Примак Институт IFIT PRO

Ключ на 25? С Рождеством?!

Много вопросов по ставке. Ключевая ставка – инструмент денежно-кредитной политики, очень важный. Влияет на стоимость денег в стране и на экономическую активность.

Спойлер – выводы и прогнозы в конце поста!

Хорошо в США, там 18 членов Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) на основе информации голосуют за изменение. При этом они высказывают свое мнение, но часто его меняют, поэтому политику ФРС предсказать сложно.

В России все не так

КС определяется на основании анализа многих факторов, включая уровень инфляции (ЦБ пытается ее держать на уровне 4%, но не получается). Темпы роста экономики: при сильном росте повышение КС нужно для предотвращения перегрева экономики. А у нас есть перегрев? Еще смотрят на валютный рынок и колебания курса рубля.

Процесс принятия решений

Совет директоров ЦБ проводит заседания 8 раз в год. Обсуждают текущие экономические условия и принимают решение о размере КС. Заседание может быть плановым или внеочередным – в случае экстренных экономических ситуаций.

Сейчас все ждут 23%, а мы – 25% на заседании 20 декабря. Инфляционное давление очень высокое, и снижаться не собирается.

“Россия зовет!”, но кого и куда?

Глава ЦБ считает ДКП недостаточно жесткой:

“Нам нужно снижать инфляцию, и инфляция пока не начала замедляться, и в этом году инфляция будет больше, чем в следующем году. К сожалению, но тормозной путь до нашей цели займет весь следующий год и даже прихватит 2026 год,” – отметила Эльвира Набиуллина на сессии в рамках форума “Россия зовет!”

К чему это приводит, мы видим – удорожание денег для бизнеса и населения, “замораживание” части экономики, последующее снижение потребительского спроса. Деньги бегут из экономики в депозиты и не работают.

Ситуация напоминает ГКО в 1998-м году, когда не было смысла развивать бизнес и все держали деньги в ГКО. Внимание, вопрос: “Кто спонсор таких процентов? За счет чего они будут выплачены?"

Ставки в ВДО достигли 35%, а что будет в конце пищевой цепочки с займами для обычных ИП и с краудлендингом?

@ifitpro
#ставка

Рептилоиды против серебра

Мы много раз говорили про серебро. Наш самый популярный сюжет “Рептилоиды против серебра” набрал 46 тысяч просмотров. Что же за металл-то такой?

Дочитайте до конца – ровно три минуты, и вам все станет ясно.

Серебро – это все-таки не средство сбережения. Да, в истории человечества были разные этапы, и серебро играло важную роль в сбережениях наших прапрадедушек. Сейчас это обычный товар, это промметалл, и его доля его в портфеле должна быть либо минимальная, либо ее совсем не должно быть.

Признаюсь, много лет назад я был фанатом серебра. Конечно, серебро может обеспечить сохранение капитала, но при этом оно столь волатильно и циклично, что вы можете не дожить до очередного цикла его роста.

Растущий бизнес точно приумножит ваш капитал, несмотря на краткосрочную волатильность. Но мы же это понимаем и принимаем.

Серебро отлично растет, когда растет мировая экономика. Если спрос на серебро увеличивается быстрее, чем предложение, то и цены на серебро растут… Механизм прост: производители серебра действуют медленно, затраты на разработку новых месторождения высокие. Рост цен быстрый, но производители рано или поздно начнут новую разработку. А цены к этому времени уже на мах! Как только предложение металла выросло – цены пошли вниз. В результате переизбыток предложения, инвестиции в отрасли начинают падать, и мы заходим на новый цикл.

Вывод

В серебре нет волшебства создания ценности, как в бизнесе (в акциях), это всего лишь товар, такой же, как и остальные, только очень цикличный и инертный.

Да, серебро будет расти, если идет долгосрочный экономический рост, вы даже сможете на нем заработать. Но если уж вы увидели долгосрочной рост экономики – лучше купить бизнес и получить свою часть этого роста в доходах компаний.

@ifitpro
#серебро

Инвестировать легко! Покупай дешево, продавай дорого! 😎

Как купить недооцененных акций? Как не купить купить пузырь? Давайте разбираться.

Вы все еще формируете свой портфель на основе фундаментального анализа? Тогда мы идем к вам… рассказать, что акции ведут себя непредсказуемо. Все ищут недооцененные акции, чтобы их купить. Главный индикатор P/E ничего не предсказывает и не пригоден для прогнозирования рынка.

Зацикленность на поиске низких оценок – самое большое заблуждение

Понимаю, с каким недоумением вы это сейчас прочитали – ведь нас всю жизнь учат, что оценка предсказывает направление движения акций. Ведь это основа фундаментального анализа, в конце концов, главное для бизнеса – прибыль!

Мы с вами покупаем частичку бизнеса, и цена этого бизнеса должна как-то зависеть от того, что он заработал. Именно это и важно нам, оценить: заплатил я дорого и купил переоцененные акции, или купил дешево недооцененные.

Одно и то же значение P/E может быть как перед большим падением, так и перед затяжным ростом. Другими словами, совсем ничего не говорит нам о том, вырастем мы или упадем.

Все потому, что все цифры для фундаментального анализа берутся из прошлого! А цены акции и прибыль не двигаются одновременно. Цена акции и есть индикатор, и он опережающий.

Перед рецессией акции всегда падают до того, как о ней даже заговорят! P/E падает, потому что падает, и только потом рецессия снижает прибыль компании. Знаменатель падает, а P/E улетает в космос.

Во все кризисы дно цен на акции мы проходим, затем идет рост от 3 до 9 месяцев и только потом прибыль восстанавливается. А поезд уже ушел, основные сливки бычьего рынка забираются именно на 1-й стадии роста. Если вы оцениваете "по фундаменту", то по ходу роста цен на акции они становятся переоцененными.

Доходы компаний очень нестабильны и непредсказуемы на коротком отрезке времени

Поэтому их надо сглаживать и корректировать: так появился скорректированный на циклы коэффициент цены к прибыли (CAPE или P/E Шиллера). CAPE усредняет прибыль за последнее 10 лет.

Выводы

– Если вам гуру/блогеры расскажут об акции-пузыре, основываясь на оценках – не верьте им. На растущем рынке инвесторы платят за прибыль больше, а на падающем – меньше.

– Оценка растет во второй части растущего рынка, и это может длиться бесконечно долго. Бояться высокой оценки нет смысла, надо выжимать из рынка все, что он дает.

– Фондовый рынок – это пузырь! Инвесторы покупают не акции, а будущее, историю про будущие прибыли. История должна нравиться, и обязательно должно быть чувство участия в истории успеха!

Важно это понимать, чтобы не попасть на слишком красивую, но нереальную сказку про будущее. Мой пост – манифест Оптимиста – вызвал дискуссии в профессиональных кругах. Мы много обсуждали это за рюмкой чая, и пришли к выводу: оптимист ты или пессимист – не важно, важно видеть системные закономерности и понимать несистемные риски, а это те самые черные лебеди.

Если говорить о сценарии будущего на горизонте 3-5 лет (забудем сейчас о 3-й мировой) нас ждут два сценария: спокойный или очень оптимистичный. Рынок может круто полететь вверх, и не участвовать в этом было бы самой большой ошибкой.

@ifitpro
#рынок

Снова “отскок дохлой кошки”

Друзья, с начала недели на канале института ИФИТ публикуется статья Алана Дзарасова
"Облигации – отскок дохлой кошки или выход из пике?”

Алан – трейдер с многолетним опытом, эксперт нашего института, подробно разбирает драматическую ситуацию, которая сложилась на рынке облигаций.

Мы знаем, что в период волатильности многие инвесторы добавили в свой портфель консервативные активы, в частности, облигации. И мы все хотим понимать, что будет с ними дальше, каковы перспективы. Можно ли “поручить” облигациям сохранить наши деньги и перегнать (или хотя бы догнать) инфляцию.

Приходите читать, полезно и интересно.

@pro100IPO

#облигации

По многочисленным просьбам повторяем пост, который по непонятной причине исчез из канала: наверное, происки врагов Канемана!

Канеман. “Думай медленно… Решай быстро”

Читаем книги за вас

Вы, что, за меня есть будете?
— Ага! (Вовка)

Книга о том, как работает человеческое мышление. Автор получил Нобелевскую премию по экономике за научные исследования. Доказал, что любой человек ошибается в условиях неопределенности, что люди считают себя рациональными, но это не так.

О чем теория перспектив Канемана?

Мы не любим и боимся потерь больше, чем такой же выгоды. Автор называет это “неприятием потерь”. Книгу легко читать, особенно о том, как и почему люди так думают.

Мы совсем не рациональны, каждый со своими слабостями и предубеждениями. Это надо понять и осознать! И только тогда это спасет вас от боли!

Наш разум состоит из двух частей

1. Мы действуем автоматически, не думаем над обычными действиями, когда дышим, пьем, едим и даже ведем автомобиль. Все, что на автомате – это уже делали наши родители и предки.

2. Если принятие решений сложное, требует усилий и внимания, то мы ленимся. По умолчанию пытаемся принимать решения на автомате, из-за этого случаются ошибки в решениях.

В книге показаны эксперименты с реакциям на проблемы, рассматривается работа мозга на примерах, которые доказывают, несколько мы не логичны.

Если ближе к нашей теме, торговле на фондовом рынке: почти никто из спекулянтов не может регулярно обыгрывать рынок. Когда мы ловим удачу за хвост, мы путаем ее с профессионализмом.

Экспертное мнение не стоит ничего, если оно не доказано статистикой на больших числах. Только дисциплина и научный подход помогут в инвестировании.

Инвесторы не готовы принять риски, любят рассуждать задним числом и боятся убытков.

Идеально было бы полностью исключить человеческий фактор в принятии решений.

Я, конечно, пытался спекулировать, когда посчитал, что у меня достаточно опыта для этого. Модель была простая: я на основании опыта принимал решения, а мой помощник делал сделки. Договор был прост - я не вмешиваюсь в закрытие, не важно, в плюс или минус. Да, было несколько лет супер прибыльной торговли, пока я не вмешался…

Кому интересно, чем все закончилось поставьте + плюсик в комментах.

Очень похоже на историю с одним весьма известным фондом.

Итак, какие выводы из книги:

- В теории все круто и работает, но как только идешь в реальную жизнь реализовать “эту свою модель”, все рушится.

- Если вы прочитали эту книгу, вы не станете крутым инвестором! Но! Вы не совершите глупых ошибок, о которых прочтете книге. Кстати, вы не один раз узнаете себя, читая эту книгу 🤣😎

- Вы точно остановитесь и подумаете – а там ли я нахожусь, то ли я делаю?

- Вы увидите себя в зеркале и будете намного осторожнее!!!

- Вы перестанете читать и слушать всевозможных гуру технического и фундаментальные анализа. Или, по крайней мере, начнете подвергать их слова сомнению.

@ifitpro

#канеман

Дивиденды -- лучший друг инвестора?

Мы много говорили о P/E (1, 2, 3, 4) – наверное, я вас утомил, хотя, конечно, это самый главный индикатор. Но есть еще одна любовь у начинающих инвесторов – дивиденды!

Логика простая: большие дивиденды – большой доход, а как известно из курсов “финансовых инфоцыган" – большие дивиденды лучше маленьких 🤣😎 и уж точно лучше их отсутствия.

Только вот статистика и факты говорят об обратном! Акции с высокими дивидендами исторически всегда проигрывали росту акций без дивидендов. Это, в общем-то, логично: компания, которая растет и знает, как инвестировать прибыль в дальнейший рост – всегда успешнее.

Если компания отдает вам деньги, фактически она говорит: “забери и инвестируй дальше сам, ты это сделаешь лучше меня”.

Бизнес делится с инвестором своими результатами. Поделиться он может ростом цены и выплатами дивидендов.

Успешный бизнес, решая проблемы и боли своих клиентов, научился на этом зарабатывать лучше других. Чем больше денег и инвестиций в этом успешном бизнесе, тем больше заработает компания, и тем сильнее вырастут ее акции.

Если же компания платит щедрые дивиденды – это, скорее всего, означает, что у них нет идей, как расти дальше.

@ifitpro
#дивиденды

Волатильность: опасность или возможность

Рост откладывается? “И нет нам покоя, гори, но живи…” По коням! CкАчки только начинаются, нас ждет веселый декабрь от нашего ЦБ. Акции участвуют в скАчках на биржевом ипподроме.

Надо ли бояться? В действительности все выглядит иначе, чем на самом деле: волатильность не значит ничего и не предсказывает будущее. Акции сейчас волатильны из-за геополитики, впрочем, нам не привыкать.

Индикатор RVI, отражающий волатильность нашего рынка, на торгах достиг максимума с января 2024 года – 47 пунктов (+8,24% за день). Причины: обострение геополитической ситуации + общий негатив на рынке + новые санкции США (теперь все, что не Райффайзен, под санкциями -- Газпромбанк, БКС, Дом.РФ и т. д.).

Куда можем пойти? Все говорят, что мы должны упасть на 10%-20% до конца года. Мне не нравится сама фраза “мы должны”, я никому ничего не должен. Аргумент у “мы должны” один – очередное повышение ставки ЦБ 20.12. Но тезис “повышение ставки однозначно сопровождается падением акций” – ложный.

Недавнее падение на фоне эскалации, довольно скромное, точно ничего не говорит о том, что будет дальше. Может начаться глубокая коррекция? Может да, а может нет. Еще раз повторю, никто не может точно предсказывать начало и глубину.

Что же делать? Ничего, коррекция – это нормально, это часть нашей жизни, жизни инвестора. Преодолеть страхи ради будущего – это та цена, которую мы готовы заплатить за долгосрочную доходность рынка акций.

@ifitpro
#волатильность

Манифест!!
Оптимизму – да, панике – нет
Манифест оптимиста

Фондовый рынок – это опасно и рискованно. В панике побеждают те, кто может сохранять спокойствие и только спокойствие… Как говорил один популярный герой.

Мы оптимисты, и мы верим в капитализм, верим в бизнес и в то, что бизнес, решая проблемы и боли своих клиентов, поделится с нами своей прибылью.

Инвестор – это оптимист, который верит в будущее, даже если ему говорят, что все пропало. Не надо сомневаться, надо продолжать инвестировать.

Я пережил все кризисы в России: 1994, 1998, 2008, 2014, 2018, 2020, 2022 – и каждый раз это было по-новому и не повторялось ни разу.

Неопределенность есть всегда, никто не знает, когда кризис закончится. Что делать с этой неопределенностью? НИ-ЧЕ-ГО – будущее неизвестно, предсказать его невозможно, но я точно уверен, что рынки справятся с паникой.

Эмоции толпы снижают цены намного сильнее, чем это того стоит, и удаляют рынок от экономической реальности. Реальность не так плоха, как нам рисует график, вернее, график рисует паникующая толпа.

Выводы:

— Как же нам быть? Можно, конечно, попробовать не находиться все время в рынке, а уходить во время кризиса. Ответ неверной – это будет самая большая ошибка инвестора! Ждать “хороших новостей” и снова купить? А каких новостей ждать, если они “уже в рынке” и мы знаем, что темнее всего перед рассветом.

— Что же нам делать? Ничего, просто надо всегда быть в рынке и инвестировать регулярно. Рынки приспособятся, все переварят. И снова начнут расти. Посмотрите историю: рынки переживали войны и рецессии. Сегодняшний день совсем не уникален, так уже было и не раз.

@ifitpro
#рынок

Отскок дохлой кошки

Тезисы, которые я часто слышу у разных “финансовых блогеров”: “Если сильно выросло – упадет!”, “Все гэпы закрываются”, “Рынок – маятник”, “Сильно упало – вырастет” и подобные.

В акциях в реальности все не так. Рынок не маятник, и возврат “к среднему” не работает. Если вы читаете очередной прогноз или совет из перечисленного выше – смело игнорируйте. Особенно смешно выглядят прогнозы типа “в сентябре сильно выросли, значит, в октябре упадем” или “этот год был растущий, на следующий упадем.”

Размер выборки для таких прогнозов обычно ничтожно мал, вас ошибочно или специально заставляют так думать. Кто не верит – проверьте статистически. Это математика, не физика, никакие “законы гравитации” на акции не влияют, тем более ретроградный Меркурий и другие ложные корреляции.

Все теории возврата к среднему предполагают, что прошлые результаты предсказывают будущее. Многие до сих думают, что 10 раз подряд “красное” увеличивают шансы на “черное”. Возврат к среднему любят аналитики, изучающие сектора экономики. Они делают вывод: если этот сектор худший, то в следующем году он будет лучший. Все это – предвзятость подтверждения.

Никто и никогда не знает, будут ли рынки расти в декабре, да и это не имеет значения, предсказать такие краткосрочные движения невозможно.

Вывод – не читайте на ночь “советских газет”. Никаких газет не читайте, особенно блогеров с их сигналами внутри дня, недели и т. д. Не попадайтесь на эту краткосрочную чушь.

@ifitpro
#рынки

Мифы финансов

Надо продать дорогие акции и купить дешевые – это же разумно?

Спойлер: оценки не предсказывают результат. Если акция дорого оценена – это не говорит о том, что цены больше не вырастут.

Мы покупаем акции, чтобы получить часть будущих доходов компании. Очевидно, чтобы понять, переоценены они или нет – надо сравнить цену акций и доходы компании.

Инвестор думает: если P/E высокий, то акции плохие, и наоборот. Но это не так. Коэффициент P/E показывает отношение инвесторов к будущему, а низкая оценка не предсказывает высокую доходность в будущем. То, что сейчас дешево, не означает, что оно не может еще подешеветь.

Низкие оценки могут быть еще ниже, если экономика, например, зависит от цен на энергоносители: падение цен на нефть может сделать рецессию неизбежной. Когда акции компании находятся в изоляции от международных рынков капитала, спрос ограничен, – низкие P/E рациональны.

Нельзя смотреть на мультипликаторы как просто на цифры

Надо всегда смотреть в глубину, должен быть свой прогноз. В идеале – опыт в реальном секторе, только тогда непонятные циферки для вас приобретут смысл.

Погоня за дешевыми акциями должна быть умной

Стоимостной подход работает отлично! Акции стоимости прекрасно отрабатывают и приносят вам прибыль на ранних стадиях бычьих рынков, когда настроения отстают. Если бычий рынок зрелый – я предпочитаю акции роста с высокой оценкой. Все, кто опоздал и прыгает в последний вагон в светлое будущее – будут выбирать именно их и помогают мне заработать.

Итого: не только оценка, но и свои правила выбора акций на каждой стадии рынка. Акции роста не так популярны у инвесторов, как получение стоимости “здесь и сейчас". Но то, что не популярно – лучший выбор.

Смотрите блогеров: то, что широко обсуждается сегодня, рынки уже оценили. Главное оценить не компанию, а настроения публики.

Глупо сравнивать более высокие оценки в США с Россией. Учитывайте дисконты, иногда они огромны. Но там, где очень мрачные настроения, там и кроется возможность заработать.

Отслеживание P/E индекса, а не конкретных акций длительное время является точным способом измерения настроений. Смотрите, как P/E сейчас относится к аналогичному периоду прошлого цикла. Смотрите настроения - если они слишком негативные, слишком ужасные и страшные – действуйте. Это идеальная ситуация сделать долгосрочный портфель! Именно это – одна единственная возможность в этом рыночном цикле!

Только, пожалуйста, не отдайте их "за долю малую", дождитесь обратной ситуации, эйфории и оптимизма. Только так формируется капитал.

Если вы хотите разобраться в том, как проводится оценка бизнеса и как работают мультипликаторы - welcome на курс Елены Баженовой Research. Это не только полезное, но и увлекательное знание!

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес — образование.

@ifitpro
#мифы

Китайская мудрость: ищи учителя

Восточная культура ценит мудрость и знания, передаваемые от поколения к поколению. Когда-то это ценилось и в Европе… Важна сама идея поиска учителя, не просто “источника знаний”, а настоящего наставника на всю жизнь, “...от сердца к сердцу, от состояния Учителя к состоянию Ученика”. Этот подход к обучению и воспитанию формирует уникальную философию, в которой учитель играет важнейшую роль в жизни ученика.

Мы много говорили о наставничестве. В мире финансов трудно найти такого человека, чтобы “на всю жизнь”, но надо хотя бы попытаться.

Учитель как источник знаний

Учитель не просто передает информацию; он формирует личность ученика, помогает ему развивать критическое мышление и этические ценности. В этом контексте поиск учителя – важный шаг на пути к самосовершенствованию.

Наставничество как жизненный процесс

Китайская мудрость подчеркивает, что обучение – это не ограниченный во времени процесс, именно об этом я и говорю применительно к инвестированию! Учитель становится наставником на всю жизнь, поддерживает ученика и помогает преодолевать трудности.

В восточной традиции Учитель не только обучает предмету, но и формирует характер ученика. Поддерживает в сложные времена и направляет на правильный путь.

К сожалению, наставничество в современном онлайн мире девальвировано. Блогеры в погоне за быстрыми деньгами и продажами “выжгли” аудиторию и наставничество воспринимается как маркетинговый ход в продажах, увы, в 90% это так.

Наш институт был организован именно с целью передачи опыта и “воспитания” грамотного инвестора. Если вы посмотрите на экспертов – это люди с огромным опытом, готовые быть вашими наставниками. Приходите к нам, мы всегда встретимся и хотя бы просто поговорим с вами. Давайте попробуем…

На фото выше с Олегом Вячеславовичем Вьюгиным после его выступления на конференции в субботу.

P. S. Вы помните, как зовут вашего первого финансового наставника? От кого вы получили первые финансовые знания? Может быть, это была книга, которая помогла вам разобраться в инвестировании? Поделитесь с нами.

@ifitpro
#наставничество

Дети инвесторов = будущие инвесторы?

Ко мне часто друзья приводят своих детей поговорить об инвестировании. Тема одна – развеять иллюзии.

В этом году впервые мы начали читать лекции студентам в нескольких вузах, в том числе в таких серьезных, как финансовый факультет Финансового университета при Правительстве РФ и ИТМО. Конечно, мы говорим об инвестировании и о карьере в инвестбанках (у нас договор с HR крупных банков и брокеров, мы отправляем им резюме наших студентов).

Наши неформальные беседы — фактически цитаты из курса Финансовый мир. Когда ваши дети задают вопросы, а вы пока еще “не дошли” до нас – не упускайте момент, поговорите с ними.

Вот тезисы возможного разговора:

– Конечно, ты считаешь себя гением, но первое, что нужно сделать инвестору – забыть свои амбиции и гордыню, или отложить инвестирование до лучших времен.

– Даже если ты изучил теорию – у тебя нет опыта. Одной теории недостаточно. Ты будешь делать ошибки, это не страшно. Опыт нужен, чтобы уменьшить их количество. Ошибки будут всегда, признать свою неправоту непросто, но важно.

– Вспомни о скромности, пользуйся опытом старших коллег. Скромность и дисциплина – лучшие качества в начале карьеры. В инвестировании (как часто в карьере): как только ты почувствовал себя самым крутым и успешным – тут же получаешь убыток или проблемы. Главное – извлечь из этого полезные уроки.

– Твое образование не закончится после окончания вуза. Мир сейчас такой, что учиться нужно постоянно. Жизнь будет твоим учителем, ты получишь реальную мудрость, но уже на прочном фундаменте, которого не хватает, пока ты учишься.

– Карьера и инвестирование -- процессы долгосрочные. Это надо понимать и нельзя это недооценивать. Тебе казалось, что 4 года учебы – вечность, но в карьере 4 года – это ничто! Чтобы стать экспертом и крутым спецом, надо намного больше времени. И продолжать учиться новому, совершенствовать свои знания.

Взрослые инвесторы, кстати, тоже совершают эту ошибку – неумение планировать вдолгую, инвестировать только на долгий срок. Баффетт выбирает акции на всю жизнь.

“Для инвестирования нужно запастись терпением и временем. Не стоит покупать акции, только потому что у компании выходит новый продукт или ожидается хороший квартал”.

Только долгосрочные активы и карьера будут работать на вас. Инвестировать и выбирать карьеру – это долгосрочная стратегии. Не зря Альберт Эйнштейн называл сложный процент восьмым чудом света – а для “работы” сложного процента нужны не только деньги для инвестирования, но и длительное время.

Научиться управлять своим денежным потоком и временем сложно (с нами проще). Мы знаем, как менять человеческий капитал на финансовый на протяжении жизни, пока не достигнете финансовый независимости.

@ifitpro
#дети

Недвижка и стагфляция

…Мы пьем чай в старых квартирах,
Ждем лета в старых квартирах…
В. Цой

Что ни “прогнозный” пост в телеге – то стагфляция, депрессия и прочий армагеддон. Видимо, блогеры любят слова на “-яция”, но в сути терминов и не думают разбираться.

Случится ли стагфляция, о которой мы говорили здесь – давайте разбираться.

Что за термин такой?

Термин "стагфляция" впервые использовал еще в 1965 году британский политик Иан Маклеод для описания ситуации, когда экономика сталкивается с “застойными явлениями” и инфляцией одновременно.

В то время в США наблюдались высокая инфляция, рост безработицы и замедление экономического роста. Это было неожиданно: ранее считалось, что инфляция и безработица не могут расти одновременно.

Если просто и по сути, то стагфляция = стагнация + инфляция + безработица.

В 1970-х годах в США инфляция достигла 5,5%, а безработица составила 6%. Несмотря на это, ВВП продолжал расти. Это противоречие привело к тому, что стагфляцию начали воспринимать как сочетание высокой инфляции и безработицы.

Сегодня термин используют для описания состояния экономики, когда есть одновременная стагнация или спад производства при высокой инфляции. А вот высокий уровень безработицы потеряли. Термин применяют для обозначения различных экономических проблем без нормального анализа ситуации.

Но ведь то, как проявляется стагфляция, имеет решающее значение! Неправильная интерпретация приведет к неэффективным решениям, это усугубит проблемы вместо их решения. За каждым экономическим термином стоят реальные проблемы людей и компаний!

Что касается недвижимости – после бума льготных продаж будет просто стагнация на рынке новостроек. По МСК некоторые эксперты называют цифру в 3-4 тыс. сделок в месяц. А вот снижения цен при этом не ожидается, скорее, их “заморозка”. И те, кто сидит в депозитах, чтобы “купить подешевле”, вряд ли получат свой гешефт.

Так что – перечитайте эпиграф. Это наше будущее на пару-тройку лет.

Эпилог

…Все говорят, что мы вместе.
Все говорят, но немногие знают - в каком…

Цой жив! Недвижимость в Москве жива! )

@ifitpro
#стагфляция
#недвижимость

Как инвестировать? Интуиция или факты?

Мы так устроены – действуем по своим убеждениям, и для инвестирования это, скажем так, не очень хорошо. Если решение об инвестициях вы принимаете не на основе фактов, а на основе веры или убеждений – это точно навредит вашему счету.

Мы не можем знать наверняка, что будет. Меня пугают блогеры, которые категорично называют точные цифры или рисуют графики на годы вперед. Чем дольше я живу и чем больше инвестирую, тем четче я понимаю, как мало еще знаю. Даже после тщательного изучения и проверок, после опыта на тысячах сделок я никогда не могу сказать, будет ли на 100% так, а не иначе.

Получение достоверной информации – это долгий и дорогой путь. Много усилий по проверке и перепроверке фактов. И все равно иногда приходится доверять своей интуиции, а интуиция – это огромный опыт.

Нашему мозгу комфортно работать на основе интуиции и чувств

Но необходимо всегда тратить время на поиск доказательств и фактов. Даже скажу больше: если вы нашли факты, которые противоречат интуиции и опыту, можно все равно принять решение “на чувствах и убеждениях”. Ведь убеждения основаны на эмоциях, полученных на основании опыта, но всё это может быть опасно для инвестора.

Как же надежно инвестировать?

Только факты и никакой интуиции. Конечно, мне легко говорить, я видел тысячи реальных счетов, работая в индустрии. Я понимаю разницу между тем, что они говорят и что делают, и видел реальные результаты по их счету, а не то, что они говорили публично. Не могу называть фамилии, это не этично, но очень многие публичные гуру-блогеры показывают совсем не такие результаты, как вам говорят.

Интуиция может навредить очень сильно

Рынок постоянно меняется, зачастую опыт, полученный на практике, может совсем не пригодиться. Многие экономические теории основаны на недостоверной информации или на неверных предположениях.

В прошлом посте мы писали про Коэффициент P/E. Отличный пример – брокеры и аналитики много раз говорили вам, как на основании P/E инвестировать в акции. А P/E не имеет НИКАКОЙ силы для предсказания будущих цен на акции. Это сейчас уже научно доказанный факт, но инвесторы все еще пытаются на основании P/E искать перспективные прибыльные акции, на которых можно заработать.

Что делать? Бороться со своим мозгом, бороться с его желанием действовать “по интуиции”, а это не просто!

В чем же тогда успех в инвестировании?

Успех – в дисциплине и знаниях. Только научный подход и никакой веры. Вы пришли на рынок, жесткий и бескомпромиссный, здесь нет никакой веры и эмоций.

Рынки ценных бумаг продолжают видоизменяться и развиваются в современном мире с огромной скоростью. Предсказать его, особенно на очень коротких отрезках – невозможно, этот шумы и хаос. Но мы все равно должны инвестировать, чтобы сохранить и приумножить свой капитал. И инвестирование принесет нам прибыль! Откуда я это знаю? Я верю! 😎✌️

@ifitpro
#интуиция

Лайфхак из прошлого

Мы уже писали про P/E – цена/прибыль – это самый известный коэффициент. Но предсказать будущую доходность по нему сложно, да и сравнивать акции по нему не просто, если они находятся на разных стадиях роста.

Доходы (E) растут быстрее, чем цены (P). И тогда коэффициент P/E падает, но в итоге цены (P) догонят прибыль.

Лайфхак из прошлого

Что мы делали 20 лет назад с P/E, не поверите, ставили его с ног на голову: E/P, прибыль/цена.

Получился интересный показатель для оценки стоимости акций, особенно в сравнении доходности ваших инвестиций с другими классами активов, с облигациями или фондами ликвидности.

Хотите больше мультипликаторов? Welcome к Елене Баженовой на курс RESEARCH, станьте гуру аналитики – от seed ventures до IPO. Елена научит вас виртуозно использовать мультипликаторы для ваших целей.

@ifitpro
#мультипликаторы

Тайминг в рынке важнее тайминга рынка!

Вчера на лекции обсуждали денежную подушку безопасности – ДПБ. Да, несомненно, она нужна! Но! Именно подушка для жизни, если случится какой-то форс-мажор в жизни, увольнение или кризис. Почему-то многие думают, что надо создавать ДПБ для ожидания коррекций и покупки сильно подешевевших акций.

Держать наличные в портфеле, в ожидании падения, для покупок на коррекции – странная, на мой взгляд, идея. Покупка на коррекции – это и есть маркет-тайминг, о котором мы говорили не раз (здесь и здесь).

Кто выигрывает от этого? Конечно, индустрия: ваши деньги тают от инфляции, но если вы думаете, что ими не пользуются банки и брокеры, вы сильно заблуждаетесь.

Влияние краткосрочных колебаний (волатильности) на долгосрочную доходность инвестора сильно преувеличено! Вспоминаем свои цели, вспоминаем базовый курс инвестора.

Главный риск – продать после падения и отстать от рынка! Основную доходность дает именно первая стадия бычьего рынка. Угадать ее невозможно, но именно она дает инвестору половину его долгосрочной доходности.

Важна именно общая прибыль за весь временной горизонт инвестирования, а не ежедневные или еженедельные колебания. Особенно “пенсионерам” или тем, кто близок к пенсии – хранить наличных во время роста рынка сильно снижает среднюю доходность и сохранность капитала от инфляции.

Покупать на минимумах, когда рынок упал – звучит круто, но не реально! Коррекции всегда заканчиваются до того, как страх коррекции исчезнет в умах инвесторов.

Вопросы в глазах инвестора: скажите, это дно? Уже тратить кэш или еще ждать? Это боль, и боль страшная – когда рынок развернулся, а вы вне рынка.

Нервы и эмоции спекулянта, торгующего против тренда, истощаются быстро. Это очень сложно психологически. Невозможно успешно длительном время торговать контртренд.

Выводы

✅ Время нахождения в активах важнее времени ожидания коррекции! Тайминг в рынке важнее тайминга рынка!

Я только что придумал лучшую аксиому, это прямо вот онлайн изобретенная фраза, и она мне нравится, потому что она верная! Звучит как “Учение Маркса всесильно, потому что оно верно” 😎🤣

✅ Если вы добавите издержки, о важности которых мы говорим на каждой лекции, то это доказывает бессмысленность “сидения на кэше” и игр “в коррекции”. Возьмите калькулятор в руки.

✅ Если вам нужна хорошая долгосрочная доходность — вы должны быть в рынке дольше, чем вне его.

@ifitpro
#кэш

Рынок ценных бумаг – это хаос?

Продолжение. Начало здесь.

Как работает рынок?

Инвесторы используют разные стратегии, начиная с технического анализа и продолжая стоимостным инвестированием, забывая, что за каждой акцией стоит конкретный бизнес. Может быть, это слишком смело, но попробую дать практические советы начинающему инвестору.

Вернитесь на слайд “Гора инвестора” из моего курса . Изучите “базу” инвестора. Сюда входит все самое необходимое: портфельная теория, правило 4%, диверсификация, asset allocation, учет издержек. И очень важное – понимание конфликта интересов инвестора с индустрией.

Инвестирование – это не весело, это не игры, это скучно!

Это так же скучно, как смотреть, как растет трава. Здесь не нужны несколько образований: инвестиции – это, в первую очередь, дисциплина! Инвестор не должен быть самым умным. Ваша задача предельно проста – не будьте глупым. Учитесь на ошибках, лучше на моих.

Вы не обязаны знать то, что знают аналитики в дорогих костюмах: все эти модели DCF, высшую математику… Изучите БАЗУ!

Опыт торговли, опыт спекуляций БЕСПОЛЕЗЕН. Поиск острых ощущений и гэмблинга не принесет пользы от слова совсем! Это шумы рынка, непредсказуемые и неповторимые, никаких закономерностей, вы потратите годы впустую.

Постарайтесь заняться саморазвитием, разберитесь в сути покупаемого вами бизнеса! Применяйте этот опыт в создании своего бизнеса, решайте проблемы и боли своих клиентов. Ну, а если вы не бизнесмен – ищите таких бизнесменов и инвестируйте в их бизнес!

И думайте! Размышляйте! Приходите к нам общаться, приводите своих детей, знакомых — мы будем дискутировать, спорить, в споре рождается ИСТИНА!

Если вы просто получите опыт, получите его бездумно, без размышлений, не системно, без базы знаний – помните, что этот ОПЫТ случаен и никогда не принесет вам прибыль на длинном отрезке времени.

@ifitpro
#рынок

Рынок ценных бумаг – это хаос?

Никто не смог автоматизировать или создать математическую модель, которая работала хотя бы с высокой вероятностью и предсказывала бы поведение рынков.

Да, мы можем говорить о вероятностях, но так же мы можем говорить и о прогнозах погоды. В Питере, например, сложно предсказать погоду – в среднем, прогноз сбывается с 49% вероятностью. Поэтому лучший ход – это говорить ровно наоборот, и тогда вы повысите вероятность до 51% 😎🤣

Кто знает, чем риск отличается от неопределенности?

Риск можно вычислить, а неопределенность – нельзя! Мы помним – честная монетка даст 50 на 50, это и есть измеряемый риск. Но как только мы видим событие с огромной кучей параметров – математически измерить риск невозможно.

Открою вам секрет: чтобы аналитика уважали и ему верили, он вам говорит о риске частично (иногда умышленно, иногда и сам не знает). А о неопределенности он вовсе не скажет.

Аналитики напускают туману массой сложных слов и определений… Вспомним старый анекдот про лифт с аналитиком: “Ну, теперь-то ты скажешь, вверх или вниз?” Нет! Не скажет! Он скажет, что есть закономерность случайности! 😎🤣 Но это полный бред!

У случайности нет закономерностей, на то она и случайность! Об этом мало кто задумывается, ведь перед тобой аналитик в дорогом костюме с несколькими “верхними” образования.

Да, рынок ценных бумаг не случаен, закономерности есть, только они не повторяются “как в прошлый раз”!

Рост - падение - паника - безудержный оптимизм, это все ходит по кругу, это и есть циклы! И всего лишь две константы: жадность и страх - такова психология человека, на этом и строятся закономерности, которые создают рыночные циклы.

Я немного увлекся философией и не уложился в формат тг. Продолжение в понедельник, всем хороших выходных!

@ifitpro
#рынок

Трамп победил! Отлично для США и хорошо для рынков!

Оказалось, что в США больше половины умных людей, пропаганда и популизм демократов не сработали.

И мы видим реакцию рынков:
Tesla + 14%, а Meta 0%, Uber 0%. Intel +8%, а его тайваньской конкурент TSMC упал! Валюты – юань, евро и иена – тоже сильно упали.

Для США ПОЗИТИВ: не будет лишних трат, будет помощь бизнесу и экономике. Трамп – это шанс не утонуть быстро, а всему миру — шанс не исчезнуть из-за передела и долга, как минимум, на ближайшие годы.

Но давайте разберемся подробнее, нас интересует экономика и цифры, а не политика.

Исчезнет главная проблема рынка – неопределенность! И мы ждем рост как минимум до конца года, не ралли, а именно спокойный рост. Инвесторы, особенно крупные, не идиоты, им важно жить и инвестировать без экономических и рыночных сюрпризов.

Очевидный результат выборов, победа с “запасом”, добавил уверенности, что не будет новых войн и революций.

Да, 47-й президент ограничен в своей власти, так уж устроены США. Тем не менее, ждем снижения налогов на бизнес, это тоже положительно повлияет на рынок, но с лагом в полгода. Тарифы и сбор на импорт: такие полномочия у Трампа есть, вопрос прояснится в ближайшее время, и это тоже хорошо для акций.

А вот рынки облигаций под вопросом. Доходность 10-летних трежерис очень резко выросла. Это не удивительно, мы тоже ждем, что Трамп будет увеличивать долг!

Все уже забыли, что ФРС снизила ставки в сентябре, это была, очевидно, политика, и ставки давно вернулись назад. Но победа Трампа, уверен, хороший знак для экономики и для акций. Но не увлекайтесь дальними бондами, доходность вырастет.

Трамп – молодец! Победил заслуженно. Демократы должны сделать выводы. Им придется меняться.

@ifitpro
#трамп

Крах доллара США. BRICS против $

Спойлер: ниже моё мнение. Напишите в комментариях своё.

Изменит ли BRICS мировую экономику и гегемонию доллара США?

За 30 лет работы на рынке я неоднократно слышал предсказания о крахе экономики США и падении доллара в самом ближайшем будущем. Конечно, эти прогнозы от армагедонщиков не были оправданы: большой корабль долго тонет. Думаю, ещё несколько десятилетий слухи так и будут оставаться слухами. На сегодняшний день США по-прежнему экономически и финансово – первая экономика мира с глобальной резервной валютой. Так может ли что-то измениться в ближайшее время?

BRICS как термин придумал один аналитик с Уолл-стрит. В союз входят Бразилия Россия, Индия, Китай и ЮАР. Это развивающиеся и разрозненные географически экономики. Недавно к ним добавились Иран, ОАЭ, Эфиопия и Египет.

Как видим, в BRICS входят страны с разным политическим строем и состоянием экономики. И вместе они не образуют ни экономический, ни политический союз. Соглашения о свободной торговле тоже нет. А еще страны эти невероятно разные: сравните мощный по промышленному производству Китай и остальных - экспортеров сырья.

По сути, единственным объединяющим эти государства фактором является недовольство существующим состоянием дел. Но чтобы изменить ситуацию, недостаточно просто назваться союзом. Необходимо пройти длинный путь финансового и торгового сотрудничества, создания единых бирж и клиринга, платежной системы как альтернативы доллару. По сути надо повторить историю ЕЭС. Отличие лишь в том, что там страны изначально были близки в географическом и идейном смысле.

На последней встрече BRICS не поднимали тему единой валюты, хотя раньше это был настоящий хайп. Кажется, это хороший знак: лучше обсуждать реальные и практичные вещи, простые в исполнении. До единой валюты еще слишком далеко.

Доля BRICS в мировом ВВП – 25%. Это уже блокирующий пакет, но до контрольного еще очень и очень далеко.

Реальность такова, что ликвидность, которая нужна центральным банкам стран и крупным инвесторам, по-прежнему в долларах. И это останется неизменным еще долгое время. Мировые валютные резервы тоже в долларах - почти 60%, евро – только 20, а юань, самая большая валюта BRICS – только около 3%.

Положительный момент в том, что доля доллара все же медленно сокращается. Однако пока этого снижения на себе не ощутили ни банки, ни мировые экономики. Если же говорить о международной торговле, то почти 90% сделок проводится в долларах США, и лишь 7% в юанях, остальное - во всех остальных валютах.

Эти фантастические цифры в пользу доллара на самом деле не приносят США сильной выгоды. Да, мир торгует в долларах, но комиссии получают те, кто торгует, а не бюджет Соединенных Штатов Америки. Вы удивитесь, но США занимает дороже, чем французы, японцы и даже итальянцы!

Когда я думаю об экономике США, на ум всегда приходит любимый сериал - “Карточный домик". (Если не смотрели, настоятельно рекомендую.)
Экономическая система, выстроенная в США после второй мировой войны, - это карточный домик или огромный корабль? Корабль, который будет тонуть очень-очень долго, или хрупкая конструкция из карт, которая рассыплется в один миг?

Конечно, гегемония США однажды падёт, как рухнули все империи в истории.
Когда это произойдёт? Не думаю, что в ближайшее время, по крайней мере вероятность этого (а именно в вероятностях мы оцениваем инвестиции) ничтожна мала.

О сроках придётся гадать… и делать ставки!
Делайте Ваши ставки, господа!
И обязательно напишите своё мнение …
@ifitpro
#брикс