Ещё не остыло размещение свежего флоатера, а ТОП-1 застройщик России "Самолёт" опять выруливает на взлетную полосу долгового рынка. И в кои-то веки крупный эмитент предлагает нам не флоатер, а старый добрый постоянный купон. Это значит - выпуск будет доступен всем!
🏗Эмитент: ПАО "ГК "Самолет"
🏆Самолёт сохраняет 1-е место в рэнкинге Единого ресурса застройщиков по объемам текущего строительства (5,5 млн кв. м). На 2-м месте ПИК (4,7 млн кв. м), а на 3-м Группа ЛСР (2,3 млн кв. м).
✈️Компания продолжает активно развивать вертикальную интеграцию своих сервисов: Самолет Плюс, Самолет Финтех, Самолет Фонды и Самолет Образование.
⭐️Кредитный рейтинг: A+ "стабильный" от АКРА.
💼Сейчас в обращении 9 выпусков облигаций суммарным объемом 97 млрд ₽. В августе погашается выпуск 1Р10, который кстати я давно держу в портфеле.
📊Финансовые результаты
Я подробно разбирал бизнес ГК Самолет после выхода годового отчета. И ещё раз проанализировал фин. состояние эмитента перед размещением флоатера неделю назад. Поэтому повторяться не буду.
🚀Отчетность по РСБУ за 1П2024 тоже шикарная. Объём продаж вырос на 75% до 170 млрд ₽, а общее количество контрактов - на 45% до 22,6 тыс. Средняя цена за кв. м поднялась ещё на 23%. Но есть важный нюанс: 79% сделок в 1-м полугодии были ипотечными.
По данным Национального рейтингового агентства, ввод жилья в РФ в 2023 г. побил рекорд за всю историю наблюдений и составил 110 млн кв. м, что на 7,5% выше значений 2022 г. Однако с 1 июля 2024 г. была отменена общедоступная льготная ипотека, что может привести к резкому падению ипотечных сделок и стагнации на рынке первичной недвижимости.
⚙️Параметры выпуска
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 5 млрд ₽
● Погашение: через 3 года
● Купон: до 20,5% (YTM до 22,5%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: да (пут через 2 года)
● Рейтинг: A+ "стабильный" от АКРА
● Только для квалов: нет
👉Сбор книги заявок - 9 августа, размещение на бирже - 14 августа 2024.
🤔Резюме: летим
🏘️Итак, Самолет размещает классический выпуск объемом 5 млрд ₽ на 3 года с ежемесячной выплатой купонов, без амортизации и с офертой через 2 года.
✅Очень крупный и надежный эмитент. Застройщик №1 в РФ по объему текущего строительства с высоким кредитным рейтингом A+ (максимальным среди эмитентов строительной отрасли).
✅Отличные операционные и финансовые показатели. Прошлый год был рекордным по выручке и прибыли, первые 6 мес. 2024 года также показали отличные результаты. Долговая нагрузка у компании минимальная, кэша на балансе много - высокие ставки ей на первый взгляд не страшны.
✅Шикарная купонная доходность! Ориентир купона 20,5% – максимальный в этой рейтинговой группе. Кроме того, выплаты будут каждый месяц - вообще песня.
⛔️Оферта через 2 года. "Купить и забыть" до погашения не получится - нужно будет отслеживать новости по оферте.
⛔️Отраслевые риски. Отмена льготной ипотеки ознаменовала собой конец целой эпохи "жирных лет" для застройщиков. Прогноз по динамике рынка жилья на ближайшие годы - скорее негативный.
💼Вывод: шикарный купон как минимум на 2 года (дальше оферта). В дефолт крупнейшего девелопера страны я не верю - скорее, он сам будет покупать банкротящихся конкурентов. Пожалуй, это самое интересное размещение на рынке классических бондов за весь 2024 год. Пора занимать места на борту, пока они ещё остались?
P.S.
🔥В моменте у нас интересная ситуация: доходность по флоатеру составляет 20,75% годовых, при текущей ключевой ставке 18%. Это выше ориентира 20,5% у нового выпуска. В случае дальнейшего повышения "ключа" разрыв будет расти, а при снижении - наоборот, классический выпуск будет становиться всё выгоднее. Но флоатер доступен только квалам, поэтому основная масса инвесторов скорее всего ринется скупать именно новый 15-й выпуск.
👉Кстати, на размещении предыдущего фикса Самолет 1Р13 был ажиотаж: тогда купон утоптали с 16% до 14,75% и увеличили объем выпуска в 2,5 раза. Любопытно, повторится ли ситуация.
📍Ранее разобрал новые выпуски АФК Система, Гарант-Инвест, Азбука вкуса.
#облигации #SMLT
