Маскарад окончен

Paradox Interactive отчиталась за 2025-й: выручка на месте, операционная прибыль рухнула в пять раз, а Vampire: The Masquerade — Bloodlines 2 списана на $37 млн.

Годовой отчёт шведского издателя читается как история двухлетнего отрезвления. Выручка — $230 млн, практически без изменений к 2024-му. Операционная прибыль — $15 млн против $76 млн годом ранее. Маржа сжалась с 33% до 7%. Прибыль на акцию — $0,13 вместо $0,58.

Главная причина — списание Bloodlines 2. Игру разрабатывали с пересадкой от студии к студии, в итоге отдали The Chinese Room, выпустили в октябре 2025-го за $60. Рецензии вышли смешанными, продажи не оправдали ожиданий. В четвёртом квартале Paradox списала $37 млн капитализированных затрат. Годом ранее ровно так же ушли $22 млн на отменённую Life by You. Два года подряд — два провала вне профильного жанра, суммарно около $60 млн.

CEO Фредрик Вестер подводит итог аккуратно: «У нас теперь более стройный баланс, ни одного стратегически отклоняющегося проекта». Год назад он говорил примерно то же самое. Вестер, к слову, по-прежнему платит себе зарплату в два шведских кроны — двадцать один цент — и владеет 33,4% компании через WesterInvest. При дивиденде $0,53 на акцию его выплата за год составит около $19 млн. Зарплата не нужна.

Дивиденд совет директоров предлагает сохранить на уровне прошлого года — $0,53 на акцию. При чистой прибыли $13 млн на весь концерн это означает, что Paradox выплатит акционерам $56 млн — в четыре раза больше заработанного. Формально денег хватает — на счетах $145 млн, операционный денежный поток остался сильным ($130 млн). Жест показательный: совет демонстрирует уверенность перед подачей заявки на основную площадку Nasdaq Stockholm.

Переход на главный рынок — пожалуй, самый недооценённый сюжет отчёта. Paradox торгуется на First North Premier с момента листинга. Подача заявки на Nasdaq Stockholm означает новый уровень раскрытия и регуляторного внимания. Делать это в год с маржой 7% — расчёт на то, что инвесторы оценят «чистую» компанию: никаких RPG, никаких симуляторов жизни, только стратегии и менеджмент.

Портфель действительно сфокусировался. Europa Universalis V вышла в ноябре и была принята хорошо. 16 дополнений для активных тайтлов за год. Iceflake Studios забрала разработку Cities: Skylines у Colossal Order — франшиза теперь полностью внутри группы. Куплена болгарская Haemimont Games за €10,3 млн плюс до €11 млн условных выплат. Tencent по-прежнему сидит на своих 10,1% и не высовывается.

Вестер обещает, что впереди — только стратегии и менеджмент, все проекты разрабатываются собственными студиями. Два сожжённых $60 млн — неплохая цена за вывод, который напрашивался с самого начала.

Подписаться на 😅