Снижение спроса со стороны бизнеса до 2,5 трлн руб.
✔️ Минимальные покупки валюты населением (36–49 млрд руб.)
✔️ Ослабление доллара в мире (DXY -2,5%)

В результате волатильность снизилась, а курсы «сжались» в узком диапазоне.

⚠️ При этом в декабре продажи валюты проседали из-за падения цен на нефть, а доля конвертации экспортной выручки снижалась — это остаётся риском для курса.

📌 Итог

Пока рубль держится за счёт:
— слабого внутреннего спроса на валюту
— стабильных продаж экспортёров
— внешнего ослабления доллара

Но устойчивость курса во многом зависит от нефти и поведения экспортёров в ближайшие месяцы. А тут есть существенный риск снижения продаж, как писал в одном из постов ранее ❗️#рубль

Торговый план

В портфеле в последнее время изменений немного. Основное — вернул долю золота до 5%, как и планировал ранее, в районе ~4500. На текущем этапе золото для меня — это одновременно валютный инструмент и хедж от геополитических рисков. При этом выше 5000, на мой взгляд, металл уже выглядит дороговато, поэтому доля остаётся умеренной и без перекосов.

По акциям по-прежнему вижу достаточно много рисков. В условиях отсутствия реального геополитического прогресса поводов для значительного оптимизма пока не появляется.

Ключевые ограничения остаются прежними:
— ставки всё ещё высокие, и снижение на ближайшем заседании Банка России выглядит маловероятным;
— экономическая активность постепенно замедляется: рост ВВП за 2025 год — около 1%;
— прибыли компаний снижаются, особенно в несырьевых секторах;
— рубль остаётся относительно крепким, что ограничивает потенциал экспортеров.

На этом фоне долю акций не увеличиваю и продолжаю смотреть на рынок скорее с защитной позиции.

По облигациям также сохраняю осторожность. Увеличивать долю планирую не раньше заседания Банка России, когда на рынок могут вернуться ожидания замедления инфляции. Пока текущая макростатистика таких сигналов не даёт. Дополнительно стоит учитывать рост бюджетного дефицита: по итогам января федеральный бюджет вышел в минус на 1,72 трлн рублей, что в перспективе может увеличить навес предложения на долговом рынке.

Валютные инструменты продолжают занимать существенную долю в портфеле. По-прежнему ожидаю ослабления рубля — как на фоне снижения экспортных продаж, так и из-за постепенного восстановления импорта.

Отдельно сохраняю заметную долю кэша — как источник гибкости и возможности быстро реагировать на появление интересных идей.

Текущая структура портфеля:

Акции — 25%
Облигации — 60%
▪️ 20% — с постоянным купоном (в т.ч. длинные ОФЗ)
▪️ 35% — замещающие
▪️ 5% — с переменным купоном
Золото — 5%
Денежный рынок — 10%

В целом акцент по-прежнему остается на валютную составляющую портфеля и в акциях также существенна доля экспортеров..

Дисклеймер: не является торговой рекомендацией и может не соответствовать вашему риск-профилю. #портфель #акции #облигации #валюта #золото

Рубль и ставка: ключевые тезисы перед заседанием ЦБ (13 февраля)

Пока придерживаюсь скорее сценария, что ставка останется на уровне 16%.

В пользу этого сейчас выступает ряд важных данных:
1. Инфляция выросла заметно сильнее чем при прошлом повышении НДС. В январе ускорилась до ~2% м/м — выше уровней 2019 года, когда было 1.27%.
2. Существенный рост инфляционных ожиданий бизнеса -до 10,4%. Т.е компании ещё не полностью переложили издержки в цены, что сохраняет инфляционные риски в будущем.
3. Ситуация с экспортом стала хуже, что подтверждает и зампред ЦБ. «Ситуация в 1К26 для нашего экспорта сложней, чем была в 2П25. Это, наверное, то, что сдвинулось в сторону более выраженных
проинфляционных рисков». Рубль пока остается относительно крепким за счет стабильности продаж валюты экспортерами. Но здесь тенденция вполне может измениться.

Кредитование также все еще растет быстрыми темпами, но в отдельных сегментах все же есть замедление.

В пользу постепенного снижения ключевой ставки выступает преимущественно только фискальная политика, которая пока остается сдержанной. В целом высокая ставка играет на стороне крепкого рубля, но постепенное снижение продаж валюты экспортерами и восстановление импорта могут измениться ситуацию. #рубль #ключеваяставка

​​​​​​Шансы и потенциал

В своей книге «Одураченные случайностью» Нассим Талеб рассказывает историю, которая красиво внедряет в сознание важность концепции ожидаемой ценности. Как-то на встрече с другими трейдерами один из коллег спросил у Талеба его мнение о рынке. Талеб ответил, что, по его мнению, существует высокая вероятность того, что на следующей неделе рынок продемонстри рует небольшой рост. Расспрашиваемый дальше, он приписал этому росту 70%-ную вероятность. Один из присутствующих заметил, что Телеб держит короткую позицию по многим фьючерсам на S&P 500, т.е. делает ставку на падение рынка, — что противоречит выраженному им "бычьему" взгляду на рынок. Тогда Талеб объяснил свою розицию в терминах ожидаемой ценности.

В этом случае наиболее вероятный исход — рост рынка. Но ожидаемая ценность является отрицательной, потому что результаты асимметричны. Т.е. потенциал роста очень мал, а снижение может составить ощутимую величину (пример в табличке ниже).

Теперь рассмотрим эту же ситуацию с точки зрения акций. Акции иногда оцениваются рынком с расчетом на достижение компанией плановых финансовых показателей. В результате, когда компания достигает или немного превышает свои плановые показатели, в большинстве случаев (частота) ее акции не демонстрируют заметного роста. Но когда эти финансовые цели не достигаются, ее акции могут существенно упасть в цене. Таким образом, положительный результат имеет высокую частоту, но отрицательную ожидаемую ценность (пример взят из книги "Больше, чем вы знаете").

Именно в контексте данной концепции и держу сейчас часть позиций на снижение рынка (все хорошее уже во многом в цене).❗️ #контрольэмоций #дофаминовыйинвестор

Рубль, ставка и кредиты: формируется ли база для смягчения?

Свежие данные Банка России показывают заметное замедление кредитной активности в конце года. Рост портфеля кредитов компаниям в декабре снизился до 0,65% м/м — минимума с сентября. Регулятор связывает это с сезонной бюджетной динамикой и снижением потребности бизнеса в заёмных средствах.

В рознице картина иная. Рост кредитов населению ускорился до 1,36% м/м, но почти полностью за счёт ипотеки. В ожидании ужесточения льготных программ портфель ИЖК вырос сразу на 2,72% за месяц.

При этом потребительское кредитование продолжает сжиматься: в декабре портфель сократился на 0,7% м/м — максимальными темпами с лета.

Параллельно растут сбережения, а рубль остаётся относительно стабильным благодаря жёсткой политике ЦБ и сезонному фактору.

В итоге, если исключить временный ипотечный всплеск, кредитная активность в экономике заметно замедляется. Это постепенно формирует фундамент для будущего смягчения ДКП, хотя в ближайшей перспективе Банк России, скорее всего, сохранит осторожный подход. #рубль #дкп #кредитование

Нефть резко вниз — рубль под давлением

Резкое снижение нефти сегодня связано прежде всего со схлопыванием геополитической премии. Прямой эскалации вокруг Ирана пока не произошло, и рынок начал быстро убирать риски из цены.

Решение стран OPEC+ взять паузу в дальнейшем наращивании добычи не смогло удержать котировки от снижения — на фоне ухудшения настроений и фиксации прибыли этот фактор оказался недостаточным для поддержки рынка.

Дополнительно давят опасения по мировому спросу: слабые данные по потребительской уверенности в США и ожидания более длительного периода высоких ставок.

Рубль реагирует ожидаемо — через ухудшение ожиданий по валютной выручке. #рубль #нефть

Сезонность рубля

Сегодня пятница — и рубль находится под давлением. Это хорошо укладывается в наблюдаемую сезонность: за последний год именно по пятницам рубль чаще всего ослабевал (график выше). Фиксация позиций, перенос рисков на выходные и снижение аппетита к риску делают своё дело.

При этом важно помнить: понедельник статистически часто работает в обратную сторону. Сезонность — не сигнал, а контекст. Но игнорировать её точно не стоит.

#рубль #валюта #сезонность #fx #макро

Золото: возможно лучшая позиция - это отсутствие таковой

Еще вчера начал писать пост про то, что золото перешло в явную стадию эйфории, не успел дописать - сегодня уже видим значимую коррекцию.

Последние месяцы золото ведёт себя нетипично:
📈 Ставки высокие и не снижаются
📊 Инфляция стоит на месте
🚀 Акции обновляют максимумы
🥇 Ювелирный рынок идет вниз

По классической логике — золоту здесь делать особо нечего. Но оно обновляло исторические хаи и продолжало расти.

Почему?

Золото перестало быть просто: 1) хеджем от инфляции 2) альтернативой облигациям

Сейчас его ключевая функция - страховка от неопределённости. Геополитика не уходит. Торговые войны возвращаются. Центробанки третий год подряд активно скупают золото. ETF фиксируют рекордные притоки. Инвесторы платят не за доходность, а за спокойствие.

А в последнее время еще и наблюдалось некое ускорение тенденции - пытались заскочить те, кто попросту боится упустить упущенную выгоду.

👉 Это и есть стадия эйфории: когда актив покупают не потому что дёшево, а потому что страшно не купить.

Исторически такие фазы не означают немедленный разворот, но повышают риск резких коррекций.

Что с этим делать:
❌ Не заходить на эмоциях «пока не поздно
✅ Рассматривать золото как часть портфеля, а не идею “all-in”

Когда страх начнёт уходить — эйфория в золоте закончится быстрее, чем кажется. Это мы уже сегодня частично видим.

Золото сейчас — это зеркало тревожного мира. Пока тревога жива — металл может быть дорогим. Но чем выше градус эйфории, тем аккуратнее стоит быть с объёмами. Я сейчас свел долю в золоте в долгосрочном портфеле до минимума. Минимальные уровни для увеличения позиции вижу в районе 4500-4600 долларов за унцию, где были максимально высокие объемы ранее. #золото

Рубль: поводов для разворота пока немного

Одним из ключевых факторов движения рубля в последнее время являются ожидания по дальнейшим действиям Банка России. И здесь картинка пока не в пользу слабости национальной валюты!

Инфляционные ожидания населения и бизнеса вновь не порадовали своей динамикой. В оценках бизнеса этот показатель растёт уже четвёртый месяц подряд и сейчас находится вблизи максимальных значений с апреля.

Инфляционные ожидания населения на горизонте года, в свою очередь, остались на максимумах декабря — 13,7%. Это важный сигнал: инфляционные риски по-прежнему закладываются в поведение как потребителей, так и компаний.

Сама инфляция, если пересчитать недельные данные в годовое выражение, уверенно превышает 6%. По данным прошлой недели — около 6,4% г/г. Посмотрим на завтрашнюю статистику, но на текущий момент я не вижу факторов, которые могли бы привести к значимому замедлению в ближайшее время.

Отдельно напомню, что ЦБ продолжает продавать валюту в достаточно высоких объёмах, что сдерживает ослабление рубля и создаёт дополнительное предложение валюты на рынке. В таком режиме регулятор будет действовать как минимум до 5 февраля, и этот фактор также по-прежнему играет против сценария быстрого разворота по рублю. #рубль #инфляция

Торговый план

На этой неделе акции и рубль пользовались повышенным спросом. Главный драйвер — геополитика и ожидания некого позитивного сценария в части мирных договорённостей. Рынок, как обычно, заранее “покупает надежду”.

При этом я пока не увеличиваю общую долю акций в портфеле. Вероятность того, что договорятся в ближайшее время, на мой взгляд, примерно 50/50. А фундаментальные риски для рынка (если говорить про индекс в целом) никуда не делись:
— крепкий рубль
— высокие ставки
— слабый аппетит к риску при текущих доходностях в безрисковых инструментах.

Если геополитический позитив снова не реализуется, коррекция вполне может быстро вернуться.

⚡️ Нефтегаз — увеличил долю в акционной части

На этой неделе увеличил долю нефтегазовых компаний в акционной составляющей портфеля.

Большой флот США направляется в Персидский залив — это то самое “заряженное ружьё”, которое может выстрелить в любой момент. Параллельно Китай остаётся ключевым потребителем нефти из Венесуэлы и Ирана.

По Венесуэле уже пошёл рост цен, иранская нефть — тоже под риском. На этом фоне нефть в целом может получить поддержку, а спрэд к российским сортам потенциально способен снизиться.

📉 Рублёвые корпоративные облигации — долю снизил

Долю корпоративных рублёвых облигаций на неделе несколько сократил: частично — в пользу денежного рынка, частично — в пользу валютных инструментов.

Причины две:
1) Инфляция снова ускоряется
На прошлой неделе рост составил +0,46%, а в годовом выражении это уже около 6,46%. Поэтому на заседании 13 февраля снижение ключевой ставки выглядит крайне маловероятным.

2) Риски по кредитным спрэдам
В 2025 году у многих компаний наблюдалось ухудшение кредитных метрик. На этом фоне в ближайшие месяцы возможно дальнейшее расширение кредитных спредов, особенно учитывая большой объём рефинансирований в текущем году.

🟡 Золото постепенно фиксирую.

В начале года я наращивал позиции в золоте, но сейчас, на мой взгляд, рынок уже близок к эйфории. Это не значит, что золото “падает завтра”, но вероятность повышенной волатильности в ближайшие месяцы выросла.

Добирать золото планирую не раньше уровня ~4500.

Итог по портфелю ❗️

В целом портфель стал чуть более консервативным:
— больше доля валюты и низкорисковых инструментов
— внутри акций произошёл сдвиг в сторону нефтегаза
— корпоративные рублёвые облигации — немного сократил

Рынок сейчас живёт ожиданиями. А я предпочитаю, чтобы портфель жил управлением рисками.

Теперь портфель выглядит так:
Акции — 25% (увеличил долю нефтегаза)
Облигации — 60%
▪️ 20% — с постоянным купоном (в т.ч. длинные ОФЗ)
▪️ 35% — замещающие
▪️ 5% — с переменным купоном
Золото — 5%
Денежный рынок — 10%

Дисклеймер:Не является торговой рекомендацией и может не соответствовать вашему риск профилю


#портфель #акции #облигации #валюта #золото

Рекомендую хорошую книгу на выходные (а может и несколько выходных):  ШУМ 🚀

В силу профессии трейдера/аналитика я читаю очень много. Иногда — слишком много. Читаю. Думаю. Потом снова читаю 🤯. Зачастую пытаюсь вытащить логику из шума — новостей, прогнозов, комментариев и чужих мнений. И в какой-то момент мозг говорит:
«Да гори оно всё огнём» — и решения начинают приниматься почти на авось.

В книге Шум это состояние описывается очень точно: когда информации становится слишком много, растёт случайность в решениях, даже если сами данные не меняются.

Именно поэтому для меня критично важно, чтобы: была чёткая система принятия решений; было долгосрочное видение; и краткосрочные сигналы не противоречили ему❗️

Вход в позицию — это всегда момент, когда долгосрочная логика и краткосрочный сигнал совпадают. Всё остальное — шум.

Если вы позиционный трейдер, начитались всего подряд, голова гудит — лучшее, что можно сделать, это тупо отойти от компьютера.

🔘Прогуляться.
🔘Переключиться.
🔘Дать мозгу поработать в другом режиме.

Парадоксально, но именно в такие моменты прочитанное укладывается по полочкам, а решения становятся спокойнее и стабильнее. Это и есть снижение «шума».

📘 Книга — во вложении.

Всем добра и ясной головы !!!

#дисциплина #книга #контрольэмоций