NBER

Ценообразование при переходе на новую валюту

© 2026 Fernando E. Alvarez, David Argente, Alberto Cavallo, Francesco Lippi
NBER Working Paper 35790
https://www.nber.org/papers/w35790

Перевод аннотации:
Мы используем переход на наличный евро — масштабную и чисто номинальную реформу, требующую от всех фирм пересчитать объявленные цены в новую валюту, — чтобы разграничить теории жесткости цен. Мы разрабатываем нестационарную модель издержек изменения цен, в которой фирмы заранее знают дату перехода и могут совместить принятие новой валюты с изменением реальных цен. Объявление о переходе делает область бездействия фирмы меняющейся во времени; возникает задача сингулярного управления с движущейся границей, для которой редко удается получить характеристики в замкнутой форме. Мы решаем эту задачу аналитически методом возмущений, восстанавливая всю траекторию границы, дату начала использования новой валюты фирмами и подразумеваемые моделью моменты распределения цен. Модель предсказывает, что по мере приближения перехода фирмы меняют цены чаще, но на меньшую величину, сужая распределение изменений цен. Мы проверяем эти предсказания на исторических микроданных индекса потребительских цен Австрии, Финляндии, Греции и Словакии, используя Великобританию как ориентир, а также на ежедневных данных о ценах при недавних переходах в Хорватии и Болгарии. При разных переходах частота изменения цен растет, а величина и разброс изменений снижаются. Модель добавляет к стандартной модели издержек изменения цен единственный параметр — издержки назначения цен в неподходящей валюте. Калибруя его по наблюдаемому росту частоты изменений, модель воспроизводит снижение величины изменений цен и ее последующее восстановление, хотя ни один из этих показателей не используется как цель калибровки. Данные свидетельствуют в пользу моделей ценообразования, зависящего от состояния фирмы, по сравнению с моделями, в которых номинальный пересчет в другую валюту не меняет реальное ценовое поведение.

Учим ли мы эмоциям — и как?

© 2026 Anjali Adukia, Matthew Bonci, Paula Dastres Gallardo, Emileigh Harrison, Jake Nicoll, Teodora Szasz
NBER Working Paper 35789
https://www.nber.org/papers/w35789

Перевод аннотации:
Эмоциональный интеллект — важнейший компонент человеческого капитала, который отчасти формируется под влиянием учебных материалов. Используя машинное обучение и инструменты генеративного ИИ, мы изучаем эмоциональное содержание учебников государственных школ и детской литературы. Обнаруживается резкое несоответствие: текст знакомит детей с широким спектром эмоций, но изображения преимущественно показывают радость и спокойствие независимо от того, какие эмоции описывает текст на той же странице. Почти на половине страниц эмоции, описанные в тексте и показанные на изображениях, вообще не совпадают. Эта закономерность сохраняется в разные периоды, в разных контекстах и для разных идентичностей. Покупки домохозяйств и библиотечные фонды позволяют предположить, что содержание может эндогенно формироваться под влиянием потребительского спроса, отдающего предпочтение «позитивным» изображениям на обложках. Это означает, что рыночные силы сужают эмоциональную палитру, с которой сталкиваются дети.

Глубокое обучение как проекционный метод решения экономических моделей

© 2026 Kenneth L. Judd, Karl Schmedders
NBER Working Paper 35806
https://www.nber.org/papers/w35806

Перевод аннотации:
Глубокое обучение все чаще представляют в экономической науке как новую парадигму решения динамических моделей, приходящую на смену классическим проекционным методам вычислительной экономики. Мы утверждаем, что это противопоставление основано на ошибочной классификации. Нейросетевые методы решения, на которых сосредоточена эта литература, представляют собой проекционные методы наименьших квадратов с адаптивной нелинейной параметризацией. Включение глубокого обучения в семейство проекционных методов меняет исследовательскую повестку. Речь идет не о конкуренции парадигм, а о едином наборе инструментов с различными методами аппроксимации, критериями невязок и схемами оценки, которые следует выбирать по их пригодности для конкретной модели. При низкой и умеренной размерности методы с линейным базисом и разреженными сетками часто точнее, быстрее и проще для проверки, чем обученная нейронная сеть. При высокой размерности подходящий выбор пространства допустимых функций во многих случаях позволяет избежать проклятия размерности.

@nberpost

Налоговые преимущества за рубежом после налоговой реформы США 2017 года

© 2026 Anmol Bhandari, Ellen McGrattan
NBER Working Paper 35805
https://www.nber.org/papers/w35805

Перевод аннотации:
На основе годовых отчетов публичных компаний по форме 10-K мы формируем панельные данные по компаниям и годам о сверке ставок налога на прибыль, чтобы изучить влияние Закона о снижении налогов и создании рабочих мест (TCJA) на перенос прибыли американскими транснациональными компаниями. Эти сверки раскладывают разрыв между эффективными налоговыми ставками компаний и установленной федеральным законодательством ставкой налога на прибыль корпораций, позволяя выделить вклад зарубежных налоговых преимуществ до и после реформы. Мы обнаруживаем, что TCJA существенно сократил этот разрыв и повысил эффективные налоговые ставки для компаний, которые до TCJA в наибольшей степени пользовались международными налоговыми льготами. Это привело к возвращению учитываемой прибыли в США: доля зарубежной прибыли сокращалась на 1,3 процентного пункта на каждый процентный пункт повышения налоговой ставки. У компаний, сильнее затронутых реформой, мы не обнаруживаем отличающихся от остальных изменений инвестиций, занятости или географического распределения продаж и установленного капитала. Неоклассическая модель транснациональной компании, выбирающей, где учитывать свой доход, объясняет эту закономерность: реформа повысила средний налог на доход, учитываемый за рубежом, относительно дохода, учитываемого внутри страны, что определяет место отражения прибыли, тогда как предельный налог на капитал, определяющий инвестиции, изменился на одинаковую для всех компаний величину. Учет непредвиденных выгод, связанных с отложенными налогами, не меняет наших основных результатов.

@nberpost

Неопределенность прав собственности, цены и спекуляция: данные с рынка жилья Китая

© 2026 Hanming Fang, Jing Wu, Vincent Yao
NBER Working Paper 35797
https://www.nber.org/papers/w35797

Перевод аннотации:
Мы изучаем причинное воздействие неопределенности прав собственности на цены жилья и спекулятивное поведение. Мы используем особенности Шэньчжэня в Китае, где соседние жилые объекты, сходные по прочим характеристикам, различаются по степени защиты прав собственности. Для одних объектов предусмотрены полные права собственности (FPR) с правом пользования на 70 лет, тогда как для других — лишь ограниченная защита прав собственности (LPR). Используя подробные данные объявлений, мы обнаруживаем, что рынок купли-продажи учитывает эту защиту в ценах, а рынок аренды — нет. Наши оценки подразумевают, что воспринимаемая вероятность оспаривания прав FPR по истечении 70-летнего срока составляет от 7% до 21%, а вероятность того, что права LPR не получат никакой правовой защиты в любом отдельно взятом будущем году, превышает 50%. Далее мы показываем, что объекты LPR более подвержены спекуляции, о чем свидетельствуют более высокая частота сделок и большая волатильность цен. Наконец, мы показываем, что обнародование новых правил городского планирования повышает цены в объявлениях и снижает частоту сделок и волатильность цен объектов LPR относительно сопоставимых объектов FPR.

@nberpost

Финансовые инновации и международная валютная система

© 2026 Gordon Y. Liao, Eswar S. Prasad, Tony Zhang
NBER Working Paper 35822
https://www.nber.org/papers/w35822

Перевод аннотации:
Мы показываем, что доллар сохраняет доминирующее положение в большинстве сфер мировых финансов. Евро и юань конкурируют во все более фрагментированном втором эшелоне валют, так что явных соперников у доллара нет. Мы исследуем, как финансовые инновации могут изменить международную валютную систему. В принципе, инновации выравнивают условия конкуренции между странами, например снижая потребность в валютах-посредниках для операций между другими валютными парами и облегчая приобретение иностранных активов и торговлю ими. Мы показываем, что более вероятен иной исход. Инновации, уменьшающие трения в трансграничных операциях, особенно обеспеченные долларом платежные стейблкоины и другие формы токенизации денег, могут во взаимодействии с относительной глубиной рынков укреплять доминирование доллара. Такой результат не предопределен: он зависит от готовности других стран внедрять инновации и укреплять свои финансовые рынки и системы регулирования. Хотя однополярность имеет много недостатков, мы показываем, что в некоторых обстоятельствах многополярность может усиливать уязвимость мировой финансовой системы в периоды стресса на финансовых рынках.

@nberpost

Окна возможностей в раннем детстве: динамическая модель многомерного развития

© 2026 Orazio Attanasio, Raquel Bernal, Michele Giannola, Milagros Nores
NBER Working Paper 35818
https://www.nber.org/papers/w35818

Перевод аннотации:
Используя данные о развитии детей, собранные при оценке программы раннего детского образования, мы оцениваем динамическую модель развития человека в возрасте от 1 до 6 лет. Мы моделируем три латентных фактора — здоровье, когнитивные навыки и социально-эмоциональные навыки — и допускаем их взаимодействие друг с другом и с несколькими видами вложений, определяющее последующее развитие. Богатство данных и высокая частота наблюдений позволяют использовать гибкую спецификацию, которая (i) допускает сложную динамику, (ii) позволяет каждому фактору участвовать в формировании остальных, (iii) допускает изменение технологий формирования навыков с возрастом и (iv) рассматривает родительские инвестиции как эндогенные. С помощью оцененной модели мы выявляем «окна возможностей», в которых родительское воздействие или программы, увеличивающие инвестиции, особенно эффективны. Результаты показывают, что динамика развития сложнее, чем обычно предполагается, и это имеет важные последствия для устойчивости эффектов: воздействие вложений может ослабевать или сохраняться, причем по-разному в разных сферах развития и в разном возрасте. Учет эндогенности инвестиций существенно влияет на выводы.

@nberpost

Эндогенные жесткости и неэффективное распределение капитала: данные по контейнеровозам

© 2026 Maria Garcia-Osipenko, Nicholas Vreugdenhil, Nahim B. Zahur
NBER Working Paper 35821
https://www.nber.org/papers/w35821

Перевод аннотации:
Мы исследуем, как эндогенные жесткости препятствуют перераспределению физического капитала. В центре нашего внимания — продолжительность контрактов, классический пример жесткости, затрудняющей адаптацию. Мы утверждаем, что, заключая более длительные контракты в периоды подъема на рынках с небольшим числом участников, экономические агенты создают внешний эффект контрактных отношений, который еще сильнее сокращает число доступных контрагентов и препятствует адаптации рынков к шокам. Мы разрабатываем динамическую пространственную модель с подъемами и спадами, в которой агенты ищут контрагентов и выбирают продолжительность взаимодействия. Применяя эту модель к рынку аренды контейнеровозов, мы обнаруживаем существенное неэффективное распределение капитала вследствие эндогенных жесткостей, особенно в переходный период после обвала.

@nberpost

Channel created