🍅 Русагро – цифры за 3 кв 2024
▫️Выручка: 82,8 млрд. (+6%)
Не очень, т.к. себестоимость у компании последнее время росла куда более высокими темпами. Но квартальные результаты тут не особо показательны, т.к. объемы продаж у Русагро традиционно гуляют по времени и сопоставлять даже полный год к предыдущему не всегда будет репрезентативно, не говоря уже о более коротких отрезках
Производство по сегментам:
▫️Масло: +48%. Здесь все хорошо, и вдвойне хорошо, что это основной сегмент Русагро по объему выручки и по маржинальности. Эффект от прошлогодней консолидации НМЖК окончательно ушел в базу, но дополнительно сыграло увеличение мощности МЭЗ Балаково после модернизации
▫️Мясо: -1%. Нейтрально. В прошлом году у Русагро имела место своя «свиная вошь» – вспышка африканской чумы в Приморском кластере, которая ощутимо нарушила производственный цикл. В августе была новость про старт поставок в Китай, это позитив, до конца 2024 планируют отправить туда до 10 тыс. тонн (~3% производства) с перспективой наращивать объемы далее
▫️Сахар: +3%. Тут ничего примечательного
▫️Продажи зерновых: -49%. Частично объемы зарезервировали для продажи в следующих кварталах также жалуются на неурожай и непогоду. Некритично, сегмент в общем пуле компании наименее значимый
🚗 Европлан – цифры за 9 мес 2024
▫️Кол-во сделок: +11%
▫️Новый бизнес: +14% (легковой), +8% (коммерчекий)
Традиционно не выделяют поквартальные цифры, но и без них видно мощное замедление к темпам начала года. С нынешней ДКП неудивительно. В обновленный годовой прогноз пока укладывается, и то хорошо, хотя сам прогноз хорошим никак не назвать
На этом фоне планируют назначить высокий дивиденд за 9м2024 (по факту – за первое полугодие), 6 млрд. общая выплата, 50 руб. на акцию, 7+% годовых. Месседж такой, что раз мы этими деньгами адекватно распорядиться не можем, то пусть акционеры что-нибудь придумывают с ними сами. И это можно считать корпоративной практикой здорового человека, но сумму теперь надо утвердить на СД и ВОСА
💵 Займер – цифры за 3 кв 2024
▫️Общий объем выдачи: +0%
▫️Выдачи новым клиентам: 10%
▫️Выдачи PDL-займов: -28%
▫️Выдачи IL-займов: +124%
Компания продолжает вынужденно менять модель в сторону более длинных IL-займов, что, вероятно, не лучшим образом скажется на финрезультатах 2 полугодия (но много будет зависеть от объемов резервирования, в прошлом квартале нашли способ их сократить). Какая-то отдача уже должна подоспеть от роста выдач в 1кв'24, но в целом их план сделать за год +11% по прибыли выглядит сейчас крайне сомнительно
С учетом, что общие объемы выдачи не растут, могут продолжить платить 100% прибыли на дивы, это поддержит бумагу – однако, чем больше она становится похожа на облигацию, тем ближе ее нужно соотносить с реальными бондами МФО, и тут даже 20% годовой дивдоходности не кажутся чем-то выдающимся (тем более, в отличие от бондов, эта цифра не фиксированная и легко может измениться не в лучшую сторону)