Решение Банка России (причины и следствия)

Совет директоров Банка России 13 февраля 2026 года принял решение снизить ключевую ставку на 50 б.п. — до 15,50% годовых.

Что стоит за решением: В январе инфляция значимо ускорилась, однако Банк России подчёркивает, что это связано преимущественно с разовыми факторами:
🔘перенос повышения НДС,
🔘индексация регулируемых тарифов,
🔘рост акцизов,
🔘коррекция цен на плодоовощную продукцию.

При этом устойчивые показатели текущей инфляции существенно не изменились. После исчерпания влияния временных факторов регулятор ожидает возобновление снижения инфляции.

Годовая инфляция на 9 февраля составила 6,3%, однако большая часть ускорения — это перераспределение роста цен между концом 2025 и началом 2026 года.

Обновлённый прогноз:
🔘Средняя ключевая ставка в 2026 году: 13,5–14,5%
🔘Инфляция в 2026 году: 4,5–5,5%
🔘Устойчивая инфляция — вблизи 4% во втором полугодии 2026 года

В 2027 году — возвращение инфляции к цели

Несмотря на снижение ставки, Банк России подчёркивает: денежно-кредитные условия остаются жёсткими.

Экономика и рынок

Рост ВВП по итогам 2025 года составил 1,0% — по верхней границе прогноза. Отклонение экономики вверх от сбалансированной траектории постепенно уменьшается.

Напряжённость на рынке труда снижается, но безработица остаётся на исторических минимумах, а рост зарплат всё ещё опережает производительность.

Кредитная активность остаётся сдержанной, склонность населения к сбережению — высокой.

Влияние на финансовые активы

Снижение ключевой ставки в целом позитивно для большинства классов активов:

📈 Облигации. Наиболее прямой бенефициар решения. Снижение ставки поддерживает рост цен ОФЗ и корпоративных облигаций. Доходности получают потенциал для дальнейшего снижения. Особенно выигрывают бумаги средней и длинной дюрации.

💱 Валюта (рубль). Эффект умеренно позитивный в краткосрочной перспективе на фоне восстановления импорта.

📊 Акции. Решение благоприятно для акций. Снижается стоимость заимствований для бизнеса. Улучшается инвестиционный фон. Повышается привлекательность акций относительно депозитов. Наибольший эффект — для компаний внутреннего спроса, банков и девелоперов.

Риски остаются. Банк России отмечает, что проинфляционные риски всё ещё преобладают, среди них:
🔘высокие инфляционные ожидания,
🔘последствия повышения НДС,
🔘внешнеэкономические риски,
🔘возможное ослабление рубля при неблагоприятной конъюнктуре.

Дальнейшие решения по ставке будут зависеть от устойчивости замедления инфляции и динамики ожиданий. Следующее заседание состоится 20 марта #ключеваяставка #акции #облигации #рубль

Небольшое дополнение после пресс-конференции Банка России:

✔️ Пик инфляционного давления, по всей видимости, пройден.

✔️ Есть основания полагать, что пик инфляционных ожиданий также остался позади.

✔️ На заседании рассматривались два сценария: сохранение ставки и снижение на 50 б.п.

✔️ Ключевую роль в пользу снижения сыграли ценовые ожидания предприятий и данные по денежным агрегатам за последнюю неделю.

✔️ У регулятора стало больше уверенности в возможности дальнейшего снижения ставки уже на ближайшем заседании.

➡️ В целом риторика на пресс-конференции дала еще более мягкий сигнал.