Железный занавес

Unity закрывает рекламную сеть ironSource и выставляет на продажу Supersonic. Три с половиной года назад компания заплатила $4,4 млрд за обе.

В 2022-м Джон Ричителло, тогдашний CEO Unity, стоял перед выбором. На столе лежало предложение AppLovin — слияние на $20 млрд. Условие одно: отказаться от запланированной сделки с ironSource. Совет директоров Unity единогласно отверг AppLovin и выбрал ironSource. Сделка на $4,4 млрд акциями закрылась в ноябре того же года.

26 марта 2026-го Unity объявила, что закрывает рекламную сеть ironSource Ads Network с 30 апреля и наняла финансового советника для продажи Supersonic — издательского подразделения мобильных игр. Обе бизнес-линии пришли именно из той сделки.

Предварительные результаты Q1 при этом выглядят сильно. Выручка — $505–508 млн против прогноза $480–490 млн. Скорректированная EBITDA — $130–135 млн, плюс 58% год к году, маржа 26%. Акции подскочили на 13% в день, когда S&P 500 терял 1,7%. Рынок аплодировал не цифрам — рынок аплодировал ампутации.

Unity представила два набора метрик: общие и «стратегические». Стратегические — это те же показатели, из которых вычеркнуты ironSource Ads Network и Supersonic. Grow без этих бизнесов вырос на 48% год к году. С ними — на 24%. Create без Supersonic — плюс 14%. С ним — плюс 3%. Разница между двумя колонками и есть масштаб балласта, который Unity тащила после слияния.

Главный бенефициар внутри отчёта — Unity Vector, рекламная AI-платформа, которая выросла на 15% за квартал. Именно под Vector расчищают палубу. Мэтт Бромберг, сменивший Ричителло на посту CEO, подаёт историю как фокусировку на рост и прибыльность. Формально всё верно. По существу компания признаёт, что ядро сделки 2022 года оказалось убыточным довеском.

Арифметика упущенного не требует калькулятора. AppLovin сегодня стоит $130 млрд. Unity — около $8 млрд. Даже если бы слияние с AppLovin размыло долю акционеров Unity вдвое, их пакет стоил бы в восемь раз дороже нынешней капитализации всей компании. Ричителло, к слову, покинул Unity через год после закрытия сделки с ironSource — на фоне скандала с runtime fee, который едва не похоронил репутацию движка.

Supersonic пока даже не продана — Unity честно предупреждает, что переговоры могут ни к чему не привести. ironSource Ads Network перестанет приносить выручку уже со второго квартала. Компания, по сути, проводит обратное поглощение самой себя: разбирает актив, за который отдала миллиарды, и надеется, что то, что останется, наконец начнёт расти свободно.

Единогласные решения советов директоров редко попадают в учебники по корпоративным финансам. Это — исключение.

Подписаться на 😅