Ставка больше, чем игры

Koei Tecmo закрыла год с рекордной чистой прибылью ¥42,8 млрд. Инвестиционный портфель принёс холдингу ¥20 млрд — больше половины операционного дохода от игр.

Годовой отчёт японского издателя устроен как матрёшка. Снаружи — крепкий игровой бизнес: выручка ¥88,4 млрд (+6%), операционная прибыль ¥37,2 млрд (+16%), маржа 42%. Внутри — ещё ¥19,8 млрд внеоперационных доходов, преимущественно от ценных бумаг. Обычная прибыль — ¥57 млрд, маржа 64,5%. Для издателя видеоигр со штатом 2835 человек это территория финтеха, а не геймдева.

За портфелем стоит сооснователь компании Кэйко Эрикава, в японских игровых сообществах известная как «Императрица». По данным на 2021 год, Эрикава лично управляла инвестиционным фондом в ¥120 млрд. В феврале 2025-го компания выделила финансовые функции в отдельную «дочку» — Koei Tecmo Corporate Finance — под её прямое руководство. Три последних года внеоперационные доходы холдинга держатся в коридоре ¥17–20 млрд. В первые девять месяцев этого года инвестиции принесли ¥16,5 млрд — больше, чем операционная прибыль от игр за тот же период (¥14,5 млрд). Японские фанаты шутят, что Koei Tecmo — «инвестиционная компания под прикрытием игровой».

Игровая часть отчёта при этом далеко не декоративная. Продажи на консолях и PC удвоились — 14,1 млн копий против 7,6 млн годом ранее. Nioh 3 от Team Ninja поставил рекорд серии по онлайну в Steam. Pokémon Pokopia — коллаборация с Nintendo и Game Freak — набрала 2,2 млн копий за четыре дня. За один четвёртый квартал холдинг продал 8 млн копий. Больше, чем за весь предыдущий финансовый год.

Экономика коллабораций заслуживает отдельного внимания. Затраты на разработку совместных тайтлов покрывает партнёр — Nintendo, The Pokémon Company — а Koei Tecmo получает роялти. Суммы и условия компания не раскрывает, подтверждая лишь, что доля расходов, покрытых партнёрами, за год выросла. Чужие деньги, свои руки, рекордная маржа.

Эрикава, к слову, заседает в совете директоров SoftBank Group — в качестве независимого директора. Масаёси Сон пригласил основательницу игровой компании за опыт управления капиталом.

Прогноз на FY2026 — ¥90 млрд выручки и ¥32 млрд операционной прибыли, минус 14%. Закладываемый внеоперационный доход — ¥10 млрд, вдвое меньше текущего года. Дивиденд режется с ¥66 до ¥48 на акцию. Менеджмент называет прогноз «консервативным». Два года подряд Koei Tecmo перевыполняла собственные начальные оценки по прибыли на 20–59%.

Холдинг нанимает по 200 человек в год и открывает новый офис в Йокогаме — пока остальной японский геймдев тихо перекрывает кислород выпускникам. Среднесрочный план ставит цель в ¥100 млрд совокупной операционной прибыли за три года и попадание в мировой топ-10. Первый год дал ¥37,2 млрд. Арифметика оставшихся двух сходится — при условии, что Императрица не промахнётся на бирже.

Подписаться на 😅