Finanswer

🛴 ВУШ Холдинг. Отчёт за 1 п.г. 2026
Маржа растёт, денежный поток положительный, но дьявол в деталях, а именно в балансе.

Общие цифры:
🔹Выручка 5,6 млрд руб (+3,6% г/г)
🇷🇺В России практически без изменений
🌎В ЛАТАМ 1,1 млрд руб (+21,5% г/г)
🔹 EBITDA 1,4 млрд руб (+42,9% г/г), рентабельность — до 25,8% (+7,1 п.п.).
Себестоимость снизилась на 7,5%, в том числе расходы на оплату труда — на 27,9%.
🔹Операционный убыток 0,4 млрд руб (снижение убытка на 32,5% г/г),
🔹Чистый убыток — 1,76 млрд руб. (-6,7% г/г).

Что под капотом 👀

➡ Компания показывает чистый убыток 1,76 млрд руб., но при этом ОСF (операционный денежный поток) +302 млн руб. — такое возможно в случае, когда высокая амортизация (1,38 млрд руб) не переходит в CAPEX, запасы сокращаются, и растёт кредиторка (ВУШ не торопится рассчитываться с поставщиками).

➡ Валовая маржа взлетела до 21,7% (с 12,3%). Но есть нюанс: компания изменила классификацию некоторых расходов, например убрали зарплату из себестоимости в административные расходы.
Это искусственно завысило валовую прибыль примерно на 3 п.п. 🔥
❗️Тем не менее, операционная эффективность (ремонт, логистика) действительно улучшилась.

CAPEX рухнул на 74% г/г (с 2,4 млрд до 619 млн руб.).
CapEx / Амортизация 0,45x. Компания инвестирует в 2 раза меньше, чем изнашивается её флот.
✅ ВУШ перешёл в режим «дойной коровы». Это отлично для свободного денежного потока (FCF) здесь и сейчас, но через 1-2 года старение самокатов может ударить по качеству сервиса и выручке.

➡Чистый долг/EBITDA вырос до ~4,8x
Current Ratio (коэфф. текущей ликвидности) 0,92x (всё что меньше 1х — указывает на серьёзные проблемы).
Компания технически живёт от рефинансирования до рефинансирования.

🔴 Тревожный сигнал — в 1 п.г. 2026 компания взяла 871 млн руб. в займы у акционеров и членов СД под 21% годовых
Это может указывать на то, что либо внешний долг уже не доступен, либо занимать на рынке ещё дороже. Или... во что не хочется верить, что это показатель оттока кэша к инсайдерам.
🗣 Менеджмент прокомментировал тем, что это мостик для сглаживания временных факторов, весь займ вернули уже в августе 🤔

📈 Текущая цена акций 41,1 руб
🔹ЕV/EBITDA ~6,4x
🔹P/S ~0,4x
🔹P/B ~1,97x
По мультипликаторам акции стоят экстремально дёшево для растущего IT/шерингового бизнеса. Рынок закладывает огромную скидку на акции из-за чистых убытков, высокого долга и отрицательного оборотного капитала.

Если компания докажет способность стабильно выходить в операционный ноль, эти мультипликаторы моментально переоценятся вверх (к 10-12x EV/EBITDA).

🎈В Остальном:
Компания геймофицирует приложение, активизирует своих "спящих" клиентов, и придумали проездной на самокаты, что повышает лояльность к бренду.
Активности направлены на повышение вовлечения пользователей и сокращению простоев самокатов.

Перестарались.

Вчера индекс МосБиржи рухнул на 2,6% на новостях о том, что визит главы ЦРУ носил «рабочий характер». А отдельные неблагонадёжные каналы и СМИ, пользуясь моментом, подкинули ослабленному сознанию инвесторов страшилки про ядерную эскалацию и провокации с НАТО.
Но давайте присядем и подумаем: а это вообще плохие новости? Встреча — это ведь попытка договориться, а не воевать. Либо рай, либо ММВБ на 4000 ☺️ — какой смысл продавать?

По инфляции тоже не всё мрачно.

Да, за неделю она подросла на 0,01%, но годовая остаётся в прогнозном коридоре ЦБ — 6,23% (против 6,08% неделей ранее). Это оставляет пространство для надежд на смягчение ставки. Не повод для паники.
Газовая отрасль радует.
С начала года в России добыто 397 млрд м³ газа (+3% г/г). Растёт и внутреннее потребление, и экспорт:
• «Турецкий поток» в ЕС — +3%
• Экспорт СПГ в ЕС — +17%
• В Китай — +26%
• Производство СПГ выросло на 12% — до 20,6 млн т
Если добыча и потребление растут, значит, экономическая активность где-то рядом. Не за горами.
Корпоративные отчёты — бальзам на душу.

Многие компании показывают рост прибыли на 50–100% год к году. Да, прошлый год был слабым, но и текущий не сказать, что сахарный. Однако цифры впечатляют:
🔹 Татнефть — операционная прибыль выросла на 99% 🔥
🔹 Мосбиржа — комиссионные доходы 22,3 млрд руб. (+25%)
🔹 МТС — чистая прибыль 66,9 млрд руб. (рост в 23,9 раза г/г)
🔹 Фосагро — себестоимость выросла до 100,4 млрд руб. (+28,9%) — упс, это не туда 😅
🔹 ВУШ — EBITDA +43% г/г, до 1,43 млрд руб. (да, если нечего показать — покажи EBITDA, но рост есть рост)

В общем, ситуация не такая плачевная, как малюют.

Хотя некоторые эмитенты — ВТБ и ВК — заслуженно копают дно. Честно, не понимаю, зачем они вообще торгуются на бирже.

Не теряем оптимизма. Всё будет хорошо 🤗

🏦 Новость одной строкой 😁

Прилетит вдруг волшебник в голубом вертолёте...
Даже этих строчек достаточно, чтобы отечественный рынок прибавил 5...10% — не важно зачем прилетел, что хотел, кого это волнует, главное — иностранец.

Такая же история случилась вчера. Прилетел некто на американском военном самолёте. В Кремле сначала даже не знали об этом. Что-то обсудил — и улетел. Только мигалки в Москве стали свидетелями посещения живого, американского гостя.

Но сегодня картина прояснилась. Кремль официально подтвердил визит директора ЦРУ Джона Рэтклиффа в Москву. Дмитрий Песков, который не знал о визите, сообщил, что целью был «контакт между спецслужбами».
Мнения о том, зачем прилетал, разошлись. Одни считают, что он кого-то менял. Другие — что предупреждал о том, что в США знают о готовящихся провокациях с целью проверить единство НАТО.

Рынок готов расти. К тому же отчёты компаний показывают, что в целом ситуация у большинства эмитентов под контролем:

- Озон Фармацевтика — рекордный рост чистой прибыли на 90% год к году, до 3,25 млрд руб. за первое полугодие.
- МТС — чистая прибыль по МСФО за первое полугодие выросла в 9,6 раза, до 74 млрд руб.
Новая дивидендная политика — в финальной стадии утверждения, её параметры планируют представить совету директоров осенью
- ДОМ.РФ — чистая прибыль +44% год к году за семь месяцев, до 67 млрд руб.
Компания подтвердила прогноз на 2026 год в 117 млрд руб.

То есть фундаментально есть чему расти. Нужен катализатор в виде мирной риторики или хотя бы остановки негативной риторики.

Кстати, на другом конце света заклятые друзья — Иран и США — смогли договориться не бить друг друга. СМИ сообщают, что стороны достигли соглашения о прекращении огня, которое предусматривает свободное судоходство в Ормузском проливе.
Официально о перемирии объявят в ближайшие дни.

А Иран и Оман договариваются о создании безопасного маршрута через пролив

Геополитический прогресс обрушил нефтяные цены: трейдеры перестали закладывать риски перебоев в поставках.
Brent упала на 9% с начала недели до $86,7 за баррель.
Дополнительное давление оказывает рост запасов нефти в США: API сообщил о приросте на 4,2 млн баррелей при прогнозе 1,9 млн.

Иран, впрочем, пока хранит молчание. Официальный представитель МИД Ирана накануне заявлял о категорическом отказе принимать требования Вашингтона. Так что до окончательного мира, видимо, ещё далеко.

💊 Вы заметили, что сегодня обзор вышел позже? Дело в том, что защита нас от тлетворного влияния Запада превращает компьютер в железку для пасьянса.
У меня в закладках около 70 сайтов, которые я просматриваю для подготовки обзоров (не все каждый день, тем не менее), и часть работает с ***, другие — наоборот не работают. Комп вообще показывает, что соединения нет🤯
ТГ подключал 2 часа утром.

При выходе на улицу не работает вообще ничего, кроме ВК. Даже приложения банков не открываются, не говоря уже про брокеров.

Злость, даже, сказал бы, ненависть копится.

Вот например, вы знаете, что в России стремительно растут продажи антидепрессантов?
В деньгах — более чем в два раза г/г.
На 30% выросли продажи в рублях и на 20% в упаковках. Данные ещё за май, сейчас, наверное, рост ещё больше.

Берегите свои нервы. Всё будет хорошо.

Отчёт Озон Фармацевтика $OZPH за 2 кв и 1 п.г. 2026

В отчёте на первый взгляд всё идеально: прибыль +90%, маржа бьёт рекорды, долг минимальный.
Но копнул глубже и есть на что обратить внимание.

📊 Главные цифры за 1 п.г. 2026:
🔹 Выручка 14,8 млрд руб. (+11,7% г/г)
🔹 Чистая прибыль 3,2 млрд руб. (+90% г/г)
🔹 Рентабельность по чистой прибыли (Net Margin): 22% (против 13% годом ранее)

🕵️ Скрытый риск — иллюзия денежного потока
Дебиторская задолженность растёт в два раза быстрее выручки: +27% г/г (до 13,7 млрд руб.).
Это значит, что покупатели (аптеки или государство) платят всё медленнее, либо компания демпингует за счет отсрочки.

Но в балансе всё выглядит чисто. Почему?
Компания активно использует безрегрессный факторинг. В 1 п.г. 2026 она продала банкам долги на 5,46 млрд руб.
Пока банки готовы покупать эту дебиторку, схема работает, но если макроусловия ужесточатся и банки откажутся от выкупа:
📌 OCF компании рухнет;
📌 Дебиторская задолженность в балансе мгновенно взлетит до ~19 млрд руб.;
📌 Возникнет риск кассового разрыва.

💰Росту чистой прибыли помогли повышение операционной эффективности и сокращение финансовых расходов вдвое.
Кроме того, цена за упаковку выросла на 13%, а себестоимость снизилась на 1,4% г/г, что привело к взрывному росту валовой маржи до 50%. Такое возможно, когда компания лидер на рынке и может диктовать цены.
Но есть нюанс: Натуральные объёмы в рознице падают (-6% г/г)

🔹 FCF составил 4,5 млрд руб. (+475% г/г) благодаря высвобождению оборотного капитала.
🔹 CAPEX вырос до 2,3 млрд руб. (+17% г/г). Инвестиции в 3,8 раза превышают амортизацию — компания строит задел на будущее.
🔹 Чистый долг / EBITDA = 0,4x (против 0,8x на конец 2025 года). Это низкая и безопасная нагрузка.

💊Про пайплайн 
Во втором квартале 2026 года один биопрепарат перешёл на I фазу клинических исследований.
Девять препаратов проходят клинические исследования или находятся на рассмотрении в Минздраве РФ.

🔮 Компания сохранила прогноз роста выручки на 15–25% по итогам 2026 года.

Итого:
✅ Феноменальная финансовая устойчивость (Net Debt/EBITDA 0.4x)
✅ Ценовая сила и операционный рычаг (Net Margin 22%)
✅ Продолжают активно инвестировать в Capex и объёмы инвестиций в 3,8раза превышают амортизацию

Смущает
❌ Иллюзия денежного потока через факторинг
❌ Падение натуральных объёмов продаж
❌ Зависимость от госзакупок и регулирования цен

🍰 И вишенка на торт, это объявленные дивиденды
🔹СД рекомендовал дивиденды по итогам 2 кв 2026 года  в размере 0,49 руб.  (ДД 1,1%)
🔹Рекомендованная дата закрытия реестра - 29 сентября 2026 года.

Пожары, Ватикан, нефть и дивиденды.

Пожары на складах Ozon будут возникать всё чаще. Это не вопрос вероятности — это вопрос времени.

У компании 65 крупных складов-хранилищ и более 470 сортировочных центров. Защитить все физически невозможно. А для яркого заголовка в СМИ не обязательно бить по самым крупным — достаточно любого, чтобы вызвать резонанс.
Вопрос ущерба от этих атак ещё предстоит оценить. Но для самой компании больший риск представляет не столько потеря складов, сколько появившийся Указ президента «О мерах по обеспечению безопасности объектов критической инфраструктуры РФ» от 24 августа 2026 года.

Можно предположить, что логистические центры — это не объекты критической инфраструктуры. Но это же Россия. Вся прелесть в том, что указ написан такими расплывчатыми формулировками, что даже частный пентхаус на последнем этаже Москва-Сити может быть рассмотрен как объект КИ — например, для визуального контроля московского неба... почему нет?

Согласно документу, под критическую инфраструктуру подпадают объекты ТЭК и связи, промышленные предприятия, коммунальная, транспортная и логистическая инфраструктуры, объекты энергетики.
❗️ А также — внимание — «иные объекты, имеющие особо важное значение...». Определение максимально расплывчатое, открывающее необъятное поле для трактовки.

Но главное даже не это. Правительство теперь имеет право вводить временное управление на объектах, владельцы которых не обеспечили их безопасность. И вводить его будет Росимущество. То есть государство может прийти на любой частный склад, который, по их мнению, плохо охраняется. И никто не сможет сказать, что «логистика» — это не КИ.
Уже включили.

💙Для понимания эффективности государственного управления достаточно посмотреть на ВК. Социальная сеть была прибыльной, пока не попала в "умелые" ручки Кириенко младшего и группы Согаз. И другие предприятия с государственным участием не отличаются повышенной эффективностью. Так что перспектива передачи складов под временное управление — это не столько вопрос безопасности, сколько вопрос того, кто будет контролировать потоки и деньги.

Подлили масла в огонь "обманщики" из США — обещали приехать, но обманули. До конца августа поездка Кушнера и Уиткоффа вряд ли состоится.

Вместо американцев в Россию прилетел глава дипломатической службы Ватикана — архиепископ Пол Галлахер. Его визит продлится с 24 по 28 августа. 25 августа у него запланированы переговоры с Сергеем Лавровым. Это первый визит главы дипломатии Ватикана в Москву с 2022 года.

Некоторые считают, что Галлахер привезёт новый план мирных инициатив от Украины, США и ЕС. Очевидно, что этот план не будет принят в Кремле в том виде, в котором его предложат. Но он может стать полем для обсуждения — что тоже неплохо в текущей ситуации. Хотя бы потому, что диалог лучше тишины.

🛢Нефть — единственное, что пока поддерживает российский рынок.

Цены на Brent держатся выше $92 за баррель. США обещали нанести экономическое «фаталити», но по факту «экономический день Д» оказался следующим:

🔹 США ввели санкции против почти 60 организаций и физических лиц, причастных к транспортировке иранской нефти и отмыванию средств, и пригрозили полным отключением нарушителей от долларовой системы. Министр финансов Скотт Бессент назвал это «экономическим Днём Д»

🔹 Трамп взялся за телефон и обзванивает мировых лидеров с просьбой прекратить помогать Ирану.

🔹 На Китай США пока не давят в вопросах Ирана — Трампу скоро лететь в Китай, и вести неудобные переговоры в преддверии выборов в Штатах никто не хочет.

Тем не менее цены на нефть держатся ниже $100. И это, вероятно, результат опустошения стратегических резервов, уровень которых опустился ниже минимума 1982 года.

На фоне дорогой нефти поддержку рынку могут оказать дивиденды Газпром Нефти — размер которых мы узнаем уже сегодня.

Но есть вполне реальные риски, что дивиденды снизят в пользу повышения безопасности объектов.

Так что да — нефть держит рынок. Но держит на честном слове и старых запасах.

Следим дальше 🍿

📦 $OZON в огне. Чего ждать акционерам и оправдана ли распродажа на 20%.

С субботы украинские дроны атакуют склады OZON:
▫️ Склад в Чапаевске (Самарская область) - 22 августа
Повреждения: Серьезные. Произошел крупный пожар, повреждены конструктивные элементы фулфилмент-центра, уничтожена часть хранившихся товаров. Работа объекта полностью остановлена.

▫️Склад в Оренбурге - 23 августа
Повреждения: Незначительные. Обломки сбитых дронов вызвали локальное возгорание на территории комплекса.
Пожар оперативно потушен, инфраструктура и товары существенно не пострадали.

▫️Склад в Краснодаре (поселок Энем) - 24 августа
Повреждения: Критические. В результате прямого попадания БПЛА вспыхнул масштабный пожар.
Здание распределительного центра сильно повреждено, работа объекта прекращена, а товары скрыты с витрины.

▫️Склад под Махачкалой (Дагестан) - 24 августа
Повреждения: Тяжелые. Зафиксирован сильный пожар после атаки беспилотников. Повреждены складские помещения, нанесен ущерб логистической инфраструктуре.

▫️Склад в Адыгейске (Республика Адыгея) - 24 августа
Повреждения: Отсутствуют. Проводилась только экстренная эвакуация сотрудников из-за угрозы налета. Здание и товары целы.

▫️Склад в Невинномысске (Ставропольский край) - 24 августа
Повреждения: Отсутствуют. Объект прошел экстренную эвакуацию и временную приостановку работы из-за воздушной угрозы. Разрушений нет.
——-
Пока это всё.
Если проводить параллель, то по разным оценкам WB с начала атак потеряли от 17 до 22% всех доступных площадей.
В свою очередь перечисленные выше склады Ozon составляет около 10% мощностей маркетплейса, что уже довольно существенно.

Главный вопрос об инвестиционной привлекательности Ozon состоит в том, что дальше?
Вероятнее всего атаки продолжаться. Предполагать в какой момент фокус атак может сместиться в другую сторону - дело бессмысленное.

Как атаки влияют на деятельность Ozon?
▫️ Прямые убытки. Это потери логистического и складского оборудования. Большинство логистических комплексов Ozon (более 90% всей сети маркетплейса) находятся в долгосрочной аренде. Сама компания не владеет зданиями этих складов. Соответственно уничтоженное здание самого склада не является убытками для Ozon
▫️ Операционные убытки. Потеря товаров - это убытки покупателей, которые застраховали или не застраховали свои товары.
Однако, сгоревшие или пострадавшие, или изъятые из оборота товары приводят как к отменам заказов, так и невозможности новых заказов, и наконец к потенциальному снижению интереса клиентов к заказам, сроки доставки которых увеличатся.
▫️Будущие поставки. Для продавцов в текущей ситуации серьёзно встаёт вопрос, что делать с новыми поставками по модели FBO.
Стоит ли делать новые поставки в такой ситуации, когда рассчитывать в случае потерь товаров можно рассчитывать только на страховку, а сроков возмещения конкретных нет.
Переход на схему работы FBS ( продажи с собственных складов продавцов ) , дороже , медленнее , менее конкурентноспособные.
С одной стороны логистические возможности Ozon для работы по этой схеме всё равно требуют работу складов, однако, эта схема значительно снижает риски.

Стоит ли думать о покупке Ozon сейчас?
Оценить как компания перенесёт текущие вызовы исключительно сложно.
В тоже время ждать быстрого роста поводов просто нет.
Поэтому идея покупать здесь и сейчас выглядит не оправданно.
Что до держать или продать - каждый решает сам. Я как держал, так и держу

Понедельник - день распродажи в Озон

Индекс МосБиржи упал на 2100 пунктов и причиной стали удары по логистическим центрам Озон. В выходные в Самарской и Оренбургской областях, а сегодня утром по складам в Краснодарском крае и Дагестане.
💰 В субботу акции АФК и 📦Озон упали на планку -3%, сегодня планку раздвинули до -10%, где акции и лежат. На основной сессии планку раздвинут до -20%.
Акции ВТБ летят следом и торгуются около минимума — летнего дивидендного гэпа.

🏦ВТБ оказался под двойным ударом: его акции упали до 51,5 руб. Банк имеет стратегическое партнёрство с группой Wildberries, а акции Ozon находятся в залоге у банка. Есть мнение, что банк может вновь поставить на паузу выплаты по субординированным облигациям.
Ловить в этом эмитенте совершенно нечего. Никогда, до смены менеджмента.

🗿 Тут ещё и рубль перешёл к укреплению на фоне фиксации прибыли о локального сопротивления и пика налогового периода, который закончится 25 и 28 августа.
Однако фундаментально укрепление выглядит временным: с начала лета девальвация рубля превысила 20%, а геополитическая риск-премия продолжает давить на курс.
Кроме того в стакане появились импортёры с бензином, которых раньше не было. Они вынуждены покупать валюту для покупки супер дорогого бензина по мировым ценам, и продавать в России со скидкой в надежде на возврат разницы из бюджета.

Эксперты считают, что при текущем курсе рубля отечественные экспортёры проигрывают в конкуренции мировым аналогам. Оптимальный диапазон для экспортеров составляет 100–120 руб./$. Однако сильное ослабление рубля подгонит инфляцию, поэтому истина лежит посередине и район 90-100 руб/$ вполне оправдан и для экспортёров и для бюджета.

🛢 Зато нефть ещё стоит выше 93$.
Министр финансов США анонсировал «экономический день Д» — крупнейшее финансовое наступление против Ирана в истории. Объявление санкций запланировано на понедельник, 24 августа, в 21:00 по мск
В ответ секретарь Совета национальной безопасности Ирана Мохсен Резаи предупредил: ни «единой капли нефти не будет экспортировано» через Ормузский пролив, если экономическая война продолжится.
Йеменские хуситы передёрнули затворы.

🤔 Торговать с плечами сейчас крайне опасно - покупать "дно" - поймаешь второе дно в подарок, если шортить рынок у локальных минимов, то можно днём получить твит: "Кушнер прибудет в Москву до конца сентября" и шортсквиз на пустом месте уничтожит депозит.

Наслаждаемся последней неделей лета и входим только в инвестиционные позиции.

Склады Ozon под атакой

В последние сутки зафиксирована серия инцидентов, направленных на объекты логистической инфраструктуры компании Ozon.
▪️ Вчера: Зафиксирована атака на склад в Самаре.
▪️ Сегодня ночью: Произошел аналогичный инцидент на складе в Оренбурге. Судя по комментариям Ozon склад был потушен, и ущерб будет меньше чем в Самаре.

Сравнение с Wildberries
Рынок наблюдает за развитием событий с особым вниманием, поскольку ситуация с Ozon демонстрирует схожую динамику с ранее происходившими инцидентами в отношении WB

Происходит то, что ожидалось после первых атак на WB. Склады Ozon распределены по всей России. Логистика налажена, но каждый новый выбывающий склад выбивает возможности доставки, приводит к убыткам продавцов, которые в лучшем случае застрахованы и через неопределённое время получат выплаты.

Что касается акций, то вероятнее всего мы увидим сильный тренд вниз. 🤷

📱 Криптовыходной

Биткоин штурмует выше 77k$ — случайный всплеск или разворот?

Резкий рост криптовалют застал многих врасплох.
С 19 на 20 августа в ВТС ликвидировано шортом на 2-3,4 млрд$
Сегодня утром поверившие в ракету потеряли ещё 450 млн$ за один утренний час.

Что стало триггером для таких движений и что ждать в дальнейшем. Посмотрел данные по биржам и мнения экспертов и похоже это разворот.

1️⃣США включают печатный станок (QE)
Фундаментальной причиной ралли стало неожиданное решение Министерства финансов США, после досижения госдолга круглой цифры в 40 трлн$. Скотт Бессент объявил об удвоении объёма выкупа долгосрочных государственных облигаций (с 2 млрд$ до как минимум 4 млрд$ за сессию).

💸ВТС исторически демонстрирует позитивную реакцию на расширение ликвидности.
Когда государство вынуждено искусственно поддерживать рынок долга и снижать доходность облигаций, капитал начинает искать защиту от обесценивания фиата.

2️⃣ Шорт-сквиз
Макроэкономика создала благоприятную почву для роста, но сам резкий рост был вызван механикой рынка, а именно уничтожением шортистов
Всего за вечер 19 августа брокеры принудительно закрыли позиций на 1,23 млрд$, что стало катализатором для роста.
Однако не спекуляцией единой поддерживается рост. Smart Money возвращаются в спотовые биткоин-ETF. Только за пятницу 189 млн$ денег принесли инвесторы в ETF на крипту.

3️⃣ Регулятор не против
19 августа (по счастливому совпадению) Д. Трамп принимал в Белом Доме руководителей ключевых криптокомпаний (включая Coinbase и Robinhood). На встрече обсуждали:
✅ продвижение законопроекта CLARITY Act — призванный создать всеобъемлющую и понятную нормативно-правовую базу для регулирования криптовалют и цифровых активов
✅Также обсуждалась возможность формирования стратегического резерва биткоина на государственном уровне, что стало дополнительным бычьим сигналом для рынка
✅Пути легитимизации криптоактивов

🗣Мнения экспертов
✅Питер Шифф (сторонник классического золота) считает, что текущий рост это ложным пробоем, он уверен, что фундаментальные макроэкономические проблемы (инфляция, огромный госдолг) никуда не делись.
По его мнению, текущий рост — это классический спекулятивный пузырь, который неизбежно схлопнется, когда рынок осознает реальные экономические риски.

✅Джефф Кендрик (Standard Chartered) повысил прогноз по ВТС до 100k$ до конца 2026 года. Он называет решение Казначейства США об увеличении выкупа долгосрочных облигаций мощным позитивным катализатором. Мол этот шаг вливает ликвидность в финансовую систему, что исторически играет на руку ВТС как активу, хеджирующему риски обесценивания фиатных валют на фоне роста госдолга.

✅Мэтью Сигел (VanEck) также видит ВТС по 100k$ к концу 2026 года, а в перспективе до 2029 года до 500k$. К аргументации предыдущих ораторов он добавляет, что фаза коррекции, начавшаяся после пика 2025 года, подходит к концу, а институциональный спрос через ETF создаёт прочный фундамент для нового витка роста.

💭Я позитивно отношусь к крипте и считаю это элементом свободы (на международных биржах - не путать с российской криптоинициативой). Однако текущий вертикальный взлёт вряд ли может быть устойчивым и коррекция уже началась.
Однако притоки в ЕТF, вливание ликвидности со стороны Минфина, снижение доверия фиатным деньгам и американским трэжерис приводят к повышенному интересу к крипте и ВТС в частности со стороны самых разных слоёв общества.
В России нас держат в информационном пузыре и влияние крипты на жизнь человека мы не ощущаем, как и зелёная энергетика и электромобили (но это так.. к слову).

Вот оно — понятное и логичное падение

Пазл сложился: Песков заявил, что перспектив для мирного урегулирования на данном этапе нет, а приезд американских переговорщиков не планируется. Рынок мгновенно переоценил риски.

Однако стоит отметить важный нюанс: пока США увязли в конфликте с Ираном, конфликт на истощение объективно играет на руку России. У Украины критически сокращаются запасы средств ПВО, уровень политической поддержки Запада снижается, а стоимость вооружений растёт.

Динамика военной помощи Киеву от западных партнеров наглядно показывает размер проблемы:

II пол. 2022 ~23 млрд евро
I пол. 2023 ~24 млрд евро
II пол. 2023 ~23 млрд евро
I пол. 2024 ~24 млрд евро
II пол. 2024 ~15 млрд евро
I пол. 2025 ~18 млрд евро
II пол. 2025 ~18 млрд евро
I пол. 2026 ~17 млрд евро

Конечно, такое давление может длиться долго. Западные страны в любой момент могут «подкинуть» дополнительные миллиарды, чтобы не дать чаше весов окончательно склониться в пользу России. Но и россияне умеют затягивать пояса (правда?). Мучительно... долго... но факт.
Именно это фоновое напряжение выливается в социальную статистику. Индекс счастья россиян скатился к минимуму за последние годы: в июле показатель снизился на 9 пунктов, до отметки 50, что ниже уровней даже осени 2022 года.

Поэтому текущая коррекция на фондовом рынке была абсолютно ожидаемой. Давайте честно: в условиях продолжающейся СВО органический рост индекса возможен в основном по сценарию гиперинфляции (эффект TINA), когда обесценивающиеся деньги девать просто некуда, кроме как в акции.

ℹ️Эффект TINA — феномен в экономике и инвестициях, когда инвесторы массово вкладывают деньги в акции или рискованные активы лишь потому, что другие варианты (например, депозиты или облигации) приносят слишком низкий или отрицательный доход

Где искать защиту?
Из рабочих инвестиционных идей сейчас актуальны валюта и квазивалютные инструменты.
Локально рубль перешёл к укреплению. Этому способствуют три фактора:
1️⃣ Пик налогового периода, который заканчивается 28 августа.
2️⃣ Высокие цены на нефть (Brent держится у $94, а Urals торгуется в комфортном для бюджета коридоре 80–85).
3️⃣ Ослабление доллара на глобальном рынке (индекс DXY опустился к 98.7).

Но не стоит забывать: крепкий рубль обходится казне дорого. По данным регулятора, золотые резервы снизились до шестилетнего минимума. Объём монетарного золота в международных резервах РФ составил 73,2 млн тройских унций. Только с начала года резервы сократились на 1,6 млн унций (около 50 тонн). ЦБ методично продаёт золото, и косвенно поддерживая курс.

📈 Радует стабильность некоторых эмитентов из портфеля, в частности Татнефти.
Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 1 полугодия в размере 32,88 рубля на акцию (ДД ~6,3%). Важно учесть: треть этого периода нефть стоила $55–65, а рубль был чрезмерно крепким. Компания отработала в сложных условиях и всё равно поделилась прибылью. Во 2 полугодии ситуация для нефтегазового сектора может стать ещё лучше.
Главное — беречь НПЗ.

Берегите себя и хорошего вам дня и удачных🤗

Как живут США и что там за $40 000 000 000 000 долга ?

Долг США - не новость. Большой долг - тоже не новость.
Остаётся вопросом каким темпом этот долг растёт.

Я уже не раз писал, что большой долг - не проблема, когда есть чем платить.
И я не сторонник теории "всё пропало, в США завтра дефолт".
Нет, просто прагматично смотрю на эту картинку и пытаюсь понять, как это может закончиться.

Итак, долг $40 трлн+ , уже сегодня. Это соответствует прогнозам, которые мы уже делали.
То есть в принципе No surprise.

Годовой дефицит за 2025 финансовый год (оканчивается в сентябре) = 1 775 млрд
На конец июля дефицит в США уже = 1 799 млрд 😬, впереди уже 2 месяца.
Правда в 2025 в сентябре был профицит, но ещё есть август.

Проценты по долгам в 2025 году = 665 млрд
За 10 месяцев 2026 = 931 млрд. . . ( прогноз на 2026 год был 952 млрд )

В общем США идут вперёд семимильными шагами. Судя по риторике, военные расходы только подольют масла в огонь.
Ещё есть шансы, что ФРС пойдёт по пути роста ставок, что только увеличит расходы и ускорят темпы роста долга.

Можно вспомнить инициативу с пошлинами в США. Хотя Верховный суд признал их не законными, это не остановило Трампа.
Пошлины ввели обратно используя другие поводы и возможности, так что США продолжают собирать пошлины.
С начала года 154 млрд было собрано, что на 20 млрд больше, чем год назад. Но! Этого абсолютно не достаточно, чтобы заткнуть дыру в бюджете.

В общем, США продолжают жить в долг, мы продолжаем вспоминать, как же много они всем должны. . .

ЮГК по оферте: норм или стрём?

«БТС-Мост Холдинг» выставил оферту на выкуп акций ЮГК по по 0,7425 руб за штуку (+5,8% к текущей цене).
Срок подачи заявок до 26 октября. Выплата по оферте в течение 17 дней после окончания
✅Минимальных сроков владения не установлено.
Т.е. можно купить, условно, 25 октября, и 26 подать заявку на выкуп.

Основное своё движение котировки сделали на объявлении оферты и выросли на 3%, собственно этим движением весь дисконт и был нивелирован.
Дальнейший дисконт выше доходности ОФЗ в два раза и соответствует доходности ВДО, чем по уровню риска и является эта оферта.
Выше цены оферты котировки вряд-ли уйдут, если не случится ралли в золоте до 10 тыс... в чем я сомневаюсь.

В итоге дисконт будет сохраняться до последнего дня, т.к. всегда может прилететь чёрный лебедь в виде "ой, у нас нет денег на выкуп или из-за банковской ошибки деньги вовремя не поступили на счёт и все нужно начинать сначала" — история призрачная, но риск не нулевой.

Поэтому спекулятивно входить в эту историю ради 6% за два месяца — скорее стрём.

Вот помню была история с офертой по CarMoney... это было хорошо 🤗

Finanswer pinned a photo

Не читайте советских газет перед обедом

В начале торговой сессии среды всё было просто и понятно: падаем после коррекционного отскока. Но позже вышел глава государства и сообщил, что экономика растёт «скромно, но позитивно» ☺️
Инвестиции во многие мегапроекты завершены, и требуются новые вливания для запуска следующего цикла...
И выдал цитаты в стиле Стэтхема:
🗣 «Роботизация и внедрение технологий ИИ особенно важны с учётом дефицита кадров...» — база, с этим сложно не согласиться.
🗣 «Повреждённые логистические и складские мощности требуют восстановления».
🗣 «Каждый министр и вице-премьер должен сотрудничать с регионами».
По факту — ни одной измеримой цели, зато отличный анонс очередных бюджетных трат в никуда.

Сила этих слов отразилась на индексе Мосбиржи: бодрый +1,5%, который, впрочем, к вечеру благополучно растеряли.

Самое важное: в риторике не было ни намёка на финал СВО или понимание, что текущая ситуация — это ненормально. Наоборот: пожары на складах, НПЗ и в портах подаются как новая норма, с которой надо просто смириться. Видимо, про «21 год Северной войны» они не шутили.

📊 Параллельно Росстат отчитался о третьей неделе дефляции:
🔹 С 11 по 17 августа дефляция составила 0,02% (0,06% неделей ранее). Основной вклад внесла «борщевая» корзина: капуста подешевела на 5,4%, картофель — на 5,3%, морковь — на 3,7%, свёкла — на 3,1%, помидоры — на 2,3%.
🔹 При этом бензин подорожал на 0,5%.
🔹 Годовая инфляция составила 6,08%.

💸 Не самый позитивный сигнал — рост спроса на наличку.
Во II кв. 2026 года россияне сняли через кассы и банкоматы 16,5 трлн руб. (+4,4% г/г). Частично эффект связан с блокировками интернета и невозможностью оплатить через эквайринг. Но ситуация осложняется тем, что люди просто проедают свои резервы. От финансовой подушки в лучшем случае осталась только наволочка.

🛢 Нефть могла бы поддержать импульс роста.
Brent вырос до $91 за бочку, но дальше рост встал. Трамп грозит Ирану самыми сокрушительными экономическими операциями и сыплет угрозами на всех, кто попытается его спасти. Казалось бы, нефть должна лететь вверх на рисках уничтожения инфраструктуры. Но пока угрозы сыплются, США втихаря организовали «секретный» маршрут для танкеров и проводят по 15-20 судов в день (всего вдвое меньше довоенного объёма). Рынок это видит и не верит в эскалацию.

🥇 Золото и BTC отреагировали на новости из США.
Первый актив дошёл до $4500, второй до $70к. Рост есть, но весьма ограниченный и вполне соответствует реальному значению новости: Минфин США увеличил лимит выкупа гособлигаций до $4 млрд за операцию (х2 к предыдущему лимиту)
Наши некоторые агентства уже успели интерпретировать это как: КРАХ США НЕ ЗА ГОРАМИ! КОНЕЦ ЭРЫ ФИАТА УЖЕ ЗДЕСЬ! 💥
Но давайте включим логику: при долге в $40 трлн выкуп на $4 млрд — это просто капля в море. По факту, это техническая попытка повысить ликвидность на дальнем конце кривой (10-30 летние выпуски), где её исторически не хватает.
Рост золота на 3,5% как раз идеально отражает масштаб этой «бомба-новости».