🛍 Инфляционные ожидания населения и бизнеса в сентябре

📊 По данным ЦБ, инфляционные ожидания (ИО) населения в сентябре выросли с 13,7% до 14,2% (+0,5 п.п. м/м).

⤴️ Ожидания выросли у обеих категорий населения: «без сбережений» – на 0,4 п.п. м/м до 15,4%, «со сбережениями» – на 0,8 п.п. м/м до 12,8%. При этом оценка наблюдаемой инфляции также повысилась в обеих группах: до 16,3% (+0,8 п.п.) и 13,6% (+0,9 п.п.) соответственно.

⭐️ Иная динамика складывается в долгосрочных ожиданиях: оценка инфляции через пять лет снизилась до 10,7% (-1,7 п.п. м/м), вернувшись к уровням, близким к июлю 2025 г. и июню – июлю 2024 г. Это благоприятный сигнал, однако показатель по-прежнему существенно превышает цель ЦБ и пока не свидетельствует об устойчивом заякоривании ожиданий.

📍 Опрос традиционно проводится в первой декаде месяца и обычно отражает динамику товаров-маркеров за предыдущий месяц. Поэтому новая волна роста ИО на фоне нормализации ценового давления в августе и недавней коррекции ИО в августе (-1 п.п. м/м) после июльского всплеска (+2,3 п.п. м/м), по всей видимости, означает реакцию ИО населения на ускорение ослабления рубля в августе (6,9% м/м после 5,5% в июле), а также на адаптацию к более продолжительным, чем ожидалось изначально, трудностям на отдельных товарных рынках.

🏭 ИО бизнеса выросли на 0,7 п.п. м/м до 7,0% с 6,3% в августе. Это может отражать ожидания дальнейшего роста издержек и их последующего переноса на отпускные цены, хотя сами данные об ожиданиях не позволяют однозначно определить причины повышения.

📌 Сентябрьские данные по ИО дают менее благоприятный сигнал для продолжения цикла снижения ключевой ставки. В данных условиях пространство для дальнейшего снижения ставки сохраняется при устойчивом замедлении фактической инфляции, где в последнюю неделю усилились дефляционные тенденции, а также на фоне отмечаемой коррекции на валютном рынке.

#Макро #Ключевая_ставка
#Павел_Бирюков
@capital_mkts

🧭 БРК в МАКС