Finanswer

⛽️ Хроника бензинового кризиса

Пока фондовый рынок летает в коридоре ±3% без новостей, предлагаю сверить датчики уровня топлива.
Самый чувствительный индикатор инфляционных ожиданий и логистических сбоев сегодня - это не курсы валют, а физическое наличие и цена топлива на АЗС.

➡️Напомню, что мой коллега Алексей с Урала (Свердловская область).
Вот что он пишет:

На днях проехал область с севера на юг (~600 км). Картина выглядит системно тревожно:
▫️В малых городах топлива часто нет физически. Население вынуждено ездить за ним на трассовые АЗС или в соседние крупные города, добавляя к маршруту 20–40 км. Это прямой проинфляционный фактор: рост логистических издержек для бизнеса и домохозяйств.
▫️Пару недель назад наблюдалось кратковременное появление топлива, но сейчас дефицит вернулся.
▫️Из 3-х АЗС «Газпромнефть» в моём городе работает только одна (очередь 15–20 минут). Частные сети, реагируя на падение спроса, снизили цену с 100 до 90 руб./л за месяц. При этом на федеральной трассе бензин есть везде, и цена на АИ-95 удерживается на уровне 68,5 руб./л ( $SIBN )

➡️ Я же из Санкт-Петербура. У нас ситуация относительно спокойная в части проблем на АЗС, по сравнению с другими регионами.
▫️ В июне наблюдал тотальную нехватку бензина. Регулярно даже на крупных АЗС не было топлива: Татнефть ( практически не было ) , Газпромнефть - постоянные очереди/на некоторых не было , Тебойл - бензин иногда был, но не более 20л на машину, Роснефть бензин то появлялся, то не было, то станции стали закрывать на непонятные профилактики, хотя бензин был. Роснефть отпускала по 30л.
▫️В начале июля ситуация чуть улучшилась в части ДТ и 92 бензина. Они более-менее стали появляться кое где. Отдельные АЗС было решено отправить на ремонт, поскольку торговать все равно было нечем. Вторая половина июля ознаменовалась нормализацией. Роснефть сняла ограничения по отгрузке, очереди исчезли, Татнефть заработала. На Тебойле отменили предоплату.
▫️Август преподнёс свои коррективы. 95 бензина опять не стало порой на Тебойле $ROSN, Татнефть $TATN отгружает с ограничением 50л в одну машину и по предоплате, Роснефть работает и бензин есть.
Цены на 95ый бензин всё лето наблюдаю в коридоре 70-74 рубля от обычного до "+".

Почему так происходит и кто за это платит?
Удивительно, насколько устойчива розничная цена, несмотря на фундаментальный разрыв в логике рынка.
По оценкам экспертов временно выведено из строя от 20% до 40% мощностей НПЗ в России. Это десятки миллионов тонн недополученного бензина.
Государство пытается компенсировать дефицит покупкой бензина у Индии, Марокко или Казахстана, при этом продавая нефть Urals с дисконтом к Brent (сейчас дисконт 7-8$ и это меньше чем $20-30 — пол года назад).

➡️ Проблему решают комплексно, но неприятно для потребителя:
▫️Снижение качества топлива. Процесс уже идёт (замена Евро-5 на Евро-3, что бьёт по двигателям и системе выхлопа и допуск к торгам бензина АИ-92 стандартов Евро-2, Евро-3, Евро-4)
▫️ Рост импорта будет нарастать, но он дорог и логистически сложен.
▫️ Либерализация цен - болезненный сценарий, поэтому его будут откладывать до последнего. То что цены +/- стоят на месте - не случайны.

Мы ко всему привыкнем. Но за этим локальным кризисом проступают новые системные риски.
В частности инфляция инфляция оказывает влияние на решение ЦБ по ставке.
А масштабные атаки на НПЗ и логистические хабы создают серьёзные вопросы о дальнейшем развитии экономики России.
Как быть крупным предпринимателям: запускать новые стройки взамен сгоревших объектов, или находится в ожидании?
Вопрос крайне не прострой, и кто знает правильный ответ ?

Почему растём?

Объективных причин не появилось. Такое ощущение, что продажи пакетов нерезидентов просто поставили на паузу и падение закончилось лёгкими шорт-сквизами тех, кто ждал продолжения снижения.

Другим поводом для оптимизма стали новости о возможной встрече Канье Уэста с Владимиром Путиным.

Т.е. наш рынок вырос на 3% из-за конспирологии по продажам нерезидентов или на концерте рэпера — как Вы считаете, какой вариант наиболее релевантен?

Есть ещё Трамп со своими высказываниями в стиле: "Я чувствую, что Россия и Украина скоро могут договориться", но сколько раз мы это уже слышали и мало кто реально может уже на это реагировать позитивно.

Кстати Трамп передумал делать Гренландию 51ым штатом, и даже Кубу и Венесуэллу. Сейчас он хочет 51ым штатом сделать Ормузский пролив🤦. Когда уже эти деды уйдут играть в гольф на заслуженной пенсии.

Тем временем реальность догоняет:
Падение обломков сбитых средств на территории инфраструктурных объектов в России ощущаются всё сильнее.
Стоя в очереди на заправке многие не смогли зайти даже на разрешённые сайты из-за отключения электричества на юго-западе Москвы и вызванные этим отключения на серверах многих серверов, в том числе банковских.
Лично я вчера два часа не мог зайти в Т-банк и Инвестиции, и были проблемы с ВК.
Неужели сложно продублировать/перенести часть серверов в Сибирь? Когда эта москово-центристская философия бизнеса уже поймёт, что не одной Москвой едины.

🤡 Для иллюстрации российского фондового рынка можно посмотреть на чемпиона вчерашнего дня МКБ. Акции CBOM выросли с начала года на 122%, а за вчерашний день +20%.
Вспомним недавнюю историю банка:
🔹 в 2017 году банк был на грани банкротства и на помощь пришла Роснефть. Компания залила деньги в капитал, разместила долгосрочные депозиты на срок до 2066 года и провела сделки обратного репо на сотни миллиардов рублей. Так МКБ стал «банком Роснефти».
🔹2025 году выяснилось, что просроченная задолженность МКБ выросла на 700% и достигла 668 млрд рублей (это 28% портфеля). Банк получил 9 млрд рублей чистого убытка в 4 квартале.
🔹Сейчас акции растут из-за смены контролирующего акционера. 54,3493% голосующих акций перешли к новым владельцам. Но кто конкретно стал новым бенефициаром? Неизвестно.
Банки вправе не раскрывать состав контролирующих акционеров.
При этом проблемы с балансом остаются: доля просроченной задолженности — около 20%.
Текущий P/E — 9.69, P/B — 0.86 (дороже чем сбер)
Дивидендная история отсутствует.

Всё что нужно знать о российском рынке.

В текущих условиях я ожидаю, что вчерашний рост носил технический-коррекционный характер и в дальнейшем падение продолжится (хочется ошибаться).

💸А на меня сегодня свалилось богатство! Я получил месячную зарплату за прошедшую экспедицию.
Сейчас не знаю как распорядится этими деньгами.
Жду ваших идей в комментариях.

Мы к этому привыкли

Рынок снова падает. И знаете — в этом даже есть своя странная комфортность. Потому что когда он рос, меня не покидало ощущение обмана: «А что случилось? Кто манипулирует? Где подвох?» А сейчас — всё прозрачно, как тайга после дождя. Никаких иллюзий, никаких загадок. Только суровая реальность, от которой не спрятаться.

Договорняк откладывается. Трамп застрял в Иране как муха в варенье — барахтается, но выбраться не может, и все вокруг только наблюдают. Переговоры — это теперь не про дипломатию, а про то, кто кого пересидит. Нефть плавно растёт, но без скачков... возможно роль играют просачивающиеся танкеры с отключёнными транспондерами, а может распродажа резервов нефти в США? (в США же тоже выборы осенью и инфляция из-за дорогой нефти может уничтожить любого политика - в США)

Инфляция в России растёт. По разным причинам. Хотя, если честно, сложнее назвать причины, почему она не растёт.
🥔 Даже картофель подорожал на бирже на 40%. В АВГУСТЕ.
Картофель. Дорожает. В августе.
Этот такой же нонсенс, как президент не Путин 😅
Тем не менее такое бывает.

А инфляция только нарастает. Из-за вынужденного экспорта бензина. Мы возим топливо даже из Марокко — скребём по всем странам третьего мира, платим оверпрайс, лишь бы в Москве никто не заметил перебоев. И ведь стараемся, молодцы, но цена этого приключения ложится на всех нас.

Импорт растёт, экспорт под давлением. Рубль планомерно слабеет. Впереди пик налогового периода — возможно, увидим небольшое укрепление, но тренд понятен и долгосрочен. Хотя до критического ослабления, думаю, не дойдём. Остановимся где-то около 90 рублей за доллар. И будем считать это нормой.

Понятно, что от такого импорта цены вырастут на всё. Но не сразу. Чуть позже. Может быть, после 20 сентября, когда выборы пройдут. Совершенно случайно, конечно.

💭Теперь — мысли на среднесрок.
Новостей не много, поэтому порассуждаю.
Я думаю, падение продолжится. Мы ещё увидим 1900 и даже 1800 пунктов. С отскоками, но перспектив к улучшению пока нет.
Но это не повод выходить из акций и ждать 1800 для закупа.

Ситуация может измениться очень быстро — быстрее, чем вы успеете удивиться. А в надёжных акциях и облигациях сидеть приятно, главное делать это без плечей.
Текущая ситуация позволяет только наращивать позиции по выгодным ценам. Да, 4 года падения — это грустная история. Морально тяжело. Но вариантов, по сути, два: либо ядерный пепел, либо рост. В обоих случаях выходить сейчас не имеет смысла 🤣

Одно могу сказать точно — всё будет хорошо.
Возможно, не завтра. И, может быть, не послезавтра. Но точно будет. Потому что иначе просто неинтересно.

🧰 Все.Инструменты опубликовали отчёт по МСФО за I полугодие 2026 года.
Но вместе с отчётом есть личная история.

Прежде чем разбирать цифры, скажу главное: компания уже второй раз в этом году поддерживает нашу археологическую экспедицию.
И если бизнес чувствует себя уверенно, то и может позволить себе помогать другим ❤️

📊Сначала о цифрах по МСФО за 1 п.г.
🔸Выручка — 89,6 млрд руб. (+3,2% г/г) - не много, но компания в стадии реструктуризации бизнеса и концентрации на В2В сегмент, в связи с этим понятно, что темпы роста выручки замедляются.
🔸EBITDA 8,8 млрд руб. (+19,8% г/г)
🔸Чистая прибыль 2,6 млрд руб. (рост в 13,4 раза г/г) - эти цифры в реальности отражают изменение ситуации в бизнесе компании в лучшую сторону
🔸Кредиты и облигационные займы 9,2 млрд руб. (против 11,1 млрд руб в начале года)
🔸Чистый финансовый долг остался отрицательным — -6,8 млрд руб.

Во II квартале картина ещё ярче:
🔸 Выручка 51 млрд руб. (+10% г/г). Сезон есть сезон, но DIY-рынок в целом стагнирует, так что +10% на фоне отрасли — это сильно.
🔸 Средний чек — 7 543 руб. (+8% г/г).
🔸 Количество заказов — 6,6 млн (+2% г/г).
🔸 Активные B2B-клиенты — 484 тыс. (+7% г/г).
Основной драйвер — B2B, как и раньше. Но впервые за год B2C тоже перешёл к росту.

Выплатили дивиденды на 3 млрд руб.

🔮ВИ.ру повысил прогноз на 2026 год:
- выручка - рост не менее 5% г/г,
- прибыль рост до 4,5–6,5 млрд (прогноз улучшен с 3,4–6,0 млрд руб)


⚱️В прошедшей экспедиции каждый вечер мы слушали равномерный звук работающего инверторного генератора, который через удлинитель снабжал электричеством нашу полевую технику и мобильники. Если бы не генератор, не получилось бы регулярно писать посты с острова.
🪏 Также $VSEH обеспечили нас некоторым шанцевым инструментом и насосом.

Весь месяц ждали приезда представителей компании к нам на остров, но ситуация с логистикой не позволила встретить московских гостей.

Спасибо Все.Инструменты от всех робинзонов🫡

Мой взгляд на акции:
🟢Успешные изменения в бизнесе компании с фокусом на B2B начинает давать результат.
🟢Чистая прибыль выросла кратно и это не разовое событие.
🟢Долг отрицательный и это в условиях, когда ретейл в целом испытывает возрастающие трудности в связи с ростом зарплат, ростом издержек на логистику и угрозами для складов (повышение страховок)
🟢Дивиденды выплачены, buyback обсуждается — менеджмент думает об акционерах

⚠️Рост выручки пока скромный — трансформация требует времени
⚠️Макроэкономический фон остаётся сложным — высокая ставка, инфляция, геополитика

Но в целом — компания движется в правильном направлении. А когда бизнес подтверждает свою устойчивость не только отчётами, но и реальными делами (как поддержка археологов) — это вдвойне ценно 🤗

От покупок акций я пока воздерживаюсь, но они находятся в вишлисте.

P.S. Ранее мы проводили оценку финансовых результатов, на основании операционных данных компании.
Наши оценки оказались несколько хуже фактических результатов компании, что говорит о положительных тенденциях.

Падаем'с... снова...

Утро начинается не с кофе, а с падения на 1,5% — секрет утренних побед в отсутствии торгов в выходные дни, когда накопилось большое количество негативных событий.
🔺Ещё в пятницу наш бессменный глава МИД, цель ведомства которого улучшать связи с международным сообществом сообщил, что Россия не согласится на заморозку конфликта по линии фронта и будет «ужесточать методы» для разрушения украинского военного потенциала
🔺В субботу посол по особым поручениям МИД РФ Родион Мирошник добил остатки оптимизма: переговоры с Киевом бессмысленны без внешнего участия, потому что Украина не может самостоятельно гарантировать выполнение договорённостей.
Институт изучения войны (ISW) добавил, что Кремль не хочет вести переговоры до выборов в Госдуму 20 сентября
🔺Кроме того, инвесторы две недели ждали визита Кушнера и Уиткоффа в Россию, но не дождались.
🔺Дополняет картину крупнейшие атаки дронов на Москву и Новороссийск.

Также ЕС готовит "самый масштабный пакер санкций" против России. Интересно, что уже летом в ЕС говорили, что санкции себя исчерпали и не страны не могли даже договориться о минимальном ужесточении и сошлись на персональных ограничениях.

Поддержку рынку оказывает США и их иранские приключения.
Сегодня истекает срок месячного перемирия между США и Ираном. Иран заявляет, что нет предпосылок для возобновления диалога с США, а Дональд Трамп призвал американцев смириться с несколько более высокими ценами на бензин на время продолжения конфликта.
В результате Брент держится выше $88, а рубль планомерно слабеет и впервые с марта за доллар дают больше 84 рублей.

👓 В выходные случилось событие, которое стоит отдельного абзаца.
Стремительно уволили главу ВЭБ.РФ — Андрея Клепача. Суперсистемного менеджера: с 2004 года занимал пост замминистра Минэкономразвития, затем возглавил ВЭБ. Уволен, судя по всему, не за ошибки в работе, а за одну ошибку: сказал правду.

Весной Клепач сделал доклад, который стал достоянием общественности только 14 августа. Он говорил, что Россия не выигрывает конкуренцию в затяжном конфликте с Западом, проигрывает технологическую и экономическую гонку не только Китаю и США, но «в чём-то и Украине». И что страну ждёт внезапный социальный кризис.
15 августа — «по звонку» — он был уволен.
Как отмечают коллеги: «Не видеть проблемы могут только пропагандисты на зарплате, а не уважаемые экономисты»
Проблема не в том, что Клепач ошибся в цифрах. Проблема в том, что правдивая информация больше не поступает не только в папки принимающего решения, но и даже обсуждение реального положения дел в кабинетах теперь запрещено.
А ведь он был одним из немногих, кто говорил о структурных проблемах: низких темпах роста (1–1,5% ВВП в 2027 году), спаде инвестиций при росте непроизводительных расходов.

Так и живём...
Лишь слабый рубль и дорогое приключение Трампа удерживают наш рынок от полёта в бездну. Пока нефть не рухнула, а геополитика не достигла точки кипения, мы держимся.
А впереди — осень с её удивительными открытиями.

🌲Месяц не занимался портфелем и обнаружил, что там накопились дивиденды, купоны, погашения. А деньги, как известно, должны работать.

Начал изучать какие есть свежие предложения от брокеров  с хорошей доходностью на среднесрок— и взгляд зацепился за знакомого эмитента, который уже представлен в портфеле.

🏗 Брусника выходит с новым выпуском — и предлагает купон 21,75% годовых (24,05% FY).
Сроком на 3 года.
На фоне ставок по депозитам редко превышающих 14%, выглядит интересно.

Когда предлагают высокий купон — встаёт вопрос "Почему?"
👀Смотрим

Компания из Екатеринбурга❤️, строит жильё комфорт-класса в крупных городах Урала, Сибири, Центральной России, Москвы и Петербурга. Входит в Топ-10 застройщиков  России.

Я сам был на объектах прошедшей зимой и многие знакомые покупали квартиры — негатива не слышал. В Екатеринбурге Брусника растёт активно, это видно невооружённым глазом просто проезжая по городу.

При этом активный рост сочетается с сокращением долговой нагрузки:
Чистый долг / EBITDA снизился до 3,9х в 2025 году (против 5,8х в 2024) - компания исключила из расчётов средств на эскроу (без этого манёвра показатель был бы около 6,5х), однако с большой долей проектного финансирования важны темпы сдачи объектов, и они у Брусники на высоте.
Сочетание темпов роста, снижения долговой нагрузки позволяет компании удерживать кредитный рейтинг на уровне А-(RU) от  НКР и АКРА 💪

Свежее МСФО за 1 п.г. 2026 только предстоит увидеть в августе, но операционные показатели уже опубликованы:
✅ Продажи в квадратных метрах выросли на +76,6%  г/г
✅ В деньгах — на +84%, до 56,5 млрд рублей
✅Поступления от продаж — 62 млрд рублей, рост в 2,4 раза
Для сравнения: рынок в целом показал +6% и +11% соответственно. Брусника обогнала рынок кратно.
НО! Рост во многом связан с ажиотажем вокруг семейной ипотеки, ужесточения по которой должны были ввести с 1 июля, но в результате Минфин отложил решение до 1 октября, поэтому июль у всех застройщиков выйдет не очень.

❗️Кроме того, у компании в сентябре наступает Put-оферта по облигациям 2Р05 на 3 млрд руб, а в ноябре погашение выпуска 002Р-03 на 3,4 млрд руб, собственно новый займ на 2 млрд руб будет, в том числе, направлен на рефинансирование долга.

В мае Брусника выходила с выпуском 002Р-08 с похожими условиями (ставка купона 21,26% (23.2% FY) и сейчас облигации торгуются по цене 100.44% от номинала.

❤️Актуальным плюсом выступает тот факт, что эмитент своевременно выплачивает купоны.

💭Мысли о выпуске:
✅ За: высокая купонная доходность (21,75%), узнаваемый бренд, сильные операционные показатели, рейтинг А-, история своевременных выплат.
⚠️ Стоит обратить внимание на высокую долговую нагрузку, зависимость от льготной ипотеки, риск замедления продаж после октября.

Брусника — сильный девелопер, который в непростые времена показывает результаты лучше рынка, и привлекает долг для ускорения экспансии, пока другие боятся.

‼️Выпуск для квал инвесторов‼️

Сам я, скорее всего, возьму в портфель если ставка сохранится выше 21% — как часть высокодоходного сегмента, но без фанатизма.

🍹 С пятницей, друзья!

Как же я соскучился по этой фразе 🤗 Похоже, я пропустил практически весь рост рынка — месяц в тайге без связи даёт о себе знать.
Месяц назад были такие же заливные, как вчера - "А что случилось?" хочется спросить.

Что происходит на рынке?

Ситуация, на мой взгляд, складывается прозрачная. Трейдеры, набравшие плечи под ожидания переговоров, не дождались Кушнера и Уиткоффа в Москве и, судя по всему, не дождутся в ближайшее время. Кроме того, ходят слухи, что на фоне этих ожиданий и под реинвестирование дивидендных потоков недобросовестенные участники рынка активно льют заблокированные акции.

Кроме того рост ВВП России близок к призрачному, а инфляция остаётся высокой, вместе со ставкой.

✅Да - перебои с бензином во многих регионах пока устранены, вчера проехал 600 км и на большинстве заправок бензин был, не было очередей, и цены "нормальные" — 68 - 80 руб за АИ 95., но уже пишут, что в некоторых регионах возвращают квоты и ограничения.
Но при этом атак на российскую инфраструктуру не стало меньше и это беспокоит почти всех.

Хотя некоторые заявляют, что всё нормально и угрожают морским симметричным ответом во всем мировом океане западным недоброжелателям.

➡ Ослабление рубля могло бы поддержать отечественных экспортёров, но процесс идёт медленно — мы лишь вернулись к уровням марта 2026 года, откуда, собственно, и началось затяжное падение индекса МосБиржи. Похоже, что сильного ослабления ждать не стоит.

➡Нефть тоже не радует значениями 100+$ за баррель и Брент торгуется по 85-88$ Иран демонстративно отказывается подписывать любые соглашения с Трампом, заявляя, что готов переждать его ухода из Белого дома. Но реальная восточная дипломатия, как выясняется, работает эффективнее хвалёного мастерства переговорщика. ОАЭ, например, предпочли откупиться от Ирана двумя тоннами золота и несколькими миллиардами долларов из заблокированных активов — лишь бы обезопасить свою инфраструктуру. Вот такие сделки, и нефть не растёт 🤷

Зерно: новый драйвер?
А вот здесь появляется интересный сюжет. Есть предпосылки для роста цен на пшеницу на мировых площадках. Украина сократила экспорт из-за блокировки морских портов и пересыхания Дуная, и теперь Киев предлагает Москве морское перемирие в Чёрном море.
Пока перемирия нет и очередные обломки уже упали на портовую инфраструктуру Новороссийска. Пострадал зерновой терминал КСК (входит в «ГК Дело»), который объявил о приостановке работы. Это крупнейший терминал в порту, и последствия могут быть серьёзными.

Фьючерсы на пшеницу уже прибавили 4,8%, но торгуются пока на уровнях марта–апреля 2023 года — как раз когда заключались первые зерновые сделки на Чёрном море. Вопрос в том, сможет ли этот рост стать устойчивым трендом или так и останется спекулятивным всплеском.

🍁Осенний политический фон

Впереди — непростой предвыборный период. Властям предстоит балансировать на грани: сохранять жёсткую риторику, но не перегибать палку, чтобы не подкинуть голосов «новым людям» в Госдуме 😅 Тем более что 🍏 уже запрещено — куда ещё податься избирателю?

Резюмируя

Переговоры не стартовали, ставка снижается ужасно медленно, нефть топчется на месте, а новые драйверы (вроде зерна) пока выглядят точечными.

А что вы думаете про текущую ситуацию? Делитесь в комментариях 👇
(если сможете их найти 🤣🤣 - я не знаю куда они делись)))) 😅

🏦 Вот это сдвиг, вот это сила рынка!
Надеюсь все успели пристегнуться 🚀

🎂🎂🍰

Друзья! Сегодня двойной праздник — у нас день рождения главного оптимиста российского рынка и самого сильного аналитика канала - Петра! 🥳

От всей команды канала спешу поздравить Петра. Знаю, что его суперсила — видеть позитив, там где другие обходят стороной. Поэтому желаю
🟢 Чтобы P&L всегда был только с плюсом, а риски — минимальными;
🛒 Чтобы корзина всегда была полна недооцененных и растущих активов;
🏥 Крепкого иммунитета к вирусу паники на рынке и богатырского физического здоровья;

🤗 И чтобы в жизни было как минимум столько же радости, сколько зеленых свечей на графике!

С днем рождения, Петр!

Сегодня последний день июля и я попробую вспомнить каким был этот месяц.

💰 Атаки на склады WB
За месяц атакам беспилотников подверглись 10 крупных складских комплексов компании в 9 регионах страны, в результате чего из строя выведено более 860 тысяч кв. метров складских площадей (около 15% от всей сети компании): были атакованы склады в Электростали (Подмосковье) и Котовске (Тамбовская область), затем в Краснодаре, Невинномысске, В Петербурге в Шушарах и Уткиной Заводи, в Екатеринбурге, Рязани, Пензе, Сарапуле, Зеленодольске и Волгограде.
Пока оценки ущерба могут быть только предварительными. Аналитики пишут о стоимости логистических центов в 60 млрд и стоимости товаров в 150 млрд.
Естественно нарушаются цепочки поставок e-commerce по всей России, что вызвает задержки доставок и рост издержек на логистику.

📦 Хотя главный конкурент WB - $OZON пока не пострадал от атак - акции компании находятся под Дамокловым мечом. И компания сама отметила этот риск в квартальном отчёте как существенный. Компания призывает страховать продавцов свои товары на складах. При этом с августа для новых страхователей тариф страховки вырастет в 3 раза. Сам Ozon в очередной раз блестяще отчитался о результатах, и как я уже писал, вероятно покажет чистую прибыль в секторе e-commerce, если атаки на склады так и не состоятся.

⛽️ К сожалению были атакованы не только склады WB. Так в ночь на 31 июля под атакой оказались НПЗ Лукойл $LKOH в Волгограде.

⛽️ Также в июле были атакованы морские терминалы КТК, где тот же Лукойл и $TRNFP Транснефть являются акционерами.

🛢 Бензиновый кризис в крупнейших городах страны судя по всему за июль был преодолён. Вопрос какой ценой ? - остаётся открытым. Не будем забывать о решении регуляторов снизить требования к бензину до уровня до стандарта Евро-3 до 31 декабря 2026 года. Вчера Правительство опубликовало постановление, вводящее новый тотальный запрет на экспорт нефтепродуктов с 1 августа 2026 года по 31 января 2027 года. Это не может не сказаться на будущих результатах нефтяников.

❇️ ЦБ снизил ставку. Вопреки жестким проинфляционным ожиданиям начала лета, СД Банка России 24 июля 2026 года принял решение снизить ключевую ставку на 25 б.п. — до 14,00% годовых. Решение ЦБ оказалось мягче консенсус-прогнозов, и рынок как будто не заметил ухудшения прогнозов снижения ставки до конца года и более высокие прогнозные ставки на 2027 год.

💰 Всплеск спроса на наличные. С начала года спрос на наличные деньги в РФ превысил 2 трлн рублей. ЦБ связывает аномалию с регулярными сбоями/отключениями мобильного интернета (из-за чего страдает эквайринг) и адаптацией бизнеса к налоговой реформе 2026 года (введение НДС 22% на банковский эквайринг вынуждает уходить в кэш). Изъятие ликвидности из банковской системы давит на маржинальность финансового сектора. Банк не добирают комиссии. Так $SBER Сбер снизил прогноз комиссионных доходов до конца года.

📉📉📉📈 Российский рынок акций прошёл через череду дивидендных гэпов и десятки неделей падения обретя локальную поддержку после решения ЦБ по ставке. Говорить о реальном росте пока сложно. Напомню, что падение началось в марте и продолжалось широким фронтом практически до конца июля.

🤓 Я ухожу в отпуск с надеждой, что август будет чуть более зеленым , чем обычно. Все помнят, что исторически август не лучший месяц.
Но как говорится :

Умом Россию не понять,
Аршином общим не измерить:
У ней особенная стать —
В Россию можно только верить.
1866 г. Тютчев.

Верим.

📦 $OZON и результаты 2 квартала.
🛍 Компания выпустила блестящий отчёт, нарастив выручку на 47% , а чистую прибыль в разы. 👍

♥️В 2 квартале оборот GMV год к году вырос на 37%
Оборот OZON это можно сказать выручка продавцов на OZON , сам же OZON учитывает выручку как комиссии, собственные продажи, реклама и т.п.

♥️ Выручка выросла на 47% , при этом компания заработала операционную прибыль 31 млрд , результат продолжает рост, год назад было 20 млрд.
Любая компания должна работать в операционную положительную прибыль, иначе не понятно, чем вообще она занимается.

♥️ Чистая прибыль выросла до 10 млрд , с 4,5 млрд в прошлом квартале и убытков 359 млн год назад.

♥️ Компания считает скорректированный показатель EBITDA ( прибыль до процентов, налогов, амортизации, обесценения ).
Компания делает корректировку на оплату акциями и вычитает не операционные расходы.
Результат 57,9 млрд, против 39,2 млрд в прошлом году, 48,8 млрд в прошлом квартале.

♥️ Компания продолжает отчитываться о распределении своей деятельности на 2 сегмента : E-commerce - традиционный бизнес и Финтех - процентные доходы и связанные услуги.

♥️E-commerce при выручке 273 млрд принёс убыток до налогов 1,25 млрд (в 1 кв 2026 - 7,5 млрд, в 4 кв 2025 - 11,9 млрд, в 3 кв 2025 - 14,9 млрд убыток, - 16,8 млрд убытков, 9,5 млрд во втором квартале , 1 кв 16,8 млрд убытков). Тенденция понятна. Сегмент может выйти в плюс уже в 3ьем квартале.

♥️Финтех при выручке 70 млрд принёс прибыль до налогов 18 млрд ( +48% г/г )


➡️Компания продолжает аккумулировать денежные средства.
Денежные средства и их эквиваленты по состоянию на 30 июня - 718,7 млрд, на 31 марта 2026 г. составили 685,5 млрд руб. по сравнению с 650,7 млрд руб. на 31 декабря 2025 г.

➡️Факторинг
С 29 июля, а может быть и ранее Ozon перешёл на схему оплату через Сбер $SBER факторинг. Факторинг - это финансовая услуга, при которой поставщик получает деньги за товар сразу после отгрузки, не дожидаясь окончания срока отсрочки платежа, а платит за него посредник. Позже покупатель возвращает долг не продавцу, а этому банку, отдавая ему небольшую комиссию за услугу. Здесь не классическая схема. Фактически Ozon использует ресурсы Сбера, чтобы получить рассрочку платежа за комиссию банка. Что не совсем понятно при таких запасах кеша.

➡️ Ozon-банк резко увеличил расходы на создание резервов под ожидаемые кредитные убытки. По состоянию на 30 июня 2026 года на эти цели он направил 5,9 млрд рублей (+ 95% г/г).

➡️ Компания отнесла к числу операционных рисков возможное повреждение элементов инфраструктуры из-за внешних воздействий. Компания заявила, что такой инцидент может привести не только к локальным перебоям в операционных процессах, потерям и дополнительным расходам, но и к обесцениванию основных средств группы.

➡️ Мнение: компания поддерживает рост оборота товаров и услуг на платформе.
Благодаря лояльности продавцов и клиентов, компания наращивает средства на балансе.
Этими средствами покрывается кассовый разрыв из-за накопленных убытков.
Накопленные средства частично реинвестируются через Финтех направление, получая высокую доходность.
Судя по всему компания пошла по пути , который может дать хорошие результаты именно благодаря развитию финтех направления.
Из-за роста средств, которые крутятся на платформе компания получает возможность "бесплатно" или не дорого, использовать эти средства на масштабирование бизнеса, а также на выплаты дивидендов, байбек и прочее.
‼️ Существенно выросли риски связанные с атаками на склады по аналогии с атаками на склады WB.

P.S. акции держу , думаю, что у акцией ещё есть перспективы роста без форс-мажора

🏦 $SBER Сбер отчёт по МСФО за 6 месяцев 2026

Сбер заработал более триллиона рублей чистой прибыли только за первые 6 месяцев 2026 года.
За весь 2025 год зелёный заработал 1,7 трлн. Так что старт года идёт ударными темпами.

Я уже писал, и повторюсь, банковский сектора или точнее финансовые компании, выглядят как островок стабильности на нашем рынке с точки зрения финансовых показателей.

Доходные статьи за 6М 2026
🔼 Чистые процентные доходы: +23% г/г
🔼 Чистые комиссионные доходы: +5% г/г
🔼 Чистая прибыль: +19% г/г ( +16% г/г была за 3М )
▫️ Рентабельность капитала 24,0%

Расходные статьи
🔽 Расходы на резервы и переоценку -11% ( интересно, что по РПБУ картина противоположная )
🔼 Операционные расходы +15%

📌 Дивиденды банк выплатил, и можно помечтать о следующих.
Подход будет крайне кривой, так что не принимайте его близко к сердцу.
За 6м 2025 года чистая прибыль на акцию - 38,6 рублей, а дивиденд, который выплатили - 37,64 рублей.
Предположу, что при прибыли в 46,1 рубля, дивиденд может составить около 45 рублей, что соответствует росту около 17%, к текущей цене див доходность будет 16%.
Это просто визуализация, и вилами по воде, как говорится.

Из интересного к отчёту:

▫️ Сбер выкупил +7,9% акций Элемента, доля банка в капитале "Элемента" достигла 49,8%.
▫️ Сбербанк сохранил прогноз по ROE на 2026 год на уровне 22%
▫️Прогноз по чистой процентной марже повышен примерно до 6,2% ( было 5,9%)
▫️Отношение операционных расходов к доходам сохранено на уровне около 30-32%.
▫️Банк в 2026 году прогнозирует нулевую динамику чистых комиссионных доходов против ожиданий по их росту на 5-7% ранее.
▫️Численность сотрудников продолжила сокращаться . За три месяца она стала меньше почти на 2 479 человек, число "полных штатных единиц" составило 287 242 человек. В конце 1 квартала было 289 721 сотрудников, а в начале года 291 795.

▫️ 30-32% операционных доходов к расходам - это многовато. Возможно банк оценивает это консервативно, либо ждёт значительно роста расходов.
По крайней мере 4 года с 2022 по 2025ый это соотношение составляло 28%. Интересно, что этот прогноз банк делает на фоне продолжающегося сокращения персонала. Возможен и другой эффект, - банк ждёт более слабых результатов 2ого полугодия.

🟢Как итог : ничего не меняется. Сбер остаётся Сбером. Must have.

🟢 На рынке царит воодушевлённое нестроение. Всё растёт. Словом - лето.

А поводов для роста мало. Можно обратить внимание на :
▫️ Отчёт Сбера ( позже будет пост ) . Если кратко , то зеленого всё хорошо $SBER . Прибыль на акцию 46 рублей, против 39 год назад.
▫️ Отчёт Яндекса. Там тоже хорошо. И выручка растёт, и дивиденды будут 110 рублей на акцию, и прогноз по EBITDA на год компания подтверждает. $YDEX
▫️ Объявление / не объявление в международный розыск Дурова. Тут не понятно и путано в части формулировок, но явно на ТГ давят как могут и чем могут. Ну и $VKCO растёт. Логика тут не жёсткая, можете придумать другой повод для роста ВК. Например, все растут и мы растём.
▫️Цены на нефть всё также высоко. Решения конфликта в Иране пока нет, и вероятно ещё долго не будет. Как там будет "выскакивать" из этой истории Трамп до конца не понятно.

А вот поводы для коррекции.
▫️Фундаментально раз. Блумберг пишет, что ЕК готовит МЕГА-пак санкций.
Под ограничения могут попасть более 1 600 компаний, которые, по мнению Брюсселя, оказывают содействие России в ведении боевых действий.
▫️Фундаментально два. В Штатах проголосовали за возможность введения санкции против российских чиновников, банков и теневого флота, а также тарифы до 100% на товары из крупнейших стран - покупателей российской нефти и газа.
▫️Вновь атакованы НПЗ и склады WB.

🛢Кстати, хотел отметить, что на данный момент в Питере проблемы с бензином или значительно сократились, или сошли на нет.
Нет ограничений, нет предоплаты, - по крайней мере на Teboil вчера было именно так.
Ну и очереди нет.

В общем, на чём там рост широким фронтом - не видно.
Правда и наоборот, не видно были почему так сильно падали.

Хорошего дня 👋

🏦 ВТБ $VTBR – результаты за 6 месяцев 2026 года по МСФО

▫️Картина особенно лучше не становится.

▫️ Чистые процентные доходы: 406 млрд руб. (+179% г/г)
▫️ Чистые комиссионные доходы: 141 млрд руб. (+47% г/г)
▫️ Чистый операционный доход: 566 млрд руб. (+17% г/г)
▫️ Чистая прибыль: 225 млрд руб. (–20% г/г)
▫️ Чистая процентная маржа (NIM): 2,6% (было 0,9%)
Худшее полугодие по чистой прибыли по крайней мере за последние 4 года.

С точки зрения прогнозов результатов группы ВТБ, то мы оставим в качестве точечного таргета, не диапазона, 600 млрд, то есть нижнюю границу диапазона по чистой прибыли. Рентабельность капитала около 20%

- сказал журналистам первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов, что в целом уже не ново. Интересно другое, банк во второй половине года планирует заработать 375 млрд, после 225 в первом полугодии.

Вероятно банк планирует реализацию ещё каких-то непрофильных активов.
Так в июне ВТБ продал Отель Holiday Inn в Сокольниках компании Галс-девелопмент.
Таким образом, ВТБ реализовал все гостиничные объекты, находившиеся в его собственности.

Пожелаем ВТБ и их акционерам удачи. Судя по всему, у ВТБ на балансе ещё много не нужного барахла.
Другое дело, что момент для продажи сейчас едва ли блестящий.

🏦 ВТБ не покупал и не планирую.

🇷🇺 Долго ждали, не росли, закрыли прошлую неделю в плюс 📈📈📈

Последовательности и логики в движениях рынка ждать не стоит.
Наш рынок долго падал. В пятницу ЦБ номинально уронил ставку на 0,25% , что только условно можно назвать поводом для позитива.
Глобально ЦБ дал понять, что ставка будет снижаться медленнее, и фактически, возможно это было последнее снижение в этом году.
Прогнозы по ставке на 27 год тоже ухудшили, но это не помешало росту в пятницу.

▫️Геополитика никак не улучшает ситуацию. Короткие разговоры с людьми Трампа по вопросам Украины, - это не повод для прогресса.
Особенно на фоне продолжающейся активной фазы СВО и работы наших войск ПВО в режиме высокой нагрузки.

🇰🇿 Комментарии главы Казахстана на выходных внушили мне некоторую надежду. На встрече с Путиным он сказал:

Всё это надо останавливать, поскольку то, что происходит, на мой убежденный взгляд, это на руку и радость противникам и России и Украины

Поскольку это было выступление для широкого круга лиц и там присутствовал Путин, я думаю, что это был своего рода очередной сигнал.
Кто его услышит и кто его как поймёт мы никогда не узнаем, но есть шансы. . .

🚢 В день ВМФ Путин говорил о пиратстве, говоря о защите коммерческих судов с российскими грузами.
Параллельно ЕС разрешили продавать конфискованную ( читай украденную ) нефть с захваченных судов без како-либо компенсации собственникам.

🛢 Нефть штормит.
Тут спасибо Штатам. То все разрушим, всё снесём.
То надо остановиться. Эти полёты во сне и наяву не очень понятно как влияют на нашу нефтянку.
Но падение нефти к цене $90 выглядит всё равно очень хорошо.

▫️На прошлой неделе вышло несколько интересных отчётов.
🔋 $NVTK Новатэк показал рост выручки и схожий рост операционных расходов.
нормализованная EBITDA за полгода сократилась на 9%. Чистый долг стал орицательным.
БКС оценили дивиденды в +/- 33 рубля на акцию

💿 $MAGN у ММК снизилась выручка на 1%.
Чистый убыток вырос. EBITDA тоже, что наверное важнее с учётом того, что чистый долг у компании отрицательный.

Оба отчёта не выглядят классными. Скорее нейтральными. Хотелось бы чего-то более позитивного, но поводов ждать такого просто нет.
Хорошей всем недели.

🍅 Совет директоров Русагро рекомендовал дивиденды за 2025 год в 16,48 руб. на акцию

Совет директоров рекомендовал направить на выплату в виде дивидендов часть нераспределенной прибыли прошлых лет в общей сумме 15 млрд рублей. В расчете на одну обыкновенную акцию рекомендованный размер дивиденда составит 16,48 рубля

Приятно, конечно, ...