Ценообразование при переходе на новую валюту

© 2026 Fernando E. Alvarez, David Argente, Alberto Cavallo, Francesco Lippi
NBER Working Paper 35790
https://www.nber.org/papers/w35790

Перевод аннотации:
Мы используем переход на наличный евро — масштабную и чисто номинальную реформу, требующую от всех фирм пересчитать объявленные цены в новую валюту, — чтобы разграничить теории жесткости цен. Мы разрабатываем нестационарную модель издержек изменения цен, в которой фирмы заранее знают дату перехода и могут совместить принятие новой валюты с изменением реальных цен. Объявление о переходе делает область бездействия фирмы меняющейся во времени; возникает задача сингулярного управления с движущейся границей, для которой редко удается получить характеристики в замкнутой форме. Мы решаем эту задачу аналитически методом возмущений, восстанавливая всю траекторию границы, дату начала использования новой валюты фирмами и подразумеваемые моделью моменты распределения цен. Модель предсказывает, что по мере приближения перехода фирмы меняют цены чаще, но на меньшую величину, сужая распределение изменений цен. Мы проверяем эти предсказания на исторических микроданных индекса потребительских цен Австрии, Финляндии, Греции и Словакии, используя Великобританию как ориентир, а также на ежедневных данных о ценах при недавних переходах в Хорватии и Болгарии. При разных переходах частота изменения цен растет, а величина и разброс изменений снижаются. Модель добавляет к стандартной модели издержек изменения цен единственный параметр — издержки назначения цен в неподходящей валюте. Калибруя его по наблюдаемому росту частоты изменений, модель воспроизводит снижение величины изменений цен и ее последующее восстановление, хотя ни один из этих показателей не используется как цель калибровки. Данные свидетельствуют в пользу моделей ценообразования, зависящего от состояния фирмы, по сравнению с моделями, в которых номинальный пересчет в другую валюту не меняет реальное ценовое поведение.