Ружьё на балансе

SEGA отчиталась за первый квартал: выручка выросла на 17%, убыток сменился прибылью. Новых игр за три месяца компания продала 20 тысяч копий.

Консолидированная выручка — $590 млн, операционная прибыль — $14 млн вместо прошлогоднего убытка. «Старт, превышающий ожидания по всем сегментам», — рапортует менеджмент. Формулировка точная ровно до тех пор, пока смотришь на итоговую строку.

Квартал вытянули не игры. Пачислот-подразделение Sammy прибавило 59% выручки и развернуло прошлогодний убыток в $16 млн операционной прибыли. Аниме-автомат Kabaneri of the Iron Fortress набрал 40 900 установленных корпусов и продолжает допродажи. Сегмент аркадных автоматов и игрушек увеличил прибыль вшестеро — в том числе благодаря UFO Catcher 10, который, к слову, перевыполнил план. Кран-автомат с сорокалетней историей оказался самым надёжным активом компании в квартале без релизов.

Игровой контент провёл три месяца в тишине. Операционная прибыль подразделения Consumer упала с $32 млн до $8 млн. Продажи новых тайтлов — $600 тыс. За весь квартал. Двадцать тысяч копий. Компанию несли старые игры — каталог принёс $60 млн, на 10% больше прошлого года. Менеджмент объясняет прибыльность «отсутствием ожидаемых расходов» — денег заложили на проблемы, которые не случились. Без этого арифметического везения цифра была бы ещё ниже.

Тишина — не кризис, а расписание. Ключевые релизы сдвинуты во второе полугодие: Metaphor: ReFantazio на Switch 2 в ноябре, STRANGER THAN HEAVEN в январе, Persona 4 Revival в феврале. За горизонтом текущего года — Persona 6, Crazy Taxi: World Tour, Alien: Isolation 2, два Total War и три архивные франшизы на перезапуск. Самый плотный пайплайн в истории компании.

Его цена зафиксирована на балансе. Капитализированные расходы на контент — затраты на разработку, которые компания записывает как актив и списывает постепенно после релиза, — достигли рекордных $550 млн. За два года рост на 72%. Японские студии удвоили вложения, зарубежные увеличили на 38%. По Rovio на балансе до сих пор числятся $275 млн нематериальных активов с оставшимся сроком амортизации 20 лет и 2 месяца. Прошлогоднее списание на $200 млн не закрыло вопрос — оно лишь пометило календарь до 2046-го.

Отдельная статья расходов — казино и iGaming. Приобретённые в прошлом году GAN и Stakelogic суммарно принесли $11 млн операционного убытка за квартал при годовом прогнозе $62 млн убытка. Менеджмент обещает «заложить фундамент для улучшения прибыли с FY2028/3» — ту же формулу компания воспроизводит для каждого подразделения, которому нечего показать прямо сейчас.

Чистый кэш за квартал испарился: с $73 млн до минус $2 млн. Компания, закончившая прошлый год с деньгами, начала новый с чистым долгом.

Годовой прогноз не пересмотрен: $3,2 млрд выручки, $200 млн чистой прибыли. SEGA год назад развернулась от GaaS к премиальным играм, списала Rovio и похоронила Super Game. Цена разворота — пустой первый квартал и рекордно нагруженный баланс. Разница между стратегическим разворотом и дорогой ошибкой определится в одном полугодии.

Подписаться на 🎩