Держим руку на пульсе: самое важное на этой неделе
Сентябрь завершился, и рынок входит в традиционно благоприятный для американских акций период. Впрочем, в этом году сезонность может отойти на второй план на фоне целого ряда проблем - от резкого роста доходностей облигаций до колоссальных расходов на ИИ.

На предстоящей неделе значимых макроданных немного. В фокусе будет протокол сентябрьского заседания ФРС.

А вот ближайшие недели обещают быть насыщенными: стартует сезон корпоративной отчётности, 28 октября состоится ключевое заседание ФРС, а 3 ноября пройдут промежуточные выборы в Конгресс США.

Ниже - главные события 👇

📈Четвертый квартал обычно позитивный для акций
С 1945 года индекс S&P 500 в среднем прибавлял в 4 квартале 4,2%, причём рост фиксировался в 85% случаев. В годы промежуточных выборов четвёртый квартал исторически складывался ещё лучше: средний рост индекса составлял 6,4%. Причина этого проста - рынки живут по принципу “лучше ужасный конец, чем ужас без конца”. Так что снижение неопределенности - это плюс.

Тут, однако, стоит отметить, что хотя 4-ые кварталы обычно оказываются сильными, сами годы промежуточных выборов исторически были для рынка не слишком удачными. В 2026 году, однако, акции пока идут вопреки этой тенденции.

💰Резкий рост доходностей облигаций снова в центре внимания
Самой непосредственной проблемой для инвесторов сейчас остаётся продолжающийся рост доходностей облигаций.

В четверг доходность 10-летних трежерис достигла 5,34% - максимума с 2002 года. Доходности облигаций Франции, Великобритании и Японии также достигли многолетних максимумов.

При этом какого-то одного события, которое объясняло бы продолжение распродажи облигаций, не произошло. За исключением Франции, где дополнительное давление создают бюджет и высокий объём будущих заимствований (340 млрд евро в 2027 году).

Но глобально проблема, похоже, уже не только в инфляции. Даже умеренное замедление роста цен в США вряд ли само по себе изменит ситуацию. Большие государственные дефициты и огромный спрос на финансирование со стороны AI-компаний одновременно подталкивают ставки вверх.

При этом американские акции пока выглядят довольно устойчиво, тогда как основная распродажа сосредоточена в европейских бумагах.

Казалось бы, рост доходностей должен привести к перетоку средств в fixed income. Но данные State Street показывают минимальный интерес институциональных инвесторов к долгосрочным облигациям за последние 18 месяцев.

Одна из причин - более сильный экономический рост: рынки считают, что экономика способна выдерживать высокие ставки более длительное время, что как раз отчасти и объясняет устойчивость акций.

После более слабых данных по рынку труда и инфляции чуть лучше ожиданий вероятность повышения ставки в октябре снизилась до 26%, при этом в декабре она все еще выше 99%. На фоне роста доходностей в последние дни сразу несколько членов ФРС выступили с заявлениями, что торопиться не стоит. Короче, вербальные интервенции пошли в ход.

🥇От корп прибылей ждут сильного роста, но реакция рынка все равно будет зависеть от расходов на ИИ
На следующей неделе квартальные результаты представят несколько крупных компаний, включая PepsiCo и Delta Air Lines. Затем, ещё через неделю (12 октября) сезон отчётности начнется по-настоящему.

Консенсус-прогноз предполагает ещё один исключительно сильный квартал. Согласно данным LSEG, ожидается, что совокупная прибыль компаний, входящих в S&P 500, в 3 квартале вырастет более чем на 30% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Первыми отчитаться предстоит банкам. Основное внимание будет сосредоточено на доходах от трейдинга после недавних предупреждений о замедлении активности в сегменте fixed income. Активность на рынке размещений также, вероятно, несколько снизилась.

Кроме того, на фоне недавнего расширения кредитных спредов в центре внимания окажутся резервы под возможные кредитные убытки.

Кроме того, в центре внимания,
Как и всегда будет капекс гиперскейлеров. Однако крупнейшие облачные провайдеры начнут публиковать свои результаты лишь ближе к концу месяца.

#weekly_macro