ЦЭП Talks

​​Доля инновационных ж/д вагонов в реализации новых вагонов приближается к 30%

В 2022 г. объемы выпуска грузовых вагонов российскими предприятиями составили 50 тыс. шт. (-20% к 2021 г.). В структуре производства вагонов преобладали модели на типовой тележке (доля от производства 72%). Объемы выпуска инновационных вагонов снизились в связи с дефицитом кассетных подшипников в мае-августе.

Ситуация начала улучшаться с 4 кв. 2022 г. благодаря перезапуску производства двух из трех предприятий по производству подшипников и увеличению импорта комплектующих. За 1 пол. 2023 г., по данным ОПЖТ, общее производство грузовых вагонов выросло на 15% к 1 пол. 2022 г., а доля инновационных в среднем за период приближается к 30%. Объем производства инновационных вагонов в среднем составил более 1300 шт. в месяц. Производство вагонов в 2023 г. составит 50-55 тыс. шт. (регистрации вагонов обычно немного превышают объем производства за счет импорта и перерегистрации из соседних стран), треть из которых придется на инновационные вагоны.

​​Доля России по производству электроэнергии странами ЕЭАС в 2022 г. составила 87%

В рамках создания единого электроэнергетического рынка совет Евразийской экономической комиссии на прошлой неделе определил российскую ОАО «АТС» организацией, ответственной за торговлю электроэнергией на общем Рынке на сутки вперед.

Пока готовятся правила общего рынка, посмотрим на статистику производства электроэнергии стран–участников ЕАЭС. Суммарно страны ЕАЭС в 2022 г. произвели электроэнергии 1343 млрд кВтч, из которых 87% пришлось на Россию. Второй страной по объему генерации электроэнергии стал Казахстан с объемами в 10 раз меньше, чем у России. Остальные страны суммарно занимают долю в 5% от общего объёма. Наиболее активными участниками внешней торговли со странами ЕАЭС также являются Россия и Казахстан. В силу особенностей энергетической системы обе страны имеют возможности по взаимному экспорту и импорту электроэнергии. Однако экспорт из России в Казахстан в последние годы был больше, чем поставки из Казахстана в Россию, и составлял около 1,5 млрд кВтч.

Напомним, что запуск единого рынка намечается на 2025 г., а в 2024 г., согласно плану, должны состояться имитационные торги.

​​Внутренний спрос ускорился, внешний сократился

По данным Росстата ВВП в 1 кв. 2023 г. сократил отставание до -1,8% г/г (в 4 кв. 2022 г. -2,7% г/г). Однако темпы восстановления экономической активности замедлились, по нашим оценкам изменение ВВП к предыдущему кварталу составило +0,3% кв/кв (здесь и далее с исключением сезонности), после +1% кв/кв в 4 кв. 2022 г.

Замедление темпов восстановления преимущественно было вызвано сокращением торгового баланса с внешним миром (чистый экспорт сократился) при обратной тенденции в виде ускорения внутреннего спроса.

Внутренний спрос в экономике растет не только за счет возросшего потребления гос.сектора (сезонность в нем сместилась с 4 кв. в 1 кв.), но и за счет быстрого увеличения потребительской активности.

В 1 кв. 2023 г. потребление возросло на 1,3% кв/кв (эквивалентно 5,6% в годовом выражении). По оперативным данным во 2 кв. 2023 г. тенденция сохранилась.
Накопленные домохозяйствами в 2022 г. сбережения (~9 трлн руб.), как результат отложенного спроса, и растущие на дефицитном рынке труда зарплаты могут способствовать увеличению объемов потребления, но только при возможности внутреннего производства удовлетворить растущий спрос (в противном случае номинальные расходы перейдут в инфляцию и не приведут к росту объемов).

​​Стоимость жилья в Узбекистане в последние два года растет опережающими инфляцию темпами

Рост экономики, естественный прирост населения, ослабление режима прописки, земельная реформа - те факторы, которые стимулируют развитие рынка жилья в Узбекистане. Средняя стоимость нового жилья в Ташкенте составляет 800-850 долл./кв. м, при этом цены в экспозиции могут быть существенно выше, так как в них заложена скидка на торг.

За 2022 г. средняя стоимость кв. м по Узбекистану в целом выросла на 14,7% на первичном рынке и на 18,7% на вторичном (в Ташкенте 18,4% и 23,1% соответственно). Рост продолжается и в 2023 г. - в 1 кв. он составил 2,5-3%. Динамика цен в бизнес-классе и премиальных объектах в 2022 г. была выше, но дальнейший рост в этих сегментах будет сдерживаться «перегретостью» рынка аренды, ставки на котором уже перестали расти.

​​Китай станет крупнейшим импортером СПГ

По итогам 2022 г. основным покупателем сжиженного природного газа (СПГ) в мире была Япония. Суммарный объем импорта СПГ страной в 2022 г. составил 71 млн т. В ближайшие годы ситуация, скорее всего, изменится, и пьедестал первенства займет Китай.

В январе-мае 2023 г. Китай импортировал 27,5 млн т СПГ (+24% г/г) на фоне восстановления спроса после пандемии COVID-19. Основными поставщиками сжиженного голубого топлива являются Австралия и Катар, покрывая 60% импорта. Россия экспортировала в Китай за 5 мес. 2023 г. 3 млн т СПГ. По оценке МЭА, в 2023 г. спрос на газ в Китае составит 388 млрд м3 (+7% г/г).

При этом в Японии наблюдается падение спроса. В январе-мае 2023 г. импорт СПГ упал до 28 млн т (-4% г/г) из-за снижения потребления газа в качестве источника производства электроэнергии на 17% г/г. Газ частично заменяется возобновляемыми ресурсами - солнцем и ветром (+4% г/г), а также атомной энергетикой (+21% г/г). Суммарное потребление газа в Японии в 2023 г., по оценке МЭА, упадет до 97 млрд м3 (-3% г/г).

​​Рекордный зерновой сезон 2022/23 закончился на комфортных ценовых уровнях

В закончившемся в июне сельскохозяйственном сезоне Россия экспортировала 59 млн т зерна, в полтора раза больше прошлого сезона. Цены на российскую пшеницу на базисе FOB Новороссийск снизились за месяц на 2,5% до 234 долл./т, посчитали в Центре ценовых индексов Газпромбанка. Снижение на старте уборки пшеницы в июне – календарная норма, за последние 7 сезонов цены в июне росли лишь в 2022 году. Происходящее ослабление рубля увеличивает вероятность продолжения нисходящего тренда в ценах на пшеницу и в июле.

​​Оживление на китайском рынке железорудного сырья (ЖРС)

Позитивные ожидания участников рынка стимулирующих мер со стороны китайских властей повлияли на рост котировок железорудного сырья (необходимого для выплавки чёрных металлов) в Китае. В июне среднемесячная цена железной руды (Iron ore fines 62% Fe, CFR) составила 112 долл./т (+7% м/м). При этом спрос на металлопрокат (продукцию из черных металлов) оставался достаточно слабым. После майского снижения, сталепроизводители наращивали загрузку доменных мощностей, что поддерживало спрос на металлургическое сырьё. Несмотря на сохранение позитивных ожиданий на рынке на конец июня, для дальнейшего роста сырьевых и стальных котировок необходимы реальные меры по стимулированию экономики со стороны китайских властей.

Также об оживлении китайской металлургической промышленности свидетельствует индекс Purchasing Managers’ Index (PMI), который полностью восстановился в июне 2023 г. после падения в марте-мае. Он поднялся сразу на 14,7 пунктов по сравнению с предыдущим месяцем и достиг 49,9 пунктов. Китайские металлургические и металлоторговые компании, принимающие участие в составлении индекса, отмечают значительное улучшение рыночной конъюнктуры по сравнению с концом мая.

Цены на семгу снизились почти на 15% с начала лета

По данным Рыбного союза, оптовая цена на охлажденный атлантический лосось из Мурманской области снизилась за последний месяц на 200 рублей за кг, или на 13-14%.

По состоянию на конец мая стоимость лосося стандартного качества составляла 1450 рублей за кг и премиум-качества — 1530 рублей за кг, а уже через месяц, на конец июня, она снизилась на 13,8%, до 1250 рублей, и на 13,1%, до 1330 рублей за кг соответственно.

Основными причинами снижения цен являются:

1. Восстановление импорта. С начала года импорт мороженого лосося из Чили (около 40% всего импорта лососевых) вырос почти на 50% год к году и составил 12,2 тыс. тонн. Импортеры из-за ослабления рубля стараются повысить цены, но этот процесс идет слабо. В этой связи цена на чилийский лосось в перспективе будет снижаться, добавляют в Рыбном союзе, отмечая стагнирующий мировой спрос на рыбную продукцию премиум-сегмента.

2. Реализация запасов продукции аквакультурными предприятиями, которые в прошлом году обеспечили 1/3 производства лососевых в России.

3. Рост вылова лососевых. Как писал ЦЭП в этом году прогнозируется одна из лучших лососевых путин на Дальнем Востоке. По оценкам Росрыболовства, вылов может достичь 512 тыс. тонн (+88% г/г) и почти достигнет уровня 2021 г.

​​Органика на замену химии..

В продолжение предыдущего поста, посмотрим на динамику торговли органическими удобрениями. В 2021-2022 г. снижение доступности минеральных удобрений вызвало взрывной рост международной торговли навозом и компостом: рынок вырос до 1,2 млрд долл. Среди главных покупателей – Франция, США и Испания. Основные мировые поставщики органических остатков – Нидерланды и Бельгия. Ряд стран вышли на этот рынок впервые – более 5 млн т в 2022 г. экспортировала Шри-Ланка.

​​Доступность удобрений в мире значительно возросла, что простимулирует восстановление спроса
 
В ходе продолжительного ралли цен на удобрения в 2021-2022 гг. покупательная способность аграриев по всему миру сильно снижалась, особенно сильно это было выражено на рынках стран Европы, Южной Азии, Латинской Америки. В результате мировое потребление минудобрений в 2022 г. значительно упало. Мировой рынок азотных удобрений сжался примерно на 5%, фосфорных – на 10%, калийных – на 14%.
 
Во 2 пол. 2022 г. аграрии во многих странах мира вынуждены были снижать спрос на удобрения не только по причине их высокой стоимости, но и из-за падения цен на сельхозкультуры. Стоимость сельхозкультур на мировом рынке, следуя общему тренду на рынке сырьевых товаров, тоже скорректировалась (на 15-30% относительно экстремумов прошлого года).

Однако коррекция цен на удобрения в 1 пол. 2023 г. оказалась более глубокой. Ценовая доступность удобрений для сельхозпроизводителей существенно возросла. Её можно оценить по расчётному индексу. Такой индекс отражает количество тонн удобрения, которое сельхозпроизводитель может закупить, продав в соответствии с мировыми ценами определенный объем наиболее востребованных сельхозкультур.

Индекс доступности карбамида для аграриев на мировом рынке во 2 кв. 2023 г. превысил средний многолетний уровень. Доступность хлористого калия во 2 кв. 2023 г. приблизилась к этому уровню. Стоимость фосфатов на глобальном рынке и индекс их доступности также скорректировались, но в меньшей степени.

Такое стремительно восстановление доступности удобрений может привести к стремительному росту готовности сельхозпроизводителей активизировать закупки в ближайшие месяцы.

​​Экономический рост стал более трудоемким

Численность занятых в России продолжила расти и достигла 73,4 млн чел. С поправкой на сезонный фактор (летом уровень занятости населения возрастает) число занятых в России не только вернулось к допандемийным значениям, но и превысило их (Рисунок ниже). При этом экономическая активность и объемы производства российской экономики все еще ниже, чем они были в 2021 г. Это означает, что возврат к прежнему уровню производства в текущих условиях требует больше трудовых ресурсов, экономический рост становится более трудоемким -> расходы экономики на оплату труда будут оставаться повышенными.

​​Автомобильные грузоперевозки: едем лучше 2019 года
 
Спрос на автомобильные грузовые перевозки показывает неплохой рост. За 4 мес. 2023 г. объемы транспортировки выросли на 10% в годовом выражении. Позитивная динамика обусловлена восстановлением потребительской активности населения, в т.ч. ростом онлайн торговли, стабильным спросом на строительные материалы и продукцию обрабатывающей промышленности. По итогам года объемы перевозок вероятно обойдут рекордный 2019 г. – более 5,7 млрд т. Грузооборот автомобильным транспортом растет еще быстрее, что сигнализирует об увеличении среднего плеча доставки. Сезонный рост спроса уже начался, и это наглядно видно в динамике тарифов.
 
Например, индекс автоперевозок ATI.su в середине года обновил очередные рекорды. В июне 2023 г. индекс превысил 1500 пунктов, тогда как в июне 2022 г. был на отметке 1127 пунктов. Это означает, что если год назад доставка груза из Москвы в Казань обходилась в 40 тыс. руб. за полную фуру, то сегодня придется заплатить 62 тыс. руб. (без НДС). В среднем за 1 пол. 2023 г. тарифы на автоперевозки выросли на 13,4%. Мы сравнили динамику индекса тарифов Ati.su и Росстата, показатель с биржи выглядит более волатильным.

​​Тенденции автомобильного спроса на металлы платиновой группы

Более 80% мирового спроса на палладий и 40% спроса на платину обеспечивается автомобильной промышленностью. В 2022 г. мировое производство легковых автомобилей выросло на 8% г/г до 80,9 млн ед., но восстановление после Covid-19 оставалось сдержанным, и объем производства был по-прежнему на 7% г/г ниже уровня 2019 г.  

Наблюдались значительные региональные различия: индийский и китайский рынки превзошли первоначальные ожидания, легко превысив уровни, существовавшие до Covid-19. Однако на европейском, японском и североамериканском рынках ожидания роста в течение 2022 г. были снижены, главным образом из-за напряженности в цепочке поставок, которая продолжала препятствовать восстановлению производства автомобилей. В Европе и Японии объем производства легких транспортных средств в 2022 г. все еще был на уровне 2020 г.; ситуация в США была менее суровой, но производство, тем не менее, было на 12% г/г ниже, чем в 2019 г.
 
Несмотря на слабые продажи в январе 2023 г., глобальные продажи автомобилей в 1 кв. 2023 г. выросли на 4% г/г до 18,7 млн ​​ед. благодаря сильным результатам марта во всех регионах. Во 2 пол. 2023 г. автомобильный сектор продемонстрирует небольшое восстановление на фоне ослабления дефицита чипов и смягчения мер, связанных с пандемией, при этом глобальные продажи легковых автомобилей достигнут 86 млн ед. (+6% г/г), и 76 млн автомобилей с ДВС в 2023 г., что на 3% г/г выше, чем в прошлом году. Благодаря чему ожидается рост потребления металлов платиновой группы в автомобильной промышленности.

​​ЦБ Турции ↗️, ФРС США ➡️↘️
 
Центральный банк Турции первый раз за долгое время повысил основную ставку.
Банк России также готовится к ужесточению денежно-кредитной политики.
В то же самое время последним решением ФРС США была взята пауза после длительного и активного повышения ставки на каждом из 10 предыдущих заседаний с начала 2022 г.
 
Цикл монетарного ужесточения в основной мировой валюте уже завершен?
 
В нашем обновленном консенсус-опросе профессиональные аналитики ожидают, что ставка ФРС достигла своего максимума 5,25% в текущем цикле, а к концу года прогнозируют ее снижение.
 
Следуя высоким стандартам от коллег, в нашем опросе принимают участие только известные эксперты с профильным профессиональным опытом.

​​Повышение ставки турецким центральным банком – ниже ожиданий

На прошедшей неделе 22 июня центральный банк Турции повысил основную ставку (ставка недельного РЕПО) сразу на 6,5 п.п. до 15% после практически 1,5 лет ее снижения при устойчиво высокой инфляции. Решение было первым после кадровых изменений в экономическом блоке.

Пересмотр в монетарной политике был осуществлен оперативно, но воспринят неоднозначно, несмотря на в целом правильное направление действий при инфляционном таргетировании: высокой инфляции должны соответствовать высокие ставки.

Текущий темп роста потребительских цен в экономике Турции сопоставим с 25-35% в годовом выражении, рыночные ожидания на год вперед – 29%. При таком уровне инфляции повышение ставки до 15% оставляет «реальные» ставки в отрицательной области, ограниченно способствуя изменению предпочтений к формированию сбережений в турецкой лире.

Если цель – восстановление доверия к национальной валюте и устойчивое снижение инфляционного давления, то можно ожидать дальнейших решений ЦБ Турции в пользу повышения ставки.

​​Доходность энергетиков по инвестпроектам в 2023–2024 гг. вырастет
 
Рост процентных ставок облигаций федерального займа (ОФЗ) в 2022 г. приведет к максимальной за последние 7 лет доходности энергетиков в 2023-2024 гг. по инвестпроектам, реализуемым по механизму договоров поставки мощности (ДПМ). Напомним, что доходность по проектам ДПМ рассчитывается исходя из параметров долгосрочных ОФЗ за предыдущий год. В 2022 г. увеличение эмиссии долгосрочных ОФЗ для финансирования дефицита бюджета при одновременном снижении спроса со стороны нерезидентов сформировали премию в стоимости привлечения долгосрочного финансирования на российском рынке (ОФЗ-10). Ввиду сохранения дефицита бюджета в 2023-2024 гг. премия в доходности долгосрочных ОФЗ сохранится. На этом фоне доходность по ДПМ будет выше 13% (для проектов с базовой доходностью 12%) до 2025 г.

​​Растет ли мировой рынок каменных углей?

В 2022 г. расходы стран на закупку углей на мировом рынке выросли на 70% по многим причинам. Это дало повод для разговоров о том, что спрос на угли на мировых рынках углей в долгосрочном периоде может улучшиться или, по крайней мере, не ухудшиться.

Что происходило со спросом на угли на мировом рынке в последние годы?

▷ По факту, спрос на каменные угли в международной торговле не увеличивался в натуральном выражении с 2014. Прирост спроса небольших стран был нивелирован сокращением закупок крупнейших стран. Также две крупнейшие страны по импорту углей (Китай и Индия) развивали собственную угольную энергетику с опорой на добычу углей на внутреннем рынке и почти не наращивали импорт углей (кроме углей для металлургии в Индии).

▷ Периоды значительного роста цен (2016-2018 и 2021-2022) были в значительной степени связаны с вмешательством государственных органов в работу рынка угля, угольной энергетики и черной металлургии – реформированием угольной промышленности и энергетики в Китае, постковидными госстимулами, изменением поставщиков углей в ЕС, которые были усилены погодными факторам.

▷ Обвалы цен в 2019 и 2020 тоже были в значительной степени результатом госвмешательства: сначала европейцы создали очень большие запасы газа и угля, которые оказались не востребованы из-за теплой погоды, а потом государства по всему миру отправляли своих граждан по домам из-за пандемии ковид.

​​Рынок ГМТ России вырастет в 10 раз

Потребление газа в качестве моторного топлива (без учета СУГ) в 2022 г. увеличилось в России, по данным Минэнерго России, до 1,7 млрд м3 (+28% г/г). Больше половины потребления компримированного природного газа в России (59%) приходится на легковой транспорт. По состоянию на начало 2023 г. российский автопарк, работающий на природном газе (метане), составляет 275-300 тыс. ед.

Газомоторное топливо (ГМТ) имеет существенные преимущества в сравнении с нефтепродуктами, в первую очередь экологические. Выбросы парниковых газов при использовании ГМТ в среднем на 30% ниже, а токсичных веществ в атмосферу от 2 до 5 раз.

Совокупный спрос на ГМТ к 2025 г. вырастет до 2,9-3,3 млрд м3 (+70-85% относительно 2022 г.), к 2030 г. – до 6-8 млрд м3, к 2035 г. – до 9,5-13 млрд м3 в год. Количество заправок транспортных средств метаном увеличится к 2030 г. до 1875 (рост более чем в 2 раза относительно 2022 г.). Основным фактором развития рынка будет государственная политика, направленная на субсидирование потребителей, производителей и сбытового сегмента, а также формирование стимулов перевода на ГМТ транспортного парка муниципалитетов и госкомпаний.

Цены внутреннего рынка выше экспортного паритета (часть 2)

-  Операторы увеличивают свои тарифы на перевозки, несмотря на падение цен на товары российского экспорта;
-  Масштаб переориентации экспорта в переработке особенно впечатляет из-за большей конкуренции, чем в сырье;
- Внутренний рынок становится более привлекательным для производителей и экспортеров.

Делимся с нашими читателями второй частью инфографики из отчета к ПМЭФ.