Начало поста выше ⤴️

3️⃣ Республиканцы сохраняют обе палаты - 8%
В этом случае у администрации Трампа остаётся максимальное количество возможностей проводить свою экономическую программу. Это означает больше пространства для налоговых стимулов, инвестиционных льгот, расходов на оборону и усиления миграционного контроля.

Ещё один масштабный пакет бюджетного стимулирования при этом выглядит маловероятным: состояние американских финансов ограничивает возможности для новых крупных расходов. Но дефицит в таком сценарии вряд ли сократится и даже немного вырастет.

Влияние на рынки:
📈Акции. Исторически средний рост S&P 500 за три месяца после выборов при едином контроле республиканцев составлял 3,6%.

Дополнительные налоговые стимулы и расходы могут поддерживать номинальный рост и корпоративные прибыли. Но одновременно сохраняются риски более высокой инфляции, ставок и стоимости финансирования. К тому же Конгресс не будет сдерживать администрацию Трампа, а значит риски тарифов и военных конфликтов остаются.

💵Облигации. Худший исход для облигаций. Больше налоговых льгот и расходов на оборону означает больший бюджетный импульс и большую потребность в заимствованиях. Всё это ведёт к росту доходностей и срочных премий. При этом более высокие реальные ставки со временем становятся негативным фактором для более слабых заёмщиков.

💱Валюта. Для доллара влияние неоднозначное. Дополнительные бюджетные стимулы поддерживают спрос и могут расширять процентный дифференциал в пользу США. Но одновременно дефицит, рост эмиссии трежерис и давление на ФРС повышают премию за фискальный и инфляционный риск.

Если доходности растут из-за инфляционных ожиданий или фискального риска, а не из-за более сильного экономического роста, доллар не обязательно выигрывает. Исторически DXY снижался на 1,4% до выборов и рос на 1,9% после.

Для AI этот сценарий противоположен первому: регулирование дата-центров будет слабее, а дополнительные бюджетные стимулы могут поддержать инвестиционный цикл. Но тот же бюджетный импульс в конечном итоге может потребовать ещё более высоких ставок.

Что в итоге?
Независимо от результата, основной сюжет следующих 6–12 месяцев остаётся прежним: сильная экономика США, инвестиционный бум в AI и дальнейшее ужесточение политики ФРС.

Выборы этот макроцикл не отменяют. Они меняют политическую среду, в которой он будет развиваться. Разделённый Конгресс и ситуация, при которой демократы контролируют обе палаты, должны в целом иметь схожие последствия. В обоих случаях, вероятно, будут возникать периодические политические тупики.

Хотя это может приводить к периодам повышенной волатильности, подобная расстановка сил в прошлом вовсе не обязательно была неблагоприятной для фондового рынка.