Я всегда считал, что Мосбиржа - это поистине удивительное и уникальное место. И это действительно так. На ней даже МОНОПОЛИИ банкротятся!
🦥Немного "я же говорил"
Последние полгода я очень настороженно относился к пациенту и подробно объяснял, почему считаю, что эти облигации надо обходить стороной - например, тут и тут.
💬Процитирую заключительные фразы из своего обзора от 11 августа (до техдефолта ещё 4 месяца, Монополия рассказывает, как у неё всё замечательно):
С точки зрения доходности фиксы у Монополии интересные, но убытки и непомерный долговой аппетит меня уже сильно напрягают. [...] Монополия хочет обогнать в долговой гонке Полипласт, но в отличие от него она ещё и убыточна. Тут либо IPO, либо кранты.
🤷♂️Собственно, на IPO как мы видим компания собраться не успела, а "кранты" ей, похоже, пришли. Хрустального шара у меня не было - я просто давно следил за динамикой долговой нагрузки и внимательно читал отчеты.
🚛Что произошло
Монополия всё же умудрилась меня удивить: скоростью ухода в техдефолт. Я ожидал, что 260 млн на погашение выпуска 1Р2 ребята где-нибудь наскребут, а дефолтнутся скорее всего уже на следующем большом погашении в 3 ярда (в конце января).
📦Но "Монополисты" решили не откладывать веселуху в долгий ящик, а сделать всем держателям бондов предновогодний сюрприз заранее. Чтоб, как говорится, зазря не оттягивать неизбежное.
🚛Компания говорит о «временных трудностях», но за этим скрывается история агрессивного роста, массовых конфликтов с водителями и убытков, которые Монополия несла даже на фоне роста выручки. А тут ещё и фуры перестали пускать через границу.
💸При этом последний купон по выпуску 1Р2 в размере 5,98 млн ₽ был выплачен вовремя - пусть мелочь, а всё же приятно.
Возникает, конечно, логичный и закономерный (но пока что риторический) вопрос: а куда делись все те миллиарды, которые Монополия активно занимала в течение последнего года?
☠️Что дальше с облигами Монополии?
Кроме дефолтного 1Р2, в обращении ещё 6 выпусков общим объемом более 6,5 млрд ₽. Самый крупный выпуск 1Р3 должен погаситься уже в январе - и теперь в этом есть БОЛЬШИЕ сомнения.
Сама компания пока что опубликовала лаконичное инфо-сообщение, призванное успокоить кредиторов.
🤔Очень похоже на аналогичное обращение "Гарант-Инвеста". Вполне возможно, дальше события будут развиваться по аналогичному сценарию: невыполненные обещания; постепенно тающие надежды; дефолт по остальным выпускам; вопли застрявших хомяков; вопросы "где деньги, Зин?!"; и наконец, мучительная и совершенно невыгодная реструктуризация.
🤷♂️У компании ещё 7 дней, чтобы выйти из техдефолта и не допустить реального. Правда, в отличие от недавнего техдефолта "Брусники" (где задержка купона была действительно связана просто с раздолбайством), есть ощущение, что у Монополии реально "ДЕНЕГ НЕТ". Но вы, как говориЦЦа, держитесь.
🤔Кто следующий?
Сильно напряглись держатели остальных ВДО, особенно закредитованных. В моменте резко пролились облигации Уральской Стали, Ойл Ресурса и других.
💩Буквально за пару дней до Монополии, производитель бытовой химии "Чистая Планета" из Новосибирска не смог найти 2,6 млн ₽ на очередной купон и ушел в дефолт. Причина банальна - недостаток выручки и кассовый разрыв.
💥Я уже говорил, что в 2026-м году жду ещё целый ряд громких дефолтов, несмотря на снижение ставки. В последнее время это мнение только укрепилось.
🏭Насчет Уральской Стали: я с большой теплотой отношусь к коллегам-заводчанам, но их фин. положение по отчётности выглядит КРАЙНЕ шатким. Выпуск 1Р6 так и не разместился полностью и до сих пор висит "в простыне" - тревожный знак.
Что ж, посмотрим. Я сам давно держу почти 50 бумаг УрСталь 1Р2, которые должны погаситься в апреле 2026. Выпуск 1Р1 финиширует уже 25 декабря, и УрСталь сделает либо новогодний подарок, либо "НОВОГОДНИЙ СЮРПРИЗ" а-ля Монополия😝
Моя собственная шкура, как видите, в игре, но докупать на просадке облиги той же УралСтали я точно НЕ собираюсь. Как и бонды других закредитованных эмитентов, особенно из проблемных сейчас отраслей типа лизинга.
#дефолт #ВДО
