🛒 Монитор ИПЦ: в августе нормализация

✍️ Росстат отчитался по динамике розничных цен за август: их средний уровень снизился на 0,08% м/м (после роста на 0,54% м/м июле) и оказался на уровне недельных данных. Годовая инфляция повысилась до 6,3% г/г после 6,0% в июле.
 
🧮 По нашей оценке, в SAAR-выражении инфляция тоже снизилась: до 7,9% c 11,6% в июле (по уточненным данным). Замедление относительно июля обусловлено главным образом уменьшением вклада промышленных (-2,9 п.п. м/м) и продовольственных товаров (-0,8% п.п. м/м). Это стало следствием сокращения темпов роста цен на бензин (+0,8% м/м после +6,5% ранее), переходом к снижению цен на дизельное топливо (-4,6%/+9,2%).

📄 Для анализа ЦБ больший вес имеет динамика базовой инфляции. Ее оценки, подготовленные Росстатом, указывают на замедление в августе: до 4,8% SAAR после 6,9% за июль (по уточненным данным). Это примерно соответствует нашим оценкам, полученным на основе недельных данных (4-5% SAAR).

⚖️ Обновленный среднесрочный прогноз ЦБ предполагает инфляцию на уровне 7% SAAR в 3К26 и ~5,2% в 4К26. Относительно данного ориентира инфляция за июль - август дает разнонаправленные сигналы: общая инфляция в среднем за период оказалась выше и составила 9,8% SAAR, однако базовая инфляция, исторически более корректно улавливаемая данными прогнозами ЦБ, оказалась ниже и составила 6,2% SAAR.

📢 Вероятно, предварительные оценки Росстата уже могли быть доступны к пятничному заседанию ЦБ по ключевой ставке, и прозвучавшая оценка ЦБ («возросшее ценовое давление» и «усилившиеся проинфляционные риски») в значительной степени отражают разнонаправленные ценовые сигналы августа.

#Макро #Инфляция
#Ключевая_ставка
#Павел_Бирюков
@capital_mkts
 
🧭 БРК в МАКС