27 лет Озон работал в минус. Первую чистую прибыль от основного бизнеса компания показала только в Q2 2025: 359 миллионов рублей. За тот же квартал годом раньше был убыток в 28 миллиардов.

Авито за 2023-й: чистая прибыль 39 миллиардов при марже под 39%. Не выручка. Прибыль. Для площадки без единого собственного склада это почти неприлично много.

Оба делают одно и то же: сводят продавца с покупателем. Вся разница в том, что лежит у каждого на балансе.

У Озона на балансе физический мир. Склады на 3,7 миллиона квадратных метров, 75 тысяч пунктов выдачи, своя логистика от Калининграда до Хабаровска, курьеры, упаковка, возвраты. Каждая посылка это работа живых людей и железа, которое надо чинить. Поэтому 27 лет компания и сидела в минусе.

У Авито на балансе почти пусто. Сайт, серверы, команда. Десятки миллионов человек в месяц приходят сами. В кризис механика только крепнет: одним нужны деньги, и они продают, другим нужно сэкономить, и они берут б/у. Комиссия капает с обеих сторон в любую погоду.

В 2022 Prosus, российская структура южноафриканского Naspers, под геополитическим давлением продал Авито Ивану Таврину за 151 миллиард рублей. Тот самый Naspers, который в 2001 занёс $34 миллиона в Tencent за 46% и вытащил оттуда больше $200 миллиардов. На фоне той сделки покупка Авито выглядела как расписка под честное слово.

Сейчас Forbes оценивает Авито в $5,5 миллиарда. И всё это время бизнес генерит кэш сам: в 2024-м вернулся к дивидендам и отдал акционерам 11,4 миллиарда рублей. Деньги на рост ему просто не нужны.

Склад Озона приносит выручку и стареет одновременно. Бетон, грузовики, стеллажи, тысячи трудовых договоров. Всё это надо обслуживать и ремонтировать каждый месяц, даже когда продаж ноль. Капитал замурован в стенах.

У Авито актив один, и он странный: доверие двух незнакомых людей, которым нужно совершить сделку. Этот актив не ржавеет и не требует ремонта. Чем больше людей на площадке, тем он дороже, а стоит он Авито почти ничего.

Свой первый стартап я делал на hardware. Он умер, и главный урок был про рынок, которого не оказалось. Но запомнил я и другое, уже телом: каждый прототип это деньги, склад и логистика, которые висят на тебе вне зависимости от продаж.

В Rocketech та же картина у фаундеров раз за разом. Хотят строить инфраструктуру, потому что инфраструктура выглядит солидно. А солидно и прибыльно совпадают редко.

Авито мои кумиры именно поэтому. Они не строили империю. Они построили рынок и сели считать маржу.

Любой актив это сразу две вещи: ценность и груз. Озон с десятками складов вышел в плюс на 27-й год. Авито без единого склада оказалось прибыльнее.

Посчитайте свой баланс. Сколько активов реально работает на маржу, а сколько просто висит мёртвым грузом?