Finanswer

❇️ Главное из пресс-релиза ЦБ

▫️Инфляция: Текущий рост цен в 2к26 замедлился до 5,0% в пересчете на год (после 8,7% в первом квартале). Летнее ускорение инфляции связано с разовыми факторами (рост цен на топливо и овощи). На 20 июля годовая инфляция составила 5,9%.
▫️Экономика: Во втором квартале рост был умеренным за счет потребительского спроса. Прогноз роста ВВП на 2026 год понижен до 0,0–1,0% из-за временного сокращения производства в ряде отраслей.
▫️Кредитование: В июне рост кредитов немного замедлился из-за корпоративного сектора, но розница ускорилась.
▫️Прогнозы: инфляция на конец 2026 года составит 6,0–7,0% (возврат к цели ожидается в 2027 году).
Средняя ключевая ставка в 2026 году прогнозируется в диапазоне 14,5–14,6%, в 2027 году — 10,5–12,5%.

Последнее - это ключевой момент в среднесрочном прогнозе. Ранее ЦБ ожидал среднюю ставку в 2027 году 8,0–10,0%
Теперь прогноз вырос 10,5–12,5%. 🤦

Также можно обратить внимание на цитату:

С учетом того, что с 1 января по 26 июля 2026 года средняя ключевая ставка равна 15,0%, с 27 июля до конца 2026 года средняя ключевая ставка
прогнозируется в диапазоне 13,7–14,0%

То есть формально, есть вариант, что со ставкой 14% мы останемся до конца года.

Рынок правда пока позитивно воспринимает пресс-релиз.
Видимо потому, что ставка сделал шаг вниз. 😉

Решение ЦБ по ставке 14,00% ( было 14,25% , ожидалось 14,25% )

#ставка

finanswer

❤️Склады WB горят в Петербурге, новые санкции и решение по ставке. Что хуже?

Склады WB под Петербургом - не просто склады , а крупные логистические хабы WB, оба склада обеспечивали функционирование Питерского бизнеса компании.
На сколько фатальны последствия оценить пока сложно, но судя по всему склады получили значительные повреждения и вернутся в строй ( если вернутся ) не скоро.

Новые санкции ЕС коснулись широкого курса компаний и лиц в России. В Список попали и аэропорты, ипочти сотня финансовых учреждений, и публичные лица , но я не думаю, что санкции окажут серьёзное влияние на что либо. В списке новых санкционщиков - Мосбиржа, Интер Рао, МТС-банк, ЮГК, Система, ВК.

Ну и наконец - неопределенность по решению ЦБ.
Совсем скоро мы увидим, как ЦБ будет "помогать" нашей экономике и рынку.
В среду годовая инфляция подскочила с 5,62% до 5,84%.

Рынок снова в новой депрессии, что в целом выглядит логично.
Хорошего всем дня.

❤️Атаки на склады WB продолжились этой ночью.

Этой ночью подверглись атаке склады в Краснодаре и Невинномысске.
Меня не особо мучает вопрос, почему снова WB, а не кто-то другой, например, $OZON.
Можно найти разные причины, но разве это так важно ?
Важно, что гибнут люди, уничтожаются товарные запасы, люди теряют работу, логистика разрушается.
Это пока, к сожалению, объективная реальность, но как я уже писал - проблема не в том, что пострадал очередной гражданский объект, а в том, что таких объектов тысячи тысяч, и все их защитить не простая задача.

Теперь 2 слова скажу про страхование рисков, которое предлагает OZON.
Я не погружался ранее в этот вопрос, а тут решил почитать, что компания предлагает:

Страхование — это ваша защита от рисков, которые невозможно предугадать, включая:
▫️пожар
▫️взрыв
▫️затопление
▫️стихийное бедствие
▫️транспортная катастрофа
▫️разбойное нападение
▫️падение БПЛА — только в случае квалификации по статьям терроризма или диверсии по ст. 205 и 281 УК РФ. Другие военные риски страхование пока не покрывает.

Очевидно, что для продавцов возникает риск квалификации события - если терроризм или диверсия, то всё окей.
Например, СК официально квалифицировал удары по складам в подмосковной Электростали и Котовске как Террористический акт по статье 205 УК РФ.
И это плюс для застрахованных и минус для страховых компаний.

В чём тогда риски?
Если следователи возбудят уголовное дело по другим статьям (например, ст. 167 УК РФ — умышленное уничтожение имущества , ст. 271.1 УК РФ — нарушение правил использования воздушного пространства или ст. 168 УК РФ — уничтожение имущества по неосторожности), страховая компания на законных основаниях откажет в выплате.
Если падение БПЛА на склад будет признано следствием боевых действий, работы ПВО (сбитый беспилотник) или приграничного обстрела, но без квалификации как теракт, страховая квалифицирует это как классический "военный риск" , и это тоже "мимо денег".

В общем-то продавцам есть о чём подумать, хотя как продавать тем, чей бизнес на 100% завязан на маркетплейсы я не знаю 🤷

🗣 Решение по ставке всё ближе 🗝

24 июля, в эту пятницу ЦБ опубликует решение по ставке, и это решение едва ли окажет поддержку рынку акций, который взял легкую передышку после затяжного падения.

На сегодняшний день данные такие :
▫️ Годовая инфляция на 15 июля - 5,62% , при чём её снижение по отношению к 6%+ в июне объясняется только тем, что индексацию тарифов сдвинули вперёд.
▫️ Рост цен на бензин, который ещё может быть не полностью переложен в цены товаров за год после атак на НПЗ составил 20%+
▫️ Инфляционные ожидания населения показали антирекорд последнего времени, выстрелив вверх до 14,70% после 12,40% в июне

На этом фоне у ЦБ связаны руки. Продолжение снижения ставки даже на 0,25% выглядит не логично.
Вероятно рост ставки также не соответствует целям Банка, поэтому базовый сценарий - это пауза до 11 сентября.
В августе ЦБ не будет принимать решения по ставке.
Все оценки аналитиков, которые я видел говорят о том, что будет пауза.

Что ещё более важно ЦБ опубликует Среднесрочный прогноз, который укажет "видение" регулятором дальнейшего маршрута ставок.
Я тоже жду паузу. Подождём.

🏞 Пока мы восхищаемся и возмущаемся полётами Moex мой коллега Алексей с семьёй в очередной экспедиции и шлёт вам всем пламенный привет 😁

День Первый

Началась экспедиция. Прошел первый день археологической экспедции на северном Урале
Пока с испытаний🌧, дождь льётся весь день стеной, в перерывы успеваем строить лагерь, ставить палатки, восстанавливать за зиму покосившиеся конструкции.

Недавно прямо на памятнике развернулся гусеничный тягач лесников.
Я хотел сделать первую находку и найти какой то артефакт, который выпотрошили гусеницами.

Но пока носил вещи, моя дочь нашла древнее каменное сверло😘.
Молодёжь уже подпирает, расслабляться нельзя😂

Правда пока ставил палатку, нашёл второе сверлышко, но это уже второе. Счет открыт дочкой🤗.

Из других интересных событий- познакомился с местными лесорубами, говорят мишку на днях видели недалеко от лагеря, вдоль дороги шел😱.
Надеюсь он сытый и довольный.. июль ведь уже... правда же?))

Мишки везде.. и на дороге и на рынке😔
Как вы там? Готовы к мамбе по две тыщи?

День Второй

Можете называть меня Робинзоном.
Привет из археологического лагеря! Нашу экспедицию можно официально переименовывать в «Робинзонаду».

План был идеальным, первая группа может старшими заехала в четверг, вторая часть отряда с детьми должны приехать в пятницу. Но природа внесла коррективы. В ночь с четверга на пятницу вода сначала поднялась в реке так высоко, что «скушала» один мост, а затем река вышла из берегов, затопив более 500 метров дороги.
Теперь мы отрезаны от большой земли и полноценно находимся на острове (с другой стороны болото вышло из берегов тоже)

Еды мы закупили на полный состав, а нас — ровно половина, так что голод не грозит. Бензина недельный запас имеется.

Работа ужн кипит, Паниковать некогда. Строим лагерь и готовим площадку раскопа.
Мой 9-летний сын уже стал рекордсменом отряда по находкам! Пока лил дождь, он решил осушить одну лужу и проливал грязь через сито (все по науке) и нашел горсть неолитической керамики, наконечник стрелы, ударник и ножевидную пластину, и обломок каменного ножа.
Видимо, у него природный талант или семейное😁.

Кстати, чудо инженерии — мы установили усилитель сигнала, так что интернет теперь есть (в отличие от нормальной дороги, ха-ха.. ха 😅).

Завтра переходим к основному: первый раскоп — предположительно древнее святилище, второй — жилище. Начнем со святилища. Ждите красивых артефактов! 😏

Отдельный вопрос к подписчикам: Я пока погружен в проблемы с выживанием🤷‍♂️.

Вижу, что на рынке творится какая-то бойня, но вникать времени не было. Напишите в комментариях в двух словах, что там стряслось? 🙏

День Третий

Робинзонада продолжается.

Выглянуло солнце и вода стала отходить. Правда переправиться через разрушенный мост пока не получается. Течение сбивает с ног.
Надеюсь через пару дней окажемся на том берегу, и сможем оценить ситуацию с другими мостами🙈

В экспедции начались раскопки.
Пошли первые находки, пока смесь культур: развитой цивилизации 70х годов ХХ века, не менее развитой культуры 8 тыс до н.э.
Находки идут в перемешку.

Пришли соседи из по робинзонаде (два единственных жителя соседней деревни, которую лишили статуса населённого пункта 10 лет назад)
И рассказали, как в 70х тут стояла база лесорубов с гаи.
Тут же они пили и стреляли из ТТ и мелкашек (гильзы этих приключений нашли в раскопе, вместе с частями лесовозов).
Вместе с этим найдены сколы от шлифовальных орудий, керамика, и фрагменты костей.
Все самое интересное впереди.

Пока питаемся хорошо, но уже решили вести учет продуктов, и по хлебу перешли на дозированную выдачу.

Главное погода налаживается, находки идут интересные и с нами команда профессионалов 💪💪

День Четвертый

Робинзонада. Новые повороты.

Сегодня в экспедиции шли две параллельных сценария.
Первый: робинзонада со своими надеждами и разочарованиями и археологические открытия. Оба сценария имели резкие сюжетные повороты.

Начну с археологии.
Мы наконец настроили тахеометр (цифровой прибор для фиксации находок, если очень грубо) и фиксация находок пошла быстрее. За сегодня зафиксировали около 300. Интересно что рядом с древним каменным скребком лежала 1 копейка 1966 года.
Очень плотный культурный слой.
Сами находки пока не казистые и могут впечатлить лишь экспертов. Однако мы уже можем приблизительно датировать их возраст - 8 тыс лет до н.э.
В конце дня мы (я и сын)😎 нашли останки, предположительно древнего человека. Кость в очень плохом сохране, разрушается от прикосновения, но мы пытаемся её зафиксировать (на фото эти фрагменты). Рядом идут древние сосуды и каменные орудия.

Часть про робинзонаду.
Вода немного уходит и сегодня удалось переправиться через первое препятсвие. Чуть не смыло потоком, переправлялись почти вплавь, поэтому без телефона и фото.
Но за поворотом нас ждало новое и весьма печальное разочарование: первое размытие это цветочки. Река в дороге проделала новое русло и огромным потоком бьёт через прорыв.
Напором выбило две огромные бетонные трубы.
Перебраться вплавь или лодкой уже не получится.

Ждем что вода ещё упадёт и станет легче.
Сегодня начали дозировать выдачу сахара, пока воспринимаем это с улыбкой, т.к. есть конфеты и печенье и плюс много варенья (все таки готовились к детской экспедции), однако волнение нарастает.

Зато в лесу тьма красноголовиков и подосиновиков😁.

Вижу что рынок сегодня мощнейшим образом отскакивает и почему то подумалось про то, как мы радовались, когда смогли перебраться через первый промыв дороги😁 надеюсь что на рынке ситуация не окажется аналогичной нашей.

Все будет хорошо😇

В общем хорошо, когда далеко, интернета нет, и есть возможность наслаждаться миром , покоем и борьбой за выживание 😁

$EUTR А может это рецепт для нашего рынка? Просто установить запрет на шорты? И юбки

💿 Северсталь отчёт за 1 полугодие 2026. Лучше первого квартала, но все ещё очень плохо

В 1 квартале 2026 года компания заработала 57 млн чистой прибыли, что стало абсолютным антирекордом.
Во 2ом квартале получилось 4 млрд+, но это всё ещё второй с конца из худших кварталов за последние 4 года.

1 полугодие
▫️Выручка 315 млрд руб. (-14% г/г)
▫️EBITDA 42 млрд руб. (-46% г/г)
▫️Чистая прибыль 4 млрд руб. (-89%).
▫️Рентабельность по EBITDA схлопнулась до 13% с 22% годом ранее
▫️FCF -70 млрд руб. (компания продолжает инвестиции)
▫️Производство: чугун +2%, сталь +3%
▫️Продажи в натуральном выражении: сталь +4% , железная руда +18%

Александр Шевелев :

Ситуация в отрасли остаётся сложной, однако во втором квартале мы наблюдаем первые признаки стабилизации. Металлопотребление в России по-прежнему сдерживается жёсткой ДКП. С учётом этого мы подтверждаем наш прогноз по итогам года — снижение металлопотребления на примерно на 7% г/г.

Начало строительного сезона в условиях низких запасов у переработчиков и металлотрейдеров оказало поддержку ценам на металлопродукцию во 2 кв. 2026 года.

Вместе с тем, несмотря на рост объёмов производства и продаж, финансовая динамика остаётся под давлением ценовой конъюнктуры.
Уровень чистого долга к EBITDA составляет 0,87x — мы сохраняем комфортную долговую нагрузку и финансовую устойчивость.

Мы продолжаем реализацию ключевых стратегических проектов, которые закладывают основу нашей будущей конкурентоспособности. Активно ведётся подготовка к запуску первой обжиговой машины на строящемся комплексе по производству железорудных окатышей. Стартовала активная фаза модернизации агрегата непрерывного горячего алюминирования.

С учётом слабого спроса на сталь в России и отрицательного свободного денежного потока в первом полугодии 2026 года мы приняли решение не распределять дивиденды по итогам периода.

⏸️ Дивиденды ожидаемо поставлены на паузу.
При отрицательном FCF - это очевидное решение.

➡️ Единственный плюс в отчёте , который я вижу - компания остаётся не убыточной.
Ну и то, что прибыль всё же выросла по отношению к 1 кварталу.

➡️ Ситуация в отрасли остаётся сложной. Цены на акции в отрыве от объективной реальности могут показаться "сладкими".
Цена упали ниже минимума 2022 года. В тоже время покупать на таком рынке = ловить ножи. Я бы задумался о новых покупках, когда будет понятно, что цены разворачиваются, или хотя бы встали на одном уровне.

❤️Атаки на склады WB открыли новую мрачную страницу.

В выходные и в ночь на понедельник были атакованы склады WB в Котовске, Электростали и Подольске.
Гибель людей, уничтожение складских мощностей, а также товаров подчеркнули ситуацию с уязвимостью не только для складов, но и в целом в обилии потенциально новых целей для атак. Россия - крупнейшая страна мира, и на её территории разбросаны помимо складских мощностей и НПЗ, промышленные объекты, обрабатывающие производства, предприятия сельского хозяйства, генерирующие мощности и т.д. и т.п.
Поэтому не смотря на то, что сегодня по объективным причинам резко - негативная ситуация в акциях $OZON , на деле в зоне риска практически любое публичное предприятие.

Возвращаясь к WB и Ozon, - обе компании в июле внесли изменения в договоры с продавцами.
Обе компании переложили ответственность на продавцов в случае гибели товара в результате чрезвычайных ситуаций, обстрелов и атак беспилотников.
Не видел как это устроено в WB, но Ozon предлагает страхование товара за 0,0035%. Переложить риск за гибель товара не значит переложить риск снижение оборота товаров и падение выручки и прибыли соответственно. Из интересного отмечу модель, которую использует Ozon в работе со складами.

Ozon практически не имеет складов в собственности и строит свою сеть по арендной модели.
Стратегия маркетплейса заключается в том, что он не инвестирует собственные миллиарды в покупку земли и кирпича, а выступает долгосрочным арендатором готовых объектов. Поэтому риски потери складов для Ozon , конечно, существуют, но вероятнее всего риск касается только "начинки" комплекса, что , конечно, не мало, но меньше, чем полный склад + товары.

📲 Акции Ozon падают сегодня на 10%-, что эмоционально понятно, но на мой взгляд не сильно оправдано, если говорить только лишь об этой компании, потому что риски распространяются шире.

➡️Проблема с прогнозами на будущее заключается в том, что предсказать что либо объективно в быстро меняющейся картине крайне сложно.
Акции Ozon продолжаю держать и на такой распродаже подумаю над новыми покупками.

Что-то случилось, что-то случилось, что-то случилось

"Возрождение" С. Кинг

Понятно только одно : "что-то случилось". Не понятно что. И не понятно какие последствия помимо просто падения нашего рынка.
Можно начать вспоминать разные последствия военного конфликта на Украине:
▫️ Удары по удалённым городам
▫️ Удары по Питеру по время ПМЭФ
▫️ Удары по НПЗ
▫️ Удары по флоту в разных морях
- и всё это называть причинами или поводом к падению рынка. На деле , если попытаться привязаться к временным событиям, то получится, что все это, конечно происходило одновременно с падением рынка, но не выглядит как триггер.

Можно подумать, что Российская экономика внезапно пошла в крутое пике. Без иллюзий - судя по отчётам ситуация плохая.
Зарабатывают только финансовые организации. И это пока не случилось каких-то каскадных дефолтов.
Ограничения на экспорт как были так и есть. И их стало даже больше, а возможностей меньше.
И крепкий рубль не подмога, и даже нефть дорогая не выручает.

Конечно, ЦБ - который не ослабляет хватку над ставками, не выручает экономику.
Конечно, Алор , а может и некоторые другие участники рынка за комиссию в пользу инорезов попродавали определенные активы.


Так что же случилось?
В общем-то я не знаю. И думаю что любые догадки остаются догадками.
Ещё интереснее где "конец".

Рынок облигаций какое-то время назад казался спокойным местом.
Но я смотрю, что и там проходят распродажи.
Что это? Опасения дефолтов или продажа, чтобы покрыть долги перед брокерами, или ожидание роста ставки ЦБ ?

▫️Продолжаю крайне редко, но покупать что-то из акций ( в основном Ozon )
▫️На приходящие купоны докупаю облигации.
▫️Докупать масштабно на таком рынке мне кажется не очень разумным. Когда каждый день второе дно в подарок. Хотя, если покупки идут на "свои" с долгосрочными целями, - то может выглядеть логичным моментом.

Хороших всем выходных )
❇️ На следующей неделе заседание по ставке )

🍏 Операционный отчё X5 за 2 квартал 2026 года.

🔼 Выручка: +9,9%
Худший результат за последние 3 года. И это при том, что продовольственная инфляция составила 3,4% г/г , а количество магазинов выросло на 9% г/г.
На это можно и остановиться. Операционный отчёт не раскрывает больше никаких существенных цифр.
Однако, исходя из чистой прибыли в 1% за 1 кв 2026 , можно прикинуть, что компания заработала около 14 млрд, что говорит о более чем 50% снижении чистой прибыли.

▫️ Компания продолжает экспансию, открывая новые магазины +466 в этом квартале, что на 40% меньше, чем в прошлом году.

В мае 2026 г. приобрела компанию «ВКТ», одного из крупнейших дистрибьюторов продуктов питания Нижегородской области и Приволжья. Сделка позволяет ускорить развитие формата «ОКОЛО» в регионе и расширить товарное предложение для франчайзи.

📌 С Одной стороны Х5 - это топ компания и её потери в случае ухудшения ситуации в стране , едва ли потеряет в выручке.
С другой стороны слабый рост выручки и слабые результаты, плюс рост логистических расходов точно негативно скажутся на чистой прибыли этого квартала.
Думаю, что моя оценка окажется даже завышенной.

📌 Компания твёрдо стоит на ногах. Дивиденды выплачены, но база для выплат за 2026 год сожмется.
Акции продолжаю держать, но о новых покупках пока не задумываюсь.

Ну, собственно вот и "Депрессия" 🥹

Как на Урале собирают поезда будущего
В продолжение истории про Иннопром

Я не мог отказаться от приглашения «Синары – Транспортные Машины» посетить их флагманское предприятие «Уральские локомотивы». И уже на следующий день после ИННОПРОМа отправился в Верхнюю Пышму. Там меня встретила команда, которая отвечает за проект создания высокоскоростных поездов (ВСП).

🧭 В музее «Уральских локомотивов» мне показали, какой путь прошёл завод за 20 лет: от восстановительного ремонта изношенных локомотивов грузинских локомотивов ВЛ-11, до производства первого в России ВСП со скоростью до 400 км/ч.
Сейчас в конструкторской службе «Уральских локомотивов» трудится более 200 инженеров, именно  они обеспечивают полный цикл проектирования подвижного состава. 

За годы выпуска скоростных поездов завод освоил передовые технологии, получил уникальный опыт и компетенции, которые позволили в кратчайшие сроки приступить к производству высокоскоростного электропоезда, разработанного совестным центром с РЖД и Группой Синара в 2019 году.

Мне удалось увидеть, как на «Уральских локомотивах» для нового поезда производят кузова вагонов и моторные тележки:

🔺Кузов поезда изготовлен из алюминиевого профиля, который в три раза легче стали. Это позволяет развивать скорость до 400 км/ч, снижает нагрузку на путь и позволяет экономить энергию на разгон.
🔺Моторная тележка – то, что едет по рельсам и держит весь корпус. Именно на ней размещены колесные пары, амортизаторы, тормозная система и электродвигатели.
🔺Асинхронные тяговые двигатели мощностью по 650 кВт каждый (всего их будет 16 на 4х моторных вагонах), обеспечивающие скорость в 400 км/ч. Эти двигатели позволяют перемещаться по железнодорожным путям с постоянным и переменным током🤯.
Кстати тяговые двигатели тоже отечественного производства.

🌍 Это соответствует лучшим мировым практикам. Так, например,  спроектированы поезда TGV и Eurostar: они также могут переключаться между разными видами тока. В России всё это выводит на серийное производство конструкторская служба «Уральских локомотивов» (я сам из семьи потомственных конструкторов и меня переполняла гордость за отечественную школу 😎).

🚅 На производстве складывается ощущение, что это не завод по производству поездов, а авиастроительный завод Boeing или Airbus.

Форма ВСП – результат цифрового проектирования в российских CAD-системах и расчёта аэродинамики. Так добились минимального коэффициента аэродинамического сопротивления и получилась уникальная и узнаваемая форма.

❗️ В работе над высокоскоростным поездом задействовано более 150 российских производителей комплектующих. Например, узнаваемый носовой обтекатель делают в Челябинске, из отечественных полимеров 💪

🛤 На территории завода есть испытательный участок длиной 1,4 км – с подводом постоянного и переменного тока. На такой дистанции до 400 км/ч, конечно, не разгонишься – но для отладки систем управления и первичных ходовых испытаний этого достаточно.
Пути для регулярной эксплуатации уже строят от Москвы до Санкт-Петербурга.

📌Два первых состава отправятся на испытания в 2027 году, с 2028 года начнётся серийное производство.
📌К 2030 году на линии Москва – Санкт-Петербург должны выйти 43 поезда.
📌Пассажиропоток - до 23 млн человек в год. Время в пути - чуть больше двух часов, а с учётом всех досмотров и ожиданий выйдет быстрее, чем на самолёте.

🔮В долгосрочной перспективе есть планы обеспечить ВСМ маршруты от Москвы до Адлера, Екатеринбурга 🤞, Минска и Рязани. С производительностью в 18 высокоскоростных поездов ежегодно это может быть реализовано уже в ближайшие десятилетия.

Общее впечатление: «Уральские локомотивы» суперсовременное предприятие, которое вот-вот выдаст реально уникальный для России продукт в виде высокоскоростного поезда.

В будущем поезда для ВСМ получат красивое название (наподобие Финиста, Ласточки и прочего) – после приёмки на РЖД. Давать названия новым поездам это прерогатива железнодорожной монополии.
 
Когда я вышел с завода, поймал себя на мысли, том, что это не просто экскурсия – это взгляд в будущее российской мобильности.

🙏 И оно ближе, чем кажется