⚡️ Перспективы рубля: в погоне за новыми факторами ⚡️

Часть 2/2: Почему рубль вернется к справедливым уровням в 2026 г.?.

✍️ Рубль остается переукрепленным на 15–20% относительно своего долгосрочного уровня. Исторически за последние 20 лет периоды таких отклонений не длились дольше ~14 месяцев, и текущий эпизод (11 месяцев) уже близок к этой границе (см. Диаграмму).

🔎 Каковы перспективы внешней торговли в 2026 г.? Ожидается более низкая цена нефти, а инерция крепкого рубля может ограничить снижение импорта. Как следствие, сальдо текущего счета, по нашей оценке, может остаться на пониженных уровнях: 27–30 млрд долл. в 2026 г. (после 64 млрд долл. в 2024 г.).

🏛 Смягчение ДКП продолжит оказывать влияние на курс рубля: ключевая ставка может опуститься к 12–14% с 16,5%, сузив рублевую премию еще на 1–2 п.п. сверх уже прошедшего сжатия на 4,5–5,5 п.п.

💼 Сокращение чистых продаж валюты ЦБ и Минфина: продажи валюты в рамках бюджетного правила в начале 2026 г. могут снизиться с текущих 14,6 млрд руб./день до 5-6 млрд руб./день.

🎉 Снятие ограничений на переводы средств за рубеж для граждан РФ и дружественных стран может дополнительно умеренно повысить спрос на валюту.

✍️ Мы не исключаем краткосрочных периодов усиления поддержки рубля, однако ожидаем, что на горизонте нескольких месяцев на валютном рынке закрепится тренд на возвращение курса с долгосрочным устойчивым уровням. Наш ориентир: 93–97 руб./долл. (12,8–13,5 за юань) к концу 2026 г.

🧭 Часть 1/2: Почему рубль не ослабевал в 2025 г.?

#Макро #Валюта
#Павел_Бирюков
#Дарья_Соловьева
@capital_mkts