Tauren | Облигации

✍️ Состояние рынка облигаций на утро 21.09.2026

🇷🇺 Доходности ОФЗ:

1 год: 13,6%
3 года: 15,5%
5 лет: 16,1%
10 лет: 16,5%
15 лет: 16,5%

🇺🇸 Доходности US Treasuries:

1 год: 4,4%
10 лет: 5,0%

✅ Самая короткая ОФЗ:
ОФЗ 26226 |13,1%| 07.10.2026

📄 Ключевые события:

👉 ЛК "Европлан" установила финальный ориентир ставки купона двухлетних облигаций 001Р-10 на уровне 15,10% годовых и зафиксировала объем размещения на уровне 12 млрд рублей.

👉 ООО "Ландскейп констракшн хаб" в полном объеме выплатило 19-й купон облигаций БО-02 на сумму 1,274 млн рублей и вышло из первого фактического дефолта.

👉 "АгроДом" допустил техдефолт по облигациям БО-02, не исполнив обязательства по выплате купонного дохода за 18-й купонный период, а также по выплате части номинальной стоимости. Причина: невозможность исполнения обязательства, в связи с недостатком денежных средств.

👉ООО "СОБИ-ЛИЗИНГ" допустило техдефолт по облигациям 001P-05, не выплатив купонный доход за 26-й купонный период, а также не произвел погашение части номинальной стоимости Причина: отсутствие денежных средств у эмитента на дату исполнения обязательства, вызванное задержкой поступления денежных средств от покупателей.

👉 ООО "Сэтл групп" установило ставки 19-33 купонов 5-летних облигаций 002Р-04 с офертой через 1,5 года объемом 6 млрд рублей на уровне 16,5% годовых.

👉 ОАО "РЖД" установило ставку 36-го купона облигаций 001P-28R на уровне 15,09% годовых.

❗️На рынке корпоративных облигаций осторожность лишней не будет!

В канале про облигации уже не раз затрагивал данную тему и регулярно делаю обзоры своих позиций по облигационной стратегии.

В сегменте ВДО уже практически каждый день происходят проливы в разных облигациях. Люди начинают понимать, что облигации - это не депозит с повышенной ставкой, а тоже довольно рисковый инструмент. Всё надежное торгуется с надбавкой 2-4% к ставке ЦБ, а в остальном довольно много нюансов.

Самый простой способ избегать ошибок в сегменте ВДО - старая добрая диверсификация, независимо от того, по каким критериям отбираются бумаги. Кстати, свои критерии публиковал здесь.

👆Спасение государственных и квазигосударственных компаний имеет высокую вероятность, поэтому такие ВДО - интересны, но их быстро выкупают и с момента падения облигаций ГТЛК, в конце 2024 года подобных историй практически не было.

А вот в частных компания со спасением эмитентов дела обстоят сложнее и концентрация риска продолжает расти. Потенциально застройщиков будут вытаскивать банки. Стратегическим и системообразующим компаниям тоже в разных формах помощь практически гарантирована, а вот остальной бизнес без поддержки акционеров или материнской компании имеет самые высокие риски неплатежей.

🤨 Долговая нагрузка при этом не является определяющим показателем. Мы уже видели как быстро схлопнулись Евротранс и Оил Ресурс на фоне дефицита топлива. Компании были с вопросами, но долг там был в пределах разумного.

Впереди сюрпризы еще будут, тем более доходности снова перешли к росту. По аналогии с акциями думайте, чем рисковая корпоративная облигация с доходностью 22-23% будет лучше длинной ОФЗ с дохой 16,5% или квазивалютной облигации рейтинга ААА с купоном 6-7%…

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

✍️ Состояние рынка облигаций на утро 18.09.2026

🇷🇺 Доходности ОФЗ:

1 год: 13,5%
3 года: 15,5%
5 лет: 16,2%
10 лет: 16,6%
15 лет: 16,7%

🇺🇸 Доходности US Treasuries:

1 год: 4,4%
10 лет: 4,9%

✅ Самая короткая ОФЗ:
ОФЗ 26226 |12,7%| 07.10.2026

📄 Ключевые события:

👉 VK установил финальный ориентир спреда к ключевой ставке ЦБ по 3-летним облигациям 001Р-04 на уровне 170 б.п.

👉 СОПФ "ДОМ. РФ" установило финальный ориентир спреда к ключевой ставке ЦБ социальных облигаций со сроком обращения 2,02 года на уровне 155 б.п.

👉 ООО "ВЗВТ" вышел из дефолта, полностью исполнив обязательства по выплате 7-го купона облигаций БО-01 на сумму 7,479 млн рублей. Компания допустила технический дефолт 1 сентября, он перешел в фактический дефолт 15 сентября.

👉 ООО "Транспортная концессионная компания" установило ставку 8-го купона облигаций класса А3 на уровне 16,94% годовых.

📈 25% на остаток по брокерскому счету. В чем подвох?

Свободные деньги на брокерском счете могут работать и это нормальная практика, но 25% годовых - это больше, чем можно получить по большинству вкладов и высокодоходных облигаций. Предложение выглядит заманчиво, так что давайте разберемся в деталях.

📊 Итак, НФК-Сбережения предлагают новым клиентам (открывшим счет после 15.09.2026) ставку на свободный остаток по счету 25% годовых за первые 90 дней с момента открытия счета (важно, что проценты начисляются с момента пополнения, а 90 дней начинают отсчитываться с момента открытия счёта, т.е. чем дольше разрыв между открытием и пополнением счета, тем за меньший период можно получить проценты). Средства в иностранной валюте и ценные бумаги к свободному остатку не относятся.

👆 Максимальная сумма, на которую начисляются проценты - 10 млн рублей (минимальной планки нет). В течение 120 дней с момента открытия счета нужно подать заявление на выплату процентов, чтобы их получить. Проценты начисляются после окончания акции.

ℹ️ Кстати, клиенты, ранее заключившие договор (до 15.09.2026 г.), имеют право воспользоваться акцией в предыдущей редакции на получение 27% годовых за первые 90 дней с момента заключения договора на сумму до 1 млн рублей.

Варианты такого размещения свободных средств подходят тем, кто сидит в кэше, ожидая хорошего момента для покупок или просто имеет небольшой свободный остаток по счету, на который хочется получать доходность.

🤔 Есть ли здесь подвох?

Никакого особого подвоха здесь нет. Конкуренция на рынке заставляет брокеров давать всё более выгодные условия, что играет на пользу нам, инвесторам. Конечно, нельзя не отметить, что у любой организации есть кредитный риск и НФК-Сбережения - это дочерняя компания ООО «Пионер-Лизинг», облигации которого торгуются на бирже с доходностью к погашению от 32%, так что такие щедрые проценты на свободный остаток вполне обоснованы.

👉 Если получение % на остаток по счету для Вас актуально - детально изучить условия акции и открыть счет можно по ссылке. Срок действия акции ограничен, а условия действительны только для клиентов впервые открывших брокерский счет в компании.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

❗️ Ближайшие оферты и периоды предъявления (изучайте условия и принимайте действия, если это выгодно)

Особенности PUT-оферт

Особенности CALL-оферт

✍️ Состояние рынка облигаций на утро 16.09.2026

🇷🇺 Доходности ОФЗ:

1 год: 13,8%
3 года: 15,5%
5 лет: 16,0%
10 лет: 16,4%
15 лет: 16,5%

🇺🇸 Доходности US Treasuries:

1 год: 4,4%
10 лет: 5,0%

✅ Самая короткая ОФЗ:
ОФЗ 26226 |13,2%| 07.10.2026

📄 Ключевые события:

👉 АО "Синара - Транспортные машины" установило финальный ориентир ставки купона "зеленых" облигаций 001Р-11 со сроком обращения 3,5 года на уровне 17,75% годовых.

👉 ООО "Нацпроектстрой капитал" установило финальный ориентир ставки купона облигаций с фиксированным купоном 001Р-01 на уровне 17,50% годовых и финальный ориентир спреда к ключевой ставке ЦБ по флоатеру 001Р-02 на уровне 400 б.п. А также зафиксировало объем размещения облигаций с фиксированным купоном 001Р-01 на уровне 3,5 млрд рублей, флоатера 001Р-02 на – уровне 3 млрд рублей.

👉 АО "Синара - Транспортные машины" перенесло сбор заявок и размещение облигаций 001P-10 со сроком обращения 3,5 года объемом 4 млрд рублей на неопределенный срок. Сбор заявок был запланирован на 15 сентября.

👉 Минфин РФ 16 сентября проведет аукционы по продаже ОФЗ-ПД 26238 и ОФЗ-ПД 26252 в объемах остатков, доступных для размещения в каждом выпуске.

👉 АО "Эффективные технологии" допустило технический дефолт при выплате 6-го купона облигаций 001P-02 на сумму 23,8 млн рублей. Причина: нехватка денежных средств у эмитента, вызванная задержкой их поступления от контрагентов.

👉 ООО "Парк Сказка" установило ставки 9-12 квартальных купонов 3-летних облигаций БО-П01 объемом 300 млн рублей на уровне 24% годовых.

📝 Новое размещение ПАО «ЛК «Европлан»

ПАО «ЛК «Европлан» - крупная российская лизинговая компания, оказывающая юридическим и физическим лицам полный комплекс услуг по приобретению и эксплуатации легкового, грузового транспорта и спецтехники, преимущественно ориентируясь на сегмент B2B и малый и средний бизнес.

‼️ Погашение номинальной стоимости осуществляется амортизационными частями: по 16,50% в даты выплат 14-го, 16-го, 18-го, 20-го, 22-го купонов, 17,50% в дату выплаты 24-го купона.

Финансы:
▫️Чистый процентный доход 6 мес. 2026: 8,1 млрд руб (-32% г/г)
▫️Чистая прибыль 6 мес. 2026: 4,3 млрд руб (+129% г/г)
▫️Лизинговый портфель 6 мес. 2026: 139,5 млрд руб (-17% с начала 2026 года)

✍️ Состояние рынка облигаций на утро 15.09.2026

🇷🇺 Доходности ОФЗ:

1 год: 13,9%
3 года: 15,3%
5 лет: 15,9%
10 лет: 16,3%
15 лет: 16,4%

🇺🇸 Доходности US Treasuries:

1 год: 4,4%
10 лет: 5,0%

✅ Самая короткая ОФЗ:
ОФЗ 26226 |13,3%| 07.10.2026

📄 Ключевые события:

👉 Московская биржа с 14 сентября предоставляет возможность включать коммерческие облигации в режим внебиржевых торгов с центральным контрагентом (ОТС с ЦК).

👉 ООО "Ландскейп констракшн хаб" допустило фактический дефолт при выплате 19-го купона облигаций БО-02 на сумму 1,274 млн рублей. Причина: недостаточность денежных средств в результате задержки поступления оплаты от покупателей.

👉 ООО "Пионер-лизинг" установило ставку 54-го купона облигаций 1-й серии на уровне 21,75% годовых.

👉 ПАО "Аптечная сеть 36,6" установило ставку 19-24-го купонов облигаций 002P-02 на уровне 17% годовых.

👉 ООО "Синара-капитал" установила ставки 13-24 купонов 3-летних облигаций 001К-01 объемом 3 млрд рублей на уровне 14% годовых.

👉 НАО "Первое клиентское бюро" установило ставку 28-го купона бондов 001Р-05 на уровне 17% годовых, ставку 17-го купона облигаций 001Р-08 – на уровне 18% годовых.

✍️ Состояние рынка облигаций на утро 14.09.2026

🇷🇺 Доходности ОФЗ:

1 год: 13,9%
3 года: 15,2%
5 лет: 15,9%
10 лет: 16,4%
15 лет: 16,5%

🇺🇸 Доходности US Treasuries:

1 год: 4,4%
10 лет: 5,0%

✅ Самая короткая ОФЗ:
ОФЗ 26226 |13,1%| 07.10.2026

📄 Ключевые события:

👉 ООО "РЕСО-лизинг" 30 сентября выкупит по оферте до 100% выпуска 10-летних облигаций БО-П-26 объемом 3 млрд рублей, сообщил эмитент. Период предъявления бумаг к оферте – с 23 до 29 сентября.

👉 Эксперт РА повысило рейтинг кредитоспособности АО "ЭР-Телеком холдинг" и облигаций компании до уровня ruA с ruA- и изменило прогноз с позитивного на стабильный.

👉 НКР присвоило АО "ЛОЭСК" кредитный рейтинг A. ru, прогноз - стабильный.

👉 Эксперт РА понизило рейтинг кредитоспособности ПАО "МГКЛ" до уровня ruB с ruBB-, сохранив стабильный прогноз. Причина: рост объема непрозрачных сделок M&A, а также рискованной политикой размещения ликвидности, выраженной в регулярной выдаче займов за периметр ПАО "МГКЛ" в совокупном размере, превышающем собственные средства компании в несколько раз, на фоне высокой долговой и процентной нагрузки компании.

👉 ООО "МСБ-лизинг" установило ставки 19-36 купонов 5-летних облигаций 003Р-04 объемом 200 млн рублей на уровне 23% годовых.

👉 ООО "Пионер-лизинг" установило ставку 24-го купона облигаций БО-П04 в размере 28,5% годовых.

✍️ Состояние рынка облигаций на утро 11.09.2026

🇷🇺 Доходности ОФЗ:

1 год: 13,8%
3 года: 15,2%
5 лет: 15,8%
10 лет: 16,1%
15 лет: 16,1%

🇺🇸 Доходности US Treasuries:

1 год: 4,3%
10 лет: 5,0%

✅ Самая короткая ОФЗ:
ОФЗ 26226 |14,0%| 07.10.2026

📄 Ключевые события:

👉 ООО "Икс 5 Финанс" установило финальный ориентир спреда к ключевой ставке ЦБ по 10-летним облигациям 003P-21 на уровне 120 б.п. и зафиксировало объем размещения на уровне 17,5 млрд рублей.

👉 НАО ПКО "Первое клиентское бюро" установило финальный ориентир ставки купона облигаций со сроком обращения 3,12 года 001P-12 на уровне 17,5% годовых.

👉 ВЭБ установил финальный ориентир спреда к приросту значения индекса RUONIA по облигациям ПБО-002Р-61 со сроком обращения 3,5 года на уровне 185 б.п. и зафиксировал объем на уровне 90 млрд рублей.

👉 АО "Гидромашсервис" приняло решение 25 сентября (в дату окончания 12-го купона) досрочно погасить выпуск облигаций БО-03 объемом 1 млрд 524,6 млн рублей.

👉 АО "Кириллица" допустило фактический дефолт при выплате последнего купона и погашении облигаций БО-03 на общую сумму 304 млн 68 тыс. рублей. Также дочерняя компания эмитента - ООО "Оил ресурс" - допустило дефолты при выплате 10-го купона облигаций 001Р-03 на сумму 89,5 млн рублей и 13-го купона облигаций 001Р-02 на сумму 69,03 млн рублей, а также технический дефолт при выплате 29-го купона облигаций БО-01 на 13,97 млн рублей. Причина: отсутствие денежных средств у эмитента на расчетном счете.

❗️ Ближайшие оферты и периоды предъявления (изучайте условия и принимайте действия, если это выгодно)

Особенности PUT-оферт

Особенности CALL-оферт

📊 Подборка высокодоходных облигаций (ВДО) на 10.09.2026. Для тех, кто любит рискнуть.

❗️ Отобрал только облигации, у которых:

- рейтинг кредитных агентств BBB+ и ниже
- максимальная доходность
- погашение/оферта не ранее, чем через 6 месяцев
- фиксированный купон
- без амортизации

1) МГКЛ 001Р-03 RU000A106FW4| Доходность 50% к погашению 25.06.2027

2) АПРИ БО-002Р-11 RU000A10CM06 | Доходность 36% к погашению 13.08.2028

3) ГК Сегежа 002P-04R RU000A104UA4| Доходность 35,7% к оферте 27.05.2027

4) iКаршеринг Руссия 001P-06 RU000A10BY52| Доходность 31,4% к погашению 16.06.2028

5) ВУШ БО 001P-04 RU000A10BS76 | Доходность 27,8% к погашению 26.05.2028

6) Эталон-Финанс 002Р-04 RU000A10DA74| Доходность 24,1% к погашению 11.11.2027

7) ТГК-14 001Р-07 RU000A10BPF3| Доходность 23% к погашению 23.05.2030

8) МВ ФИНАНС 001Р-06 RU000A10BFP3 | Доходность 21,4% к погашению 11.04.2027

9) ГЛОРАКС 002Р-01 RU000A10FMQ8| Доходность 21,1% к погашению 21.12.2029

10) РОЛЬФ БО 001Р-08 RU000A10BQ60| Доходность 21,9% к погашению 23.05.2027

❗ Напомню, что в этом списке риски выше, но потенциальные доходности больше. Здесь нет компаний, у которых всё гладко, но почти каждую компанию есть кому спасать в случае проблем + почти все могут привлекать кэш через допки. Не вижу причин для катастрофы в этих бумагах в ближайшем будущем, но следить за ситуацией надо (ситуации подобные той, что была с Оил Ресурсом возможны (напомню, что там компанию добил дефицит топлива). Если держать подобные истории, то на небольшую долю портфеля.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

✍️ Состояние рынка облигаций на утро 10.09.2026

🇷🇺 Доходности ОФЗ:

1 год: 13,8%
3 года: 15,1%
5 лет: 15,7%
10 лет: 16,1%
15 лет: 16,2%

🇺🇸 Доходности US Treasuries:

1 год: 4,2%
10 лет: 4,8%

✅ Самая короткая ОФЗ:
ОФЗ 26226 |13,8%| 07.10.2026

📄 Ключевые события:

👉 ПАО "Газпром нефть" установило финальный ориентир спреда к ключевой ставке ЦБ по 3-летнему флоатеру 005P-11R на уровне 150 б.п. и по 5-летнему флоатеру 005P-12R на уровне 170 б.п. А также зафиксировало объем размещения 005P-11R на уровне 42 млрд рублей и 005P-12R на уровне 10 млрд рублей.

👉 АО "Заслон" установило финальный ориентир ставки купона трехлетних облигаций 002Р-01 на уровне 17,5% годовых.

👉 Средневзвешенная цена на состоявшемся в среду аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26218 с погашением 17 сентября 2031 года составила 77,9203% от номинала, что соответствует доходности 15,45% годовых.

👉 Средневзвешенная цена на состоявшемся в среду аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26230 с погашением 16 марта 2039 года составила 57,8526% от номинала, что соответствует доходности 15,97% годовых.

👉 ООО "Центр-резерв" допустило фактический дефолт при погашении облигаций БО-02 на сумму 45 млн рублей с учетом амортизации, вслед за дефолтом при выплате номинала последовали кросс-дефолты по облигациям БО-03 - БО-06. Причина: отсутствие денежных средств на расчетном счете эмитента.

👉 НКР снизило кредитный рейтинг ООО "Л-Старт" с B.ru до CCC.ru и изменило прогноз по рейтингу со стабильного на "рейтинг на пересмотре - неопределённый прогноз". Причина: существенное ухудшение оценок качества корпоративного управления и управления ликвидностью вследствие допущенного компанией технического дефолта в отношении купонных платежей на сумму 37,395 млн рублей по облигациям БО-01 и на сумму 4,459 млн рублей по облигациям 001P-1.

👉 АО "Полипласт" установило ставку 16-33-го купонов облигаций П02-БО-07 со сроком обращения 3,5 года объемом $25 млн на уровне 14% годовых.

👉 Экспобанк установил величину спреда к ключевой ставке ЦБ РФ для 25-60 купонов 5-летних облигаций 001P-02 объемом 5 млрд руб. на уровне 1,3% годовых.

👉 ООО "Фера" установило ставки 13-36 купонов 3-летних облигаций 001P-01 объемом 100 млн рублей на уровне 18,5% годовых.

✅ Облигационная стратегия | Срез на 09.09.2026

С момента предыдущего обзора состав портфеля немного изменился. По мере роста валюты начал сокращать долю в фонде валютных облигаций и наращивать долю длинных ОФЗ. Также, добавил в портфель еще одну ВДО на 1% от портфеля стратегии.

Цели по валюте прежние (100р за бакс). Выше логично будет минимизировать долю валютных облигаций, а пока продолжаем двигаться вверх, но с бОльшей волатильностью портфеля. На мой взгляд, в текущей ситуации принимать на себя риск девальвации - опасно. Более того, никакой гарантии скорого наступления мира и роста длинных ОФЗ нет.

На рынок корпоративных облигаций смотрю с большой осторожностью и вот почему:

если всё будет хорошо, то ОФЗ выглядят не менее доходными, чем большинство ВДО, только риски у ОФЗ практически нулевые (хотя, просадка тоже возможна)
если будет реализован негативный сценарий, то дефолты в корпоратам могут съесть существенную долю доходности, так что вместо них предпочитаю надежные валютные бонды

❗Очень важный момент. В Т-Инвестициях изменились правила и теперь доходность стратегии отображается ЧИСТОЙ, т.е. уже после вычета комиссии за следование, которая составляет 2% в год. Поэтому, вместо доходности 59,5% за 2 года теперь отображается только 52,5%.

📈 Продолжаем двигаться вперед и пытаемся обгонять бенчмарки даже по новым правилам учета🙂

Структура портфеля на скриншоте.

Ставьте 👍, если отчет полезен

✍️ Состояние рынка облигаций на утро 09.09.2026

🇷🇺 Доходности ОФЗ:

1 год: 13,8%
3 года: 15,2%
5 лет: 15,8%
10 лет: 16,1%
15 лет: 16,2%

🇺🇸 Доходности US Treasuries:

1 год: 4,2%
10 лет: 4,8%

✅ Самая короткая ОФЗ:
ОФЗ 26226 |14,3%| 07.10.2026

📄 Ключевые события:

👉 АК "АЛРОСА" установила финальный ориентир спреда к ключевой ставке ЦБ по выпуску облигаций 002P-03 со сроком обращения 1,5 года на уровне 135 б.п. и зафиксировала объем размещения в размере 20 млрд рублей.

👉 Setl Group установил финальный ориентир спреда к ключевой ставке ЦБ "зеленых" облигаций 002Р-08 на уровне 285 б.п. и зафиксировал объем размещения на уровне 5 млрд рублей.

👉 Минфин РФ 9 сентября проведет аукционы по продаже ОФЗ-ПД 26218 и ОФЗ-ПД 26230 в объемах остатков, доступных для размещения в каждом выпуске.

👉 ООО "БиоВитрум" приняло решение воспользоваться call-опционом и досрочно погасить облигации 001Р-01 объемом 100 млн рублей. Погашение состоится 24 сентября, в дату окончания 18-го купона.

👉 ООО "Оил ресурс" допустило фактический дефолт по выплате 20-го купона облигаций 001Р-01 на сумму 67,8 млн рублей. Причина: отсутствие денежных средств на расчетном счете.

👉 ООО "ПК "Фабрикс" допустило технический дефолт при выплате 7-го купона облигаций 001Р-01 на сумму 6,5 млн рублей.
Причина: сокращение объема выручки.

👉 ООО "Ландскейп констракшн хаб" допустило технический дефолт при выплате 20-го купона облигаций БО-01 на сумму 1,274 млн рублей. Причина: недостаточность денежных средств в результате задержки поступления оплаты от покупателей.

👉 ООО "Центр-резерв" допустило технический дефолт по выплате 9-го купона облигаций БО-06 на сумму 1,8 млн рублей.

✍️ Состояние рынка облигаций на утро 08.09.2026

🇷🇺 Доходности ОФЗ:

1 год: 13,9%
3 года: 15,2%
5 лет: 15,8%
10 лет: 16,1%
15 лет: 16,1%

🇺🇸 Доходности US Treasuries:

1 год: 4,1%
10 лет: 4,8%

✅ Самая короткая ОФЗ:
ОФЗ 26226 |13,2%| 07.10.2026

📄 Ключевые события:

👉 ООО "Торговый дом РКС" установило финальный ориентир ставки купона 3-летних облигаций 002Р-09 на уровне 24% годовых.

👉 ПАО "МТС" 9 сентября начнет размещение дополнительного выпуска облигаций 003Р-02 в объеме 15 млрд рублей по цене 100% от номинала.

👉 ООО "Арлифт Интернешнл" переносит сбор заявок и размещение выпуска 3-летних облигаций 002Р-01 объемом 300 млн рублей на неопределенный срок. Сбор заявок на эмиссию должен был пройти 8 сентября, техразмещение - 11 сентября.

👉 АКРА понизило кредитный рейтинг АО "Джи-групп" с A-(RU) до BBB+(RU), сохранило по рейтингу негативный прогноз. Причина: ухудшение оценок за долговую нагрузку, рентабельность и денежный поток, что стало следствием снижения взвешенного показателя FFO ввиду роста процентных расходов по проектному финансированию. Такая динамика вызвана одновременным запуском новых строительных проектов, а также общим замедлением продаж недвижимости на фоне высокой ключевой ставки и ужесточения условий льготных ипотечных программ.

👉 АКРА понизило кредитный рейтинг ООО "Группа Астон" с BBB-(RU) до BB+(RU), сохранило стабильный прогноз. Причина: снижением оценок долговой нагрузки и покрытия на фоне сокращения объемов строительства и ухудшения операционных результатов в 2025 и в первой половине 2026, что создает предпосылки для дальнейшего ухудшения финансовых показателей в 2026-2027.

👉 ЕвроТранс" допустил фактические дефолты по десяти выпускам облигаций.

👉 ООО "Хромос инжиниринг" установило ставку 31-32-го купонов облигаций БО-01 на уровне 10% годовых, а также выпустило обращение к владельцам облигаций с просьбой максимально поучаствовать в оферте на приобретение.

👉 ПАО "АПРИ" установило ставку 13-16-го купонов облигаций БО-002Р-03 на уровне 24% годовых.

👉 АО "НФК-Структурные инвестиции" установило ставку 25-го купона 10-летних облигаций 001П-03 объемом 200 млн рублей на уровне 27,5% годовых.

👉 НК "Роснефть" установила ставку 19-10 купонов облигаций 002Р-12 на уровне 6,5% годовых.

📝 Новое размещение АК "АЛРОСА"

АК "АЛРОСА" - российская группа алмазодобывающих компаний.

‼️ Выпуск будет доступен для приобретения неквалифицированным инвесторам после прохождения теста №8.

Финансы:
▫️Капитализация: 152,5 млрд ₽ / 20,7 ₽ за акцию
▫️Выручка 6 мес 2026: 46,2 млрд ₽ (-34% г/г)
▫️EBITDA 6 мес 2026: 11,8 млрд ₽ (-29% г/г)
▫️Чистая прибыль 6 мес 2026: -0,2 млрд ₽
▫️Чистый долг: 120,1 млрд ₽

‼️Ситуация стремительно усугубляется и несмотря на рейтинг ААА - это уже явно не самая надежная компания и её облигации с такой доходностью неинтересны. На рынке облигаций хватает более надежных эмитентов с более высокой доходностью.

✍️ Состояние рынка облигаций на утро 07.09.2026

🇷🇺 Доходности ОФЗ:

1 год: 13,8%
3 года: 15,2%
5 лет: 15,7%
10 лет: 16,1%
15 лет: 16,1%

🇺🇸 Доходности US Treasuries:

1 год: 4,1%
10 лет: 4,8%

✅ Самая короткая ОФЗ:
ОФЗ 26226 |14,2%| 07.10.2026

📄 Ключевые события:

👉 ПАО "Россети" установило финальный ориентир спреда к ключевой ставке ЦБ по двум выпускам облигаций 001Р-21R и 001Р-22R с переменными купонами на уровне 130 б.п. И зафиксировало объем размещения "зеленых" облигаций 001Р-21R на уровне 15 млрд рублей и 001Р-22R на уровне 30 млрд рублей.

👉 АО "Полипласт" установило финальный ориентир ставки купона "фикса" П02-БО-17 на уровне 17,75% годовых и финальный ориентир по спреду к КС флоатера П02-БО-18 на уровне 375 б.п. А также установило объем размещения выпуска облигаций с фиксированными купонами П02-БО-17 на уровне 1,4 млрд рублей и перенесло размещение флоатера П02-БО-18 на неопределенный срок.

👉 АКРА и Эксперт РА присвоили семилетним субординированным облигациям ТБанка 001SUB-T2-01 объемом не менее 5 млрд рублей ожидаемые рейтинги на уровне еA(RU) и ruA(EXP) соответственно.

👉 НКР снизило кредитный рейтинг ПАО "Евраз" и облигаций ООО "ЕвразХолдинг Финанс" с AA+.ru до AA-.ru, прогноз по кредитному рейтингу остался стабильным. Причина: ослабление ряда операционных и финансовых показателей, включая выручку, OIBDA, скорректированную чистую прибыль, долговую нагрузку и обслуживание долга на фоне неблагоприятных тенденций в отрасли и экономике в целом и высокой стоимости заёмных средств в 2025-2026 годах.

👉 ООО "Биннофарм групп" установило ставки 19-36 купонов облигаций 001Р-05 на уровне 19% годовых.

✍️ Состояние рынка облигаций на утро 04.09.2026

🇷🇺 Доходности ОФЗ:

1 год: 13,8%
3 года: 15,1%
5 лет: 15,7%
10 лет: 16,1%
15 лет: 16,2%

🇺🇸 Доходности US Treasuries:

1 год: 4,1%
10 лет: 4,8%

✅ Самая короткая ОФЗ:
ОФЗ 26226 |14,2%| 07.10.2026

📄 Ключевые события:

👉 ПАО "Мегафон" установило финальный ориентир спреда к ключевой ставке ЦБ по выпуску облигаций БО-002P-15 на уровне 120 б.п. и зафиксировало объем размещения на уровне 7,5 млрд рублей.

👉 АО "ХимМед" установило финальный ориентир ставки купона 3-летних облигаций СПБ-001Р-01 на уровне 22,5% годовых.

👉 ООО "ЕвразХолдинг Финанс" установило финальный ориентир спреда к ключевой ставке ЦБ по облигациям 003Р-07 со сроком обращения 2 года 9 месяцев на уровне 245 б.п. и зафиксировало объем размещения на уровне 23 млрд рублей.

👉 ООО "СФО Свой капитал - финтех" установило финальный ориентир ставки купона облигаций с залоговым обеспечением денежными требованиями на уровне 17% годовых.

👉 ОАО "РЖД" установило финальный ориентир цены доразмещения дополнительного выпуска облигаций 001Р-54R на уровне 99,50% от номинала и зафиксировало объем размещения на уровне 15 млрд рублей.

👉 ПАО "МГКЛ" с 7 сентября начнет выкуп облигаций и усилит выкуп акций в рамках ранее утвержденного байбека.

👉 Эксперт РА присвоило кредитный рейтинг облигациям Ростовской области 34002 на уровне "ruА+".

👉 Евразийский банк развития установил ставку 9-14-го купонов облигаций 003Р-003 на уровне 3,75% годовых.

О ситуации на рынке корпоративных облигаций

За последнее время дефолты допустили немало популярных эмитентов (в т.ч. Евротранс, Оил Ресурс, Монополия). Это еще далеко не конец и впереди их будет еще немало, так как компаний с большой долговой нагрузкой много, а ставка даже если и будет снижаться, то явно не такими быстрыми темпами, чтобы спасти всех.

Как обезопасить свой портфель?

Если вы не покупаете ВДО, то риски и так минимальные, достаточно лишь следить за новостями и изменениями рейтингов. Однако, если вы инвестируете в ВДО, то диверсификация должна быть и речь идет о десятках бумаг, так как дефолты в портфеле почти гарантированы и полностью их избежать очень сложно.

Все остальные меры предосторожности - это непосредственно отбор бумаг портфель по критериям, которые уже описывал.

С какими-то компаниями успеваю вас предупредить (например, с Монополией или Евротрансом), а вот с Оил Ресурсом так не получилось, компанию неожиданно добил топливный кризис и здесь времени на выход было немного.

Где сейчас кроются подводные камни?

Много где. Застройщики, структуры АФК Системы, лизинговые компании (вне структуры крупных банков). Государство и банки точно будут спасать некоторые компании, но если речь идет не о квазигосударственных эмитентах, то пытать больших надежд на это не стоит.

Что касается моего портфеля облигаций (стратегии), но на следующей неделе традиционно выложу обновление по портфелю и свои мысли, а сейчас могу просто прикрепить скриншот со структурой. Доходность портфеля за 2 года уже больше 60%, но теперь в Т-Банке отражается только 53%, так как вычитается комиссия за следование стратегии (она 2% в год).