Легенда возвращается! Девелопер сегодня, 11 июня, соберет заявки на бонды с привязкой к ключевой ставке. Давайте посмотрим на свежие ЛЕГЕНДАрные облигации.
⛔️С предыдущим выпуском 002Р-02 у Легенды получилась осечка: он так и не вышел. Надеюсь, что с новым выпуском такого фиаско не будет. А то у нас последнее время много отмен: РУСАЛ 1Р8 вчера отвалился с формулировкой "неблагоприятная конъюнктура на рынке", и его плохому примеру последовал ТД РКС.
🏗Эмитент: ООО "Легенда"
🏢Легенда - компания, объединяющая активы группы Legenda Intelligent Development.
Группа строит недвижимость в СПб с 2010 года. За время работы компания ввела в эксплуатацию 11 проектов общей жилой площадью более 300 тыс. кв. м. В Питере ей стало тесно, и Легенда выходит на рынок Москвы: в частности, она получила разрешение на застройку 1-й очереди Северного речного порта.
👷♂️По состоянию на 1 июня 2024 занимает 93 место в рэнкинге Единого ресурса застройщиков (ЕРЗ). Строит жилье преимущественно в верхнем ценовом сегменте.
⭐️Кредитный рейтинг: BBB(RU) от АКРА, ruBBB- от ЭкспертРА.
💼На бирже торгуются 2 выпуска на 7 млрд ₽: ЛЕГЕНДА 1P4 с фикс. купоном (есть в моем портфеле) и "зеленый" выпуск ЛЕГЕНДА 2P1 – первый флоатер с привязкой к КС.
📊Финансовые результаты за 2023:
✅Выручка выросла почти в 2 раза и составила 15,1 млрд ₽. Продажи по всему портфелю компании составили более 19 млрд ₽, увеличившись за год в 2,1 раза и превысив плановый показатель на 12%.
✅EBITDA достигла 4,25 млрд ₽, что выше 2022 года аж на 82%. Рост EBITDA обусловлен ростом строительной готовности и темпов продаж и, как следствие, признанием прибыли по текущим проектам. Рентабельность EBITDA — 28%, на уровне 2022 года.
✅Чистая прибыль благодаря этому взлетела в 4 раза - до 800 млн ₽. Поступления от продаж на эскроу‐счета в 2023 г. составили 18,1 млрд ₽. Рост поступлений средств на эскроу за год — в 2,4 раза.
🔻Чистый долг вырос на 23% и на конец 2023 составил 6,32 млрд ₽. Долг по проектному финансированию полностью покрывается средствами на счетах эскроу. Показатель Чистый долг / EBITDA с учетом эскроу-счетов снизился до 1,5х против 2,2х в 2022 г. - более чем комфортно.
Весь 2023-й Легенда была в ТОПе лидеров по продажам жилья в СПб. Её доля рынка при этом выросла с жалких 0,9% в 2022 г. до 3,2% на конец 2023 - почти в 4 раза.
⚙️Параметры выпуска 002Р-03
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 2 млрд ₽
● Погашение: через 2 года
● Купон: КС + 375 б.п.
● Периодичность выплат: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: BBB(RU) от АКРА
● Доступен для неквалов: нет
👉Сбор книги заявок - 11 июня, размещение на бирже - 14 июня 2024 года.
🤔Резюме: выглядит занятно
🏗Итак, Легенда размещает флоатер с привязкой к КС объемом 2 млрд ₽ на 2 года с ежемесячной выплатой купонов, без амортизации и без оферты.
✅Отличные операционные показатели. Легенда прекрасно проявила себя в Питере, резко нарастив долю рынка, продажи и прибыль, и нацелилась на Москву.
✅Хорошая купонная доходность. Ориентир купона КС + 375 б.п. - выше конкурентов в данном кредитном рейтинге. Достойные высокодоходные флоатеры - редкость на рынке, и похоже это как раз тот случай.
✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом. Также радует сердце инвестора ежемесячный купон.
⛔️Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.
⛔️Отраслевые риски: жилое строительство - это цикличная отрасль с высоким долгом, где все козыри в руках у банков. Заканчивается широкомасштабная программа льготной ипотеки - последующие годы наверняка не будут такими "жирными".
💼Вывод: весьма любопытный флоатер с хорошим спредом к КС от амбициозного застройщика-середнячка. Отличная купонная доходность омрачается фактом, что выпуск будет доступен "не только лишь всем" (с). Если у вас в наличии есть статус квала и готовность рисковать, рекомендую присмотреться. Лично я присмотрюсь😉
📍Ранее разобрал новые выпуски Газпромнефть, МБЭС, Россети.
#облигации #флоатеры
