Чемодан без ручки

Atari отчиталась за FY2026 с выручкой $65 млн — рекорд за декаду. CEO объявил о первой операционной прибыли «за несколько лет». Консолидированная группа закрыла год с убытком $5,5 млн.

Всё зависит от того, что считать. Базовый бизнес Atari — без шведского издателя Thunderful — показал операционную прибыль $1 млн и чистую $100 тыс. Цифры положительные. Стоит включить в периметр Thunderful, выкупленный до 97%, — операционный результат падает до минус $7,7 млн, чистый — до минус $5,5 млн. Thunderful в одиночку потерял $8,8 млн на операционном уровне.

Рост выручки на 66% тоже нуждается в расшифровке. Без консолидации Thunderful игровой сегмент прибавил 25%. Рекорд десятилетия обеспечен не работой с каталогом, а включением убыточного актива в периметр отчётности.

Thunderful — шведский конгломерат из тридцати дочерних компаний: студии, издатели, сервисные подразделения. В 2023-м потерял $59 млн. Дважды за год увольнял по 20% штата. Отменил внутренние проекты, распродал непрофильные активы. В июле 2025-го Atari приобрела 82% за $5,2 млн через направленную эмиссию акций. К февралю 2026-го долю довели до 97% и сняли Thunderful с Nasdaq.

«Atari впервые за несколько лет достигла операционной рентабельности», — заявил CEO Уэйд Роузен. Достижение реально при условии, что из отчёта вычеркнута компания, которую Роузен сам решил купить.

Международные стандарты отчётности добавляют ещё один слой. Atari публикует две строки операционного дохода — «текущий» и отдельный «операционный». Вторая строка без учёта Thunderful показала разворот с убытка $4,5 млн до прибыли $4,5 млн — девять миллионов за год. Подавляющую часть этого разворота — $5,1 млн — обеспечил разовый неденежный эффект от самой сделки с Thunderful. Покупка убыточной компании создала бумажную прибыль в отчёте покупателя.

Параллельно Atari закрыла покупку австралийской Hipster Whale — студии Crossy Road — за $29,3 млн. Студия приносит $8,3 млн выручки и $4,6 млн EBITDA — прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации. К слову, среди более мелких приобретений года — права на пять тайтлов Ubisoft, включая Child of Eden и Grow Home.

В июле компания завершила перерегистрацию из Франции в Люксембург. Официальная причина — «операционная гибкость». В документах реорганизации скрыта другая деталь: после переезда Irata, холдинг Роузена, может нарастить долю в Atari свыше 50% без обязанности предложить миноритариям выкуп их акций. Во Франции такой обход невозможен. Конвертируемые облигации Irata на $33,8 млн — долг с правом обмена на акции — истекли 31 июля. Роузен отказался от конвертации. Atari рефинансировала долг. Опция осталась открытой.

Компания с чистой прибылью $100 тыс обслуживает долг в $34 млн, консолидирует убыточного издателя и покупает новые студии за суммы, кратно превышающие годовой заработок. Прибыль, существующая только при вычитании того, что сам купил, — не финансовое оздоровление. Это бухгалтерия для следующего раунда инвесторской презентации.

Подписаться на 🎩