Зона сужения прибыли

KRAFTON обновляет исторический максимум по выручке, но теряет почти половину чистой прибыли из-за роста операционных расходов и агрессивной инвестиционной стратегии.

Южнокорейский игровой холдинг KRAFTON опубликовал финансовые результаты за 2025 год, демонстрирующие классическую дилемму роста: рекордные доходы сопровождаются резким падением рентабельности. Выручка компании пробила исторический потолок, достигнув 3,326 трлн вон (+22,8% год к году), однако чистая прибыль обрушилась на 43,7%, составив 733,7 млрд вон. Четвертый квартал 2025 года оказался особенно драматичным: компания зафиксировала чистый убыток в размере 22,7 млрд вон, а операционная прибыль упала на 98,9% — до символических 2,4 млрд вон.

Фундаментом финансовой устойчивости остается франшиза PUBG, которая продолжает генерировать основной денежный поток. Выручка от ПК и консолей выросла на 16%, а мобильный сегмент прибавил 11%. Несмотря на почтенный для индустрии возраст, игра удерживает статус «платирового бестселлера» в Steam девять лет подряд. Стратегия развития IP, получившая название PUBG 2.0, предусматривает переход на движок Unreal Engine 5 и расширение возможностей для пользовательского контента (UGC). Кроме того, в разработке находятся новые проекты во вселенной PUBG, включая тактический шутер Project Black Budget.

Однако инвесторов больше воодушевляет тот факт, что KRAFTON перестает быть заложником одной франшизы. 2025 год стал годом валидации новых IP: симулятор жизни inZOI преодолел отметку в 1 млн проданных копий всего за 7 дней раннего доступа, а кооперативный хоррор MIMESIS достиг аналогичного результата за 50 дней. Это подтверждает способность компании создавать хиты за пределами жанра «королевской битвы». В пайплайне на 2026 год заявлены такие тяжеловесы, как Subnautica 2 и мобильная версия глобального феномена Palworld.

Падение прибыли объясняется резким ростом операционных расходов, которые увеличились на 48,8%, достигнув 2,272 трлн вон. Значительная часть этой суммы пришлась на увеличение штата (расходы на персонал выросли на 42,2%) и маркетинговые вложения. В четвертом квартале давление на маржу оказали разовые списания и выплаты бонусов, что менеджмент характеризует как необходимые издержки для обеспечения долгосрочного роста.

Стратегический вектор KRAFTON смещается в сторону интеграции искусственного интеллекта. Компания активно внедряет концепции «AI for Game» (ускорение разработки) и «Game for AI» (создание новых механик), а также рассматривает возможности выхода на рынок физического ИИ, включая гуманоидных роботов. Глава компании Чан Хан Ким (CH Kim) подчеркивает намерение удвоить капитализацию компании и достичь выручки в 7 трлн вон в ближайшие пять лет.

Чтобы компенсировать акционерам текущее снижение прибыли, KRAFTON анонсировала масштабную программу возврата капитала. В период с 2026 по 2028 год компания планирует направить на эти цели более 1 трлн вон. Программа включает ежегодные дивиденды в размере 100 млрд вон и обратный выкуп акций на сумму от 700 млрд вон с их последующим стопроцентным погашением. Первый транш выкупа акций на 200 млрд вон запланирован уже на 10 февраля 2026 года.

Подписаться на 😆🥹