Утренний обзор: что ждать от рынка?


Вчера индекс Мосбиржи упал на 0,8%:
Нефть вновь выше 100$ за Brent - Иран вчера заявил о готовности к полномасштабной войне, сейчас никаких переговоров нет. Сейчас рост цен на металлы, газ, нефть очень играют на руку России. Увидели откат в валюте и рост в металлах.

Что с валютой?
Откатываем после погашения Роснефти, но на следующей неделе ещё одна. Кроме того, с ростом нефти вырастут и продажи валютной выручки экспортерами.
Но есть и факт за рост - заявления Силуанова о возможном изменении параметра цены отсечения нефти в 2026-2028гг в проекте бюджета (который выйдет в начале октября) до 50$.
Напомню, чем ниже это значение - тем больше Минфин может покупать валюты в ситуации, если Urals превышает значение. Например, если бы сейчас действовал этот параметр, Минфин покупал бы юаней не на 2 млрд в день, а на 3-4.
Ну и шорта в валюте стало больше.
В идеале жду 12,3-12,5 для добора позиции.

Инфляция:
С 1 по 7 сентября 0,05% инфляции (попал вчера в прогноз) - это хуже прошлых годов в среднем, но лучше прошлого. Снова подросло топливо, а сезонно дальше начнут расти и овощи. Пока здесь скорее нейтрально, но с тревожными звоночками.

Акции:


1)Сбер: его не остановить!
Отчитались за 8 месяцев:
-Чистая прибыль 1,3 трлн руб (+19% г/г)
-Чистая прибыль в августе +14% г/г
-ROE 22,9%
УЖЕ заработали 30,05 руб на акцию, прошло 2/3 года. Получается, при 40р по итогам года сейчас дают 14,5% дд.
Выделю два важных аспекта:
-Риск налога на сверхприбыль становится меньше в этом году с учетом текущей цены нефти, которая помогает бюджету
-Стоимость риска выросла до 1,7% вместе с отчислениями банка в резервы долгов маркетплейсов после атак. Если риск и атаки ВСУ уйдут и вдруг будет списание - это доп чистая прибыль сверх прогноза.
Достаточность капитала чуть просела (-0,1% до 13,1%), кред портфель подрос на 1,4% м/м (немного оживает бизнес за счет снижения КС, но вряд ли это станет аргументом для ЦБ быть более жестким - есть и более весомые).
Продолжаю держать топ-2 позицию и докупать на просадках.


2)Промомед: теперь в Казахстане
Зарегистрировали лекарство для лечения диабета 2 типа и ожирения «Тирзетта» в КЗ. В стране это первый тирзератидом.
В 2024г ВОЗ зафиксировало ИМТ у 58% взрослого населения страны, клиническое ожирение - у 22%. Диабетом болеет более 1 млн жителей и при захвате хотя бы части рынка можно генерировать доп. 10-20 млрд руб в первые годы (примерно +15% к текущей выручке), при это цена будет выше, чем у нас в России, но все равно ниже в 4-5 раз европейских аналогов.
Новость хорошая, ранее выходили в ОАЭ, компания неплохо расширяется.
Компания стоит 3,1 EV/EVITDA, див тут небольшой, но как история роста нравится: ниже 360-370 готов добирать.


3)Совкомбанк: навес ушел?
Вчера вышло раскрытие от эмитента о реализации пакета акций совкомбанка в стакан. Продавал кто-то из бывших владельцев (вероятно, это тот самый пакет на авито, над которым мы смеялись год назад). Текущий менеджмент банка параллельно увеличил долю, выкупив эти бумаги - прошло 3 млрд по средней цене в 10 рублей.
Остается вопрос: уйдут ли продажи, ибо акция слабее рынка несмотря на оценку в 19 рублей в капитал (0,5 P/B сейчас).
Если нет и байбек помогать все также не будет, значит проблема в другом продавце и повторить ситуацию с самолетом (где тоже кто-то сидел и продавал акцию в стакан) не хочется.
Тем не менее, Совкомбанк моя топ-1 позиция в моменте.


Итоги:
Индекс все тревожнее перед заседанием ЦБ, бюджетом и выборами - здесь ждём пятницы и отталкиваемся скорее от риторики, нежели решения. Пока не хочется увеличивать аллокацию в акциях - лучше пропустить часть роста, нежели работать перед большим количеством событий, дающим много вводных.

Отличного дня, друзья!