Долгосрочный портфель

После заседания ЦБ немного увеличил долю акций и долгосрочных облигаций в портфеле, забрав эти веса у золота и кэша.

Теперь портфель выглядит следующим образом:
Акции — 30% (+5%)
Облигации — 65% (+5%)
▪️ 25% (+5%) — с постоянным купоном (в т.ч. длинные ОФЗ)
▪️ 35% — замещающие
▪️ 5% — с переменным купоном
Золото — 2% (-3%)
Денежный рынок — 3% (-7%)

По облигациям ключевая причина кроется в риторике регулятора и довольно четко обозначенном намерении снижать ключевую ставку. Таргет в этом году 12-12.5% и в этом случае переоценка облигация может быть существенной.

По акциям жду постепенного движения в район 3050.

Основные драйверы🔼:
🔘 Снижение ключевой ставки с 16% до 12 - 12.5% (мои ожидания) к концу 2026 года
🔘 Снижение привлекательности депозитов - переток части денег в акции
🔘 Рост корпоративных прибылей на 30 - 35% за 12 месяцев
🔘 Возможное ослабление рубля во втором полугодии. Ослабление рубля до 90-91/долл. может добавить +10% к EPS экспортеров
🔘 Текущая недооценка рынка (P/E ~4.0x vs историческая медиана 4.5x)
🔘 Высокая дивидендная база

Риски реализации данного сценария🔽:
• Медленное снижение ставки - "точка разворота" не ранее 3К26
• Геополитическая неопределенность
• Крепкий рубль может продолжить давить на прибыли экспортеров
• Отсутствие краткосрочных драйверов в 1П26

Из бумаг выделяю:

Яндекс — бенефициар роста инвестиций в ИИ, низкая оценка, рост рекламного рынка, бенефициар снижения ставок.

HeadHunter — дивдоходность ~11%, переоцененные риски, восстановление рынка труда, сочетание дивидендов и роста.

Промомед — ожидается рост выручки >70%, развитие продуктового портфеля, импортозамещение ПО, господдержка.

Транснефть прив. — стабильная дивдоходность ~ 12-13%, монопольное положение, низкая чувствительность к циклу.

Полюс — экспозиция на рекордные цены золота, защитный актив, дивдоходность ~10%.

Т-Банк - финтех-бенефициар цикла снижения ставок, высокая рентабельность капитала (ROE ~28–30%).

⚠️Не является торговой рекомендацией.

Итоговая логика

2026 — это не год эйфории.
Это год смены денежного цикла.

1П — дивиденды и защита.
2П — возможная ротация в рост.

Риск увеличиваю умеренно, без перегруза. #акции #облигации #долгосрочныйпортфель