#FX #бюджет
Нефть по $50 в бюджетном правиле: плюс 60 млрд покупок валюты в месяц

Минфин снижает цену отсечения до $50 на 2027-2029 годы вместо $58 по закону. Налоги нефтяников от этого не меняются, меняется то, сколько нефтяных денег бюджет тратит, а сколько откладывает в ФНБ

При любой нефти это около 60 млрд руб. покупок валюты в месяц
0.7-0.8 трлн в год, около 3 млрд в каждый торговый день. При нефти от $50 до $59 государство теперь покупает валюту, а не продает

История: сами объемы на рубль влияли слабо, резкие развороты – сильнее
В 2019 году государство купило валюты на 3.6 трлн, а рубль укрепился. После 4 из 5 пауз в покупках рубль за 2-3 месяца укреплялся. Простые модели дают по этому каналу лишь несколько процентов в год, но мы ждем заметно большего ослабления: добавится снижение ставки. При запуске правила с базой $40 в 2018 году доллар за год подорожал почти на четверть

Рост налогов и слабый рубль разгоняют цены в первой половине 2027
НДС на зарубежные покупки, дорогой импорт, налог на проценты по вкладам ослабляет стимул сберегать. ЦБ, скорее всего, будет снижать ставку медленнее

Кому это на руку
Флоатерам – ставка дольше останется высокой, нефтяникам – слабый рубль поддерживает выручку. Длинным ОФЗ и акциям с большим долгом – аргумент не спешить

Как встать в лонг валюты – справочно
– замещающие облигации: купоны и номинал в долларах или юанях, выплаты в рублях по курсу
– валютные фьючерсы: страховка от девальвации без покупки самой валюты
– акции экспортеров – если рост рублевой выручки не срезают новые налоги. У нефтяников налоги пакет не меняет, у горняков часть прироста в 2027-2029 заберет налог на сверхдоходы

Это третий ролик про бюджетный пакет, первые два были про налоги для компаний и для частных инвесторов

YouTube: https://www.youtube.com/watch?v=axEF0ivOsWA

VK: https://vk.com/video-227621942_456239827

Статья с графиками: https://telegra.ph/Budget-2027-Cutoff-50-Taxes-09-24