Агаев Мурад / Russian Magellan

Одна из бумаг моего долгосрочного портфеля - Хэдхантер

https://smart-lab.ru/blog/1340637.php

@russianmagellan

Давно не было мемесов выходного дня

Струковщина - это стиль поведения, известный всем в секторе золотодобычи.

Апрель 2024-го, Светлинское месторождение.
Прорвало дамбу, куда шли дренажные воды с золотоизвлекательной фабрики. Мышьяком залито 330 тысяч квадратных метров земли.

С февраля по июль 2024-го около двух десятков постановлений об административных правонарушениях.
Август 2024-го — Ростехнадзор останавливает четыре карьера в Челябинской области на 90 суток.

Компания идёт в арбитраж и заявляет: рабочие потеряют доход. Суд отвечает, что приоритет в безопасности и оставляет запрет в силе. Второй раз было то же самое. Карьеры стоят до декабря.

Дальше вы всё знаете. Июль 2025-го и обыски, иск Генпрокуратуры, изъятие 67,25% в доход государства.

Сентябрь и уход Струкова с поста вице-спикера заксобрания.
Дальше год торгов, из которых три провалились подчистую, и голландский аукцион, на котором актив ушёл за 93,16 млрд при старте 162,02 млрд.

Миноритарии сидят в бумаге с 2023 года. В июне 2024-го им продавали акции на SPO по 81 копейке.
В декабре 2025-го Банк России предписал Росимуществу выставить миноритариям оферту, потому что владелец больше 30% обязан.
Росимущество пошло консультироваться с ЦБ, Минфином и Генпрокуратурой и выяснилось, что механизма для такой оферты в законе просто нет.

Государство изъяло контрольный пакет публичной компании и обнаружило, что по собственному закону обязано сделать то, чего сделать не может. Поистине молодцы. Но вы не забывайте, вся проблема рынка: она в блогерах.
Полгода этот узел развязывали. Оферту миноритариям в итоге направил в ЦБ уже новый собственник (цена пока не названа, но посчитать можно), 31 июля 2026-го, и бумага в тот день стоила около 67 копеек.
Дешевле, чем на SPO.

И вот на этом фоне сотрудники компании ЮГК, ныне БТС Холдинг, рассказывают «Правде УрФО», что Струков снова на предприятии выступает советником новых владельцев.
Ходит по кабинетам. Командует. Грубит.

Кстати про грубит - все кто работает в золотодобыче или рядом, давно знают всем золотодобывающим сообществом про стиль общения Струкова: каждые 5 слов добавлять что-то матерное да погромче, и обосрать посильнее.

Обещает вернуться. По цитате некоего сотрудника в СМИ, Представителю Байсарова приходится осаживать Струкова прямо на совещании.
А инженеры, которых наняли после национализации, те самые, кто должен привести в порядок этот бизнес, думают об увольнении.

Не удивлюсь если свангую, что с большой долей вероятности Струков станет гендиректором. Ну или может даже не обязательно быть гендиректором. Можно просто быть советником с очень высокими полномочиями.

Целесообразность этого действия в виде наличия данного человека в этом бизнесе, вызывает вопросы. Неужто не нашлось других достойных специалистов, а только тот при чьей власти компания получила кипу постановлений об административных правонарушениях?

источник: https://pravdaurfo.ru/strukov-vernulsia-na-byvshee-iuzhuralzoloto-v-kachestve-sovetnika-novykh-sobstvennikov/

Дефолт ЕвроТранса: конвейер работает исправно
Произошло неизбежное. Ещё летом 2024 года АВО публично поставила под сомнение как реалистичность бизнес-модели ЕвроТранса, так и достоверность отчетности, которую эмитент демонстрировал рынку.

👹👹 Что последовало за той публикацией? Банк-организатор вывел на рынок ещё 10 выпусков и собрал с инвесторов свыше 29 миллиардов рублей. Долг эмитента с явными признаками классического инвестиционного скама был расчётливо распределён среди тех, кто не располагает ресурсами для полноценного кредитного анализа, - среди розничных инвесторов. Токсичный кредитный риск профессионально упаковали и переложили на население.

💰Миссия - комиссия
Газпромбанк выступал организатором размещений в последних резонансных дефолтах: Гарант-Инвест, Монополия. Теперь - ЕвроТранс.  Сотни тысяч граждан потеряли десятки миллиардов рублей. Проблемы в этих компаниях были видны инвесторам задолго до дефолта. Полагаем, списывать подобную слепоту крупнейшего инвестбанка на некомпетентность - проявлять недопустимую наивность. Вероятно, очевидные проблемы эмитентов просто хладнокровно монетизировали.

Мы наблюдаем предельно циничную картину: андеррайтер получает щедрые комиссии за организацию выпусков и не несет абсолютно никакой ответственности за качество эмитентов.

Рынок превратился в отлаженный конвейер по переносу кредитного риска на население. Пока ответственность организаторов не станет реальной, этот сценарий будет воспроизводиться каждый квартал — с новыми именами, но неизменными последствиями.

А заплатят за всё новички. Те самые люди, которых мы уговариваем перевести сбережения с депозитов на фондовый рынок. Они не просто разочаруются. Они уйдут с рынка с устойчивым убеждением, что инвестиции в России — это обман и неизбежная потеря денег, а частному инвестору на бирже отведена роль лишь источника ликвидности. И вернуть их не удастся ни ИИС-3, ни налоговыми льготами, ни рекламными кампаниями. Потеряны не только десятки миллиардов рублей. Рынок теряет доверие целого поколения инвесторов.

Идеальный конфликт интересов
Дальше - стандартная процедура банкротства. В ней Газпромбанк, одновременно являющийся залоговым кредитором эмитента, получит удовлетворение своих требований в приоритетном порядке за счёт заложенного имущества. А владельцы облигаций, которым были проданы эти выпуски, не получат практически ничего кроме сгоревших сбережений, вымотанных нервов и полного разочарования в российском фондовом рынке.

Дефолт ЕвроТранса - это не крах отдельной компании. Это тест на зрелость всей инфраструктуры российского долгового рынка. И этот тест она провалила.
Мы рассчитываем, что случившееся побудит рынок и регулятора перейти от разговоров об осознанности инвесторов к предметному обсуждению ответственности организаторов. Чтобы российский долговой рынок мог развиваться как цивилизованный, справедливый и заслуживающий доверия миллионов частных инвесторов.

🛑 Конвейер, в котором комиссии остаются инфраструктуре, а убытки - населению, должен быть остановлен.

@bondholders 🔹

Вторая часть отрывков из лучшего интервью Мурада и Назара.

Первая часть отрывков тут: https://t.me/russianmagellan/1197

Оферта, сидим ждем.

https://e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=I4-ClVYb-A30STiTCfwkXLIQ-B-B

Спасибо за четкое следование букве закона, на данный период времени.

Всем спасибо! 🙏

Одна машина передана в 40-ку.
В 382 отдельно еще одну машину подарил один из эмитентов облигаций.

Работаем, парни!

Предлагаем вашему вниманию запись встречи с эмитентом ООО «Металл Трейд»

Ведущий – Мурад Агаев, руководитель направления «Долевые ценные бумаги» АВО 🔹

В гостях:
Станислав Каменецкий – генеральный директор и совладелец ООО «Металл Трейд»
Евгений Чугуевец – финансовый директор ООО «Металл Трейд»

ООО «Металл Трейд» специализируется на изготовлении оцинкованного профиля для гипсокартона, а также оцинкованного профлиста и профлиста с полимерным покрытием. ООО «Металл Трейд» основано в 2012 г. в Липецке, является основной операционной компанией в неформализованной группе, в которую также входят ООО «Металл Трейд Логистик», ООО «ТМ» и ООО «МТНТ». Продукция ООО «Металл Трейд» поставляется во все регионы РФ, а также экспортируется в Беларусь, Казахстан, Таджикистан, Киргизию, Узбекистан, Азербайджан и другие страны.

«Эксперт РА» 29.07.2026 г. присвоил рейтинг кредитоспособности ООО «Металл Трейд» на уровне ruВ, прогноз по рейтингу стабильный.

🌐 Сайт эмитента: https://metalltrade48.ru/

🌐 Смотреть на YOUTUBE

📺 Смотреть на RUTUBE

📺 Смотреть на VK Видео

@goodbondsnews 🕶

С утречка я открыл свежий обзор «Эксперт РА» по долговому рынку.
Рекорды и дефолты в одном зале.

Сначала про рекорды, впечатлительное.

Рынок корпоративных облигаций дорос до 28,5 трлн рублей, что есть больше, чем когда-либо.
Минфин занял через ОФЗ 8,05 трлн, столько не размещали с 2015 года.
Первичка корпов в 7,5 трлн, тоже рекорд.
А физики за год притащили на биржу 2,1 трлн, в два с половиной раза больше прошлогоднего.
Народ распробовал облигации.

Теперь то, за что «Эксперт РА» хочется похвалить, указали на на проблемы.

Первое есть «эффект домино». Дефолтит не столько сам эмитент, сколько цепочка вокруг него: при дорогих деньгах все начинают тянуть с оплатой контрагентам, отсрочки растут, и в какой-то момент это доползает до купона по облигации.
Беда часто приходит не изнутри компании, а снаружи, по цепочке чужих неплатежей. Ну конечно если не было изначально злого умысла.

Второе, ключевая ставка во втором полугодии упала на четыре пункта, а стоимость обслуживания долга у эмитентов почти не сдвинулась.

«Встречают 2026 год практически на пике», пишут авторы.

Третье — ВДО рвануло вверх, и держится этот полёт на рознице: частник бежит в высокодоходные бумаги, потому что банки роняют ставки по вкладам быстрее, чем дешевеют облигации.
К концу года средняя облигация давала уже на три сотни базисных пунктов больше депозита. Вот физик и голосует ногами.

И мое любимое.
После каждого мрачного абзаца в обзоре стоит спасительное «вместе с тем нормализация условий может компенсировать негативные тенденции». Что есть нормализация, я забыл за последний год, в рамках обыденности.

Рекордный приток физиков, рекордный ВДО, и всё это на фоне того, что в 2026-м корпоратам гасить около 4 трлн, а число слабых эмитентов с офертами и погашениями выросло на треть.
Розница набилась ровно в тот сегмент, по которому сильнее всего ударит стена погашений.

интересное чтиво, первоисточник тут - https://t.me/expert_ra/7750

Давно не собирались.

В эту субботу — медитативный стрим. Расслабляемся и отвечаем на ваши вопросы, пока рынок шатается из стороны в сторону. Иногда лучшее, что можно сделать с портфелем, — не трогать его и подышать. Вот этим и займёмся.

Встречаемся в эту субботу, 1 августа, в 16:00 по мск

P.S. Москвичи, приходите посидеть с нами оффлайн — Фридриха Энгельса, 64с1.

ЮГК и Оферта

Русский корпоративный креатив штука почти безграничная.

Если надо не платить миноритариям, у нас начинают шевелиться юристы, консультанты, люди с очень серьёзными лицами и очень дорогими часами.
Они садятся за стол, пьют кофе за 900 рублей и думают, как бы так извернуться, чтобы закон вроде бы есть, а вроде бы его и нет.

Но с ЮГК так не получится.

19 июня 2026 года на голландском аукционе продали 67,2% ПАО «Южуралзолото ГК».
Победителем стало АО «БТС-Мост Холдинг».
Потом, 16 июля, состав акционеров изменился: новый владелец получил 149 816 388 208 обыкновенных акций, то есть 67,2489% компании.

Больше 30% публичного общества, будь любезен, выставляй обязательную оферту остальным акционерам.

С момента приходной записи по счёту у компании покупателя есть 35 дней.

В истории ЮГК ключевая дата 16 июля, когда пакет реально перешёл новому владельцу.
Отсчитали 35 дней, получили 20 августа 2026 года.
Это и есть дедлайн, до которого оферта должна быть направлена.

Да, в России уже были истории, когда такие вещи пытались обходить.
ОВК: там долю размазали между несколькими юрлицами, чтобы не возникал тот самый порог, после которого надо выставлять оферту.

Старый аттракцион “формально я не я, и доля не моя”.
Юридическая матрёшка.

Но механизм аукциона где была произведена покупка не предусматривает подобных фокусов.
Значит обязательная оферта будет.

А если не будет: соорудим пушки с письмами в сторону ЦБ.
Не впервой.

В ночь на 3 ноября 1907 года — банкир Джон Пирпонт Морган собрал в своей нью-йоркской библиотеке несколько десятков главных финансистов Америки, запер дверь и положил ключ в карман.

На улице тем временем творился адовый адок: банки падали один за другим, вкладчики занимали очереди с вечера, биржа держалась на честном слове.

Центробанка у Америки тогда не было и спасать рынок было решительно некому, кроме людей в этой комнате.

— Морган сказал — Господа, пока не решим, кто сколько даёт и что мы говорим публике, отсюда никто не выйдет.
— Джон, а по-другому никак?
— Никак. Паника убивает не деньги,а доверие. Деньги то у вас у всех есть.

Подписали необходимые документы к пяти утра.
Паника выдохлась за несколько недель.
ФРС американцы построят только через шесть лет, сильно впечатлившись той ночью.

Вспомнил я это, потому что на днях сам сидел на закрытой встрече.

Без запертых дверей правда.

Соцсеть Пульс собрала узкий круг людей: за одним столом оказались те, кто формирует повестку в лице команды Пульса, те кто отвечает за коммуникацию с инвесторами в компаниях и те кто каждый день разговаривает с аудиторией в лице ряда блогеров.

Вопрос был ровно Морганвский: как говорить с инвестором, когда тяжелые времена.

Цифры от лица Пульса

За июнь 2026-го инвестиционный контент в Пульсе посмотрели рекордные 120 миллионов раз, тема растущая, это в три раза больше чем годом ранее.

Постов от больших авторов и эмитентов при этом стало на 20% меньше - в условиях падения рынка они всё меньше понимают, о чем лучше говорить с аудиторией.

В образовавшийся вакуум уже деловито заселилась особая разновидность существ.

Питается чужой растерянностью. Опознаётся по словам «сигналы», «наводка на топ сделку» и «иксы, пока фонда льётся».
Охотится в личке, через рекламу и в комментариях разных каналов.

Пока нормальный автор думает, как честно объяснить снижение сразу по всем классам активов, падальщик уже всё объяснил: акции долгосрочно для мамонтов, заходи в наш телеграм, там темка, которая сделает пять концов за месяц.
И ведь заходят. Человек с убытком  идеальная добыча.
А главная причина наших больших убытков есть мы сами и наши ошибки, мне это точно известно.

Про тех, кто присутствовал.

На встрече высказывались эмитенты: Позитив, Астра, Яндекс, Т-Технологии: айти во всех агрегатных состояниях.

Аэрофлот:бизнес, понятный любому, кто хоть раз летал.

Сектора разные, секторов много, боль у каждого своя, вопрос по инвестсообществу общий.

Никто из них не был обязан приходить.
Но альтернатива известна: если эмитент не разговаривает со своим инвестором, его инвестор додумает все сам.
А думаем мы чаще всего в негативную сторону.

Не разговаривать это не вопрос к нахождению в инфополе.
Ряд компаний пытаются скрыть очень важную фактуру для принятия решений, или дать ее только профучастникам.

Мой вывод со встречи.

Инвестору сейчас не нужен позитив ибо в него никто не поверит.
Нужны правда и понятный контекст: что происходит, почему и что компания с этим делает.
Скучно? Возможно.

Но доверие строится ровно из этой скуки при любом рынке, а не только когда графики зелёные и хочется похвастаться.

У Моргана в 1907-м не было ни центробанка, ни QE, ни телеграм-каналов.
У него была комната, где люди договорились говорить с рынком честно.
Как выяснилось, иногда этого достаточно.

Осталось так же честно поговорить про заблочку.

Физик инвестор единственный нетто-покупатель уже не первый месяц по данным ЦБ.
Иначе мы потеряем и его.

Отсечка 9 августа: конец приема заявок на обмен заблокированных иностранных бумаг на Сбер

https://smart-lab.ru/blog/1331358.php

Ничего не понятно но очень интересно - вся суть материала.

Саше https://t.me/AbsolutBonds спасибо за часть материала и мозгоштурм.

@russianmagellan