Не только лизинговые компании активно занимают у инвесторов летом 2024. Вот и нефтяники подтянулись. Сегодня на разборе Славнефть, которая размещает выпуск 002Р-05 с привязкой к ключевой ставке.
🛢️Эмитент: ПАО "НГК "Славнефть"
⛽️Славнефть - вертикально-интегрированная нефтяная компания с полным производственным циклом. Компания осуществляет разведку месторождений, добычу нефти и газа, нефтепереработку и нефтесервис.
«Славнефть» является совместным предприятием Роснефти и Газпромнефти. Они и являются основными покупателями и заказчиками, приобретая 100% добываемой нефти по рыночным ценам. Всё опять замыкается на Сечина и Миллера.
🏆По уровню нефтедобычи занимает 8-е место в России. На долю компании приходится 1,9% добываемой в стране нефти, что не так уж мало.
⭐️Кредитный рейтинг: ruAA "стабильный" от Эксперт РА.
🏛На Мосбирже торгуются акции "Славнефти" под тикером SLAV, а также акции нефтеперерабатывающего предприятия "Славнефть-ЯНОС" под тикером JNOS.
💼Сейчас в обращении находятся 7 выпусков облигаций компании общим объемом 70 млрд ₽.
📊Финансовые результаты за 2023
Славнефть не раскрывала данные за 2022 г., поэтому сравнить динамику год к году не получится, но я нашел отчет за 2021 г. Основные цифры:
✅Консолидированная выручка достигла 395 млрд ₽ (+23% к 2021 г.). Операционные расходы и затраты при этом составили 348 млрд ₽ (+30% к 2021 г). Операционная прибыль - 47,9 млрд ₽ (-12% к 2021 г).
🔻Чистая прибыль по сравнению с 2021 г. рухнула на 59% и составила 11,8 млрд ₽. Из них 9 млрд ₽ относится к акционерам Славнефти, 2,8 млрд ₽ - к доле неконтролирующих акционеров. Информация о "прочих" доходах из отчетности за 2023 г. исключена.
✅Размер активов вырос на 22% и составил 750 млрд ₽. Капитал компании подрос за 2 года на 9%, достигнув 324 млрд ₽.
🔻Суммарные обязательства достигли 426 млрд ₽ (увеличение на 37% за 2 года). Из них 254 млрд ₽ - долгосрочные, 172 млрд ₽ - краткосрочные. Обязательства обеспечены собственным капиталом на 76%.
"Сравнительная информация за 2022 г. не представлена в финансовой отчетности, поскольку такая информация является чувствительной" - говорится в пояснениях.
⚙️Параметры выпуска
● Наименование: Славнефть-002Р-05
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 10 млрд ₽
● Погашение: через 10 лет
● Ориентир купона: КС + 160 б.п.
● Периодичность выплат: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: да (пут-оферта через 3 года)
● Рейтинг: ruAA от Эксперт РА
● Доступен для неквалов: да
👉Период 1-го купона - 20 дней, со 2 по 120-й - 30 дней.
👉Сбор книги заявок - 11 июля, размещение на бирже - 16 июля 2024.
🤔Резюме: спасибо, не надо
🛢️Итак, Славнефть размещает выпуск флоатеров солидным объемом 10 млрд ₽ на 10 лет с ежемесячной выплатой купонов, без амортизации и с офертой через 3 года.
✅К надежности вопросов нет: крупная нефтеперерабатывающая компания, принадлежащая Роснефти и Газпромнефти, с высоким кредитным рейтингом AA.
✅Флоатеры сейчас актуальны, а надёжные флоатеры с повышенной (относительно ключевой ставки) доходностью - актуальны вдвойне. Также радует сердце инвестора ежемесячный купон.
⛔️Невнятные операционные результаты. С одной стороны, выручка и объем активов компании выросли за 2 года более чем на 20%. С другой стороны, ещё больше вырос размер долга, а прибыль наоборот снижается. Данные сложно адекватно оценить, поскольку компания не раскрывает многие показатели.
⛔️Оферта через 3 года. "Купить и забыть" не получится, придется отслеживать новости по оферте либо продавать облигацию раньше.
⛔️Неинтересная доходность. Спред 160 б.п. к ключевой ставке не то что бы издевательский по нынешним временам, но близок к этому.
💼Вывод: выпуск может быть интересен разве что очень консервативным инвесторам для диверсификации. На мой взгляд, свежие флоатеры РУСАЛ 1Р9 и Балт. лизинг БП11 при сопоставимом кредитном рейтинге смотрятся намного любопытнее. Даже ежемесячный купон не вызывает желание участвовать в размещении.
📍Ранее разобрал новые выпуски ВТБ Лизинг, Практика ЛК, НовосибирскАвтодор.
#облигации #флоатеры #SLAV
