Рубль и ставка: ключевые тезисы перед заседанием ЦБ (13 февраля)

Пока придерживаюсь скорее сценария, что ставка останется на уровне 16%.

В пользу этого сейчас выступает ряд важных данных:
1. Инфляция выросла заметно сильнее чем при прошлом повышении НДС. В январе ускорилась до ~2% м/м — выше уровней 2019 года, когда было 1.27%.
2. Существенный рост инфляционных ожиданий бизнеса -до 10,4%. Т.е компании ещё не полностью переложили издержки в цены, что сохраняет инфляционные риски в будущем.
3. Ситуация с экспортом стала хуже, что подтверждает и зампред ЦБ. «Ситуация в 1К26 для нашего экспорта сложней, чем была в 2П25. Это, наверное, то, что сдвинулось в сторону более выраженных
проинфляционных рисков». Рубль пока остается относительно крепким за счет стабильности продаж валюты экспортерами. Но здесь тенденция вполне может измениться.

Кредитование также все еще растет быстрыми темпами, но в отдельных сегментах все же есть замедление.

В пользу постепенного снижения ключевой ставки выступает преимущественно только фискальная политика, которая пока остается сдержанной. В целом высокая ставка играет на стороне крепкого рубля, но постепенное снижение продаж валюты экспортерами и восстановление импорта могут измениться ситуацию. #рубль #ключеваяставка