Климовский | экономь и инвестируй

Ли Кван Ю, первый премьер-министр Сингапура с 1959 по 1990 год, заложивший основу для впечатляющего восхождения Сингапура к статусу страны с высоким уровнем дохода, однажды был спрошен политологом Джозефом Наем о будущем конкуренции между США и Китаем. Как написал Най в статье 2011 года:
 
«Некоторые наблюдатели опасаются, что Америка станет закостенелой, подобно Великобритании, находившейся на пике своего могущества столетие назад. Но американская культура гораздо более предпринимательская и децентрализованная, чем британская, где сыновья промышленных предпринимателей стремились к аристократическим титулам и почестям в Лондоне. И несмотря на повторяющиеся исторические всплески опасений, иммиграция помогает Америке оставаться гибкой. В 2005 году иммигранты, родившиеся за границей, участвовали в каждом четвёртом технологическом стартапе за предыдущее десятилетие.
 
Как однажды сказал мне бывший премьер-министр Сингапура Ли Кван Ю, Китай может использовать кадровый резерв в 1,3 миллиарда человек, но США могут использовать кадровый резерв в 7 миллиардов человек и объединить их в разнообразной культуре, которая способствует творчеству таким образом, каким этнический ханьский национализм не может».
 
Комментарий Ли Кван Ю подчеркивает, что экономическое будущее принадлежит талантам, и, следовательно, историческая способность США быть домом для развития талантов со всего мира, а также предоставлять этим талантам пространство для продуктивной работы и вознаграждения, исторически являлась одним из величайших экономических преимуществ США.

Эксклюзивно – для «Старой площади». Специальный проект.

ЭКСПЕРТНЫЙ ВЗГЛЯД. США снимут санкции с белорусских «Лакокраски» и «Беллесбумпрома» в обмен на освобождение Минском 25 человек, этом заявил спецпосланник США Коул, назвав договоренность жестом доброй воли. Что может стоять за этой сделкой, продолжает ли Лукашенко политику многовекторности, чем это чревато для России – ответили эксперты «Старой площади».

Директор по аналитическим проектам Агентства политических и экономических коммуникаций (АПЭК) Михаил Нейжмаков:

Пространство для внешнеполитического маневра у Минска сейчас, все же, меньше, чем в ходе ряда предыдущих «оттепелей» в отношениях с Вашингтоном, одна из которых достигла пика в 2019 — первой половине 2020 года. Кстати, тоже при Дональде Трампе. Хотя возможности для самостоятельных ходов у Александра Лукашенко все же сохраняются.
Вряд ли США всерьез рассчитывают, что Лукашенко в нынешней ситуации ограничит сотрудничество с Москвой в сфере безопасности. Но, вполне возможно, что в Вашингтоне надеются добиться, в том числе, получения значимой закрытой информации от Минска. В целом же, насколько именно Минск, развивая контакты с Вашингтоном, будет учитывать интересы официальной Москвы, может зависеть, в том числе, от дальнейшего развития украинского кризиса, а также от эффективности реагирования России на экономические вызовы.

Руководитель маркетингово-коммуникационного агентства «Стратагема» Роман Черёмухин:

Договоренность вокруг «Лакокраски» и «Беллесбумпрома» важна не масштабом предприятий, а самим принципом: Минск и Вашингтон сформировали работающий механизм обмена политических уступок на экономические.
Называть происходящее возвращением Лукашенко к многовекторности образца 2015–2019 годов преждевременно. Экономическая, энергетическая и оборонная зависимость Беларуси от России сегодня значительно выше, а пространство для маневра – уже. Речь скорее о попытке восстановить часть утраченной автономии, не меняя стратегической ориентации страны.
Для Минска это рациональный торг. Каждый снятый американский барьер расширяет доступ к расчетам, экспортным рынкам и валютной выручке. Главное – появляется возможность размораживать отношения с Западом по частям, без большого геополитического разворота. Лукашенко получает дополнительный переговорный ресурс и снижает зависимость от одного экономического партнера.
Для России основной риск не в том, что Беларусь завтра «уйдет на Запад» – предпосылок для этого сейчас нет. Важнее появление у Минска альтернативного переговорного контура.

Политолог Алексей Климовский:

Для Вашингтона освобождение диссидентов — дешевая геополитическая победа и удобный пиар-ход, не требующий реальных стратегических уступок. Лукашенко торгует свободой собственных граждан в обмен на разблокировку экспортной выручки отдельных предприятий.
При этом Лукашенко использует сам факт диалога с Западом как рычаг давления на Кремль. Он демонстрирует Москве свою субъектность, чтобы выбивать экономические уступки, играя на опасении российского руководства потерять единственного реального союзника.
Минск до сих пор ищет лазейки, чтобы не стать просто российским сателлитом. Но стратегического разворота не случится. Лукашенко будет продавать свою лояльность по максимально высокой цене, используя любую возможность для торга.

Политический обозреватель Андрей Гусий:

Лукашенко, как и Москва, готов к открытым переговорам или же работе, но не в ущерб интересам своего государства. Как показала история, между братом в лице президента России и внешними факторами Лукашенко выберет Россию. Так сложилось исторически и иначе не получится. А вот что именно пытается выиграть Трамп, который готовится к выборам, стоит посмотреть. Не исключено, что таким образом он просто получает электоральные бонусы.

(продолжение предыдущего поста)

Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:

Снижение отсечки бюджетного правила значит, что бо́льшая часть нефтегазовых доходов будет напрямую поступать в бюджет, а не в ФНБ. Минфин получает возможность закрывать дыру в бюджете за счёт сырьевой ренты, которая раньше шла в резервы.

Для рубля это негативный сигнал. Теперь продажи валюты на внутреннем рынке сократятся, что может привести к его ослаблению на 5-10%. Слабый рубль выгоден экспортёрам и бюджету, но стимулирует инфляцию.
Главный риск — инфляционный. Государственные расходы и так перегревают экономику, а ЦБ придётся дольше держать высокую ключевую ставку, чтобы компенсировать фискальную экспансию.
Эти меры работают в краткосрочной перспективе, но снижают устойчивость экономики к будущим шокам, так как ФНБ перестаёт быть полноценной подушкой безопасности.
 
Аналитик Freedom Global Владимир Чернов:
 
Для бюджета это в первую очередь означает более консервативную политику. Если фактическая цена нефти не меняется, но меняется сама цена отсечения в бюджетном правиле, государство сможет направлять на текущие расходы меньшую часть нефтегазовых доходов, а больше средств будет уходить в ФНБ. Например, при нефти по $55 старое правило означало бы недобор относительно отсечки $59 и необходимость компенсировать часть доходов из резервов, а при новой отсечке $50, наоборот, возникнут дополнительные нефтегазовые доходы. Поэтому устойчивость бюджета к очередному падению нефтяных цен заметно повысится.

Для рубля эффект не совсем однозначный. При стоимости нефти выше $50 Минфин будет направлять больше средств на покупку валюты и золота для ФНБ, а Банк России зеркалирует эти операции на внутреннем валютном рынке. Сам ЦБ подчеркивает, что механизм бюджетного правила как раз должен снижать зависимость курса от колебаний нефтяных цен. Поэтому в краткосрочном временном отрезке более крупные покупки валюты могут несколько ограничивать укрепление рубля, но в среднесрочной перспективе новое правило скорее должно сделать курс стабильнее и снизить его чувствительность к стоимости нефти.

Для экономики в целом это скорее фактор в пользу замедления инфляции. Если государство будет меньше тратить нефтегазовые сверхдоходы, в экономику будет поступать меньше бюджетных денег, а значит, спрос будет расти не так быстро и давление на цены немного снизится. Так как это должно немного помогать снижению инфляции, то это будет создавать для Банка России больше пространства для снижения ключевой ставки. Но есть и обратная сторона, несколько меньшая поддержка экономического роста со стороны бюджета.

В целом, переход к $50 выглядит логичным именно как страховка на следующие несколько лет. Он не решает проблему дефицита бюджета сам по себе, но заметно снижает зависимость государственных финансов от стоимости нефти. Если власти одновременно будут соблюдать ограничения по расходам, бюджет при цене Urals около $50–55 станет намного устойчивее, ФНБ будет расходоваться медленнее, а влияние скачков нефтяных цен на рубль, инфляцию и экономику в целом постепенно снизится.

Август 2026 года стал для рынка драгоценных металлов на Московской бирже периодом взрывного роста. Совокупный объём сделок в основном режиме торгов достиг 506,1 млрд рублей, из которых на золото пришлось 489 млрд. Это в 2,1 раза выше показателей того же периода прошлого года. Но удивительная структура спроса: доля частных инвесторов в операциях с палладием составила 46,3%, с серебром - 31%, с платиной - 35,1%, а с золотом - 5,8%. Почему так разошлись интересы корпоративных и частных инвесторов по золоту? Что такого видят в золоте корпораты и не видят частники? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:

Расхождение интересов корпоративных и частных инвесторов объясняется разной логикой использования драгоценных металлов. Банки, фонды и крупные компании массово скупают золото как инструмент хеджирования макроэкономических рисков — девальвации рубля, ужесточения санкций и геополитической нестабильности. Для них золото — это резервный актив, способный сохранить стоимость портфеля в условиях неопределённости. Корпоративные клиенты работают с крупными объёмами и рассматривают золото как элемент достижения стратегического баланса.

Частные инвесторы же часто используют драгметаллы для спекуляций. Унция золота стоит дорого, что делает его менее доступным для розничного инвестора. Серебро и палладий дешевле в разы, более волатильны и дают потенциал быстрого роста при дефиците предложения или росте спроса. Частные инвесторы ищут возможность заработать на рыночных дисбалансах.

Руководитель маркетингово-коммуникационного агентства «Стратагема», экономист Роман Черёмухин:

Августовский рекорд на рынке золота Мосбиржи показывает структурный сдвиг. Из 489,5 млрд рублей оборота на физических лиц пришлось всего 5,8%. Еще показательнее структура операций: из 41,8 тонны золота 27 тонн прошли через свопы и лишь 14,8 тонны – через спот. Это уже не столько рынок частных инвестиций в защитный актив, сколько инфраструктура управления ликвидностью для банков и крупных игроков.

На этом фоне особенно заметно поведение розницы. В золоте её доля минимальна, тогда как в серебре она достигла 31%, в платине – 35,1%, в палладии – 46,3%. Фактически формируются два рынка: крупный капитал концентрируется в наиболее ликвидном золоте, а частный инвестор активнее работает во второстепенных драгоценных металлах.

В условиях санкций золото приобретает для бизнеса дополнительную функцию: оно обладает высокой ликвидностью внутри России и сохраняет международную стоимость вне привычной валютной инфраструктуры. Рост потоков российского золота в азиатские финансовые центры подтверждает усиление его роли во внешнеэкономическом контуре. При этом сводить весь биржевой оборот к прямой оплате импорта было бы упрощением.

Для банков золото становится инструментом управления рублёвой и товарной ликвидностью, залоговой базой и способом перераспределения капитала между денежным и сырьевым рынками. Именно поэтому быстрее всего растут не просто покупки металла, а своп-операции. Для государства такой процесс объективно удобен: чем больше спроса на защитные активы поглощает внутренний рынок золота и финансовых инструментов, тем меньше давление на валютный рынок. Если санкционная фрагментация международных расчётов продолжится, золото будет всё активнее совмещать три функции – инвестиционного актива, инструмента ликвидности и универсального обеспечения для трансграничных операций.

(продолжение в следующем посте)

Не забываю о ситуации на Ямале (я там прожил пару лет) 🌭

(продолжение предыдущего поста)

Доцент Финансового университета при Правительстве РФ Николай Яременко:

Резкое сокращение производства бензина до 70% от внутреннего потребления является критическим сигналом, предвещающим неизбежный топливный кризис. Поддержание текущих рыночных условий – стабильных цен и отсутствия дефицита – в такой ситуации практически невозможно без радикального вмешательства регулятора.
Сокращение предложения на 30% при стабильном или растущем спросе неминуемо приведет к дефициту на АЗС и резкому скачку оптовых и розничных цен. Рынок мгновенно отреагирует на дисбаланс, и попытки сдержать цены административно только усугубят проблему, создав «чёрный рынок» или стимулируя перепродажу топлива.

Есть два сценария для властей. Первый - административное регулирование (талоны/карточки). Этот механизм, хоть и непопулярен, исторически применяется для жёсткого нормирования дефицитного товара. Введение талонов на топливо позволило бы избежать хаоса на АЗС и гарантировать базовое обеспечение критических отраслей (общественный транспорт, экстренные службы, сельское хозяйство). Однако для населения это означало бы жёсткие ограничения и возвращение к советским реалиям.

Второй - отпуск цен в свободное плавание. Но полная либерализация цен приведёт к их неконтролируемому росту, пока спрос не сравняется с предложением. Это ударит по всем слоям населения и бизнесу, вызвав инфляционный шок, рост стоимости товаров и услуг, и, возможно, социальное недовольство. Однако это единственный рыночный способ «сбалансировать» дефицит без очередей.

Какими могут быть краткосрочные меры? Возможно временное использование стратегических резервов или наращивание импорта (если это экономически целесообразно и доступно), но такие меры не решат проблему на системном уровне.
Таким образом, при текущем уровне производства, власти стоят перед неизбежным выбором между введением нормированного распределения (талонов) и полным отпуском цен, что приведет к их резкому росту и инфляции. Сохранить «как было» уже не получится.

Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:

Такое падение производства бензина означает, что удержать прежние цены и избежать дефицита не получится. Независимые АЗС подняли розницу до 95–110 рублей за литр, а в ряде регионов продолжаются перебои с поставками.

Власти стоят перед жёстким выбором. Талоны — крайняя мера, политически неприемлемая и технически сложная для реализации. А полное дерегулирование цен приведёт к скачку инфляции и социальному взрыву.
Поэтому наиболее вероятен компромиссный сценарий: сохранение административного контроля над крупными сетями при росте цен у независимых АЗС и в корпоративных продажах.
Возврата к стабильности не будет — рынок перешёл в состояние хронического дефицита. Автомобилистам стоит готовиться к периодическим очередям и закреплению розничных цен на уровне на нынешнем уровне как «новой нормальности». Дешёвого и доступного топлива больше ждать не стоит.

Дорогие подписчики! К сожалению, нечасто получается в последнее время писать уникальные посты для канала. Однако на самые разные финансово-экономические темы я даю комментарии для СМИ. И стабильно их сюда закидываю. Так что это не просто репосты, как вы могли заметить)

ЭКСПЕРТНЫЙ ВЗГЛЯД. С 1 сентября 2026 года Росфинмониторинг начнет получать от Национальной системы платежных карт (НСПК) информацию о денежных переводах, совершаемых через платежную систему «Мир» и «Систему быстрых платежей» (СБП) Банка России. Также ведомству станут доступны сведения об операциях, проведенных с использованием единого QR-кода. Что это означает, стоит ли опасаться рядовым гражданам – в очередном обзоре «Старой площади».

Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов:
 
Решение во многом техническое. Правоохранительные органы и без этого решения могут запрашивать у судов разрешение на получение нужных им сведений. Суды, как правило, оперативно выносят необходимое решение. Цель нововведения - несколько снизить бюрократические издержки.
В контексте введения цифрового рубля эта мера создает условия для создания систем автоматического мониторинга  возможных правонарушений. Для корректной работы автоматики отсутствие лишних бюрократических издержек может быть весьма полезным.

Аналитик ФГ «Финам» Игорь Додонов:

Изменения направлены в первую очередь на пресечение мошеннических схем и выявление сомнительных операций - новые правила должны позволить с большей вероятностью обнаруживать нестандартные переводы, связанные с обналичиванием, дроблением платежей и другими схемами. По-видимому, основной риск - ложные срабатывания, поскольку алгоритмы будут искать паттерны, которые могут указывать на подозрительные операции. По-видимому, бизнесу придется менять привычки. Например, если раньше часть оплаты принимали переводом на личную карту, теперь это многократно повышает риск внимания со стороны регуляторов. Чтобы снизить риски, бизнесу имеет смысл переходить на официальные каналы: оформлять самозанятость, ИП, заключать договоры. 
На большинстве россиян новые правила вряд ли сильно отразятся.
Повседневные переводы, оплаты и покупки через СБП и карты «Мир» останутся обычными, и если человек не проводит какие-то незаконные финансовые операции, то он вряд ли заметит, что что-то изменилось. Тем не менее, вероятность неправомерных блокировок счетов, по-видимому, увеличится, и держать на такой случай определенную сумму наличными, думаю, будет неплохой идеей.  

Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:
 
Скорее всего, в ближайшем будущем контроль финансовых операций, совершаемых как юридическими лицами, так и гражданами, будет только возрастать. Вскоре заработают механизмы использования цифрового рубля, что сделает проводимые операции полностью прозрачными. В этой связи новые права Росфинмониторинга только дополняют и расширяют такие контрольные возможности, которые уже есть у государства, в том числе в рамках реализации мер по обелению экономики. Действительно, проведение мутных схем может легко подпасть под око проверяющих. Однако сказать, насколько эффективными для бюджета или для правовой среды станут такие дополнительные административные меры, сейчас сложно.
 
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
 
Это логичное продолжение курса на тотальный финансовый контроль со стороны государства. Раньше ведомство опиралось на выборочные сообщения банков о подозрительных операциях, теперь оно сможет анализировать весь поток внутренних платежей. Главные цели — дропперы, схемы обналичивания и теневая экономика в целом.
Для большинства граждан прямой угрозы нет: закон не дает права блокировать счета только на основании этих данных. Однако растет риск ложных срабатываний — люди, регулярно получающие переводы за продажу личных вещей или подработку, могут столкнуться с вопросами банков по 115-ФЗ, а бремя доказательства легальности дохода ляжет на самого гражданина. В связке с аналитикой ФНС это создаст единую картину финансовой активности граждан.

Часть 2:

Экономист, автор канала «экономь и инвестируй» Андрей Климовский:

Новые правила ЦБ отражают тренд на ужесточение контроля за движением средств. Лимит в 20 карт на человека — это удар по "дропперам", а ограничения на криптовалюту должны защитить неопытных инвесторов от потерь.

Дальнейшее движение правил пойдёт по пути тотальной идентификации конечных бенефициаров любых финансовых потоков. Можно ожидать расширения критериев "подозрительных" переводов (сейчас это регулярные поступления от разных лиц), автоматического мониторинга операций через систему ФНС "Прозрачность", а также обязательной биометрической верификации для крупных транзакций.

При этом обычные переводы между родственниками и друзьями останутся вне фискального поля — налог на них экономически неэффективен и политически токсичен. Но любая предпринимательская активность без оформления ИП или самозанятости будет автоматически классифицироваться как уклонение от налогов.

Председатель комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков

С 1 сентября Росфинмониторинг получит доступ к сведениям об операциях по счетам физических лиц. Это не означает усиления контроля за кошельком граждан – речь идет об автоматизации проверок подозрительных операций, связанных с отмыванием преступных доходов. Такие операции имеют определенные признаки и обычные банковские клиенты их не совершают – к примеру, массовые переводы на карту от огромного числа незнакомых людей. Поэтому законопослушные клиенты банков не заметят никаких изменений – а вот преступникам будет сложнее реализовывать свои схемы.

Никакого налога на переводы между физическими лицами не вводится.

Лимит до 20 банковских карт в одни руки вступит в силу только через год, с 1 сентября 2027 года. Подавляющее большинство клиентов не использует такое большое число карт, а как раз мошенники открывают множество карт на подставных лиц, чтобы прогонять по ним и снимать краденные деньги. Именно против таких дропперских схем и направлено данное ограничение.

Дальнейшее развитие регулирования платежных операций должно идти по пути риск-ориентированного подхода. Усиливать контроль необходимо там, где есть признаки участия в мошеннических схемах или отмывания преступных доходов. Вместе с тем важно не создавать лишних барьеров для обычных переводов. Необходимо развивать обмен информацией между всеми участниками банковского и телеком-рынков, повышать точность антифрод-систем и закреплять понятный порядок защиты прав клиентов, если операция была приостановлена ошибочно. И такая работа ведется.

С 1 сентября вступают в силу положения нового закона о регулировании криптовалют. Банк России начнет формировать реестры лицензированных посредников, а также отдельным актом установит лимит на покупку криптовалют неквалифицированными инвесторами – после прохождения теста они смогут приобретать наиболее ликвидные коины на сумму до 300 тыс. руб. в год через каждого посредника. При этом закон предусматривает переходный период до 1 июля 2027 года – именно с этой даты резиденты должны будут проводить все сделки с криптовалютами только через легальную российскую инфраструктуру.

ЭКСПЕРТНЫЙ ВЗГЛЯД. Экономическая активность в регионах начала восстанавливаться: в июне индекс вырос на 6 процентных пунктов, превысив 70%.Между тем, подъем этого показателя пока не означает реального улучшения положения самого бизнеса — чаще всего его поддерживают госзаказ и бюджетные проекты.
Как можно оценить экономическую ситуацию в регионах, существуют ли сегодня реальные драйверы развития – в очередном обзоре «Старой площади».
 
Автор Telegram-канала «Мастер пера», публицист Дмитрий Севрюков:
 
Даже президент признал, что сложившаяся ситуация с бензином доставляет стране и гражданам «определенные неудобства», а топливо, как известно, является кровью экономики. В таких условиях явно преждевременно говорить о восстановлении экономического роста что в России в целом, что по отдельности в регионах. О том же свидетельствуют и показатели баланса закрывшихся и открывшихся коммерческих компаний за первое полугодие этого непростого года. Как выясняется из цифр статистики, почивших в бозе предприятий практически вдвое больше, чем заново народившихся. Демографическая наука характеризует такое соотношение умерших и новорожденных как катастрофу. И хотя в экономике свои подсчеты, но и здесь ситуация сложная и настораживающая.
 
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
 
Экономическая активность в регионах действительно восстанавливается, но рост индекса обеспечивается узким кругом бенефициаров, прежде всего, это предприятия ВПК и их поставщики, строители инфраструктурных объектов и компании, работающие по госконтрактам. Они получают финансирование, кадры и заказы.
Одновременно происходит массовое вымывание малого и среднего бизнеса, не включенного в эти цепочки.
Компании закрываются из-за заградительных ставок по кредитам, дефицита кадров, роста издержек и падения платежеспособного спроса. Особенно страдают розница, услуги, HoReCa и лёгкая промышленность.
Драйверы развития сегодня — это государственные инвестиции и импортозамещение в критических отраслях (станкостроение, электроника, сельхозтехника).
Без снижения ключевой ставки, снижения налогов и повышения предсказуемости массового восстановления МСБ не произойдет, а экономика не будет развиваться.
  
Заместитель руководителя департамента политических проектов КГ «Полилог» Татьяна Косачёва:
 
Индекс региональной экономической активности  рассчитывается на основе ежемесячных данных Росстата о динамике пяти важнейших секторов (промышленности, строительства, розничной торговли, оптовой торговли, платных услуг населению) по субъектам РФ. Его недавнее повышение не означает резкого восстановления.
Говорить о каких-либо экономических трендах, о росте, о падении, еще рано. Рационально сравнивать первое полугодие с предыдущим, итоги по году по предварительные и итоги по году в январе - феврале следующего календарного года.
Текущие тренды могут быть обоснованы выполнением госзаказов, а также снижением ключевой ставки и уменьшением кредитной нагрузки на бизнес. В целом, сейчас в более выигрышном положении находятся регионы, которые обладают крупными промышленными и инфраструктурными проектами. Те, кто зависел от частных инвестпроектов, в том числе, от строительства жилья, недвижимости, переживают непростой период, поскольку привязаны к ключевой ставке ЦБ.

Средние объёмы нефтепереработки в России на неделе до 12 августа опустились ниже 3,9 млн баррелей в сутки, сообщает Bloomberg. Летом 2024 года объём переработки был 5,2-5,5 млн баррелей в сутки. При таком, 25-процентном, снижении переработки есть ли у властей возможность нормализовать ситуацию на рынке моторного топлива? Или автомобилистам придётся теперь свыкнуться с постоянными трудностями на заправке? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Главный редактор «Нефти и Капитала» Владимир Бобылев:

Нормализация ситуации возможна при насыщении рынка топливом, а с этим сейчас есть проблемы: продолжающиеся удары по НПЗ не позволяют выйти на необходимый уровень производства бензина. С дизелем ситуация лучше за счёт больших объёмов его производства и накопленных запасов, хотя и на дизель цены поднялись почти на четверть с прошлого года.

Сейчас ожидаются поставки на внутренний рынок индийского топлива, находящегося в Мурманске. Но импортные объёмы не смогут закрыть выпавшие объемы производства, а лишь несколько улучшить ситуацию.
В целом, стоит ожидать некоторого улучшения ситуации ближе к середине осени, когда естественным образом сократится спрос на топливо в силу сезонных факторов.
 
Руководитель маркетингово-коммуникационного агентства «Стратагема», экономист Роман Черёмухин:

Мы имеем дело не с ценовым кризисом, который лечится демпфером и запретом экспорта, а с физическим выпадением производства. Правительство задействовало практически весь регуляторный арсенал: полный запрет экспорта бензина продлён до конца января 2027 года и расширен на дизельное топливо, снижены нормативы биржевых продаж, организован импорт – в том числе из Белоруссии и Индии. Но у этих мер общий предел: они перераспределяют существующий объём топлива, а не создают новый. Запрет экспорта эффективен, когда бензин утекает за рубеж. Когда его просто не производят в нужном количестве, запрещать почти нечего.
Узкое место – восстановление самих заводов. Ремонты упираются в дефицит импортного оборудования для сложных установок и в то, что удары повторяются: восстановленные мощности выбывают вновь. Импорт ограничен пропускной способностью железной дороги и ёмкостью белорусских НПЗ – заместить выпадение четверти внутреннего производства извне физически невозможно.

При этом осенью завершается уборочная кампания, спрос на бензин и дизель снижается на десятки процентов от летнего пика – и даже нынешних объемов переработки может хватить для баланса без лимитов. Именно на этом окне, а не на экспортных запретах, строится реалистичный расчёт правительства.
Так что автомобилистам не придётся «свыкаться навсегда», но придётся привыкнуть к новой логике рынка: топливо перестало быть товаром гарантированной доступности и превратилось в ресурс, которым управляют в ручном режиме.
 
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
 
Падение нефтепереработки на четверть вызвана в первую очередь повреждениями НПЗ от атак беспилотников и вынужденными ремонтами. Власти пытаются смягчить последствия запретом экспорта, настройкой демпфера и точечными поставками через РЖД, но быстро восстановить поврежденные установки невозможно.
К осени, когда спадёт сезонный спрос, и завершатся ремонты, острота кризиса снизится. Однако можно ожидать также и новых атак.

Россиянам стоит свыкнуться с новой ситуацией нестабильности: локальные дефициты в удалённых регионах, волатильность оптовых цен и закрепление высоких розничных цен. Бесперебойных и дешевых заправок больше не будет — топливный рынок перешел в состояние хронического стресса, а логистические и инфраструктурные риски стали постоянной переменной в стоимости литра бензина.

Все 12 системно значимых банков России готовы к запуску цифрового рубля с 1 сентября этого года, заявили в ЦБ РФ. Лично вы будете пользоваться цифровым рублём? Какие плюсы и минусы появятся у бизнеса и людей при переходе на цифровой рубль? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
 
Цифровой рубль с 1 сентября запускается в ограниченном пилотном режиме, а массовое внедрение ожидается позже. Его функционал пока ограничен. Сейчас для бизнеса действует нулевая или минимальная комиссия за приём платежей (вместо 1-3% эквайринга), мгновенное зачисление средств, снижение зависимости от банков-посредников.
Однако требуются затраты на интеграцию, дополнительное администрирование, риск целевого ограничения траты средств.

Для граждан это обеспечивает бесплатные переводы между физлицами сверх лимитов СБП и независимость от банкротства конкретного банка. Однако будут действовать лимиты на пополнение и переводы, а также потенциальный контроль за тратами со стороны государства.
Главная особенность цифрового рубля — прозрачность для государства. Это позволит ему бороться с теневой экономикой, но ударит по финансовой приватности. Однако пока система добровольна и не заменяет существующие способы расчётов.
 
Директор по аналитике Инго Банка, к.э.н. Василий Кутьин:
 
Есть вопрос достаточной готовности торгово-сервисных предприятий. Банки в целом прошли пилотное тестирование, но многие магазины, сервисы и другие точки приёма платежей находятся на более ранней стадии подготовки. Не все готовы технически и организационно принимать новую форму оплаты. 
Также не следует сбрасывать со счетов технологические и финансовые барьеры для некоторых банков. Хотя системно значимые банки заявили о готовности, для ряда других кредитных организаций (особенно средних и малых) интеграция может оказаться затратной и сложной. Им может элементарно не хватать ресурсов (специалистов, времени) для адаптации IT-систем, обеспечения информационной безопасности и обучения сотрудников. Именно поэтому ЦБ отдельно отметил: несколько банков, получивших статус значимых на рынке платёжных услуг недавно, могут не успеть к сентябрю 2026 года. Регулятор пообещал им помочь завершить подключение до конца года.

Кроме того, налицо зависимость ЦР от инфраструктуры. Для проведения операции нужен доступ к интернету. Хотя в перспективе планируется офлайн-режим (например, через NFC), на старте это ограничение может стать проблемой в зонах со слабым покрытием или в связи с перебоями мобильного интернета по широкому спектру причин.
Не решены вопросы мотивации. У банков может не быть сильного стимула активно продвигать цифровой рубль, поскольку комиссии за такие операции для них будут минимальными. 
Помимо всего перечисленного, есть юридические и регуляторные вопросы к ЦР. Иногда возникают вопросы к деталям правового регулирования — как именно будут решаться споры, какие механизмы защиты предусмотрены.

(продолжение в следующем посте)

Совокупный внешний долг России продемонстрировал заметный рост во II кв. 2026 года. Согласно данным ЦБ, объём внешних обязательств страны увеличился на $14,2 млрд и достиг $313,3 млрд. Ранее Россия активно сокращала внешний долг, по итогам 2024 года он опустился до $290 млрд. Почему Россия изменила стратегию и снова перешла к наращиванию внешнего долга? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов:
  
С 2022 года федеральный бюджет устойчиво исполняется с дефицитом. Для покрытия дефицит широко применяется, в том числе, и наращивание госдолга. Благо долговая нагрузка (госдолг/ВВП) у России достаточно невелика.  
При размещении госдолга некоторую его часть приобретают и иностранные инвесторы из дружественных стран. Причем определённая часть этих иностранных инвесторов вполне может иметь российских бенефициаров. Были и дебютные выпуски юаневых ОФЗ, что тоже отражается как рост внешнего долга. 
Возможно, по мере консолидации бюджета потребность в долговом финансировании снизится. Пока же оно рассматривается более приоритетным, чем расходование резервов.

Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
 
Структура внешнего долга фундаментально изменилась в последние годы: его наращивание почти полностью обеспечено корпоративным сектором и торговлей с из «дружественными» странами, в первую очередь Китаем.

В условиях заградительных внутренних ставок бизнесу просто негде брать деньги для закупки оборудования и технологий, поэтому компании активно используют кредитные линии азиатских банков и товарные рассрочки от иностранных поставщиков.
Этот процесс отражает острую потребность экономики в импорте. Поскольку прямые денежные расчеты усложнены банковскими санкциями, российским импортёрам приходится всё чаще покупать станки и компоненты в долг или с отсрочкой платежа, что статистика ЦБ автоматически учитывает как рост внешних обязательств.
Однако общий объем долга в $313 млрд остается весьма низким по отношению к ВВП и резервам страны.
 
Депутат ГосДумы РФ, д.э.н. Николай Новичков:
 
В наращивании управляемого внешнего долга нет ничего страшного. Если на внешних рынках нам готовы давать взаймы, то это, как минимум, говорит о доверии к России как к заёмщику. Не будем забывать, что грамотное управление внешним долгом позволяет находиться в сильной позиции и не бояться давления кредиторов. С учётом наличия десятков тысяч внешних санкций против нашей страны, наших компаний и наших граждан нам, в принципе, опасаться уже, собственно, нечего. Мы можем вести себя на внешних рынках вообще так, как нам хочется. Мы можем быть панками на международных рынках долговых обязательств.

И если в этих условиях нам готовы давать взаймы под понятные проценты, так давайте этим пользоваться. У нас один из самых низких уровней внешней закредитованности в мире. С учётом масштабов нашей экономики (четвёртое место в мире), мы можем спокойно наращивать внешний долг. Добавлю, что потенциал наращивания внутреннего долга - не менее впечатляющий. Мы можем спокойно нарастить денежную массу в 1,5-2 раза без угрозы инфляции. Что нам мешает? Только позиция монетарных властей. Так, может быть, что-то уже поменять в консерватории?

(продолжение в следующем посте)

Что такое с ценами на недвижку в Москве вообще происходит? Квартира похожей планировки на мою (тот же ЖК, но на нижних этажах) стоит уже 30 лямов! 😱

Я понимаю, что на вторичке она стоила бы дешевле, однако я-то свою вообще за 15,5 брал всего полтора года назад. Рост всё равно в 1,5-2 раза!

Думаю, рост цен на недвижку в столице отражает реальную (а не номинальную по данным Росстата) инфляцию. Люди с деньгами покупают квартиры чтобы хоть как-то спасти накопления, из-за чего цены лишь продолжают расти. 📈

#недвижимость

По итогам первых семи месяцев 2026 г. дефицит федерального бюджета достиг 6,46 трлн руб. против 4,62 трлн руб. в январе-июле 2025 г. Всё чаще можно увидеть мнения экспертов о том, что Минфину, видимо, придётся повышать налоги в 2027 году, чтобы справиться с дефицитом бюджета. Есть ли ещё возможности повышения налогов, и если да, то какие это могут быть налоги? Смогут ли они залатать дыру в бюджете? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:
 
Идти на повышение налогов в настоящее время не только политически рискованно, но и малоэффективно, поскольку за последние два года ставки по основным видам налогов итак были увеличены. Это введение прогрессивной шкалы НДФЛ, повышение налога на прибыль и НДС. Потому решения в части повышения налогов могут носить сейчас, скорее, точечный характер. Например, можно ввести единоразовый платеж на сверхдоходы финансовых организаций или откорректировать налогообложение по отдельным видам акцизов. Более значимыми могут стать меры по обелению экономики в целом, хотя и они дадут не желаемо большую прибавку в бюджет. В этой связи разумнее было бы идти на сокращение бюджетных расходов, чтобы дефицит не был столь угрожающим.
 
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
 
Пространство для маневра у Минфина ещё остается, но источники пополнения бюджета уже исчерпаны, а налоги повышены неоднократно. Наиболее вероятными целями для новых изъятий в 2027 году станут дальнейшее повышение акцизов (в том числе введение новых), отмена накопленных региональных и отраслевых льгот, а также точечные сборы с высокодоходных экспортных секторов.

Ещё одно повышение базовой ставки НДС остаётся для властей нежелательным, поэтому его приберегут на самый крайний случай. Однако закрыть структурную бюджетную дыру исключительно за счёт новых налогов невозможно. Проблема не в дефиците доходов, а во взрывном росте военных и околовоенных расходов.
Любое усиление фискальной нагрузки бизнес просто переложит в конечную цену товаров, что лишь разгонит инфляцию. Расплачиваться за дефицит в конечном итоге будет население через рост цен.

(продолжение в следующем посте)

По итогам июля 2026 года в Россию было импортировано почти 95 тысяч легковых машин – как новых, так и подержанных. Импорт новых легковых машин составил 44,4 тыс., что на 57% выше уровня июля прошлого года, сообщает «Автостат». Почему проблемы с бензином, по-прежнему высокие ставки автокредита не повлияли на динамику продаж машин? Может быть связан ли такой рост продаж с изменением поведения домохозяйств, когда менее популярной становится сберегательная модель? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:

Потребители понимают, что проблемы с топливом, очевидно, временные. Хотя в моменте заметно вырос спрос на гибридные и электромобили. В то же время высоки инфляционные ожидания. А рубль крайне крепок, что делает импортные автомобили привлекательнее, несмотря на утильсбор. Вместе с ростом накоплений на депозитах, ставки по которым уже заметно ниже недавних пиков, это также способствует покупкам. При этом по историческим меркам объём продаж не столь велик. Автопарк продолжает стареть. По мере снижения ставок по кредитам в более длительной перспективе можно ожидать заметного роста спроса по сравнению с текущими уровнями.
 
Генеральный директор аналитического агентства «Автостат» Сергей Целиков:
 
Ставки снижаются. Продажи растут по отношению к низкой базе прошлого года. 120 тысяч в месяц в 150-миллионной стране -  это совсем не высокие продажи. Несмотря на топливные сложности в некоторых регионах, ездить людям всё равно нужно. Соответственно, периодически необходимо менять машины на новые. Поэтому и покупают.
 
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:

Рост импорта автомобилей на фоне высоких ставок и топливных проблем объясняется высокими инфляционными ожиданиями. Люди покупают машины сейчас, опасаясь дальнейшего подорожания из-за девальвации рубля и роста логистических издержек.
Высокие ставки автокредитов действительно давят на спрос, но компенсируются двумя факторами: во-первых, массовый приход китайских брендов с относительно доступными ценами, во-вторых, корпоративные закупки через лизинг, который менее чувствителен к ставкам.

Люди просто перераспределяют расходы, покупая автомобиль сейчас, чтобы избежать ещё бо́льших трат в будущем. Без машины во многих городах жизнь крайне некомфортна, поэтому покупать автомобили будут в любом случае. Однако в период топливного кризиса мы видим рост интереса к автомобилям на не бензиновых двигателях.

(продолжение в следующем посте)

📉 Коротко:

Отрасли, в которые правительство закачивает деньги, держатся на плаву. Вся остальная экономика сползает в рецессию.

По итогам года увидим «отрицательный рост». Иллюзий уже нет ни у кого.

Состояние РФ-экономики хорошо видно через цифры «Макромонитора НИУ ВШЭ» - здесь есть и месячные, и квартальные данные по реальным объёмам (с очисткой от сезонности и привязкой к 2019 г), а также инфляционные показатели – и из этих данных получается вот что

1. Общая экономическая активность:
Индекс базовых видов экономической деятельности (ЦР ВШЭ) в июне 2026 года составил 117,58 (2019=100). Это примерно на уровне мая 2026 (117,19) и ниже пиковых значений конца 2025 – начала 2026 (118–119). Квартальная динамика за 1-й кв 2026 г показывала падение, во 2-м – небольшое восстановление. В целом индекс колеблется вокруг плато, достигнутого ещё в 2024 году. Никакого «поступательного разгона» не видно.
 
2. Промышленность:
Индекс промпроизводства (альтернативная оценка ЦР ВШЭ) в июне 2026 – 116,21 (2019=100). Это ниже майского уровня (116,34) и значительно ниже пиков начала года (118,87 в марте). В добыче – 96,33 в июне, что ниже 100, т.е. добыча реально сокращается относительно 2019 года.
В обработке – 133,37 в июне, что, наоборот, выше 2019-го, но с мая наблюдается небольшое снижение. За полугодие обработка показывает рост +2,1% г/г, добыча – примерно +1% (но с падением в июне). Это подтверждает тезис о «поляризации»: «приоритетный сектор» (который в обработке, в основном) тянет вверх, а сырьевой сектор – вниз.
 
3. Строительство и инвестиции:
Инвестиции в основной капитал в 1-м квартале 2026 года, составили 123,44 (2019=100). Это падение на 5,5% к предыдущему кварталу (сезонно сглаженно) и на 14,3% г.г – худший результат с 2009 года, это уже все знают. Квартальная динамика: 4 кв. 2025 – ещё 130,7, а 1 кв. 2026 – 123,4. (2 кв. 2026 – ЦБ РФ видит секвенциальный рост, но это не перелом тренда)
 
Стройка: индекс в июне 2026 – 135,25 (2019=100). За полугодие 2026 – падение на 5,0% г/г . В июне был небольшой рост +3,5% г/г, но он лишь частично компенсирует провалы января-мая. Так что стройка также в минусе.
 
4. Розница: номинальный рост на фоне инфляции
Розничный товарооборот в июне 2026 – 125,8 (2019=100). Рост к маю – около 0,25% (сезонно сглаженно), за полугодие – +5,4% г/г. Это высокий номинальный рост, но он разогнан инфляцией. Реальные физические объёмы практически не растут.
Платные услуги – 123,7 в июне, за полугодие +2,6% г/г. Умеренно, скажем.
 
5. Реальные доходы и зарплаты:замедление
Реальные располагаемые доходы в 1-м квартале 2026 – 132,3 (2019=100), что выше 2025-го, но квартальный прирост – всего +0,4% (с.у.). Да, замедление. Реальная зарплата в мае 2026 – 124,8 (2019=100), что чуть ниже апрельского уровня, за полугодие рост +7,2% г/г, но динамика замедляется (в апреле было +8,6% г/г, в мае – +4,5% г/г). Это прямо указывает на сжатие покупательной способности.

6. Инфляция: разгон
Инфляция в июне – 6,02% г/г , базовый ИПЦ – 5,2%. Месячный прирост (с.у.) в июне – 1,0% (SAAR), что значительно выше майского. Основной вклад – топливо и продовольствие. Инфляционные ожидания, судя по всему, также растут.
 
7. Парадокс низкой безработицы
Уровень безработицы в июне 2026 – 2,23% (сезонно сглаженно). Это исторический минимум. Однако спрос на рабочую силу (занятые + вакансии) в июне составил 76,7 млн, что ниже пика 2024 года (77,5 млн). Рынок труда застыл: новые рабочие места не создаются, но старые пока держатся. Низкая безработица – это инерция, а не признак роста.
 
Данные Макромонитора подтверждают картину «двух экономик»:
Правительственный сегмент («приоритетный сектор», бюджетные расходы) поддерживает обработку и, через «выплоты», розничный спрос. Однако этот рост уже исчерпывает себя – загрузка мощностей снижается, инвестиции падают.
 
Рыночный сегмент (строительство, добыча, оптовая торговля, частные инвестиции) уже в рецессии. Инвестиции сокращаются, промышленность (без «приоритетного сектора») стагнирует, реальные доходы замедляются.
Инфляция ускоряется, что создаёт иллюзию роста розницы, но реальные доходы не успевают за ценами.
Рынок труда – стабилен, но и там есть проблемы (снижение спроса на труд, замедление роста зарплат).

💰 У Т-Инвестиций появилось интересное предложение — ЦФА (цифровые активы, что-то вроде облигаций) под 20% на 1 месяц.

💼 Да, потолок всего 100к, но сама доходность приятная. Можно закинуть на месяц сотку и получить 1666 ₽ на выходе. Немного, но это надёжные и честные деньги. Я закинул.

Находится в разделе «Что купить» / «ЦФА».

#облигации